Švajčiarska národná banka 15. januára 2015 zrušila minimálny kurz 1,20 CHF za euro. To je doložená zmena politiky. Presnú cenovú dráhu a plnenie vášho stopu musíte doložiť dátami konkrétneho trhu či brokera. Oznámenie samo nepreukazuje jednotný tridsaťpercentný pohyb ani vykonanie všetkých pokynov za prvú zobrazenú cenu.

Čo znamená čierna labuť?

Talebov pojem spája prekvapenie, veľký dopad a spätné vysvetlenia, ktoré udalosť vykreslia ako predvídateľnejšiu. Závisí aj od informácií pozorovateľa. Nie je to číselný pravdepodobnostný model a každá volatilná seansa nemusí byť čiernou labuťou.

Pre pozíciu sa pýtajte, ktoré predpoklady prestanú platiť pri pohybe mimo dostupnej histórie. Vedomosť, že centrálna banka môže zmeniť politiku, neurčuje čas, rozsah ani vykonateľné kotácie. Stresový scenár môže skúmať následok bez vymyslenej frekvencie a bez sľubu prežitia.

Prečo bežný stop nemusí vyplniť nastavenú cenu?

Bežný stop je spúšťač príslušného pokynu, nie garancia ceny či okamžitého úspešného vykonania. Podmienka aktivácie a následné plnenie závisia od produktu, trhu a poskytovateľa. Medzera môže zmeniť cenu; vykonanie môže byť aj oneskorené, čiastočné alebo odmietnuté podľa platných pravidiel.

Prvá kotácia po medzere nemusí mať objem na celý obchod. Ak je plánovaný stop 50 pipov pod vstupom a skutočný výstup 200 pipov pod ním, pri rovnakej hodnote pipu je cenová strata štvornásobná. Toto je hypotetická aritmetika, nie historické plnenie pri SNB. Cenová medzera potrebuje samostatný realizačný scenár.

Garantovaný stop je odlišný zmluvný záväzok. Napríklad britská dokumentácia IG opisuje presnú úroveň a prémiu držanú popri marži, ktorá sa účtuje pri aktivácii. Overte oprávnený produkt, vzdialenosť, prijatie pokynu a právnickú osobu. Príklad UK dokumentácie nie je potvrdením dostupnosti pre slovenského čitateľa.

Doložené šoky mali rôzne mechanizmy

Oznámenie SNB dokladá koniec minima 1,20 CHF/EUR 15. januára 2015. Prehľad Bank of England za druhý štvrťrok 2016 opisuje volatilitu a oslabenie libry po referende 23. júna. Ani jeden z týchto zdrojov nedokladá každú kotáciu brokera, každé plnenie či stratu klienta; nehovorí ani to, že udalosť bola nepredvídateľná pre každého.

BIS pri marci 2020 opisuje zháňanie dolárov a napätie v dolárovom financovaní počas pandémie. Osobitne CFTC dokumentuje záporné ceny májového kontraktu NYMEX WTI 20. apríla 2020. Išlo o konkrétny končiaci futures kontrakt, nie všetku ropu ani každý CFD. Neprepisujte mechanizmus futures do iného produktu bez jeho pravidiel.

Správa Markets Committee o librovom flash evente 7. októbra 2016 zdôrazňuje dennú dobu a mechanické zosilňovače vrátane opčných zaisťovacích tokov. To je ďalší mechanizmus. Spoločný názov „šok“ neoprávňuje tvrdiť, že pri všetkých zmizli všetci kupujúci a predávajúci.

Scenár straty nie je jej pravdepodobnosť

Pri uvedených 50 a 200 pipoch zostáva hodnota pipu konštantná a náklady sú nulové. Skutočná cenová strata je štyrikrát plánovaná; pri dostatočnej expozícii môže účet vyčerpať. Prípadná ochrana pred záporným zostatkom podľa svojho rozsahu obmedzí záväzok, ale negarantuje cenu stopu ani zachovanie vkladu.

Stresový scenár sám nemá pravdepodobnosť

Pôvodný PLN experiment používa tri vzájomne sa vylučujúce a spolu vyčerpávajúce prípady za jeden spoločný hypotetický horizont. Sumy aj obe sady váh sú vymyslené. Každá sada má súčet 100%. Porovnávame iba vážené priemery, nie VaR alebo ES a nie historickú frekvenciu šokov.

Stresový scenár sám nemá pravdepodobnosť

Stresový scenár sám nemá pravdepodobnosťTri vymyslené straty sú 100, 700 a 1 300 PLN. Model A im priraďuje vymyslené váhy 80%, 15%, 5%; model B 20%, 30%, 50%. Vážený priemer je 250 PLN v A a 880 v B. Suma straty neurčuje váhu; váhy nie sú historický odhad ani predpoveď.Scenárová strata v PLNDĺžka stĺpca ukazuje sumu stratyS 1100S 2700S 31 300Dve VYMYSLENÉ sady váhScenárModel AModel BS 180%20%S 215%30%S 35%50%Vážený priemer A: 250 PLNVážený priemer B: 880 PLNSumy strát samy neurčujú váhy.
Tri vymyslené straty sú 100, 700 a 1 300 PLN. Model A im priraďuje vymyslené váhy 80%, 15%, 5%; model B 20%, 30%, 50%. Vážený priemer je 250 PLN v A a 880 v B. Suma straty neurčuje váhu; váhy nie sú historický odhad ani predpoveď.

Na malej obrazovke posúvajte diagram vodorovne alebo ho zväčšite. Vysvetlenie nájdete aj v texte.

