Menové opcie: call, put, prémia a cena zabezpečenia

Kupujúci menovej opcie platí prémiu za konkrétne právo. Call a put znamenajú iné práva; rozdielne sú aj okamih uplatnenia a spôsob vyrovnania. Opcia môže byť v peniazoch a napriek tomu skončiť stratou po započítaní prémie. Pred rozhodnutím si preto zapíšte, ktorú menu môžete kúpiť alebo predať, za aký kurz, kedy a čo po uplatnení na účte skutočne vznikne.

Čo je menová opcia?

Pri určenej mene a orientácii kurzu call poskytuje právo kúpiť a put právo predať za realizačný kurz, nazývaný strike. Európsky štýl umožňuje uplatnenie pri exspirácii, americký aj skôr podľa podmienok kontraktu. Názvy neoznačujú geografiu obchodovania. Predaj už vlastnenej opcie na trhu je iný úkon než uplatnenie práva.

Zapíšte podklad, nominálnu hodnotu, menu prémie, dátum exspirácie a vyrovnanie. Pri EUR/USD nestačí nápis call: potrebujete vedieť, že sa kupuje právo na EUR a kurz je v USD za EUR. Základná a kótovacia mena nie sú zameniteľné.

CME uvádza menové opcie na futures. Podkladom je futures, nie automaticky hotovostná mena. Uplatnenie môže vytvoriť ďalšiu pozíciu s požiadavkami na maržu a vyrovnanie. Strata samostatnej kúpenej opcie obmedzená prémiou nepopisuje všetky neskoršie záväzky. Podmienky vzniknutej pozície čítajte samostatne.

Ako sa líšia bežné, exotické a binárne opcie?

Bežná call alebo put má inú výplatnú funkciu než pevná binárna platba či kontrakt závislý od dosiahnutia bariéry. Samotné slovo opcia neidentifikuje riziko. Pri bariére môže záležať aj na priebehu kurzu, nie iba na jeho poslednej hodnote. Nasledujúce vzorce sa na taký produkt bez ďalšieho nevzťahujú.

ESMA v roku 2018 prijala dočasný zákaz uvádzania na trh, distribúcie alebo predaja binárnych opcií retailovým klientom v EÚ na tri mesiace od 2. júla. Nebol to trvalý celosvetový zákaz všetkých opcií.

Pre slovenský rozsah NBS osobitne opisuje národné opatrenie pre binárne opcie na území alebo z územia SR, s vymedzením produktu a výnimkami v rozhodnutí. Nemožno ho zameniť za rozhodnutie 17/2019 o CFD. Posudzujte príslušnú službu, poskytovateľa a kategóriu klienta; slovenský jazyk účtu neurčuje rezidenciu ani oprávnenie obchodovať.

Čo tvorí opčnú prémiu?

Na trhovú cenu vplývajú podkladový kurz, realizačný kurz, čas, volatilita a predpoklady financovania. V príslušnej oceňovacej konvencii možno odlíšiť vnútornú a časovú hodnotu. Citlivosť theta opisuje vplyv času pri ostatných vstupoch nezmenených; vega vplyv implikovanej volatility. OIC pri theta výslovne oddeľuje teoretický vplyv od súbežnej zmeny iných vstupov. Nie je to záruka každodenného poklesu ceny. Ani po každom oznámení nemusí volatilita klesnúť.

Pôvodný hypotetický model: európska call na EUR s peňažným vyrovnaním, nominál 10 000 EUR, strike 1,1000 USD/EUR a prémia 100 USD. Pri konečnom kurze 1,1200 dostanete max(1,1200 − 1,1000; 0) × 10 000 = 200 USD. Po prémii je výsledok +100 USD. Pri 1,1100 je výsledok nula; pri 1,1000 alebo nižšie strata 100 USD. Vynechávame ďalšie náklady a menovú konverziu.

Put pri nižšom konečnom kurze

Samostatná hypotetická európska put opcia s peňažným vyrovnaním pri exspirácii: nominál 10 000 EUR, realizačný kurz 1,1000 USD za EUR, prémia 100 USD. Konečný kurz je 1,0800. Nie je to špecifikácia burzového kontraktu.

Na malej obrazovke posúvajte diagram vodorovne alebo ho zväčšite. Vysvetlenie nájdete aj v texte.

Ako preveriť prístup k menovým opciám?

Dostupnosť závisí od zmluvnej osoby, rezidencie, oprávnení účtu a presného produktu. Interactive Brokers je príklad poskytovateľa na preskúmanie, nie prísľub otvorenia účtu alebo prístupu ku každej opcii. Ponuka CFD nepreukazuje opčný katalóg.

