Calmar oranı: yıllık büyüme, düşüş ve rapor para birimi

Üç yıllık kurgusal kayıtta getiriler +%18,−%4,+%23; dış nakit akımı yok, ayrıca belirtilmiş en büyük özkaynak düşüşü %20 olsun. Bileşik sermaye çarpanı 1,393344; CAGR yaklaşık %11,69, buradaki tanımla Calmar yaklaşık 0,585’tir. %20 düşüş ayrı yol varsayımıdır; üç yıl sonu değeri yıl içindeki en derin kaybı tek başına göstermez.

Calmar oranı nedir?

Burada aynı penceredeki bileşik yıllık getiri, en büyük özkaynak düşüşünün pozitif büyüklüğüne bölünür. PerformanceAnalytics geleneksel üç yıllık pencereyi anlatır, fakat başka uzunlukta veri de kabul eder. Ölçünün adı her raporun payını ve dönemini tek başına belirlemez; tanımı açık okuyun.

Payda tüm getirilerin standart sapması değil, gözlenen en büyük zirve-dip yüzde düşüşüdür. Oran yıllık büyümeyi o geçmiş düşüşle karşılaştırır. Gelecek kaybın her para birimi karşılığında garantili kazanç değildir. Kurgusal CAGR %12/MDD %15=0,8; CAGR %20/MDD %25 de 0,8, fakat iki özkaynak yolu aynı değildir. CAGR %9/MDD %5=1,8; küçük gözlenmiş düşüş daha düşük gelecek risk veya oynaklık kanıtı sayılmaz.

Formül ve aynı pencere şartı

Calmar = CAGR / pozitif MDD büyüklüğü. Yüzdeleri aynı birimde bölün. Pozitif MDD için Calmar 1 üstündeyse CAGR geçmiş yüzde düşüşten büyüktür; farklı tabanlarda oluşmuş EUR kârı ile EUR kaybını doğrudan karşılaştırmış olmazsınız. MDD sıfırsa oran tanımsızdır.

• CAGR: dış akım yokken (son özkaynak/ilk özkaynak)^(1/yıl)−1. Tam %39 üç yıllık büyüme yaklaşık %11,60 yıllık bileşik getiri; ayrı +%18/−%4/+%23 örneği %39,3344 toplam ve yaklaşık %11,69 CAGR verir.
• MDD: aynı pencerede önceki yürüyen zirveden daha sonraki gözleme en büyük yüzde düşüş; henüz toparlanmamış bölüm de dahildir. Örnekleme sıklığını ve yatırma/çekmeyi nasıl ayırdığınızı yazın.

MAR etiketli başka raporda pay ve pencereyi ayrıca inceleyin. Hareketli pencere ile başlangıçtan bugüne hesap farklı düşüşleri içerir. Başlangıçtan hesapta eski olay veri içinde kalırken yıllıklaştırılmış getiri ve daha sonraki düşüşler değişebilir; oran sabitlenmez.

İki yıllık toplam büyüme, yıllık getiri değildir

Kaynak deney tam iki yıl sürer: başlangıç 100, birinci yıl 90, ikinci yıl 144 soyut özkaynak birimi. Dış akım/ek ücret yok; noktalar arasında bütün yol ayrıca doğrusal varsayılmıştır. Bu seçilmiş yolda MDD (100−90)/100=%10; bilinmeyen gün içi kayıt hakkında hüküm değildir.

CAGR=(144/100)^(1/2)−1=%20; Calmar %20/%10=2. Toplam iki yıllık %44’ü paydaya bölmek 4,4 verir ama farklı pay tanımı kullanır. Daha büyük sayı özkaynak yolunu iyileştirmemiştir. Her gerçek yıl %20 getirmiş demek de değildir: ilk yıl −%10, ikincisi +%60’tır.

Kaynak üç yıllık kurguyu adım adım hesaplayın

Yıllık getirilerin aritmetik ortalaması (18−4+23)/3=%12,3333; %20’ye bölünürse yaklaşık 0,617 olur. CAGR aynı sayılarda yaklaşık %11,6913, Calmar 0,585. Pozitif sermaye çarpanlarında geometrik ortalama aritmetik ortalamadan büyük değildir; hiçbir oran gelecek getiriyi veya düşüşü garanti etmez.

Yıl kapanışları ikinci yıldaki %20 düşüşü kanıtlamaz. Örneğin yıl içi daha derin bir dipten geri dönüş olmuş olabilir. Getiri satırlarıyla MDD satırının gözlem kapsamı farklıysa, varsayılmış paydayı ölçülmüş gibi yazmayın. Strateji türü, yatırımcı uygunluğu veya dış sermaye çekebilme bu oranla belirlenmez.

Sharpe ve Sortino’dan farkı

• Sharpe: seçilmiş risksiz kıyasa göre getiri ile toplam getiri oynaklığı arasındaki ilişki; standart sapma kullanır.
• Sortino: seçilmiş hedef üstü ortalama getiri ile hedef altı aşağı sapma. Yalnız kaybeden işlemlerin standart sapması değildir.
• Calmar: buradaki tanımla CAGR’ı gözlenen en büyük zirve-dip yüzde düşüşüne böler.

Üçü farklı özellikleri gösterir; hiçbiri her dağılım için daha doğru veya tam risk tahmini değildir. Birlikte raporlamak, pay/ufuk/veri tanımları tutarsızsa güvenilirlik oluşturmaz. Sortino hedefi ile MAR adlı getiri/düşüş raporunun etiketi de aynı anlamda kullanılmak zorunda değildir.

