Model tiga tahun memiliki return +18%, −4%, dan +23%, tanpa arus kas eksternal, serta MDD ekuitas yang diasumsikan terpisah sebesar 20%. Faktor majemuknya 1.393344, memberi CAGR sekitar 11.69% dan Calmar sekitar 0.585 menurut konvensi artikel ini. Tiga nilai akhir tahun saja tidak menetapkan drawdown terdalam di dalam tahun. Rasio tidak dapat menggantikan data lintasan yang diperlukan.

Apa yang diringkas Calmar?

Di sini Calmar = return majemuk tahunan dibagi besar positif maximum drawdown pada jendela sama. Dokumentasi PerformanceAnalytics menyebut tradisi tiga tahun, tetapi fungsi tidak memaksa panjang input itu. Tulis definisi pembilang, periode, biaya, dan pengamatan. Nama Calmar sendiri tidak menyelesaikan setiap perbedaan konvensi laporan.

Penyebut adalah penurunan terbesar dari puncak berjalan yang lebih dahulu ke observasi sesudahnya, bukan standar deviasi semua return. Rasio merangkum pertumbuhan tahunan relatif terhadap penurunan historis tersebut, bukan kas yang dijamin untuk setiap unit kerugian masa depan.

  • CAGR fiktif 12% dan MDD 15% memberi 0.8.
  • CAGR 20% dan MDD 25% juga memberi 0.8; lintasan kedua belum menjadi sama dengan yang pertama.
  • CAGR 9% dan MDD 5% memberi 1.8. Drawdown teramati lebih kecil bukan bukti risiko masa depan atau volatilitas return lebih rendah.

Rumus dan kesesuaian data

Calmar = CAGR / besar positif MDD. Gunakan satuan sama: keduanya persen atau keduanya desimal. Tanpa arus kas eksternal, CAGR = (ekuitas akhir / awal)1/tahun − 1. Pada MDD positif, Calmar di atas 1 berarti persentase CAGR melebihi persentase drawdown historis itu. Ini bukan perbandingan laba euro dengan rugi euro yang mungkin memakai basis modal berbeda. Saat MDD nol, pembagian tidak terdefinisi; jangan menyebutnya sinyal bebas risiko.

Kenaikan tepat 39% dalam tiga tahun memberi CAGR sekitar 11.60%. Model +18%, −4%, +23% justru menghasilkan total 39.3344% dan CAGR sekitar 11.69%. Jangan mengganti kedua contoh atau rata-rata aritmetika secara diam-diam.

MDD mencakup episode yang belum pulih. Nyatakan frekuensi sampling dan perlakuan aliran modal; ekspor transaksi tertutup dapat melewatkan drawdown intraday atau floating. Untuk laporan bernama MAR, periksa pembilang dan jendela, bukan menganggap label menentukan keduanya. Jendela bergulir dan sejak awal dapat mempertahankan episode berbeda. Pada laporan sejak awal, return tahunan dan drawdown baru masih dapat berubah meskipun episode lama tetap ada.

Pertumbuhan dua tahun bukan return tahunan

Model sumber berlangsung tepat dua tahun, tanpa arus kas eksternal atau biaya tambahan. Ekuitas memakai satuan abstrak. Seluruh lintasan antar tiga titik diasumsikan linear: 100 → 90 → 144. MDD 10% hanya berlaku untuk lintasan yang dinyatakan ini, bukan data intraday yang tidak disediakan. Geser diagram secara mendatar bila perlu.

Pertumbuhan dua tahun bukan return tahunanLintasan ekuitas fiktif: awal 100 satuan, tahun pertama 90, tahun kedua 144. Antar ketiga titik diasumsikan linear, sehingga MDD 10% dari 100 ke 90. Pertumbuhan total 44%; CAGR akar kuadrat 1.44 dikurangi 1 = 20%. Konvensi Calmar artikel memberi 2, bukan 4.4. Tidak ada arus kas eksternal atau biaya tambahan.Ekuitas: 100 → 90 → 144Tepat 2 tahun; tanpa arus kas80100120140100901440 tahun1 tahun2 tahunTotal: +44%; majemuk tahunan: +20%MDD pada lintasan ini: 10%Calmar: 20% ÷ 10% = 244% ÷ 10% = 4.4 memakai pembilang lain.

CAGR = (144/100)1/2 − 1 = 20%. MDD = (100 − 90)/100 = 10%, sehingga Calmar 2. Membagi return total dua tahun 44% dengan 10% menghasilkan 4.4, tetapi pembilangnya berubah. Angka lebih tinggi tidak memperbaiki lintasan ekuitas.

