Consideră trei ani fictivi cu randamente +18%, −4% și +23%, fără depuneri sau retrageri, și o scădere maximă a equity declarată separat de 20%. Factorul compus este 1,393344, CAGR aproximativ 11,69%, iar Calmar aproximativ 0,585 în convenția acestui articol. Cele trei rezultate anuale nu pot demonstra singure scăderea maximă din interiorul perioadei.

Ce măsoară raportul Calmar?

Folosim randamentul anual compus împărțit la mărimea pozitivă a scăderii maxime, pe aceeași fereastră. Documentația PerformanceAnalytics menționează tradiția unei perioade de trei ani, dar funcția acceptă alte lungimi ale seriei. Numele raportului nu fixează toate convențiile posibile: declară numărătorul și fereastra.

Numitorul este cel mai mare declin observat de la un maxim anterior la o valoare ulterioară, nu abaterea standard a tuturor randamentelor. Raportul rezumă creșterea anualizată față de acel declin istoric. Nu promite bani câștigați pentru fiecare leu care ar putea fi pierdut în viitor.

Pe un ecran mic, derulează tabelul orizontal pentru a citi toate coloanele.

Trei modele ipotetice, fără calificative universale
CAGRMDDCalmarInterpretare limitată
12%15%0,812 ÷ 15.
20%25%0,8Același raport, altă creștere și alt declin.
9%5%1,8Declin observat mai mic; fără dovadă a riscului viitor ori volatilității mai mici.

Primele două trasee nu devin echivalente fiindcă raportul coincide. Pentru alegerea unei expuneri contează și mărimea pierderii suportabile, durata recuperării și ce poziții au produs rezultatul. Calmar comprimă informația; nu înlocuiește istoricul.

Formula și metoda de calcul

Verificare rapidă: numărătorul este CAGR? MDD folosește aceeași perioadă și aceeași bază de date? Împarte procente exprimate în aceleași unități. Cu MDD pozitiv, Calmar peste 1 înseamnă CAGR mai mare decât procentul scăderii istorice. Nu compară profituri și pierderi în euro pe baze de capital obligatoriu egale. Consultă definiția drawdown-ului.

Calmar = CAGR / MDD. Fără fluxuri externe, CAGR = (equity finală / equity inițială)1/număr de ani − 1. Creșterea exactă de 39% în trei ani dă aproximativ 11,60% anual compus. Seria +18%, −4%, +23% produce separat +39,3344% total și aproximativ 11,69% CAGR. Rotunjirea totalului schimbă puțin calculul.

MDD este cea mai mare scădere procentuală de la un maxim rulant anterior al equity la o observație ulterioară din fereastră, inclusiv un episod încă nerecuperat. Notează frecvența observațiilor și tratamentul depunerilor și retragerilor. La MDD zero, împărțirea nu este definită; nu prezenta automat un scor finit ori o promisiune de lipsă a riscului.

La comparația cu un raport etichetat MAR, citește perioada și numărătorul. O fereastră rulantă și una de la începutul istoricului pot păstra episoade diferite. Într-un calcul de la început, episodul vechi rămâne în date, dar anualizarea și eventuale scăderi ulterioare continuă să schimbe raportul. Eticheta singură nu rezolvă această alegere.

Creșterea pe doi ani nu este randament anual

Înainte să împarți la drawdown, verifică anualizarea compusă. Creșterea totală pe doi ani răspunde altei întrebări.

Creșterea pe doi ani nu este randament anualTraseu fictiv liniar între observații: 100 de unități inițial, 90 după un an, 144 după doi. Scăderea maximă este 10%, creșterea totală 44%, CAGR 20%. Convenția Calmar din articol dă 2, nu 4,4.Equity: 100 → 90 → 144Exact 2 ani; fără fluxuri externe80100120140100901440 ani1 an2 aniTotal: +44%; anual compus: +20%MDD pe acest traseu: 10%Calmar: 20% ÷ 10% = 244% ÷ 10% = 4,4 schimbă numărătorul.
Doi ani: total 44%, CAGR 20%. Traseu fictiv liniar 100→90→144, fără fluxuri externe: MDD 10%, CAGR 20%, Calmar 2.

