Paritatea ratelor dobânzii

Forward-ul CIP modelat nu este prognoză spot. Exemplul EUR/RON reconciliază două plasamente acoperite și arată rezultatele diferite când conversia finală rămâne neacoperită.

Ce înseamnă?

Leagă dobânzile a două monede de cursuri. Paritatea acoperită (CIP) pune în relație dobânzi, spot și forward contractat sub ipoteze de absență a arbitrajului. Paritatea neacoperită (UIP) privește schimbarea spot așteptată și cere ipoteze suplimentare; nu garantează randamentul carry trade ori cursul spot viitor.

Exemplu concret

Exemplul original fără fricțiuni: spot 1,00 USD/EUR, dobânzi anuale 4% USD și 2% EUR. Forward modelat F=1×1,04/1,02=52/51≈1,0196 USD/EUR, fără prognoză spot. Diagnostic RON nou, orizont un an și capitalizare o singură dată: spot 5 RON/EUR, dobânzi atribuite 6% RON și 2% EUR. Formula în această direcție este F=5×1,06/1,02=265/51≈5,196078 RON/EUR. Din 5 000 RON obții 1 000 EUR la spot, apoi 1 020 EUR după dobândă; dacă vânzarea lor forward este contractată la F modelat, încasezi 5 300 RON. Plasarea directă 5 000 RON×1,06 dă aceeași sumă. Fără acoperire, două spoturi finale atribuite 4,90 sau 5,30 dau însă 4 998 sau 5 406 RON: −2 ori +406 față de capitalul inițial, respectiv −302 ori +106 față de alternativa RON. Costurile, spread-urile, creditul, garanțiile și taxele sunt omise. Ratele nu sunt oferte actuale; existența contractului și condițiile sale trebuie verificate. Modelul nu obligă spotul final să fie F.

Acoperit la forward versus expus spotuluiUn an, 5 000 RON inițial, spot 5 RON/EUR, dobânzi atribuite 6%/2%, fără fricțiuni; F=265/51.CALCUL IPOTETICPlasament direct RON5 000×1,06=5 300 RONEUR cu forward contractat la F1 020×265/51=5 300 RONEUR neacoperit la spot4,90/5,304 998/5 406 RON
Acoperit la forward versus expus spotului. Un an, 5 000 RON inițial, spot 5 RON/EUR, dobânzi atribuite 6%/2%, fără fricțiuni; F=265/51.

Identifică moneda cotației și contractul. Egalitatea teoretică acoperită nu elimină riscul unei poziții care rămâne neacoperită.

Pe un ecran mic poți derula diagrama orizontal sau o poți mări. Valorile și concluzia apar și în textul de mai jos.

Plasament direct RON
5 000×1,06=5 300 RON – Referința modelului.
EUR cu forward contractat la F
1 020×265/51=5 300 RON – Rezultate egale sub ipotezele CIP.
EUR neacoperit la spot 4,90/5,30
4 998/5 406 RON – Altă expunere, fără spot final garantat.

Verifică ce ai învățat

Exercițiu: aproximativ 2 minute.

Ce arată F≈5,196078 RON/EUR în modelul fără fricțiuni?

Arată răspunsul și explicația

1 020 EUR×F=5 300 RON, la fel 5 000×1,06. Nu este spot viitor garantat.

Termeni asociați

Studiu aplicat

Paritatea dobânzilor: forward, suma integrală și riscul rămasPotrivești moneda, data și suma viitoare. Modele EUR/USD și EUR/RON arată de ce acoperirea principalului lasă dobânda expusă și de ce forwardul nu prezice spotul.7 min →

Surse și explicații suplimentare

Un link către sursă nu înseamnă că fiecare condiție variabilă a fost verificată din nou la fiecare vizită.

Exemplele sunt ipotetice. Specificațiile produselor și regulile naționale pot fi diferite.