En este artículo
Al terminar, sabrás…
- Calcular el DI sin confundir nivel, cambio y producción.
- Emparejar previsiones y resultados del mismo periodo.
- Detectar efectos de base y composición antes de comparar.
Conceptos sin salir del artículo
Encuesta Tankan Calendario económico Bancos centrales Política monetaria InflaciónQué pregunta el Tankan y a quién
El Tankan es la encuesta de corto plazo a empresas en Japón del Banco de Japón. Se realiza en marzo, junio, septiembre y diciembre, con publicaciones normalmente a principios de abril, julio y octubre y a mediados de diciembre. Confirma la fecha concreta: mes de encuesta y mes de difusión no son el mismo campo.
El índice Business Conditions DI pregunta si las condiciones son favorables, no tan favorables o desfavorables. La respuesta intermedia no significa «sin cambios». El informe también contiene cifras y planes anuales y expectativas de inflación, que requieren otras unidades y horizontes. Anota nombre completo de la fila, tamaño empresarial, industria, periodo y versión de datos. «El Tankan fue diez» no basta para identificar la serie.
Manufacturas y actividades no manufactureras se desglosan por tamaño. No manufactureras abarca más que servicios; tampoco existe una única fila indiferenciada para todas las empresas pequeñas. Comparar planes de inversión con un DI sin conservar su significado produce un indicador inventado.
El DI puede mejorar y seguir por debajo de cero
En condiciones empresariales, DI = porcentaje favorable − porcentaje desfavorable, en puntos porcentuales. El BoJ agrega respuestas sin ponderar el DI por tamaño de cada empresa y redondea las participaciones publicadas. Los siguientes recuentos ficticios evitan ese problema de redondeo.
Periodo A: de 200 respuestas válidas, 40 son favorables, 80 intermedias y 80 desfavorables. Son 20 %, 40 % y 40 %; DI = −20 puntos. Periodo B: 50 favorables, 90 intermedias y 60 desfavorables, equivalentes a 25 %, 45 % y 30 %; DI = −5 puntos. Mejora quince puntos, pero siguen siendo más las respuestas desfavorables que las favorables. No hay un 15 % de crecimiento productivo ni una mayoría favorable.
El mismo saldo tampoco recupera toda la distribución. Tanto 20 % favorable, 60 % intermedio y 20 % desfavorable como 40 %, 20 % y 40 % dan DI cero. En el segundo hay muchas más respuestas en los extremos. Un saldo idéntico no significa opiniones idénticas.
Empareja cada previsión con su periodo objetivo
El informe distingue condiciones actuales y previsión de las propias empresas a tres meses. Modelo: en el trimestre T1, la previsión para T2 es DI 12. Cuando llega T2, el resultado es 8 y se publica una nueva previsión de 14 para T3. El error para T2, definido como resultado menos previsión de ese mismo periodo, es 8 − 12 = −4 puntos. La expectativa de cambio de T2 a T3 es 14 − 8 = +6 puntos.
El error para T2 es −4 puntos; el cambio esperado hacia T3 es +6. Restar las dos previsiones no mide ninguno de esos conceptos.
- Publicado en T1 para T2
- DI previsto 12 – La fecha objetivo es T2.
- Resultado de T2
- DI actual 8 – Error de T2: 8 − 12 = −4 puntos.
- Publicado en T2 para T3
- DI previsto 14 – Cambio esperado: 14 − 8 = +6 puntos, aún no observado.
La diferencia 14 − 12 = +2 compara previsiones con objetivos distintos. No reemplaza el error de T2 ni demuestra mejora realizada en T3. Guarda dos etiquetas por previsión: publicación y periodo objetivo. Son necesarias incluso si ambas cifras proceden de la misma fila y la misma población empresarial.
La columna Forecast no es el consenso de analistas, ni una previsión de tipos del BoJ. Si no puedes recuperar una previsión externa registrada antes de la publicación, marca la sorpresa como no disponible. Usar la expectativa empresarial recién publicada como sustituto introduciría una referencia distinta.
Otro modelo ilustra tres comparaciones compatibles. DI actual −5 frente al anterior −20 mejora +15 puntos. Frente a un consenso externo de −2 decepciona en −3 puntos. Una nueva expectativa empresarial de +1 está +6 puntos por encima de la situación actual. Mejora, saldo negativo y decepción pueden coexistir; ninguna comparación aislada ordena comprar o vender JPY.
Planes, bases y mezcla de respuestas
Los planes de inversión son gasto previsto, no gasto realizado. Las expectativas de inflación son opiniones empresariales, no inflación futura garantizada. En un modelo anual, un plan de 110 frente a base 100 crece un 10 %. Una revisión deja el plan en 108 y la base en 90: ahora crece un 20 %. El importe previsto cae dos unidades mientras aumenta su tasa interanual.
La revisión del mismo plan, (108 / 110 − 1) × 100 ≈ −1,82 %, responde a otra pregunta que el +20 % frente al año base revisado. Conservar numerador y denominador permite describir ambas sin contradicción. No sumes DI, planes e inflación esperada en una puntuación total sin definición.
También importa quién responde. El BoJ describe revisiones regulares de muestra, normalmente cada dos o tres años, y su aviso de marzo de 2026 enlaza cifras anteriores y posteriores para la misma encuesta de diciembre de 2025. Revisa esas notas antes de comparar series.
