Cygne noir : événement hors des attentes du modèle

Événement exceptionnel à fort impact qui sort des attentes utilisées par un observateur ou un modèle. Sur un marché, il peut révéler une omission de scénario, un risque de liquidité ou d’exécution. Ni VaR ni CVaR ne garantit de couvrir une situation absente des hypothèses.

De quoi s’agit-il ?

Événement exceptionnel à fort impact qui sort des attentes utilisées par un observateur ou un modèle. Sur un marché, il peut révéler une omission de scénario, un risque de liquidité ou d’exécution. Ni VaR ni CVaR ne garantit de couvrir une situation absente des hypothèses.

Exemple concret

Le stress test fictif suppose au pire−5 %, puis une annonce inattendue accompagne un gap−12 %. La borne modélisée ne plafonne pas la perte réelle. Sur une exposition linéaire hypothétique de 10 000 EUR, cela compare 500 EUR supposés à 1 200 EUR, soit 700 EUR d’écart ; frais,levier et changement d’exposition sont exclus. Ce n’est pas la fréquence estimée de tels événements.

Borne du modèle et résultat observé diffèrentExposition linéaire fictive 10 000 EUR,variation−5%ou−12%,sans frais.EXEMPLE DE CALCULScénario retenu−500 EURGap du modèle étendu−1 200 EURÉcart−700 EUR
Borne du modèle et résultat observé diffèrent. Exposition linéaire fictive 10 000 EUR,variation−5%ou−12%,sans frais.

La précision interne d’un modèle n’assure pas la complétude de ses scénarios.

Scénario retenu
−500 EUR – −5%
Gap du modèle étendu
−1 200 EUR – −12%
Écart
−700 EUR – Pas une probabilité

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Le modèle plafonne ses scénarios à−5%,mais un gap−12% survient. Que démontre-t-il ?

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Le modèle omettait ce scénario ; sa borne ne constitue pas une protection contractuelle.

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Sources et approfondissement

Un lien vers une source ne signifie pas que toutes ses conditions variables sont vérifiées à chaque visite de la page.

Les exemples sont hypothétiques. Les caractéristiques de l’instrument et les règles nationales peuvent varier.