Отчет COT: категории, окна, дата и номинал

CFTC публикует отчеты Commitments of Traders (COT), обычно по пятницам с праздничными исключениями. Они агрегируют открытые позиции в охваченных американских фьючерсных, а для некоторых вариантов и опционных рынках. Это публичные данные, но не список каждого фонда и не перепись всех участников мирового FX.

Что именно сообщает COT

Название Commitments of Traders употребляется во множественном числе. Отчет описывает open interest — открытые позиции, а не объем торгов за неделю. Охватываются рынки, где 20 или более трейдеров держат позиции не ниже установленных отчетных порогов. Не смешивайте число контрактов, число трейдеров и торговый оборот.

Данные обычно относятся ко вторнику и выходят в пятницу в 15:30 по времени Eastern США. Конкретный график проверяют у CFTC: праздники могут изменить промежуток и дату. Для исторического решения отчет доступен с момента публикации, а не с даты позиций. Например, при указанном времени календаря 30 октября 2026 года перевод дает 19:30 UTC и 20:30 Варшава, а 6 ноября —20:30 UTC и 21:30 Варшава. Это две даты с разными сезонными сдвигами, не постоянный час для любого месяца.

Сохраняйте один формат и категорию. В Traders in Financial Futures (TFF) предусмотрены Dealer/Intermediary, Asset Manager/Institutional, Leveraged Funds и Other Reportables. Их нельзя отождествлять с Legacy commercial/non-commercial. Классифицируется участник по преобладающей деятельности, не мотив каждой сделки. Даже Leveraged Funds могут хеджировать другую экспозицию.

Nonreportable Positions — остаток после вычитания отчетных позиций из полного open interest отдельно по каждой стороне. Это не установленная группа розничных клиентов. Futures Only и Futures and Options Combined также различаются: Combined переводит опционы во фьючерсные эквиваленты с delta биржи. Сырые количества опционов не прибавляют к фьючерсам; разность двух вариантов не равна числу опционов.

Индекс COT требует своего окна

Все наблюдения следующей модели вымышлены:200,0,20,60,80 подряд. Одна категория, рынок, формат Futures Only и сохраненная версия. Наш авторский индекс равен 100×(нетто −минимум)/(максимум −минимум). Он не является официальным показателем CFTC.

Оба окна включают текущее наблюдение. Добавление старого экстремума меняет шкалу, а не текущий размер позиции. Индекс 40 не доказывает отток капитала или 40-процентную вероятность движения валюты. При равенстве максимума и минимума деление невозможно.

Как отделить позиционирование от гипотезы

Экстремум относится к выбранной категории и историческому окну. Он не считает всех потенциальных покупателей или продавцов и не доказывает исчерпания их возможностей. Интерпретация скученности — гипотеза, не дата разворота.

Разность двух недель — разность агрегированных снимков. Она не идентифицирует тех же фирм, открывающих и закрывающих сделки: состав, классификация, вход и выход отчетных участников и взаимно компенсирующие изменения gross могут влиять на итог. Сохраняйте Long и Short отдельно, а затем их разность.

Охват, задержка и назначение позиций

COT — исторический срез, не живая запись текущих покупок фондов. Храните фактический момент выхода и версию. Не считайте промежуток всегда равным трем дням. Опубликованная позже исправленная история не становится сведениями, известными в более ранний момент.

Отчет не охватывает все мировые позиции спота, форвардов и CFD. Позиции выбранного биржевого сегмента могут помогать проверке конкретной гипотезы, однако не доказывают репрезентативности для всего OTC. Open interest — запас открытых контрактов, turnover — поток торгов; сравнение их размеров без согласованных единиц вводит в заблуждение.

Legacy-классификация commercial не доказывает, что любая позиция исключительно хедж и лишена направленного риска. Категория описывает участника в рамках соответствующей схемы. Экстремум может сохраняться; ни он, ни последующий пробой цены не гарантируют вынужденного закрытия фондов или результата сделки.

Как сохранить исходные данные

На CFTC доступны отчеты и выгрузки. До расчета сохраните имя и код рынка, формат, категорию, дату позиций, дату и время выхода и версию. TFF полезен для финансовых фьючерсов, но не является автоматически самым удобным форматом для любой задачи. Обозначение «позиция фондов» без конкретной категории неполно.

Изменение классификации влияет на сравнимость. Методологические пояснения TFF предупреждают и об ограничениях исторической обратной классификации. Старые заявления документа о будущих обновлениях не описывают текущий статус программы. Сопоставляйте позиционирование с другими сведениями; согласие двух наблюдений не делает их автоматически независимыми.

Более высокое нетто при меньшем Long

Следующие количества придуманы для одной неизменной категории TFF, рынка и Futures Only. OI означает полный открытый интерес рынка, учитываемый по одной стороне, а не сумму всех Long и Short.

Вспомогательное отношение нетто/OI выросло с 10,00% до примерно 11,111111%, то есть на 1,111111 процентного пункта. Это не доля инвесторов, ожидающих повышения цены. Приближение до 11,11% удобно для чтения, но не превращает отношение в вероятность.

Spreading — компенсирующие друг друга позиции по правилам отчета; это не разница Bid и Ask. Его равная прибавка к обеим сторонам не меняет нетто. Полный open interest остается отдельным знаменателем.

Combined добавляет еще один источник изменения. Пусть 10000 купленных call неизменны и меняется только назначенная им положительная delta.

В реальном агрегате одновременно могут изменяться позиции и delta. Эта учебная модель не определяет причину конкретной недельной разности.

Фьючерс CME 6J на иену котируется в USD за JPY, противоположно спот USD/JPY, где показывают JPY за USD. Длинная позиция в иеновом фьючерсе не является длинной USD/JPY. Различие сроков также означает, что фьючерсная цена не обязана быть точной обратной величиной текущего спота.

Новый случай: контрактов столько же, долларовый пересчет иной

Единица стандартного 6J из проверенной спецификации CME —12500000 JPY. Дальнейшие входы вымышлены: неизменное нетто +20 контрактов и две назначенные единые цены для пересчета,0,0060 и 0,0070 USD за JPY. Они не являются текущими или историческими котировками.

Из роста долларового пересчета на 250000 USD не следует покупка дополнительных контрактов. Это произведение прежнего количества, единицы контракта и новой цены. Мы не восстанавливаем портфель COT по всем срокам, не рассчитываем его фактическую рыночную стоимость, вариационную маржу, прибыль или залог. Для этих задач нужны дополнительные данные и соответствующая методика. Сам номинал не равен внесенному обеспечению.

Что записать перед использованием отчета

1. Код рынка, формат и категорию; затем Long, Short, spreading и полный OI.
2. Дату позиций, фактическое время публикации и версию; в проверке прошлого использовать только доступную тогда информацию.
3. Gross и нетто, знаменатель каждого отношения, окно нормализации и неопределенные случаи.
4. Единицу контракта, направление котировки, цену и валюту пересчета, если считаете номинал.
5. Гипотезу, противоречащие сведения и издержки. Экстремум или пробой графика не гарантирует исход.

Далее сопоставьте ограничения с основами фундаментального анализа, сохраняя разницу между агрегатом и объяснением рынка.