En este artículo
Al terminar, sabrás…
- Registrar las monedas, cantidades y fechas de ambas patas de un FX swap.
- Separar un tipo contractual acordado de un spot posterior.
- Distinguir principales, liquidez y resultado económico de la financiación.
Conceptos sin salir del artículo
Operación de divisas al contado (spot) Liquidación y fecha valor Divisa base Bancos centrales CFD: contrato por diferenciasDos intercambios y dos fechas de valor
En un swap de divisas o FX swap, las partes acuerdan intercambiar dos monedas y deshacer el intercambio en otra fecha con la misma contraparte, a tipos acordados. Registra las cantidades de cada moneda y ambas fechas de valor. La fecha de contratación no equivale a la de liquidación. Una primera pata que empieza en spot utiliza la convención aplicable; no todo intercambio inicial liquida en la fecha de contratación ni universalmente en T+2.
Otros swaps comienzan en una fecha posterior. La confirmación define fechas, importes y tipos, y permite distinguir este contrato de un cross-currency swap con pagos periódicos de intereses. Tampoco debes confundirlo con el apunte de financiación de un CFD minorista: ese apunte no entrega ambos principales de moneda.
Un fabricante necesita recuperar cinco millones de dólares
Supón que un fabricante europeo dispone de 5.000.000 USD en la primera fecha de liquidación y necesita de nuevo esos mismos dólares noventa días después. Los cambia temporalmente por euros mediante un FX swap. Para valorar el ejemplo, utiliza tipos monetarios anuales simples supuestos del 5,25 % en USD y el 3,75 % en EUR, fracción ACT/360 de 90/360 = 0,25, sin base entre divisas, spread ni comisiones separadas. No son tipos actuales de bancos centrales ni una oferta bancaria.
En la primera pata entrega 5.000.000 USD y recibe 5.000.000 / 1,0850 = 4.608.294,93 EUR al tipo de 1,0850 USD por EUR. El modelo de tipo a plazo es F = S × (1 + rUSD × t) / (1 + rEUR × t). Así, F = 1,0850 × (1 + 0,0525 × 0,25) / (1 + 0,0375 × 0,25) ≈ 1,089031 USD por EUR. Para los importes posteriores se conserva el valor sin redondear.
La diferencia respecto al tipo inicial equivale a aproximadamente +40,31 pips, usando un pip de 0,0001 USD por EUR. En la segunda pata entrega 5.000.000 / F = 4.591.237,70 EUR y recibe 5.000.000 USD, calculando con F sin redondear. La diferencia de 17.057,23 EUR entre los importes en euros no es su beneficio completo: faltan financiación y otros flujos de la empresa.
Con la cotización expresada en USD por EUR, el tipo USD está en el numerador y el EUR en el denominador. Un tipo USD supuesto mayor eleva F en este modelo. Invertir esos factores cambia el significado económico. CME explica la dirección del coste de financiación; la documentación BIS permite distinguir esa relación de una cotización real con base y restricciones.
El tipo pactado no se reemplaza por el spot posterior
Usa un contrato hipotético separado. En la primera pata, A entrega 100.000 EUR y recibe 110.000 USD a 1,1000 USD por EUR. En la segunda, pactada desde el inicio, devuelve 110.500 USD y recupera 100.000 EUR a 1,1050. Supón cumplimiento completo y puntual del contrato sin modificaciones, y un spot posterior de 1,1500.
A devuelve 110.500 USD por el contrato; el spot de 1,1500 solo determina el precio de otro intercambio.
- Primera pata
- 110.000 USD recibidos – A entrega 100.000 EUR a 1,1000 USD/EUR.
- Segunda pata acordada
- 110.500 USD pagados – A recibe 100.000 EUR a 1,1050 USD/EUR.
- Nuevo spot hipotético
- 115.000 USD – Precio de comprar otros 100.000 EUR a 1,1500.
