Expectancy — กลยุทธ์ของคุณทำกำไรได้จริงหรือเปล่า?
นักเทรดมือใหม่ส่วนใหญ่ตัดสินกลยุทธ์จากตัวเลขเพียงตัวเดียวคืออัตราการชนะ ประโยคทำนองว่า "ฉันชนะเจ็ดสิบเปอร์เซ็นต์ ระบบก็ต้องดีอยู่แล้ว" เป็นคำพูดที่ได้ยินบ่อยในฟอรัม ปัญหาคืออัตราการชนะเพียงอย่างเดียวไม่บอกเลยว่าเงินทุนจะเติบโตจริงหรือไม่ กลยุทธ์ที่ชนะเจ็ดสิบเปอร์เซ็นต์อาจขาดทุนสะสม ในขณะที่กลยุทธ์ที่ชนะเพียงสามสิบเปอร์เซ็นต์อาจทำกำไรได้อย่างสม่ำเสมอ สิ่งที่แยกทั้งสองออกจากกันคือตัวเลขเดียวที่เรียกว่า expectancy หรือค่าคาดหวังต่อการเทรด ซึ่งเป็นกำไรหรือขาดทุนเฉลี่ยต่อหนึ่งการเทรดเมื่อนับทั้งผู้ชนะและผู้แพ้รวมกัน บทความนี้อธิบายว่า expectancy คืออะไร คำนวณอย่างไร และเหตุใดจึงเป็นตัวตัดสินความสามารถทำกำไรระยะยาว ไม่ใช่ความแม่นยำของการทาย
Expectancy คืออะไรกันแน่
Expectancy หรือค่าคาดหวังต่อการเทรด คือกำไรหรือขาดทุนเฉลี่ยต่อหนึ่งการเทรดในระยะยาว วัดจากกลุ่มตัวอย่างอย่างน้อยหนึ่งร้อยการเทรด สูตรคำนวณนั้นเรียบง่ายทางคณิตศาสตร์และสรุปได้ในประโยคเดียว คือ expectancy เท่ากับความน่าจะเป็นที่จะชนะคูณด้วยกำไรเฉลี่ย ลบด้วยความน่าจะเป็นที่จะแพ้คูณด้วยขาดทุนเฉลี่ย ผลลัพธ์ที่ได้คือตัวเลขที่เป็นรูปธรรม เช่น "แต่ละการเทรดทำกำไรเฉลี่ยประมาณห้าสิบยูโร" หรือ "แต่ละการเทรดขาดทุนเฉลี่ยประมาณแปดยูโร"
อัตราการชนะเพียงอย่างเดียวไม่สามารถบอกความสามารถทำกำไรได้จนกว่าคุณจะรู้อัตราส่วนระหว่างกำไรเฉลี่ยและขาดทุนเฉลี่ยด้วย นักเทรดที่ชนะเจ็ดออกจากสิบการเทรด แต่มีขาดทุนเฉลี่ยสามเท่าของกำไรเฉลี่ย ยังคงสูญเสียเงินอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ไม่ต่างจากคนที่เปิดออเดอร์แบบสุ่ม การเทรดหนึ่งร้อยครั้งเป็นกลุ่มตัวอย่างขนาดใหญ่พอที่ความผันผวนระยะสั้นจะหักล้างกัน แล้วเหลือเพียงคณิตศาสตร์ล้วน ซึ่งรวมข้อมูลทั้งสองส่วนนี้ไว้ในตัวเลขเดียว
เหตุใดอัตราการชนะเพียงอย่างเดียวจึงทำให้เข้าใจผิดได้
วิธีที่ชัดเจนที่สุดคือเปรียบเทียบสามกลยุทธ์สมมติที่มีการผสมผสานอัตราการชนะและอัตราส่วนกำไรต่อขาดทุนแตกต่างกัน สมมติให้ทั้งสามกลยุทธ์ใช้บัญชีเงินทุน 10,000 ยูโรเท่ากัน เทรดคู่ EUR/USD คู่เดียวกัน