Vyžiadajte si špecifikáciu s podkladom, násobiteľom, kalendárom, automatickým uplatnením a poplatkami. Overte aj možnosť priradenia záväzku vypisovateľovi a financovanie prípadnej výslednej pozície. Ak neviete opísať stav účtu po exspirácii, samotná znalosť názvu call alebo put nestačí. Výstupom kontroly má byť uložený dokument konkrétneho produktu, nie všeobecná reklamná stránka.

Na čo možno opciu použiť?

Opcia môže zabezpečovať expozíciu alebo vyjadrovať názor na smer či volatilitu. Zabezpečenie potrebuje zhodný objem, čas a vyrovnanie. Zaplatená prémia a zvyškové riziko sa tým nestrácajú. Ochranná opcia neobmedzí ľubovoľnú stratu nesúvisiacej pozície.

Samostatný pôvodný predaj pred exspiráciou: call kúpená za 100 USD má teraz zadanú realizovateľnú predajnú cenu 70 USD, hoci podklad stúpol na 1,1050. Predaj znamená −30 USD pred ďalšími nákladmi. Cena 70 USD je vstup hypotetického scenára, nie vypočítaná opčná hodnota. Vzorec vyplatenia pri exspirácii ju nenahrádza.

Nový EUR model: zisk opcie nie je celkový výsledok zabezpečenia

V novom samostatnom modeli máte pri exspirácii zaplatiť 1 000 USD. Kupujete hypotetickú európsku call na USD s peňažným vyrovnaním v EUR: nominál 1 000 USD, strike 0,80 EUR za USD, celková prémia 20 EUR. Pozor, ide o opačnú orientáciu oproti pôvodnej call na EUR. Pri konečnom EUR/USD označenom S stojí dolár 1/S EUR. Vyplatenie opcie získate z max(1/S − 0,80; 0): rozdiel v EUR za USD vynásobíte nominálom 1 000 USD. Výsledok je v EUR.

Ak je S = 1,00 USD za EUR, samotná platba stojí 1 000 EUR. Opcia vyplatí 200 EUR; celkový náklad vrátane prémie je 1 000 − 200 + 20 = 820 EUR. Zisk opcie 180 EUR sa použije na drahšiu dolárovú povinnosť. Nie je to výnos voľných peňazí navyše k nezmenenému účtu za tovar.

Pri S = 1,25 stojí platba 800 EUR a opcia nevyplatí nič: spolu 820 EUR. Pri S = 1,50 stojí platba približne 666,67 EUR, vyplatenie je opäť nula a spolu zaplatíte 686,67 EUR. Stratová opcia po prémii môže teda sprevádzať lacnejšiu celkovú platbu.

Model predpokladá presne zhodný nominál aj okamih platby, rovnaký vyrovnávací kurz, dostupnosť vyplatenia pred úhradou a splnenie záväzku protistranou. Ignoruje náklady, dane, úroky a časovú hodnotu prémie. Len za týchto zadaných podmienok platí strop 820 EUR; neplatí automaticky pri inom dátume, sume či spôsobe vyrovnania. Prémia 20 EUR je vymyslený vstup, nie trhová ponuka.

Ktoré zámeny spôsobujú chyby?

• Vyplatenie pred prémiou sa zamieňa za čistý zisk. Najskôr odpočítajte už zaplatenú prémiu, potom samostatné náklady.
• Vzorec pri exspirácii sa používa ako cena pred exspiráciou. Na skorší predaj potrebujete realizovateľnú kotáciu a podmienky trhu.
• Všetkým opciám sa pripisuje predčasné uplatnenie. Rozhoduje štýl a špecifikácia.
• Limit prémie kupujúceho sa prenáša na vypisovateľa. Jeho strata môže prevýšiť prijatú prémiu; profil závisí od kontraktu a podkladu. Nie každá krátka opcia má neobmedzenú stratu.
• Správny smer sa považuje za dostatočný. Rozhodujú aj zaplatená cena, čas a zmeny oceňovacích vstupov.

Čo skontrolovať pred ďalším krokom?

1. Zapíšte presné právo, podklad, obe meny, nominál a vyrovnanie. Porovnajte CFD osobitne; rovnaký menový pár neznamená rovnakú zmluvu.
2. V tabuľke vypočítajte vyplatenie aj čistý výsledok pod realizačným kurzom, na ňom a nad ním. Pri zabezpečení pridajte samostatný riadok pre pôvodnú povinnosť.
3. Prečítajte pravidlá uplatnenia, priradenia, poplatkov a výslednej pozície. Uložte ich spolu s podmienkami účtu, aby kontrola nezostala iba pri názve produktu.
4. Pomocou sprievodcu riadením rizika preverte nesúlad objemu, času a hotovosti. Model nie je osobné investičné odporúčanie ani univerzálny dôvod na kúpu opcie.