COT significa Commitments of Traders, en plural. CFTC publica estos informes agregados sobre posiciones abiertas en mercados estadounidenses cubiertos de futuros y, según formato, opciones sobre futuros. Son datos públicos, sin identificar cada fondo ni todos los participantes cambiarios. Un extremo puede ser observación relevante para una hipótesis, sin convertirse en señal automática.

Qué registro estás leyendo

El informe describe interés abierto, no volumen negociado durante la semana. Incluye mercados con veinte o más operadores cuyas posiciones alcanzan umbrales de declaración. Los datos normalmente corresponden al martes y salen el viernes a las 15:30 Eastern Time estadounidense, con excepciones por festivos. Revisa calendario fechado y conserva hora real de publicación.

En un backtest el dato se vuelve utilizable al publicarse, no en su fecha de posición. Convierte la hora concreta a Europe/Madrid, conservando original y zona. Ni intervalo fijo de tres días ni una hora europea permanente describen todas las ediciones. Una fotografía histórica no es registro en directo de compras de fondos.

Mantén formato y categoría comparables. TFF distingue Dealer/Intermediary, Asset Manager/Institutional, Leveraged Funds y Other Reportables. No son equivalentes a commercial/non-commercial de Legacy. Se clasifica actividad predominante del participante, no motivo de cada posición: un fondo puede cubrir otra exposición OTC. Nonreportable es remanente por cada lado tras restar posiciones declarables al interés abierto, no grupo minorista identificado.

Elige Futures Only o Futures and Options Combined por separado. Combined convierte opciones a equivalentes de futuros con delta proporcionada por bolsas. No sumes contratos de opciones brutos como si ya fueran futuros ni interpretes diferencia entre variantes como simple cantidad de opciones. Spreading añade otra distinción en esa conciliación.

El índice necesita definición y ventana

Modelo propio de cinco observaciones consecutivas de neto: 200, 0, 20, 60 y 80 contratos arbitrarios. Mismo grupo, mercado, formato solo futuros y versión conservada, incluyendo observación actual en ambas ventanas. Normalización elegida: 100 ×(neto −mínimo)/(máximo −mínimo). No es lectura oficial de CFTC.

Igual posición, ventana diferenteCinco netos ficticios 200; 0; 20; 60; 80; mismo contrato, grupo, formato solo futuros y versión. Actual incluido en ambas ventanas. Tarjetas de rangos; no líneas o escalas visibles presupuestas.EJEMPLO DE CÁLCULOObservaciones200 | 0 | 20 | 60 | 80contratosÚltimas cuatroMínimo 0; máximo 80;actual 80Las cincoMínimo 0; máximo 200;actual 80Rango constanteMáximo = mínimo →indefinido
Igual posición, ventana diferente. Cinco netos ficticios 200; 0; 20; 60; 80; mismo contrato, grupo, formato solo futuros y versión. Actual incluido en ambas ventanas. Tarjetas de rangos; no líneas o escalas visibles presupuestas.

Neto 80 no cambia: últimos cuatro valores dan 100 y cinco valores dan 40 por el máximo antiguo 200. No es probabilidad o salida de capital.

Observaciones
200 | 0 | 20 | 60 | 80 contratos – 200 es la más antigua.
Últimas cuatro
Mínimo 0; máximo 80; actual 80 – 100 ×(80 −0)/(80 −0)= 100.
Las cinco
Mínimo 0; máximo 200; actual 80 – 100 ×(80 −0)/(200 −0)= 40.
Rango constante
Máximo = mínimo → indefinido – Sin asignar 50 o probabilidad.

Últimas cuatro observaciones 0; 20; 60; 80: mínimo 0, máximo 80 y actual 80 dan 100. Las cinco incluyen antiguo 200: mínimo 0, máximo 200 y actual 80 dan 40. La posición sigue 80 en ambos cálculos. Cambiar escala de referencia no demuestra salida de capital o reducción del 60 % del neto.

Con máximo igual a mínimo, marca índice indefinido: no dividas por cero ni asignes automáticamente 50. Tampoco es percentil, mediana o probabilidad de subida. Guarda medida normalizada, ventana, contrato, grupo, fecha de posición y disponibilidad con el número; «COT Index 40» sin definición no basta para reproducirlo.

Extremo y cobertura no son un pronóstico de giro

Una posición extrema lo es dentro de categoría y periodo elegidos. No cuenta todos los compradores potenciales ni demuestra agotamiento de capacidad. Los extremos pueden persistir; no indican cuándo o si una tendencia revertirá. Una ruptura posterior de precio tampoco garantiza que fondos deban cerrar o que una operación tenga éxito.

COT no es censo de exposición global spot, forward y CFD. Posiciones de bolsa pueden servir para una pregunta concreta sin ser muestra representativa de todo OTC. Interés abierto es cantidad pendiente; turnover es flujo negociado. Comparar tamaños sin unidades compatibles no repara el alcance. Para funciones distintas, consulta fondos y exposición completa.