บทสรุปนี้ขัดกับสัญชาตญาณอย่างรุนแรง อัตราชนะเจ็ดสิบเปอร์เซ็นต์ฟังดูน่าประทับใจในเอกสารการตลาด แต่เมื่อขาดทุนเฉลี่ยมากกว่ากำไรเฉลี่ยสองเท่า ห้ายูโรต่อการเทรดเป็นตัวเลขที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะกัดกินหมดภายในไม่กี่สัปดาห์แรก นั่นคือเหตุผลที่นักเทรดผู้มีประสบการณ์ไม่ถามมือใหม่เรื่องอัตราชนะ แต่ถามเรื่อง expectancy แนวทางการสร้างความได้เปรียบเชิงระบบมีรายละเอียดเพิ่มเติมในบทความเรื่อง อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนใน ForexMechanics ส่วนกรอบแนวคิดด้านการบริหารความเสี่ยงโดยรวมอยู่ในหมวด การบริหารความเสี่ยง ของเราที่นี่
R-multiple — มาตรวัดสากลของ Van Tharp
การแสดง expectancy ในหน่วยยูโรหรือดอลลาร์มีข้อเสียอย่างหนึ่ง คือผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับขนาดของบัญชี นักเทรดที่มีเงินทุนห้าพันยูโรกับนักเทรดที่มีเงินทุนห้าแสนยูโรสามารถใช้กลยุทธ์เดียวกัน แต่ค่า expectancy ในหน่วยเงินจะต่างกันถึงร้อยเท่า เพื่อแก้ปัญหานี้ Van Tharp ได้แนะนำแนวคิด R-multiple ในหนังสือ Trade Your Way to Financial Freedom ซึ่งเป็นหน่วยความเสี่ยงต่อหนึ่งการเทรด โดย R หนึ่งหน่วยเท่ากับจำนวนเงินที่คุณยอมเสี่ยงในแต่ละสถานะ โดยทั่วไปคือหนึ่งถึงสองเปอร์เซ็นต์ของเงินทุน สูตร expectancy ในหน่วย R-multiple นั้นเหมือนกับสูตรในหน่วยเงินทุกประการ เพียงแต่ค่าเฉลี่ยอยู่ในหน่วย R แทนที่จะเป็นยูโร
ตัวอย่างสมมติที่เป็นรูปธรรม กลยุทธ์ที่ชนะห้าสิบเปอร์เซ็นต์ มีกำไรเฉลี่ยสอง R และขาดทุนเฉลี่ยหนึ่ง R ครึ่งหนึ่งของสอง R ได้กำไรทางสถิติหนึ่ง R ครึ่งหนึ่งของหนึ่ง R ได้ขาดทุนทางสถิติครึ่ง R ผลต่างคือครึ่ง R ต่อการเทรด หมายความว่าแต่ละสถานะทำกำไรเฉลี่ยครึ่งหน่วยความเสี่ยง ตัวเลขนี้ไม่ขึ้นอยู่กับขนาดบัญชี การกำหนดขนาดของ R อย่างสมเหตุสมผลอยู่ในบทความเรื่องการบริหารความเสี่ยงและการกำหนดขนาดสถานะ
"Expectancy บอกคุณว่าโดยเฉลี่ยแล้วคุณจะได้รับเงินเท่าไรสำหรับทุกดอลลาร์ที่เสี่ยงในระยะยาว ไม่มีสิ่งใดที่คุณจะเรียนรู้เกี่ยวกับกลยุทธ์ของคุณจากบันทึกการเทรดได้สำคัญไปกว่านี้อีกแล้ว" — Van K. Tharp, Trade Your Way to Financial Freedom, McGraw-Hill, 2007
เกณฑ์ expectancy — แต่ละตัวเลขหมายความว่าอะไรในทางปฏิบัติ
สูตรเพียงอย่างเดียวไม่ตอบว่าผลลัพธ์ที่ได้นั้นยอดเยี่ยม ปานกลาง หรือแย่มาก แนวทางปฏิบัติในวงการกำหนดเกณฑ์ที่ค่อนข้างสอดคล้องกันสำหรับ expectancy ที่แสดงในหน่วย R-multiple ดังนี้