Contraejemplo extremo, no estimación del procedimiento real: cien respuestas sin opción intermedia; todas las empresas del grupo A responden siempre favorable y las B siempre desfavorable. La primera mezcla tiene diez A y noventa B: DI −80. La segunda noventa A y diez B: DI +80. Cambia 160 puntos sin que ninguna empresa cambie de opinión. Con la primera mezcla constante seguiría en −80. No apliques una corrección inventada de 160 puntos al Tankan real ni presupongas que cualquier mejora es un artefacto.
Publicación japonesa, registro en Madrid
La FAQ del BoJ especifica las 08:50 Japan Standard Time, UTC+9. Madrid tiene un desfase distinto en invierno y en verano: esa hora corresponde a las 00:50 con UTC+1 y a las 01:50 con UTC+2. Para cada evento convierte la fecha real y conserva ambas zonas, en lugar de programar una hora española fija.
El índice oficial muestra Summary y Outline de la encuesta de septiembre de 2026 el 1 de octubre, y el conjunto completo el 2 de octubre. No confundas la difusión de un paquete posterior con la primera disponibilidad de todas sus cifras. En tu calendario, identifica material y periodo, no solo «Tankan».
La encuesta y el yen son resultados separados
Una hipótesis sobre expectativas de política monetaria no es una observación del precio. El Tankan agrega respuestas; la decisión del banco central y el tipo de cambio son resultados distintos. Un DI alto no fija el siguiente tipo ni garantiza que se fortalezca el yen.
Si investigas una reacción, define antes par, fuente de cotizaciones, ventana y noticias concurrentes. Conserva eventos sin movimiento y contrarios a tu hipótesis. No atribuyas causalidad solo por cercanía horaria; la otra divisa también responde. Separa comparación de encuesta, precio observado y, si simulas una operación, precios ejecutables y costes. Consulta la política del Banco de Japón para distinguir instrumentos de un resultado empresarial.
Comprobaciones para una lectura reproducible
- Selecciona la fila completa y anota industria, tamaño, situación actual o prevista, periodo y unidades. Añade fecha y hora oficial convertida a Madrid; el resultado debe permitir que otra persona encuentre exactamente la misma serie y el mismo paquete de publicación.
- Separa resultado anterior, previsión empresarial para el periodo actual y consenso externo recuperado antes del evento. Calcula cada diferencia con su etiqueta; si falta el consenso, registra ese hueco en vez de sustituirlo por la nueva previsión a tres meses.
- Recalcula los planes con sus dos bases y consulta las notas de comparabilidad de la muestra. Escribe qué mejora está observada y cuál es solo esperada; conserva los límites antes de relacionar la lectura con una reacción del yen o una supuesta decisión de tipos.
Comprueba lo aprendido
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Ver respuesta y explicación
Correcto: ambas cifras corresponden a T2. La previsión de 9 se refiere a T3.
Más preguntas
¿Puede mejorar un DI negativo?
Sí. En el modelo de 200 respuestas, pasar de 40 favorables y 80 desfavorables a 50 y 60 eleva el DI de −20 a −5 puntos. Mejora quince puntos aunque sigan predominando las desfavorables. No equivale a producción creciendo un 15 %. La opción intermedia significa condiciones no tan favorables, no condiciones sin cambios.
¿Qué tres referencias debo mantener separadas?
El resultado anterior, el consenso externo registrado antes de publicar y la nueva previsión empresarial. Con actual −5, anterior −20, consenso −2 y previsión siguiente +1, las diferencias son +15, −3 y +6 puntos. Cada una responde a otra pregunta. La columna Forecast recoge expectativas de empresas; si falta un consenso recuperable, no puedes reemplazarlo por esa columna.
¿Puede subir el crecimiento de un plan mientras baja su importe?
Sí, si cambia la base. Un plan 110 frente a 100 crece un 10 %; otro de 108 frente a una base revisada de 90 crece un 20 %. El plan baja dos unidades, aproximadamente un 1,82 % respecto de 110, mientras su tasa interanual aumenta. Conserva ambas versiones y denominadores; un plan tampoco es gasto ya ejecutado.
¿El Tankan permite anticipar una dirección fija del yen?
No. Separa respuestas empresariales, decisión monetaria y cotización. Para investigar una reacción necesitas par, ventana, fuente y eventos simultáneos, conservando también casos quietos o contrarios. Revisa la muestra: en el contraejemplo, cambiar la mezcla 10/90 por 90/10 mueve el DI de −80 a +80 sin cambiar opiniones. No es una estimación del efecto real de una revisión del BoJ.
Fuentes y comprobación
- BoJ: explicación del Tankan
Leídas secciones de preguntas de juicio, cálculo de DI y planes anuales, especialmente páginas PDF 11, 19–21. No se afirma lectura íntegra de 37 páginas.
- BoJ: preguntas frecuentes del Tankan
Leídas respuestas 1-1, 2-1, 2-3, 7-2 y 7-5: respuestas agregadas sin ponderación por tamaño, expectativas a tres meses y publicación a las 08:50 JST.
- BoJ: índice de publicaciones Tankan
Leídas fechas de Summary y Outline del 1 de octubre de 2026 y conjunto completo del 2 de octubre para encuesta de septiembre; no se cita un nivel observado del DI.
- BoJ: revisión regular de la muestra Tankan de marzo de 2026
Leídos explicación de revisión cada dos o tres años y enlace de comparación anterior/posterior para la encuesta de diciembre de 2025. No se cuantifica su efecto con el modelo extremo ficticio.
Los cálculos utilizan supuestos explícitos. No sustituyen los datos actuales de mercado ni las condiciones de tu proveedor.