FX-swaps: twee valutadata en twee volledige betalingen

Een institutionele FX-swap combineert twee afgesproken valutawissels op verschillende valutadata. Volg per poot welke hoofdsom wordt geleverd en ontvangen. De verre koers die vandaag wordt afgesproken is iets anders dan de spotkoers die later beschikbaar is. Een financieringspost met het label swap op een retail-CFD-rekening is een ander arrangement.

Twee wissels en twee valutadata

Partijen spreken een wissel van twee valuta en een omgekeerde wissel op een andere datum af. Een spotstartende swap heeft een nabije poot op de toepasselijke spotvalutadatum; handelsdatum en Afwikkeling en valutadatum zijn niet hetzelfde. Sommige swaps starten pas later. Niet iedere nabije poot wordt op handelsdatum of T+2 afgewikkeld.

Controleer beide datums, bedragen en koersen in de bevestiging. Swappunten zijn het verschil tussen verre en nabije koers. Renteverschillen helpen dat prijsverschil verklaren, maar financieringsvoorwaarden, spread en cross-currencybasis kunnen ook meespelen. Een cross-currencyswap met periodieke rentebetalingen is een andere structuur.

Een bedrijfsmodel van negentig dagen

De fictieve Europese fabrikant uit het bronmodel heeft op de nabije valutadatum USD 5.000.000 en heeft precies dat dollarbedrag negentig dagen later weer nodig. Het bedrijf wisselt de dollars tijdelijk naar euro’s. De aannames zijn eenvoudige jaarlijkse geldmarktrentes van 5,25% USD en 3,75% EUR, ACT/360 voor 90 dagen, geen basis, spread of aparte kosten. Dit zijn geen actuele beleidsrentes of offertes.

Schuif op een klein scherm door de tabel om alle kolommen te lezen.

Bij USD per EUR staat de USD-rente in de teller en de EUR-rente in de noemer. Een hogere aangenomen USD-rente geeft dus een hogere verre EUR/USD-koers. Gebruik de ongeronde modelkoers bij de tweede eurohoofdsom. De twee contractuele wissels en verre koers liggen vooraf vast, terwijl financierings-, tegenpartij- en afwikkelingsrisico blijven bestaan.

Het verschil tussen de eurobedragen is niet de volledige winst: daarvoor moeten alle financiering en overige kasstromen worden meegenomen. De swappunten voorspellen evenmin de toekomstige spotkoers.

Een nieuwe spotkoers vervangt de afgesproken verre koers niet

Een afzonderlijke fictieve swap laat partij A nabij EUR 100.000 leveren en USD 110.000 ontvangen bij 1,1000. Veraf betaalt A volgens afspraak USD 110.500 en ontvangt EUR 100.000 bij 1,1050. Stel dat de nieuwe spotkoers op die datum 1,1500 is, zonder wijziging van het contract.

Een nieuwe losse aankoop van EUR 100.000 zou dan USD 115.000 kosten. De bestaande verre poot vraagt nog steeds USD 110.500. Het USD 4.500-verschil is geen volledige swapwinst: nabije poot, financiering en waarde van vervroegde sluiting ontbreken. Het model veronderstelt volledige tijdige nakoming, zonder spread of andere kosten.

Omzet beschrijft activiteit, geen inkomen

De definitieve BIS-tabel voor april 2025 noemt circa USD 4,02 biljoen dagelijkse FX-swapomzet en USD 2,95 biljoen spotomzet op net-netbasis. Dit zijn gedateerde activiteitenmaten met correctie voor omschreven dubbeltelling. Ze vertellen niet hoeveel deelnemers verdienen of hoeveel retail-CFD-rekeningen worden gebruikt.

Banken en bedrijven kunnen swaps gebruiken voor valutafinanciering en betalingsdatums. De overeenkomst verwijdert niet automatisch elk risico van het bedrijf. Beschikbare middelen, onderliggende bezittingen of schulden, tegenpartij en afwikkelingsafspraken vragen eigen controle.

Centrale-banklijnen hebben een eigen kader

In de beschreven dollarliquiditeitslijnen verstrekt de Federal Reserve dollars aan een buitenlandse centrale bank, die lokaal kan uitlenen. Die centrale bank blijft de dollars aan de Fed verschuldigd en draagt het kredietrisico op haar lokale leningen. De Fed is niet de tegenpartij van die lokale kredietnemer.

De omgekeerde valutawissel gebruikt binnen dit kader dezelfde koers als de eerste wissel; rente wordt afzonderlijk betaald. Dat verschilt van het commerciële model waarin nabije en verre koers uiteenlopen. Een opname van een swaplijn is een financieringsgegeven, geen mechanische voorspelling dat USD moet stijgen of dalen.

Gedekte rentepariteit is een model onder aannames

Voor USD per EUR is de vereenvoudigde formule F = S×(1+r USD×t)/(1+r EUR×t), met vergelijkbare eenvoudige geldmarktrentes en een passende jaarfractie. Twee willekeurige beleidsrentes invullen reproduceert geen uitvoerbare bankprijs.

BIS-onderzoek beschrijft hoe afdekkingsvraag en balansbeperkingen een basis kunnen laten voortbestaan. Een afwijking van het eenvoudige model is daarom geen moeiteloze winstkans. Contractuele termijnpunten zijn geen ongedekte verwachting van de latere spotkoers.

Retailfinanciering afzonderlijk lezen

Toegang, minimumhoeveelheden, documentatie en onderpand volgen instelling, product en jurisdictie. De definitie schrijft geen wereldwijde minimumticketgrootte van één miljoen dollar of één verplichte overeenkomst voor.

Een retailpost kan punten, geld of een renteconventie gebruiken. Controleer Hoe swaprentes worden vastgesteld: eindbedrag is niet hetzelfde als opslag, het meerdaagse rooster en Waarom veranderde de swap tijdens mijn open positie?. Woensdag is niet overal een universele driedaagse boeking. Begin bij Swap bij forex: financiering, eenheden en dagfactoren voordat je aanbiederbedragen met institutionele swappunten vergelijkt.

Maak een leveringsstaat, niet alleen een nettoverschil

Nieuw afzonderlijk EUR-tegenvoorbeeld: een fictieve verre poot vereist EUR 20.000 betaling op een bepaalde datum. De daarvoor aangewezen EUR-rekening bevat EUR 19.850; een aparte afwikkelingslast van EUR 25 moet daar ook uit worden betaald. Het benodigde bedrag is EUR 20.025, dus EUR 175 ontbreekt. Een gunstig ogend nettoresultaat elders levert die euro’s niet automatisch tijdig. Zonder de last zou het tekort EUR 150 zijn. Dit is een liquiditeitscontrole, geen waardering van een echte swap.

1. Schrijf voor iedere poot valutadatum, betaalvaluta, betaalbedrag, ontvangstvaluta en ontvangstbedrag op.
2. Voeg financiering, kosten en aannames over vervroegde beëindiging apart toe.
3. Controleer op iedere datum de volledige hoofdsom in de vereiste valuta. Een klein nettoverschil vervangt geen bruto levering.

NDF begrijpen: fixing, afrekening en een onvolledige hedge laat vervolgens zien hoe een ander termijncontract juist een verschil kan afrekenen zonder beide valuta volledig uit te wisselen.