Pagamento per il flusso degli ordini

PFOF è un compenso o beneficio ricevuto dall’intermediario per eseguire o indirizzare ordini verso una sede o parte specifica, con potenziale conflitto. Nell’ambito MiFIR, l’articolo 39a vieta i pagamenti coperti per ordini retail e professionali su richiesta; le deroghe nazionali transitorie previste terminavano il 30 giugno 2026. Altre giurisdizioni hanno regole proprie.

Di che cosa si tratta?

PFOF è un compenso o beneficio ricevuto dall’intermediario per eseguire o indirizzare ordini verso una sede o parte specifica, con potenziale conflitto. Nell’ambito MiFIR, l’articolo 39a vieta i pagamenti coperti per ordini retail e professionali su richiesta; le deroghe nazionali transitorie previste terminavano il 30 giugno 2026. Altre giurisdizioni hanno regole proprie.

Esempio concreto

Accordo originale ipotetico: intermediario A riceve 0,20 USD dall’esecutore B per inoltrare un ordine. Il pagamento è distinto dal prezzo e dalla commissione del cliente; ammissibilità richiede giurisdizione e ambito. Nuovo conto EUR puramente contabile: 100 ordini con compenso ipotetico 0,15 EUR ciascuno darebbero 15 EUR all’intermediario, non al cliente. Se il cliente paga zero commissione esplicita, questo non dimostra zero costi o migliore esecuzione e non rende consentito un pagamento vietato.

Chi riceve il pagamento?Modelli USD ed EUR di sola contabilità, non proposta di accordo lecito.ESEMPIO DI CALCOLOOriginaleEsecutore → broker: 0,20USDNuovo EUR100 × 0,15 = 15 EURClienteCommissione esplicitazero
Chi riceve il pagamento?. Modelli USD ed EUR di sola contabilità, non proposta di accordo lecito.

Beneficio dell’intermediario e risparmio del cliente non sono sinonimi.

Originale
Esecutore → broker: 0,20 USD – Pagamento per instradamento
Nuovo EUR
100 × 0,15 = 15 EUR – Beneficio assunto del broker
Cliente
Commissione esplicita zero – Non prova costo totale zero

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Un intermediario riceve 0,20 USD dall’esecutore per instradare un ordine. È automaticamente la commissione pagata dal cliente?

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Corretto. Chi riceve, chi paga e giurisdizione contano; zero commissione del cliente non elimina il conflitto.

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Imparare nel contesto

PFOF: instradamento, costi e divieto UECommissione zero non prova costo zero o peggior esecuzione. Distingui quantità disponibile, report USA e articolo 39a MiFIR dopo il 30 giugno 2026.7 min →

Fonti e approfondimenti

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Gli esempi sono ipotetici. Caratteristiche dello strumento e norme nazionali possono variare.