- Diferencia entre pagos comparados
- 4.500 USD – No representa el resultado total ni el valor de cancelación del swap.
La obligación de A sigue siendo 110.500 USD. Comprar otros 100.000 EUR mediante un nuevo intercambio spot a 1,1500 costaría 115.000 USD. La diferencia de 4.500 USD compara dos pagos; no es el resultado total del swap ni su valor de cancelación anticipada. Tampoco los 500 USD entre la entrada de 110.000 y la devolución de 110.500 sustituyen el principal que debe liquidarse.
Comprueba además la liquidez, no solo la diferencia neta. Si los 110.000 USD iniciales permanecen disponibles, faltan 500 USD para pagar la segunda pata. Si A ha gastado 20.000 USD y conserva 90.000, necesita otros 20.500 USD. El contrato no cambió; cambió el dinero disponible. Este diagnóstico excluye intereses y otros flujos y no estima el beneficio del negocio.
Los puntos a plazo no son una previsión ni un arbitraje gratis
Los puntos swap son la diferencia entre el tipo de la pata lejana y el de la cercana. En la fórmula simplificada, utiliza tipos monetarios comparables y una fracción temporal coherente con ambas fechas. Introducir dos tipos oficiales de política monetaria no reproduce necesariamente una oferta ejecutable para una empresa.
La demanda de cobertura, las condiciones de financiación, los spreads y la base entre divisas pueden separar el precio real de la paridad cubierta simplificada. BIS analiza cómo los límites al arbitraje y las restricciones de balance permiten persistir a esas diferencias. Ver una desviación no demuestra que puedas obtener beneficio sin costes, crédito ni riesgo de liquidación. El tipo forward tampoco pronostica dónde cotizará el spot.
Qué mide la actividad y qué hacen los bancos centrales
La tabla global final de BIS para abril de 2025 registra aproximadamente 4,02 billones de USD diarios en FX swaps y 2,95 billones en spot, en base net-net. En español, un billón equivale aquí a un millón de millones. Las cifras originales son 4.015.293 y 2.951.766 millones de USD y ajustan la doble contabilización local y transfronteriza entre intermediarios indicada por la encuesta. Son actividad de ese periodo, no beneficios, fondos que deban entregarse simultáneamente ni número de cuentas CFD.
Bancos y empresas pueden usar swaps para ajustar financiación y fechas de pagos, sin eliminar todo el riesgo del negocio. En el marco de liquidez en dólares descrito por la Reserva Federal, el banco central extranjero recibe dólares y puede prestarlos a instituciones de su jurisdicción. Ese banco central debe devolverlos a la Fed y asume el riesgo de crédito de sus préstamos locales.
En ese marco de bancos centrales, el intercambio inverso utiliza el mismo tipo de cambio que el inicial y el interés se paga aparte. Es distinto del modelo comercial anterior, donde la diferencia de tipos acordados incorpora los supuestos de financiación. Los importes utilizados de una línea muestran financiación; no ordenan al dólar subir o bajar.
Acceso institucional y financiación de una cuenta minorista
Acceso, importes mínimos, documentación y garantías dependen de institución, producto y jurisdicción. La definición no establece un mínimo mundial de un millón de dólares ni un acuerdo documental obligatorio idéntico para todos. Para una empresa que opera desde España, la confirmación concreta y la capacidad de cumplir cada pago siguen siendo esenciales.
En un CFD, revisa cómo fija el proveedor la financiación, en qué unidad se expresa y cómo aplica su calendario de días múltiples. Puede estar en puntos, dinero o una convención de interés. El miércoles no es un día triple universal y el cargo puede cambiar mientras mantienes la posición. Consulta la financiación minorista llamada swap antes de compararla con entrega institucional de principales. Un NDF presenta otra forma de liquidar una diferencia sin intercambiar ambos principales completos.