44% este creșterea totală pe doi ani; folosirea ei schimbă numărătorul, fără a îmbunătăți traseul.

Pe un ecran mic poți derula diagrama orizontal sau o poți mări. Valorile și concluzia apar și în textul de mai jos.

Modelul are exact doi ani, fără fluxuri externe sau comisioane suplimentare, într-o unitate abstractă de equity. Întregul traseu dintre 100, 90 și 144 este presupus liniar. MDD de 10% aparține numai acestui traseu, fără date intrazilnice necunoscute. Convenția Morningstar folosește randament anual compus împărțit la drawdown maxim.

Calcul: CAGR = √(144 ÷ 100) − 1 = 20%. MDD = (100 − 90)/100 = 10%, deci Calmar = 20/10 = 2. Calculul 44/10 = 4,4 folosește creșterea totală pe doi ani. Nu îmbunătățește traseul, ci schimbă definiția numărătorului. Verifică și observațiile folosite la numitor.

Test RON: același CAGR, două fișiere și două rezultate

Exemplu separat, inventat: equity 30 000 RON la început, 27 000 după exact un an și 43 200 după exact doi ani. Nu există fluxuri externe, conversii valutare sau taxe suplimentare. Primul fișier are doar aceste trei observații: MDD observat 10%, CAGR 20%, Calmar 2. Nu presupune că știe traseul dintre ele.

Al doilea fișier include și o observație din primul an: 24 000 RON, înainte de recuperarea la 27 000. Pentru acest model precizăm traseu liniar între puncte și fără alte extreme. MDD devine (30 000 − 24 000)/30 000 = 20%. Aceleași capete dau în continuare CAGR 20%, dar Calmar este 1.

Diferența nu vine dintr-o strategie nouă sau alt profit: vine din informația omisă. Când compari două rapoarte, cere exportul equity, nu numai tranzacțiile închise. Notează moneda, momentul evaluării și fusul orar; pentru un jurnal local poți alege Europe/Bucharest, păstrând și timestamp-ul original. Aliniază observațiile înaintea comparației, fără a inventa valori lipsă sau a confunda lipsa înregistrării cu lipsa scăderii.

Calcul complet pentru istoricul fictiv de trei ani

Scăderea de 20% rămâne o ipoteză suplimentară despre traseu, în al doilea an. Cele trei randamente anuale nu determină singure minimul equity din interiorul anilor.

Pe un ecran mic, derulează tabelul orizontal pentru a citi toate coloanele.

Trei ani fără fluxuri externe
ElementCalcul sau ipoteză
Anul 1+18%.
Anul 2−4%; fără concluzie despre regimul pieței.
Anul 3+23%.
Creștere totală1,18 × 0,96 × 1,23 = 1,393344, adică +39,3344%.
CAGR1,3933441/3 − 1 ≈ 11,6913%.
MDD20%, ipoteză despre scăderea de la maxim la minim.
Calmar11,6913 ÷ 20 ≈ 0,585.
Ce nu rezultăAdecvarea strategiei pentru o persoană ori tipul strategiei.

Media aritmetică a celor trei rezultate este 12,3333%; împărțită la 20% ar da aproximativ 0,617. CAGR este aproximativ 11,6913%, deci convenția aleasă dă 0,585. Media geometrică nu depășește media aritmetică pentru acești factori pozitivi. Niciun calcul nu garantează randamentul sau drawdown-ul următor.

Calmar, Sharpe și Sortino

Indicatorii descriu aspecte diferite ale riscului. Folosește aceeași bază de date și declară definițiile, fără să presupui că unul este complet sau universal mai precis.

Pe un ecran mic, derulează tabelul orizontal pentru a citi toate coloanele.

Ce intră în comparație?
IndicatorReferința riscului
SharpeRandament în exces față de referința specificată, raportat la abaterea standard a seriei relevante.
SortinoRandament mediu peste ținta aleasă, raportat la deviația negativă față de acea țintă.
CalmarCAGR raportat la cea mai mare scădere procentuală observată de la maxim.