Commercial en Legacy se relaciona con actividad empresarial de cobertura, sin probar que cada posición sea solo cobertura o carezca de riesgo direccional. CFTC puede reclasificar según información. TFF usa otro esquema; Leveraged Funds no es sinónimo de Legacy non-commercial. Una categoría no revela cartera completa ni justifica copiarla.

Comparar dos fotografías no necesariamente sigue a las mismas firmas. Pueden cambiar categorías, entrar o salir declarantes y compensarse cambios brutos. Conserva definición y versión; cualquier interpretación de concentración necesita evidencia adicional. Coincidir con otra observación fundamental no la hace automáticamente independiente.

Dónde guardar datos y cómo identificarlos

CFTC ofrece informes y descargas. Guarda nombre y código de mercado, categoría, formato, fecha de posición, publicación y archivo utilizado antes de construir serie. TFF es un formato pertinente para futuros financieros, sin ser universalmente el más fácil de leer. Un rótulo anónimo «posición de fondos» queda incompleto sin categoría y contrato.

Compara posicionamiento con hipótesis explícita y evidencia que la cuestione. Registra costes y condiciones del instrumento que realmente analizarías, separándolo del contrato cubierto por la estadística. Un agregado correcto no identifica límites de riesgo o carteras externas de cada participante. El contexto fundamental exige revisar ambos lados de la moneda.

Neto mayor con menos contratos Long

Todos los valores son ficticios de una categoría TFF estable, mismo mercado y Futures Only. Semana A: Long 120.000, Short 80.000 e interés abierto de todo el mercado 400.000. B: Long 110.000, Short 60.000 e interés abierto 450.000. Neto Long menos Short sube 40.000→50.000 aunque Long baja 10.000, porque Short baja 20.000. Llamarlo «fondos compraron 10.000 contratos» confunde diferencia de fotografías con transacciones.

Medida auxiliar neto/interés abierto pasa de 10 % a 50.000/450.000 ≈11,11 %, aumento de 1,11 puntos porcentuales. No es proporción de inversores alcistas. Si en B añades 30.000 de spreading a ambos lados, (110.000 +30.000)−(60.000 +30.000)= 50.000. Spreading son posiciones compensadas, no diferencia Bid–Ask. Interés abierto global cuenta un lado, no suma Long y Short.

Diagnóstico adicional separado: B alternativo tiene Long 150.000 y Short 100.000. También neto 50.000 frente a 40.000 inicial, pero Long sube 30.000 y Short 20.000. El mismo aumento neto es compatible con cambios brutos distintos. No afirma compras de las mismas firmas ni volumen transado; necesitarías más datos para identificarlo.

Siguiente fotografía hipotética Long 105.000 y Short 70.000 da neto +35.000, baja 15.000 desde B pero sigue positivo. Menor neto largo no es neto corto. Para ventana declarada de 52 observaciones con actual incluido: neto +50.000, mínimo −50.000 y máximo +150.000 dan índice 50, punto medio del rango, sin percentil o probabilidad.

Combined exige además delta. Mantén 10.000 opciones call compradas sin cambios y modifica únicamente delta positiva asignada 0,20→0,60. Equivalente Long sube 2.000→6.000, diferencia 4.000 sin comprar más opciones. En datos reales pueden cambiar a la vez deltas y posiciones; este modelo no identifica causa de una semana concreta.

Los futuros CME 6 J sobre yen cotizan en USD por JPY, sentido contrario de USD/JPY spot expresado en JPY por USD. Largo en futuros de yen no equivale a largo USD/JPY. Vencimientos diferentes impiden asumir que precio de futuros sea recíproco exacto del spot actual. Para relaciones de precio, sigue con paridad de tipos.

Tres registros para trabajar con COT

  1. Identifica código, formato y categoría antes de copiar Long, Short, spreading e interés abierto global. Guarda archivo y definiciones, separando Futures Only y Combined. El resultado debe distinguir posición pendiente, flujo negociado y equivalentes por delta, sin convertir nonreportable en grupo minorista conocido o mezclar TFF con Legacy.
  2. Conserva fecha de posición y publicación efectiva con su zona, convirtiéndola por fecha a Europe/Madrid para tu agenda. Usa únicamente información disponible en cada decisión histórica. El resultado debe impedir adelantar un dato del viernes al martes, y reconocer excepciones del calendario sin asumir intervalo o hora local fijos.
  3. Calcula columnas brutas y neto, declara denominador y ventana, y marca ratios indefinidos antes de interpretar. Documenta hipótesis, contradicciones y gastos. El resultado debe explicar índice 100 frente 40 con neto 80 y neto creciente con Long menor, sin pronóstico automático de reversión o probabilidad inventada.