เพื่อให้เห็นภาพ แม้แต่กองทุน Medallion ในตำนานของ Renaissance Technologies ก็ดำเนินงานในระดับประมาณ 0.4R ของ expectancy มาโดยตลอด เมื่อใช้เงินทุนมหาศาลกับการเทรดหลายพันครั้งต่อวัน ก็สร้างผลตอบแทนรายปีหลายสิบเปอร์เซ็นต์ได้ต่อเนื่องหลายทศวรรษ นักเทรดรายย่อยที่เทรดด้วยความถี่ต่ำกว่าและต้นทุนต่อหน่วยสูงกว่าควรมุ่งเป้าที่อย่างน้อย 0.3R ต่ำกว่าเส้นนั้น ต้นทุนจะกัดกินความได้เปรียบทางสถิติเร็วกว่าที่กลยุทธ์จะสร้างขึ้นมาได้ เรื่องการลดลงของเงินทุนสูงสุด (drawdown) มีความเกี่ยวข้องกันอย่างใกล้ชิด เพราะแม้ระบบที่มี expectancy ดีก็ยังผ่านช่วงเวลาที่เงินทุนลดลงเป็นระยะ ซึ่งต้องรับได้ทั้งทางจิตใจและการเงิน
สิ่งที่ expectancy ไม่ได้สัญญาไว้
กรอบแนวคิดทั้งหมดข้างต้นตั้งอยู่บนสมมติฐานอย่างหนึ่งที่ตลาดไม่รับประกัน คือการกระจายตัวของกำไรและขาดทุนที่สังเกตได้ในอดีตจะยังคงมีลักษณะคล้ายกันในอนาคต expectancy ที่คำนวณจากหนึ่งร้อยการเทรดล่าสุดเป็นการประมาณที่ดีก็ต่อเมื่อสภาพแวดล้อมตลาดยังคงเดิม ซึ่งรวมถึงระดับความผันผวน ความสัมพันธ์ระหว่างคู่สกุลเงิน และโครงสร้างค่าสเปรดของโบรกเกอร์ ในทางปฏิบัติสภาพแวดล้อมเปลี่ยนแปลงเป็นประจำ ช่วงที่ความผันผวนต่ำยาวนานมักตามมาด้วยความวุ่นวาย ความสัมพันธ์แตกสลายภายในสัปดาห์เดียว โบรกเกอร์ปรับขึ้นค่าคอมมิชชัน นักเทรดผู้มีประสบการณ์จึงคำนวณ expectancy ใหม่ทุกหลายสิบการเทรด และถือว่าการลดลงอย่างรวดเร็วเป็นสัญญาณว่าต้องทบทวนกลยุทธ์ เครื่องมือที่ใช้งานได้จริงอยู่ในหมวดการปฏิบัติและสถิติการเทรด
ขนาดกลุ่มตัวอย่าง — เมื่อไรที่ค่าที่คำนวณได้จึงน่าเชื่อถือ
expectancy ที่คำนวณจากสิบการเทรดไม่มีคุณค่าในการวินิจฉัยเลย สิบผลลัพธ์เป็นกลุ่มตัวอย่างขนาดเล็กพอที่โชคล้วนจะสร้างชุดการชนะเก้าจากสิบได้
- สามสิบการเทรด ให้ข้อมูลชี้นำเบื้องต้นได้ แต่มีช่วงความเชื่อมั่นประมาณบวกลบห้าสิบเปอร์เซ็นต์ ค่า expectancy ที่คำนวณได้ 0.3R อาจหมายความว่าอะไรก็ได้ระหว่าง 0.15R ถึง 0.45R
- หนึ่งร้อยการเทรด เป็นฐานที่มั่นคงแรกสำหรับการอนุมาน ช่วงความเชื่อมั่นแคบลงเหลือประมาณบวกลบยี่สิบเปอร์เซ็นต์
- ห้าร้อยการเทรด ทำให้ช่วงความเชื่อมั่นอยู่ที่ประมาณบวกลบแปดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นขนาดกลุ่มตัวอย่างที่นักเทรดระดับมืออาชีพใช้ในการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์เรื่องการขยายทุน