Referans aralıkları nasıl okunmalı?

Aşağıdaki eşikler yalnız oranı anlatan raporlama etiketleridir; doğrulanmış sektör notları veya hedefler değildir. Pozitif MDD’de 0,5 altı CAGR’ın onun yarısından küçük; 0,5–1 arası yarısı ile tamamı; 1–2 arası bir ile iki katı; 2–5 arası iki ile beş katı; 5 üstü beş katından fazla olduğunu söyler.

İndeks veya fonla kıyas için adlandırılmış veri, tam dönem, toplam getiri, maliyet ve düşüş örneklemesi gerekir. Burada doğrulanmış indeks/CTA veri seti veya evrensel fon sınıfı sunulmuyor. Kısa olumlu pencere zor yolları dışarıda bırakmış olabilir. Yüksek oran tek başına olağanüstü beceri veya yanıltıcı pazarlama kanıtı değildir; tanım ve veriyi kontrol edin.

TRY kontrolü: oran büyümedi, payda sıfıra indi

Ayrı iki yıllık kurgusal USD hesap: t=0/1/2 yılda özkaynak 10.000/8.000/12.000 USD, aynı anlardaki kur 30/45/50 TRY/USD. Dış akım yok; USD özkaynak ve kur her yıllık parça arasında ayrı ayrı doğrusal varsayılır. Tüm hesabın nominal TRY değerleri 300.000/360.000/600.000 olur. Gerçek fiyat/gün içi veri değildir.

USD’de MDD %20, iki yıllık çarpan 1,2; CAGR yaklaşık %9,5445, Calmar yaklaşık 0,4772. TRY yol bu özel ara-yol varsayımında sürekli artar: MDD sıfır, iki yıllık çarpan 2 ve CAGR yaklaşık %41,4214. Fakat %41,4214’ü sıfıra bölüp olağanüstü bir Calmar notu veremezsiniz; sonuç tanımsız.

Kur yalnız son tutara değil bütün gözlemlere aynı anda uygulanmıştır. Kaynak stratejinin USD düşüşü yok olmadı; raporlama birimi ve ölçülen ekonomik maruziyet değişti. Yalnız yıl sonu noktaları verilseydi TRY’nin ara düşüşünü de bilemezdiniz; burada doğrusal USD/kur varsayımı bunu özellikle tanımlar. Sıfır payda, kazanç fırsatı veya risk yokluğu değildir.

Dönem uzunluğu neyi sağlar, neyi sağlamaz?

Üç yıl belgelenmiş gelenek, güvenilirlik garantisi değildir. MDD seçilmiş pencere ve gözlemlenen yola bağlıdır. Bir yıl hesaplanabilir ama ağır olayları atlamış olabilir. Üç yıl farklı rejimleri garanti etmez. Beş yıl daha fazla gözlem sağlar; mutlak güvenilirlik minimumu veya tam döngü kanıtı değildir. On yıl gelecekteki bütün şokların resmini sunmaz.

Örneğin iki yıllık kurgusal Calmar 1,2 iki yıllık bir hesap olarak raporlanır; devam edeceği ileri sürülmez. Süre, örnekleme ve maliyet yanında eksik kapsam da yazılır. Uzun geçmiş yeni gözlenen yollar ekleyebilir; gelecek için tam kapsama dönüştürülemez.

Performans raporuna hangi alanlar eklenir?

1. CAGR: belirtilmiş tabandaki yıllık bileşik büyüme.
2. MDD: aynı pencerenin gözlenen en büyük yüzde düşüşü.
3. Sharpe: kıyas ve toplam oynaklık tanımı.
4. Sortino: hedef ve aşağı sapma tanımı.
5. Calmar: açık pay ve pozitif MDD büyüklüğü.
6. İsabet oranı ile kâr faktörü: seçilmiş örneklem sonuçları; her girişin kalitesini veya gelecek avantajı teşhis etmez.
7. İzleme süresi, veri kaynağı, maliyet, nakit akımı ve rapor para birimi.

Uygun dönemi seçmek veya en kötü çeyreği çıkarmak bir oranı süsleyebilir. Birlikte ölçüler, örneğin yüksek isabet yanındaki derin düşüş gibi farklı özellikleri görünür kılar; birbirlerini otomatik doğrulamazlar. Günlükte aynı tanımları koruyarak belirlenmiş inceleme anında güncelleyin. Her hafta/ay yenileme seçimi ayrıca yazılı raporlama kuralıdır.

Bir sonraki rapor için üç işlem

1. İşlemler yanında özkaynak gözlemlerini toplayın. Yalnız kapanmış işlemler açık veya gün içi düşüşü atlayabilir. CAGR ve MDD aynı pencereden, belirtilmiş akım/örnekleme kuralıyla gelsin.
2. Diğer oranların tanımlarını tabloya ekleyin. MDD hesabını ve Sharpe/Sortino girdilerini aynı veriyle kontrol edin. Otomatik hesap doğru girdi garantisi değildir.
3. İnceleme eşiği ile geçmiş oranı ayırın. Düşüş inceleme başlatıyorsa eşik, eylem ve yeniden başlama koşulunu yazın. Calmar 0,5 veya %15 düşüş evrensel durma kuralı değildir; inceleme kuralı gerçekleşme kaybını sınırlamaz.