Deviația negativă nu este pur și simplu abaterea standard a tranzacțiilor pierzătoare. Sharpe și Sortino folosesc dispersia randamentelor în forme diferite; Calmar reține declinul maxim din traseu. Raportarea lor împreună arată mai multe trăsături, fără certificat automat al calității datelor.

Praguri și evaluarea performanței

Intervalele următoare sunt numai etichete ilustrative ale raportului, fără note validate de industrie sau ținte universale. Pentru MDD pozitiv:

  • Sub 0,5: CAGR este mai mic decât jumătate din MDD.
  • 0,5–1: CAGR se situează între jumătatea și întreaga mărime MDD.
  • 1–2: CAGR reprezintă între una și două mărimi MDD.
  • 2–5: între două și cinci.
  • Peste 5: CAGR depășește de cinci ori MDD.

O comparație cu indice sau fond cere date identificate, perioada exactă, tratamentul randamentului total, costuri și frecvența observațiilor. Aici nu există o bază verificată de indici ori managed futures care să valideze calificativele. O perioadă favorabilă poate omite episoade dificile; declară fereastra, fără a transforma etichetele în norme.

Durata istoricului și fiabilitatea

Trei ani reprezintă o convenție documentată, fără garanție de fiabilitate. MDD depinde de traseul observat în fereastră. Spune ce acoperă istoricul și ce omite, fără o ierarhie nesusținută a duratelor credibile.

  • Un an: calcul definit, cu observații și limite declarate; poate omite evenimente severe.
  • Trei ani: fereastră tradițională, fără asigurarea tuturor fazelor de piață.
  • Cinci ani: istoric mai lung, fără minim absolut de fiabilitate sau ciclu complet garantat.
  • Zece ani: mai multă istorie, fără acoperirea fiecărui șoc viitor.

Un Calmar ipotetic de 1,2 pe doi ani este un calcul pentru acea perioadă. Nu promite menținerea relației. Durata, eșantionarea, costurile și fluxurile trebuie să însoțească rezultatul; o serie mai lungă poate adăuga trasee, fără a demonstra acoperire completă a viitorului.

Ce incluzi într-un raport?

Păstrează într-un tabel CAGR, MDD, Sharpe, Sortino și Calmar, cu definiții consecvente. CAGR rezumă creșterea; MDD descrie cel mai adânc declin observat, fără a fi pierdere maximă posibilă în viitor. Sharpe descrie ajustarea pentru variabilitatea totală, Sortino pentru abaterea sub țintă, Calmar relația dintre creștere și declinul maxim.

Adaugă proporția tranzacțiilor câștigătoare, profit factor și durata istoricului. Acestea rezumă eșantionul, fără diagnostic complet al intrărilor sau avantaj viitor garantat. Un win rate ridicat poate coexista cu drawdown adânc; un Calmar ridicat poate apărea într-o fereastră aleasă favorabil.

Compararea indicatorilor poate scoate la iveală inconsecvențe, dar mulțimea numerelor nu corectează selecția perioadelor ori omiterea celui mai slab trimestru. Într-un jurnal poți actualiza lunar tabelul, păstrând versiunile și explicația schimbărilor. Actualizarea este procedură de raportare, fără ritm obligatoriu sau creștere demonstrată a performanței.

Ce faci la următoarea verificare?

  1. Strânge observații equity și tranzacții. Exportul închiderilor poate omite drawdown flotant sau intrazilnic. Calculează CAGR și MDD pe aceeași fereastră, cu fluxuri tratate explicit.
  2. Calculează și indicatorii complementari. Poți automatiza săptămânal Sharpe, Sortino și Calmar într-un fișier. Verifică formulele și datele înainte să interpretezi diferențele.
  3. Separă pragul de revizuire de istoricul măsurat. Scrie pragul și acțiunea. Nici Calmar 0,5, nici drawdown 15% nu sunt limite universale stabilite aici; o regulă de revizuire nu plafonează pierderile de execuție.

Continuă cu Sharpe, Sortino și calculul scăderii maxime: ultimul explică direct numitorul Calmar.