الدفع مقابل توجيه الأوامر (PFOF)
في الاتحاد الأوروبي، تحظر المادة 39a من MiFIR المنافع المشمولة لتوجيه أو تنفيذ أوامر عملاء التجزئة والمهنيين المصنّفين بناءً على الطلب. انتهت مهلة الإعفاءات الوطنية المحددة في النص في 30 يونيو 2026. يستثني النص تخفيضات رسوم مكان التنفيذ المسموح بها التي تعود حصريًا للعميل ولا تمنح الشركة منفعة مالية. هذه حدود نص أوروبي؛ تحقّق من الجهة المتعاقدة والقانون المختص، ولا تستنتج إذنًا محليًا من الاسم.
ما معنى هذا المصطلح؟
مقابل مالي أو منفعة يحصل عليها الوسيط من طرف آخر بسبب توجيه أوامر العملاء إلى جهة أو مكان تنفيذ محدّد؛ وقد يخلق تعارضًا بين مصلحته وجودة التنفيذ للعميل.
مثال عملي
في ترتيب افتراضي، يحصل الوسيط A على 0.20 USD من المنفّذ B مقابل توجيه أمر إليه. المقابل المدفوع للوسيط منفصل عن سعر تنفيذ صفقة العميل وعن عمولته.
افصل بين من يدفع لمن، وبين جودة التنفيذ، وبين قانون الجهة المتعاقدة.
على الشاشات الصغيرة، مرّر الرسم أفقيا أو كبّره. تجد القيم والخلاصة أيضا في النص أدناه.
- أجر توجيه افتراضي
- 0.20 USD للوسيط – ليس رسم العميل ولا سعر السهم
- زيادة سعر الشراء
- 50.02 − 50.01 = 0.01 USD – لكل سهم تحت افتراض مقارنة متكافئة
- أثر 100 سهم
- 100 × 0.01 = 1 USD – قبل الرسوم؛ لا يثبت سبب الفرق
اختبر فهمك
الوقت التقديري للتمرين: نحو 2 د.
عرض الإجابة والشرح
صحيح؛ تعويض الوسيط ليس معادلة تلقائية لضرر العميل أو تكلفته.
مصطلحات ذات صلة
تمرين تطبيقي
المصادر والشرح الإضافي
- ESMA: المادة 39a من MiFIR — النص الأوروبي: نطاق العملاء والمنفعة، واستثناء الخصم الخالص للعميل، ونهاية الإعفاء الانتقالي في 30 يونيو 2026. ليس بيانًا بقانون بلد عربي.
رابط المصدر لا يعني أن جميع الشروط القابلة للتغيّر تُراجع من جديد عند كل زيارة.
الأمثلة العددية افتراضية. قد تختلف مواصفات المنتجات والقواعد بين البلدان.