Tiga tahun hipotetis, bukan kisah trader nyata

KomponenNilai model
Return tahunan+18% · −4% · +23%
Faktor ekuitas total1.18 × 0.96 × 1.23 = 1.393344
Pertumbuhan total39.3344%
CAGR1.3933441/3 − 1 ≈ 11.6913%
MDD20%, asumsi lintasan puncak–lembah pada tahun kedua
Calmar11.6913/20 ≈ 0.585

Rata-rata aritmetika (+18 −4 +23)/3 = 12.3333%, yang bila dibagi 20% memberi sekitar 0.617. CAGR sekitar 11.6913% memberi 0.585. Untuk faktor modal positif ini, rata-rata geometris tidak melebihi rata-rata aritmetika. Keduanya tetap tidak menjamin return atau drawdown berikutnya. Return akhir tahun saja tidak mengungkap MDD intratahun 20% yang diasumsikan.

Model tambahan IDR: setoran bukan return

Contoh terpisah memakai unit akuntansi fiktif untuk memisahkan pertumbuhan investasi dan setoran. Pada awal jendela tepat dua tahun, ekuitas 20.000.000 IDR dibagi menjadi 20.000 unit, masing-masing bernilai 1.000 IDR. Pada akhir tahun pertama, nilai unit turun menjadi 900 IDR; sebelum setoran, ekuitas 18.000.000 IDR.

Tepat setelah penilaian tahun pertama, pemilik menambahkan 9.000.000 IDR pada nilai 900 IDR per unit. Model menerbitkan 10.000 unit baru, sehingga total 30.000 unit dan ekuitas menjadi 27.000.000 IDR. Nilai per unit tetap 900: setoran mengubah jumlah unit, bukan return unit.

Pada akhir tahun kedua, nilai unit 1.200 IDR dan ekuitas 36.000.000 IDR. Tidak ada arus eksternal lain, pajak, bunga, biaya penerbitan unit, atau biaya tambahan; semua nilai investasi yang dipilih merupakan input neto model. Nilai per unit diasumsikan linear antar penilaian, dan setoran terjadi sesaat pada nilai tetap. Ini bukan riwayat dana, klaim kepatuhan standar pelaporan, atau rekonstruksi pasar nyata.

Setoran menambah unit, bukan return unitModel dua tahun, nilai unit linear antar penilaian; setoran satu kali pada nilai 900 IDR. Tidak ada biaya atau arus tambahan selain yang dinyatakan.PERHITUNGAN HIPOTETISAwal: 20.000 unit1.000 IDR/unit · ekuitas20.000.000 IDRTahun 1: sebelum/sesudahsetoran900 IDR/unit ·18.000.000 → 27.000.000IDRTahun 2: 30.000 unit1.200 IDR/unit · ekuitas36.000.000 IDR
Setoran menambah unit, bukan return unit. Model dua tahun, nilai unit linear antar penilaian; setoran satu kali pada nilai 900 IDR. Tidak ada biaya atau arus tambahan selain yang dinyatakan.

Rasio ekuitas mentah 36/20 memuat setoran. CAGR naif ≈34.1641% tidak menjadi return investasi model ini.

Pada layar kecil, gulir diagram mendatar atau perbesar. Nilai dan kesimpulan juga tersedia dalam teks di bawah.

Awal: 20.000 unit
1.000 IDR/unit · ekuitas 20.000.000 IDR – Modal awal seluruh model.
Tahun 1: sebelum/sesudah setoran
900 IDR/unit · 18.000.000 → 27.000.000 IDR – Setoran 9.000.000 IDR menerbitkan 10.000 unit; total menjadi 30.000 unit.
Tahun 2: 30.000 unit
1.200 IDR/unit · ekuitas 36.000.000 IDR – Return unit dua tahun 20%; CAGR ≈9.5445%; MDD model 10%; Calmar ≈0.95445.

Return subperiode dari nilai unit adalah −10% lalu 1.200/900 −1 = 33⅓%. Faktor berantai 0.9 × (4/3) =1.2. Pertumbuhan dua tahun yang memisahkan setoran adalah 20%, CAGR √1.2 −1 ≈ 9.5445%. Pada lintasan nilai unit yang dinyatakan, MDD dari 1.000 ke 900 adalah 10%; Calmar ≈ 0.95445.

Perhitungan naif √(36.000.000/20.000.000) −1 ≈ 34.1641% menghitung setoran sebagai pertumbuhan investasi. Membaginya dengan MDD 10% akan memberi sekitar 3.4164, tetapi pembilang salah untuk return investasi model ini. Saldo akhir besar bukan bukti perbaikan strategi. Simpan waktu dan nilai setiap aliran modal; metode lain harus didefinisikan serta diterapkan konsisten, bukan dipilih agar rasio terlihat bagus.