Tres comprobaciones de flujos
- Escribe una línea por cada pata con fecha de valor, moneda e importe entregados y recibidos. Conserva el sentido de la cotización y comprueba las cantidades con el tipo pactado sin redondear antes de tiempo. El resultado debe mostrar los principales que se necesitan al liquidar.
- Añade en líneas separadas financiación, comisiones y otros flujos de la empresa, y compara los fondos disponibles con cada pago bruto. Repite el cálculo si se utiliza parte del dinero recibido. Una diferencia neta pequeña no demuestra que exista liquidez suficiente para cumplir el contrato.
- Identifica si el documento habla de un FX swap, una línea entre bancos centrales o financiación de CFD. Comprueba sus propias reglas de interés, liquidación y calendario. Si comparas con un nuevo spot o una cancelación anticipada, registra que son operaciones o valoraciones distintas del contrato original.
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100.000 × 1,1050 = 110.500 USD. El nuevo spot no sustituye el tipo del contrato.
Más preguntas
¿Es el mismo swap que aparece en mi cuenta CFD?
No necesariamente. Un FX swap acuerda dos intercambios de monedas en fechas de valor distintas, con cantidades y tipos definidos. La primera fecha no es universalmente hoy ni T+2. Un apunte swap de CFD es financiación contractual y no la entrega de ambos principales. Comprueba qué significado utiliza tu contrato antes de comparar cifras.
¿Los puntos swap indican beneficio o un tipo futuro esperado?
Son la diferencia entre los tipos pactados de las dos patas. La paridad cubierta simplificada relaciona tipos monetarios comparables y plazo; el precio real puede incorporar base, financiación y spreads. Los puntos no son una previsión spot ni una ganancia gratuita. Para calcular un resultado económico necesitas además financiación, costes y los restantes flujos.
¿Las líneas de los bancos centrales usan la misma fórmula?
No debes trasladar el modelo comercial a todas las líneas. En el marco de dólares descrito por la Reserva Federal, el intercambio inverso usa el mismo tipo inicial y el interés se paga aparte. El banco central extranjero devuelve los dólares y soporta el riesgo de su préstamo local. Utilizar la línea no predice por sí solo la dirección del dólar.
¿Existe un importe mínimo mundial para acceder a FX swaps?
La definición no impone un millón de dólares ni una documentación idéntica para todos. Los importes, permisos, crédito y garantías dependen de la institución, producto y jurisdicción. Evalúa la confirmación y los pagos completos. Para una cuenta CFD minorista, consulta su propia financiación y calendario; no deduzcas sus condiciones de una operación institucional.
Fuentes y comprobación
- BIS: riesgos de divisas, términos básicos
Término 15: dos intercambios acordados, con la misma contraparte y una fecha posterior; término 14 distingue fecha de valor spot según convención.
- CME: reconciliar precios spot y futuros FX
Convención de cotización y dirección del coste de financiación: con USD por divisa extranjera, mayor tipo USD eleva el precio a plazo del modelo.
- BIS: paridad cubierta y base entre divisas
Demanda de cobertura, límites al arbitraje y restricciones de balance como explicación de desviaciones; no se interpreta como oportunidad gratuita.
- Reserva Federal: swaps de liquidez entre bancos centrales
Dos intercambios al mismo tipo en el marco descrito, interés separado y riesgo de préstamo local asumido por el banco central extranjero.
- BIS: tablas finales de la encuesta trienal de 2025
Tabla 1, página numerada 1 (página PDF 4): medias diarias de abril de 2025 en millones USD, net-net. Swaps FX 4.015.293 y spot 2.951.766 millones; nota de ajustes de doble contabilización.
- MetaQuotes: propiedades del símbolo
Propiedades del tamaño de contrato, volumen mínimo y paso, monedas de beneficio y margen y fórmula de resultado. Los valores usados en el ejemplo son hipotéticos.
Los cálculos utilizan supuestos explícitos. No sustituyen los datos actuales de mercado ni las condiciones de tu proveedor.