Parité des taux d’intérêt
La parité couverte (CIP) relie taux des deux devises, cours spot et cours à terme contractuel sous hypothèses d’absence d’arbitrage. La forme non couverte (UIP) concerne des variations attendues du spot et exige d’autres hypothèses. Une cotation forward n’est donc pas un taux de change futur promis. Coûts, crédit, financement et basis peuvent séparer prix effectifs et modèle simple ; un carry non couvert conserve le risque de change.
De quoi s’agit-il ?
La parité couverte (CIP) relie taux des deux devises, cours spot et cours à terme contractuel sous hypothèses d’absence d’arbitrage. La forme non couverte (UIP) concerne des variations attendues du spot et exige d’autres hypothèses. Une cotation forward n’est donc pas un taux de change futur promis. Coûts, crédit, financement et basis peuvent séparer prix effectifs et modèle simple ; un carry non couvert conserve le risque de change.
Exemple concret
Modèle fictif à un an : spot 1,00 USD/EUR, taux simples 4 % en USD et 2 % en EUR. CIP sans friction : F=S×(1+r USD)/(1+r EUR)=1,04/1,02≈1,019608 USD/EUR. En partant de 1 000 EUR, conversion spot donne 1 000 USD puis 1 040 USD ; placement EUR donne 1 020 EUR, convertis au forward du modèle pour 1 040 USD. À spot final hypothétique 0,95 sans couverture, ces 1 020 EUR ne valent que 969 USD : le forward n’était pas une prévision de ce spot.
L’équivalence couverte ne fixe pas le spot final.
- Voie USD
- 1 040 USD – 1 000 × 1,04
- Voie EUR
- 1 020 EUR – 1 000 × 1,02
- Forward du modèle
- ≈1,019608 – 1 040/1 020 USD/EUR
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Le contrat forward et une position non couverte ont des expositions différentes.
Notions associées
Apprendre en contexte
Sources et approfondissement
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Les exemples sont hypothétiques. Les caractéristiques de l’instrument et les règles nationales peuvent varier.