Сколько зарабатывают лучшие трейдеры — Сорос против реальной статистики розницы

16 сентября 1992 года, в день, который в Великобритании помнят как «чёрную среду», Джордж Сорос — управлявший фондом Quantum Fund — заработал около одного миллиарда долларов США за один торговый день, играя против британского фунта в тот момент, когда Банк Англии был вынужден выйти из Европейского механизма валютных курсов (ERM). На другом конце той же истории — данные Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA) за 2018–2024 годы: от 74 до 89 процентов розничных счетов CFD в Евросоюзе теряют деньги на валютных парах. Эта статья ставит рядом две крайности — несколько самых громких имён из макро-хедж-фондов и жёсткие цифры о том, сколько розничный трейдер реально может заработать из дома.

Сорос, Дракенмиллер и сделка на миллиард за один день

Самая часто упоминаемая единичная сделка на рынке FX в истории — это та самая короткая позиция по британскому фунту в сентябре 1992 года. Фунт стерлингов был привязан к немецкой марке внутри Европейского механизма валютных курсов, но британская инфляция, внутренняя рецессия и высокие процентные ставки делали защиту привязки всё более дорогой. Сорос, Стэнли Дракенмиллер и команда Quantum Fund выстроили короткую позицию, оценивавшуюся в тогдашней прессе примерно в десять миллиардов долларов США. Когда 16 сентября Банк Англии прекратил защиту фунта и Великобритания вышла из ERM, Quantum заработал около одного миллиарда долларов за один день, а за последующие недели номинальная прибыль по всей операции оценивалась почти в два миллиарда.

Чтобы понять, чем на самом деле была эта сделка, её нужно рассматривать через призму размера фонда и месяцев работы макрокоманды над идеей — а не как разовую ставку в розничном стиле. Тайминг и размер позиции сегодня разбираются в академических исследованиях как хрестоматийный пример экстремального макро-фундаментального анализа. Это была дуэль с центральным банком, а не с другим розничным трейдером.

Дракенмиллер, Джонс и клуб миллиардеров спустя годы

Стэнли Дракенмиллер, операционный ум Soros Fund Management с 1988 по 2000 год, со временем сам вошёл в клуб миллиардеров — Forbes в 2024 году оценивает его состояние более чем в шесть миллиардов долларов, заработанных главным образом за три десятилетия управления фондом Duquesne (закрытым для внешних денег в 2010 году) и его семейным офисом. В интервью в период с 2015 по 2023 год он неоднократно упоминал среднюю годовую доходность около тридцати процентов на протяжении трёх десятилетий без единого убыточного года — жёсткий ориентир того, что достижимо на самом верху.

Второе известное имя в макро-спекуляциях на валютах — Пол Тюдор Джонс, основатель Tudor Investment Corporation. Во время краха октября 1987 года, известного как «чёрный понедельник», его фонд показал, по оценкам, стопроцентную годовую доходность на коротких позициях по индексам и корреляции доллар–иена. Bridgewater Associates, основанная Рэем Далио, сосредоточилась в основном на облигациях и акциях, но на пике управляла примерно 150 миллиардами долларов (по данным Pensions & Investments за 2022 год) — масштаб, при котором несколько базисных пунктов годовой доходности превращаются в сотни миллионов комиссий за управление.

Renaissance Technologies — в среднем 39 процентов годовых, но фонд закрыт

Самое устойчивое доказательство того, что стабильное преимущество на финансовых рынках действительно существует, — это фонд Medallion под управлением Renaissance Technologies, основанной математиком Джимом Саймонсом. Согласно книге Грега Цукермана 2019 года The Man Who Solved the Market, в период с 1988 по 2018 год Medallion приносил в среднем около 39 процентов годовых после комиссий — или ближе к 66 процентам до комиссий. Ни один другой известный хедж-фонд сопоставимого размера не повторил этого за тот же период.

Контекст, который пропускают в большинстве популярных пересказов, крайне важен. Во-первых, Medallion закрыт для внешнего капитала с конца 1990-х — им торгуют только сотрудники Renaissance Technologies и лица, тесно связанные с фирмой. Во-вторых, внутренние комиссии, взимаемые с этих сотрудников, необычно высоки (5 процентов за управление и 44 процента за результат), так что чистая доходность для внешнего инвестора не выглядела бы как заявленные цифры. В-третьих, фонды, которые Renaissance Technologies предлагает внешним клиентам помимо Medallion, показали куда более скромные результаты — около нижней границы двузначных чисел годовых. Эта доходность существует, но по сути она не продаётся.

«Рефлексивность запускает процесс подъёма и спада, который является одной из главных особенностей финансовых рынков. Цена отражает лежащую в основе реальность, но она также способна влиять на неё». — Джордж Сорос, Алхимия финансов, John Wiley & Sons, 1987.

Статистика ESMA — как на самом деле выглядит средний розничный счёт

На другом конце шкалы — розничный трейдер в Евросоюзе. В 2018 году Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) обязало брокеров, предлагающих CFD с кредитным плечом, показывать стандартизированное уведомление о доле розничных счетов, потерявших деньги за предыдущие двенадцать месяцев — жёсткие данные KNF о том, сколько трейдеров реально зарабатывают на форекс, рассматриваются отдельно. Публикуемые с тех пор цифры устойчиво держатся между 74 и 89 процентами убыточных счетов в зависимости от брокера и квартала. Это данные по CFD на разные базовые активы — валюты, индексы, акции, — а конкретно для валютных пар этот процент обычно ближе к верхней границе диапазона. Полный механизм продуктового вмешательства ESMA 2018 года разобран в нашем материале о регулировании форекс на forexmechanics.com.