A dá 0,80 ×100 +0,15 ×700 +0,05 ×1 300 =250 PLN. B dá 0,20 ×100 +0,30 ×700 +0,50 ×1 300 =880 PLN. Jednoduchý priemer troch súm je 700, no tým by ste priradili ďalšie, rovnaké váhy. Tri riadky taký predpoklad neodôvodňujú. Bez pravdepodobnostného modelu vykážte každý dopad osobitne.

Nový EUR test čiastočného plnenia: vymyslený lineárny long má 20 jednotiek, vstup 100 EUR a prijatý bežný stop 95. Plánovaná cenová strata je 100 EUR. Po medzere sa však podľa zadaného scenára skutočne vykoná 8 jednotiek za 90 a ďalších 12 za 85. Nie je to opis reálneho produktu, predpoveď ani univerzálny model brokera.

EUR: prvá kotácia nie je celý výstupVymyslený lineárny long 20 jednotiek pri vstupe 100 EUR, prijatý bežný stop 95. Skutočné plnenia modelu sú dané: 8 jednotiek za 90 a 12 za 85. Poplatky 4 a 6 EUR sú celkové, nie na jednotku.MODELOVÝ VÝPOČETPlán bez sklzu a nákladov(100−95) ×20 =100 EURDve skutočné plnenia modelu8 ×90 +12 ×85 =1 740 EURVážený výstup a strata87 EUR; cenová strata260 EURVrátane poplatkov270 EUR; equity ostáva 4730
EUR: prvá kotácia nie je celý výstup. Vymyslený lineárny long 20 jednotiek pri vstupe 100 EUR, prijatý bežný stop 95. Skutočné plnenia modelu sú dané: 8 jednotiek za 90 a 12 za 85. Poplatky 4 a 6 EUR sú celkové, nie na jednotku.

Výpis plnení a ich objemy majú prednosť pred jedinou prvou kotáciou. Cena 90 pre celý objem by vynechala 60 EUR cenovej straty.

Na malej obrazovke možno diagram posúvať vodorovne alebo zväčšiť. Hodnoty a záver nájdete aj nižšie v texte.

Plán bez sklzu a nákladov
(100−95) ×20 =100 EUR – Prijatý stop je úroveň, nie garantovaná cena.
Dve skutočné plnenia modelu
8 ×90 +12 ×85 =1 740 EUR – Objem 8+12 pokryje všetkých 20 jednotiek.
Vážený výstup a strata
87 EUR; cenová strata 260 EUR – (100−87) ×20. Prvé plnenie nemožno priradiť celému objemu.
Vrátane poplatkov
270 EUR; equity ostáva 4 730 – 260+4+6; počiatočných 5 000 bez iných pozícií a tokov.

Objemovo vážený výstup je (8 ×90 +12 ×85)/20 =87 EUR. Cenová strata je (100−87) ×20 =260 EUR. Samostatne zadané celkové poplatky 4 a 6 EUR ju zvýšia na 270. Pri počiatočnej equity 5 000, bez ďalších pozícií a tokov, ostáva 4 730. Predpoklad, že všetkých 20 jednotiek odíde za prvých 90, by ukázal cenovú stratu 200 a vynechal ďalších 60. Jediná kotácia teda nestačí na rekonštrukciu výsledku.

Expozícia a rozsah ochrany

Menší objem pri rovnakom zadanom cenovom pohybe zníži jeho peňažný účinok. Bežný stop však nie je garantovaným cenovým stropom straty. Historický dočasný zásah ESMA z roku 2018 uvádzal pri otvorení retailových CFD páku 30:1 pre hlavné menové páry a 20:1 pre ostatné. Nejde o dnešný všeobecný svetový limit; overte aktuálnu národnú úpravu, klasifikáciu klienta a poskytovateľa.

Pri krytom CFD účte ochrana pred záporným zostatkom obmedzuje súhrnný záväzok v súlade s jej pravidlami na prostriedky určené pre daný účet. Nie je ochranou všetkých vkladov pred stratou; možno stratiť všetky vyhradené prostriedky. ESMA túto ochranu v roku 2018 štandardizovala, čo nepreukazuje, že ju dovtedy nikto neposkytoval.

Viac pozícií s rovnakým spoločným faktorom nie je automaticky nezávislá ochrana. Pri riziku portfólia určte spoločný šok, menové prepočty a náklady. Značka brokera sama nepreukazuje jurisdikciu účtu, profesionálna klasifikácia nemusí mať rovnaký rozsah ochrany ako retailová. Ani samotná poloha regulátora ochranu nepotvrdí.

Štyri kroky pred ďalším šokom

  1. Vypočítajte viac dopadov. Uveďte skutočnú nepriaznivú cenu, objem, dotknuté pozície, náklady a zmeny marže. Medzera desaťkrát väčšia než stop je len jedna závažnosť, nie univerzálny test ani jej pravdepodobnosť.
  2. Overte rozsah záväzku. Právnická osoba, retail či profesionál, jurisdikcia, konkrétny účet a zahrnuté CFD. Ochrana záväzku a zachovanie kapitálu sú dve veci.
  3. Zapíšte známe udalosti. Do plánu zahrňte rozhodnutia centrálnych bánk, voľby či referendá v nasledujúcich troch mesiacoch. Pred udalosťou určte svoj postup; kalendár nezachytí každý šok.
  4. Prečítajte zmluvu garantovaného stopu. Ak je dostupný, porovnajte prémiu, minimálnu vzdialenosť, prijatie, produkt a zmluvnú osobu. Odoslaný bežný stop nevytvorí zmluvnú garanciu.

Pokračujte cez dôsledky páky, ochranu pred záporným zostatkom a CVaR. Do denníka uchovajte prijaté pokyny, skutočné čiastočné vykonania a časové pečiatky. Až tie umožnia oddeliť cenový scenár od reálneho výsledku.