Měnové opce: call, put, prémie a skutečný výsledek

Kupující opce získává za prémii smluvní právo. Call a put se liší směrem tohoto práva; načasování uplatnění a vypořádání určuje konkrétní smlouva. Opce v penězích ještě nemusí být ziskovým nákupem. Nejprve odlište hrubé plnění od výsledku po prémii, nákladech a případném převodu měny.

Měnová opce: právo, podklad a vypořádání

Pro určený podklad a konvenci kotace dává call právo koupit, put právo prodat za realizační cenu zvanou strike. Evropský styl umožňuje uplatnění při expiraci, americký i dříve podle podmínek. Tato označení stylu nejsou zeměpisným údajem o místě obchodování.

Zapište podklad, nominál, měnu prémie, konec platnosti a způsob vypořádání. Opce na měnový futures se vztahuje k futures kontraktu, nikoli automaticky k peněžně vypořádanému rozdílu směnného kurzu. Uplatnění může vytvořit další pozici a povinnosti. Omezení ztráty samotného nákupu opce zaplacenou prémií proto nepopisuje každou následnou expozici.

Vanilková opce, bariéra a binární plnění

Běžná call nebo put má jiný výplatní profil než předem stanovené binární plnění nebo kontrakt závislý na bariéře. Nenechte definici nahradit společným názvem opce. Pro každý produkt čtěte podmínky výplaty a události, které právo změní nebo ukončí.

Zákaz ESMA pro retailové binární opce začal 2. července 2018 jako dočasné tříměsíční opatření EU. Nebyl tímto dnem vytvořen trvalý celosvětový zákaz všech opcí. Následná národní opatření a dnešní dostupnost se posuzují podle jurisdikce, definice produktu a klientské kategorie. Historické datum nenahrazuje kontrolu aktuálního oprávnění.

Prémie, vnitřní hodnota a čas

Cenu ovlivňují podklad, strike, zbývající čas, volatilita a úrokové či financovací předpoklady. Rozklad na vnitřní a časovou hodnotu se řídí příslušnou konvencí. Modelové citlivosti theta nebo vega sledují změnu při ostatních vstupech beze změny; nejsou zárukou každodenního poklesu celkové ceny ani automatického propadu volatility po zprávě.

Původní hypotetická evropská call s peněžním vypořádáním má nominál 10 000 EUR, strike 1,1000 USD/EUR a prémii 100 USD. Při závěrečném kurzu 1,1200 je plnění (1,1200 − 1,1000) × 10 000 = 200 USD a výsledek po prémii +100 USD. Při 1,1100 plnění 100 USD právě pokryje prémii: výsledek nula. Při 1,1000 a níže je plnění nula, výsledek −100 USD. Další náklady a převod měny nejsou zahrnuté.

Put při nižším závěrečném kurzu

Samostatná původní put používá stejný nominál, strike, prémii a evropské peněžní vypořádání. Při konečném kurzu 1,0800 vyplácí (1,1000 − 1,0800) × 10 000 = 200 USD, po prémii +100 USD. Při 1,1000 a výše je plnění nula a výsledek −100 USD. Bod nulového výsledku put při expiraci je 1,0900: hrubých 100 USD mínus zaplacených 100 USD.

Obecně použijete pro call kladnou část rozdílu závěrečného kurzu a strike, pro put kladnou část opačného rozdílu; potom násobíte nominálem. Tento vzorec určuje plnění při expiraci, nikoli obchodovatelnou cenu před ní. Smlouvy jsou modelové a nejsou specifikací burzovního produktu.

Nový samostatný CZK protipříklad: původní put s plněním 200 USD jste financovali nákupem prémie 100 USD při hypotetických 23 Kč/USD, tedy za 2 300 Kč. Závěrečné plnění převádíte při 22 Kč/USD na 4 400 Kč a platíte samostatný konečný poplatek 100 Kč. Peněžní výsledek je 4 400 − 2 300 − 100 = 2 000 Kč. Pouhý dolarový rozdíl 100 USD přepočtený kurzem 22 by ukázal 2 200 Kč a opomenul jiný kurz původní platby i poplatek.

Model nepočítá daň, úrok ani jiný tok. Pokud by prémie pocházela ze stávající USD hotovosti, její korunové oceňování a náklady příležitosti vyžadují vlastní rámec. Tady výslovně sledujeme dva skutečně modelované převody v různých datech, nikoli dnešní tržní kurzy.

Retailový přístup není vlastností značky

Dostupnost závisí na právním subjektu, rezidenci, oprávnění a přesném produktu. Interactive Brokers je příklad poskytovatele k prověření, ne záruka způsobilosti každého čtenáře. Zkontrolujte podklad, podmínky uplatnění a přidělení povinnosti, financování či marži následné pozice. Nabídka CFD sama nedokládá celý opční katalog firmy.

Zajištění a prodej před expirací

Opce může zajišťovat již existující expozici nebo vyjadřovat názor na směr či volatilitu. Zajištění potřebuje odpovídající částku, termín a způsob vypořádání. Má náklad prémie a může zanechat riziko. Nákup ochranné opce neomezuje automaticky každou ztrátu jiné nesouvisející pozice.

V odděleném zdrojovém příkladu prodáte call koupenou za 100 USD před expirací za zadaných 70 USD, přestože podklad vzrostl na 1,1050. Výsledek je −30 USD před ostatními náklady. Příznivý pohyb podkladu nevrátil cenu nákupu. Prodejních 70 USD je předpoklad příkladu, nikoli prognóza ocenění nebo výpočet z uvedeného kurzu.

Pět častých záměn

• Hrubé plnění není zisk: odečtěte již zaplacenou prémii právě jednou.
• Expirační vzorec nenahrazuje cenu před expirací.
• Ne každý styl připouští předčasné uplatnění.
• Omezení rizika kupujícího nepřenášejte na vypisovatele. Ztráta může převýšit prémii a profil závisí na smlouvě a podkladu; ne každá short opce má neomezenou ztrátu.
• Směrová prognóza sama neřeší pořizovací cenu, čas a volatilitu.

Kontrola před dalším krokem

1. Určete přesné právo a vypořádání; CFD srovnávejte samostatně.
2. Spočítejte plnění i čistý výsledek pod strike, na něm a nad ním.
3. Přečtěte uplatnění, případné přidělení povinnosti, poplatky a požadavky navazující pozice.
4. Pomocí řízení rizika posuďte celek. Spot, forward a futures rozliší jiné závazky dodání.