Calmar, Sharpe, dan Sortino

MetrikRisiko dan acuan yang perlu ditulis
Sharpe klasikRata-rata return relatif terhadap acuan seperti bebas risiko, dibanding standar deviasi return diferensial; frekuensi acuan dan return harus sesuai.
SortinoRata-rata return di atas target pilihan dibanding downside deviation di bawah target itu; bukan sekadar standar deviasi transaksi rugi.
Calmar di artikel iniCAGR dibanding penurunan puncak–lembah persentase terbesar yang teramati.

Metrik ini menjelaskan fitur berbeda. Tidak ada yang universal paling akurat atau meramal seluruh risiko. Melaporkan ketiganya dapat memperlihatkan hal yang tidak diringkas Calmar, tetapi jumlah metrik sendiri tidak menjamin mutu data.

Rentang interpretasi, bukan peringkat industri

Rentang berikut hanya menjelaskan perbandingan pembilang dengan MDD positif, bukan nilai mutu yang divalidasi atau target universal.

CalmarMakna aritmetika
Di bawah 0.5CAGR kurang dari setengah besar MDD.
0.5–1.0CAGR setengah sampai satu kali MDD.
1.0–2.0CAGR satu sampai dua kali MDD.
2.0–5.0CAGR dua sampai lima kali MDD.
Di atas 5.0CAGR melebihi lima kali MDD.

Perbandingan pasar atau dana perlu data bernama, jendela tepat, perlakuan total return, biaya, aliran modal, dan sampling drawdown. Artikel tidak menyediakan dataset indeks atau managed futures terverifikasi untuk rentang tersebut. Jendela yang kebetulan baik dapat menghilangkan lintasan sulit. Nilai tinggi belum membuktikan kinerja luar biasa atau pemasaran menyesatkan tanpa bukti lain.

Panjang sampel dan batas pengamatan

  • Satu tahun: perhitungan tetap didefinisikan; ungkap pengamatan dan keterbatasannya. Sejarah pendek dapat melewatkan kejadian berat.
  • Tiga tahun: konvensi tradisional, tanpa kepastian semua fase atau kejutan langka terwakili.
  • Lima tahun: riwayat lebih panjang, bukan minimum keandalan mutlak atau jaminan siklus lengkap.
  • Sepuluh tahun: tambahan sejarah, bukan cakupan lengkap semua kejutan masa depan.

Calmar fiktif 1.2 selama dua tahun berarti perhitungan dua tahun, bukan janji hubungan akan bertahan. Catat durasi, sampling, dan biaya bersama nilai. Masa lalu tidak menjamin lintasan berikutnya.

Laporan kinerja yang dapat diperiksa

Simpan CAGR, MDD, Sharpe, Sortino, Calmar, win rate, profit factor, serta durasi track record dengan definisi dan data konsisten. CAGR menunjukkan pertumbuhan; MDD penurunan historis yang diamati; Sharpe dispersi keseluruhan; Sortino downside relatif target; Calmar hubungan pertumbuhan dan MDD. Win rate/profit factor merangkum sampel, bukan mendiagnosis setiap entry atau menjamin keunggulan masa depan.

Memilih periode atau menghapus kuartal terburuk dapat memperindah angka. Metrik bersama dapat menunjukkan ketidaksesuaian, misalnya Calmar tinggi tetapi profit factor lemah atau win rate tinggi bersama drawdown dalam. Itu pemicu pemeriksaan, bukan bukti otomatis catatan benar. Simpan tabel dengan versi data dan jadwal pembaruan, misalnya bulanan.

Latihan berikutnya

  1. Kumpulkan observasi ekuitas bersama deal, aliran modal, biaya, dan waktu. Ekspor deal tertutup belum tentu memuat drawdown mengambang atau intraday. Hitung pembilang/penyebut dari jendela dan metode konsisten.
  2. Tambahkan Sharpe serta Sortino ke jurnal dengan target/acuan, frekuensi, dan rumus tertulis; pembaruan mingguan dapat menjadi jadwal latihan.
  3. Pisahkan aturan peninjauan dari rasio historis. Jika ambang drawdown memicu review, catat angkanya dan tindakan. Tidak ada cutoff Calmar 0.5 atau MDD 15% universal di sini; aturan review tidak membatasi kerugian eksekusi.

Lanjutkan dengan Sharpe, Sortino, dan maximum drawdown.