Польский регулятор, Комиссия финансового надзора (KNF), публикует собственный анализ розничных счетов у местных брокеров с 2018 года. Недавние исследования KNF, включая данные за 2022 и 2023 годы, показывают, что на горизонте трёх лет доля счетов, прибыльных на протяжении полного цикла, составляет от нижних до средних значений в пределах десятка процентов, а медианный результат отрицательный. Эти цифры согласуются с данными ESMA и оставляют мало места для романтических представлений о быстром богатстве на валютном рынке.

Верхний дециль розницы — как выглядят реальные цифры

Если объединить данные KNF, годовые отчёты регулируемых польских брокеров и публичную статистику крупных prop-trading компаний (FTMO, The Funded Trader, MyForexFunds до её краха в 2023 году), складывается довольно устойчивая картина верхнего дециля — лучших десяти процентов розничных клиентов. Средняя годовая доходность в этой группе оказывается между 15 и 25 процентами на вложенный капитал, но путь редко бывает линейным. У той же группы внутригодовые просадки в 30, 40 и даже 50 процентов от пикового значения счёта — не редкость.

Проще говоря: хороший год для розничного трейдера из верхнего дециля выглядит как плюс 25 процентов при периодах, когда счёт был на 30 процентов ниже предыдущего пика. Это совсем иное качество доходности, чем «стабильные 25 процентов в год», которые продают на торговых курсах, и именно нелинейность проверяет психологию трейдера сильнее всего остального. Большинство теряющих деньги трейдеров теряют их не потому, что неверно читают графики; они теряют, потому что не могут пересидеть просадку и нарушают собственные правила — вот где счёт истекает кровью. Именно поэтому такие принципы, как процесс важнее результата, не пустые лозунги — на горизонте трёх лет они решают, кто останется в игре.

Почему сравнивать себя с Соросом — психологическая ловушка

Я провёл на рынках почти два десятилетия, руковожу MyBank.pl с 2004 года и анализирую валютный рынок с 2007 года. В разговорах с учениками я вижу одну повторяющуюся ошибку: новичок сравнивает свой результат с легендой — Соросом, Дракенмиллером, Саймонсом. Методологически такое сравнение несостоятельно. Сорос оперировал миллиардами долларов и доступом к межбанковскому рынку, Renaissance Technologies нанимает более двухсот докторов наук в математике и физике с самой быстрой инфраструктурой в отрасли, а знаменитые доходности принадлежат лишь нескольким десяткам имён в истории — чистый случай ошибки выжившего, ведь мы никогда не видим тысячи управляющих, исчезнувших после одного неудачного года. Реалистичный ориентир — не «сколько заработал Сорос», а 15–25 процентов годовых с существенными просадками у верхнего дециля, и эта цифра не разочарование, а отправная точка для честного разговора о капитале и целях.

Можно ли реально жить на розничную торговлю

Вопрос, который я слышу чаще всего, — можно ли жить на розничную торговлю из домашнего кабинета. Теоретически да, но для этого нужна редкая комбинация трёх условий: значимый капитал (чтобы получать медианную местную зарплату при 20 процентах годовых, нужно несколько сотен тысяч евро рабочего капитала, не считая плеча), несколько лет задокументированной истории кривой капитала и такая дисциплина управления риском, которую нелинейный профиль доходности разрушает в большинстве счетов. Более подробный разбор — в нашем материале о том, можно ли жить на форекс; вывод тот же — реальный путь, но редкий.

Для большинства читателей более разумный маршрут — относиться к торговле как к многолетнему проекту наряду с наёмной работой, с капиталом, потеря которого не меняет качество жизни, и целями, растянутыми на десятилетие. На таком горизонте эффект сложного процента делает основную работу. Альтернатива для трейдеров, которые хотят масштаба без собственного капитала, — это prop-trading компании вроде FTMO, но это отдельная игра со своей статистикой прохождения отбора, ничуть не менее суровой, чем цифры ESMA.

Реалистичный взгляд для розницы — что делать дальше

1. Откройте таблицу и рассчитайте свой реальный ориентир. Внесите капитал, которым вы действительно готовы рисковать в торговле (не все сбережения — только ту часть, потеря которой не изменит вашу жизнь в течение полугода), и умножьте на 15–25 процентов. Это ваш реалистичный, оптимистичный сценарий верхнего дециля розницы по годовой прибыли — и именно с ним нужно сравнивать свои результаты, а не с Соросом.
2. Прочитайте последние четыре квартальных раскрытия ESMA у вашего брокера. Каждый регулируемый в ЕС брокер обязан публиковать на своей главной странице процент розничных клиентов, теряющих деньги. Выпишите последние четыре значения в одном месте — это единственная жёсткая цифра о реальном рынке, которая у вас есть под рукой, а среднее за четыре квартала — лучший показатель риска, чем любой маркетинговый лозунг.
3. Планируйте трёхлетний тест, а не трёхмесячный. Ставить цель «быть прибыльным в этом квартале» — вернейший способ вылететь с рынка. Задайте горизонт в три года и измеряйте только одно: наклонена ли ваша кривая капитала вверх после вычета издержек и просадок. Если да, можно начинать думать о масштабировании — например, через модель финансируемого трейдера в надёжной prop-компании.
4. Напишите одно предложение о том, чего вы делать не будете. Коротко, на стикере над монитором: я не увеличиваю размер позиции после убытка, я не превышаю запланированный риск, я не сравниваю себя с Соросом. Эти три предложения защищают счёт лучше любого технического индикатора — а сравнение себя с Соросом обычно и есть та искра, с которой начинается катастрофа.