O Commitments of Traders, no plural, agrega posições comunicadas à CFTC em mercados abrangidos de futuros dos EUA e, conforme o formato, opções. É informação pública sobre posições em aberto, sem identificar todos os fundos ou participantes cambiais. Antes de interpretar uma posição extrema, identifique categoria, contrato, formato e quando a informação ficou disponível.

O que o COT mede

O relatório abrange mercados com pelo menos vinte participantes com posições que atingem os níveis de comunicação aplicáveis. Open interest é quantidade de contratos em aberto, não volume negociado na semana. Os dados descrevem normalmente a terça-feira e são divulgados sexta-feira às 15:30 US Eastern; feriados podem alterar o calendário. Um teste histórico usa a publicação efetiva, não a data anterior das posições.

TFF separa Dealer/Intermediary, Asset Manager/Institutional, Leveraged Funds e Other Reportables. Não substitua essas categorias por commercial/non-commercial do Legacy. Classificam-se participantes, não o motivo conhecido de cada posição; um fundo pode cobrir exposição noutro mercado. Nonreportable é o remanescente de cada lado após subtrair posições comunicadas ao total, não um grupo identificado de clientes de retalho.

Escolha Futures Only ou Futures and Options Combined e mantenha a escolha. Combined converte opções em equivalentes de futuros por fatores delta das bolsas. Contagens brutas de opções não podem ser somadas diretamente; a diferença entre formatos não representa simplesmente opções compradas.

Posição igual, índice diferente

Cinco observações líquidas fictícias consecutivas: 200, 0, 20, 60, 80. Nas últimas quatro, mínimo 0 e máximo 80 dão índice personalizado 100 × (80−0)/(80−0) = 100. Ao incluir a observação antiga 200, o máximo aumenta para 200 e o índice passa a 40. A posição atual mantém-se 80.

Mesmo net, referências diferentesObservações fictícias 200, 0, 20, 60, 80; mesmas categoria, contrato, variante e versão. Índice próprio, não oficial CFTC.EXEMPLO DE CÁLCULOÚltimas 4min 0; max 80; net 80Últimas 5min 0; max 200; net 80Sem amplitudemax=min
Mesmo net, referências diferentes. Observações fictícias 200, 0, 20, 60, 80; mesmas categoria, contrato, variante e versão. Índice próprio, não oficial CFTC.

Alterar máximo de referência modifica o índice, sem alterar posição atual.

Últimas 4
min 0; max 80; net 80 – 100 × 80/80=100
Últimas 5
min 0; max 200; net 80 – 100 × 80/200=40
Sem amplitude
max=min – Indefinido; não atribuir zero

Incluímos o valor atual nas duas janelas; categoria, contrato, formato e versão são iguais. Esta normalização própria, entre mínimo e máximo, não é leitura oficial CFTC, percentil ou probabilidade. Se máximo e mínimo coincidirem, o denominador é zero e o índice fica indefinido. Trocar a janela não demonstra saída de capital nem redução de 60% na posição.

O que uma posição extrema permite concluir

Um extremo refere-se ao grupo e histórico escolhidos. Não conta todos os compradores disponíveis nem prova esgotamento de capacidade. Pode persistir sem indicar quando ou se ocorrerá inversão. Uma quebra posterior no gráfico também não torna o resultado futuro garantido.

A diferença semanal compara fotografias agregadas. Reclassificações, entradas e saídas de participantes, além de alterações brutas compensadas, podem mudar totais. Não atribua automaticamente a diferença às mesmas empresas a comprar ou vender. Consulte papéis dos participantes para separar categoria e intenção.

Cobertura, atraso e unidades

O COT não é censo das exposições mundiais em spot, forwards e CFD. Informação de futuros pode testar uma hipótese delimitada, sem representar todo o OTC. Comparar tamanho de posições em aberto com turnover mistura stock e fluxo. Veja spot e futuros antes de combinar medidas.

Conserve o instante divulgado e a versão obtida. O intervalo terça/sexta tem exceções; converta US Eastern para Europe/Lisbon na data concreta. «Atraso de três dias» ou uma hora portuguesa fixa para todo o ano podem introduzir informação futura. Classificação commercial também não garante posição exclusivamente de cobertura ou ausência de interesse direcional.

Preparar uma série reproduzível

Use os relatórios e ficheiros da CFTC. Registe nome/código do mercado, formato, grupo, data da posição, publicação e versão. TFF é formato relevante para futuros financeiros, sem ser universalmente o mais fácil. «Posição dos fundos» sem categoria nomeada não identifica a série.

Guarde Long, Short, spreading e open interest do mercado antes de derivar net. Spreading representa posições compensatórias, sem relação com spread bid–ask. Open interest total conta um dos lados: somar todos os long e short duplica contratos. Relacione com outros dados fundamentais, sem chamar independentes a sinais derivados da mesma informação.

Net maior apesar de menos Long

Modelo com categoria TFF, mercado e Futures Only constantes. Semana A: Long 120000, Short 80000, open interest total 400000. Semana B: Long 110000, Short 60000, total 450000. Net aumenta de 40000 para 50000, embora Long diminua 10000, porque Short diminui 20000. «Fundos compraram 10000 contratos» não é conclusão das fotografias.

A medida auxiliar net/open interest sobe de 10% para cerca de 11,11%, diferença de 1,11 pontos percentuais. Não é proporção de investidores otimistas. Acrescentar 30000 de spreading nos dois lados de B mantém (110000+30000)−(60000+30000)=50000. Uma semana seguinte com Long 105000 e Short 70000 dá net +35000: diminuição de 15000, ainda líquida compradora.

Noutra janela declarada de 52 observações incluindo a atual, net +50000, mínimo −50000 e máximo +150000 dão índice 50. É meio do intervalo, sem assegurar mediana histórica, percentil ou probabilidade de subida. Na variante Combined, mantenha 10000 calls compradas e faça apenas delta positivo passar de 0,20 para 0,60: equivalente comprado aumenta 2000→6000, sem comprar mais opções. Agregados reais podem alterar simultaneamente posições e deltas.

Futuros CME 6J de iene cotam USD por JPY; spot USD/JPY cota JPY por USD. Estar comprado em futuros de iene não é estar comprado em USD/JPY. Vencimentos diferentes impedem tomar o futuro como recíproco exato do spot atual.

Contratos em EUR não equivalem a capital arriscado

Extensão própria: 100 contratos padrão CME de euro, cada um com unidade de 125000 EUR, representam nominal de 12500000 EUR. Uma categoria líquida com esse número não declara depósito de 12,5 milhões nem perda máxima desse montante. Compensações noutros instrumentos e risco de cada participante não ficam demonstrados por esse nominal. É uma conversão dimensional, sem operação real, margem estimada ou recomendação para uma conta portuguesa.

Três ações para a próxima leitura

  1. Identifique contrato, categoria e variante; guarde as duas datas e a versão antes de ligar dados a um gráfico.
  2. Calcule Long − Short e denominadores explicitamente. Declare janela e assinale índices indefinidos; inspecione spreading e fatores delta quando pertinente.
  3. Escreva hipótese, informação contrária e custos. Continue em paridade de taxas para separar preços e modelos de agregados de posições. Extremo, divergência ou quebra gráfica não são entradas automáticas.