- หนึ่งพันการเทรดขึ้นไป ลดมาร์จิ้นของข้อผิดพลาดลงเหลือประมาณบวกลบห้าเปอร์เซ็นต์ ซึ่งช่วยให้เปรียบเทียบกลยุทธ์ต่างๆ ได้อย่างแม่นยำ
นัยทางปฏิบัตินั้นชัดเจนโดยไม่มีข้อสงสัย อย่าเพิ่มขนาดสถานะหรือนำเงินทุนใหม่เข้าสู่กลยุทธ์ที่คุณคำนวณ expectancy มาจากน้อยกว่าหนึ่งร้อยการเทรด มือใหม่ตกหลุมพรางนี้ซ้ำแล้วซ้ำเล่า หลังจากชนะสิบครั้งติดกันก็เพิ่มเลเวอเรจ ย้ายจากบัญชีทดลองมาบัญชีจริง เพิ่มเงินทุน แล้วก็สูญเสียทั้งหมดในช่วงขาดทุนแรกที่รุนแรง กรอบแนวคิดที่กว้างขึ้นสำหรับการบริหารความเสี่ยง รวมถึงวิธีจัดการกับเกณฑ์เหล่านี้อยู่ในหมวดที่เกี่ยวข้อง
ขั้นตอนถัดไปที่คุณควรทำ
ทฤษฎีนั้นชัดเจน แต่คุณค่าที่แท้จริงจะปรากฏขึ้นก็ต่อเมื่อคุณแปลงมันไปสู่บันทึกการเทรดของตัวเอง ด้านล่างคือสี่ขั้นตอนที่เป็นรูปธรรมที่ควรดำเนินการภายในสัปดาห์นี้ เพื่อก้าวจากคำถามว่า "กลยุทธ์ของฉันทำกำไรจริงหรือเปล่า?" ไปสู่คำตอบที่เป็นตัวเลขในหน่วย R-multiple
- เปิดบันทึกการเทรดของคุณและเลือกหนึ่งร้อยสถานะล่าสุดที่ปิดแล้ว หากคุณมีน้อยกว่านั้น บทสรุปแรกก็ได้ข้อสรุปแล้วคือคุณยังไม่ได้เก็บข้อมูลเพียงพอสำหรับการประเมินใดๆ นับตัวเลขสี่ค่าอย่างพิถีพิถัน ได้แก่ จำนวนการเทรดที่ชนะ จำนวนที่แพ้ กำไรเฉลี่ยจากการชนะ และขาดทุนเฉลี่ยจากการแพ้ แล้วแทนค่าลงในสูตรโดยตรง
- แปลงผลลัพธ์เป็นหน่วย R-multiple รวมจำนวนเงินที่เสี่ยงในทุกการเทรด หารด้วยจำนวนสถานะทั้งหมด คุณจะได้ค่าเฉลี่ยของ R หนึ่งหน่วยสำหรับช่วงเวลานั้น จากนั้นแสดงกำไรเฉลี่ยและขาดทุนเฉลี่ยในหน่วย R แทนยูโร แล้วคำนวณ expectancy ในหน่วยนั้น ตัวเลขในหน่วย R สามารถเปรียบเทียบได้ข้ามบัญชีและช่วงเวลาต่างๆ ซึ่งตัวเลขในหน่วยเงินทำไม่ได้
- เปรียบเทียบผลลัพธ์กับเกณฑ์ข้างต้นและตัดสินใจอย่างเป็นรูปธรรมหนึ่งอย่าง หาก expectancy ต่ำกว่าศูนย์ ให้หยุดเทรดจริงและกลับไปใช้บัญชีทดลองหรือทำ backtest บนข้อมูลในอดีต หากอยู่ระหว่างศูนย์ถึง 0.1R ให้ทำงานเรื่องการเลือก setup หรือลดความถี่แทนที่จะเพิ่มขนาดสถานะ เฉพาะเมื่อ expectancy ผ่าน 0.3R เท่านั้นจึงควรพิจารณาการขยายทุนอย่างระมัดระวัง
- เพิ่มการเตือนความจำถาวรในบันทึกการเทรดเพื่อคำนวณ expectancy ใหม่ทุกห้าสิบการเทรด สภาพแวดล้อมตลาดเปลี่ยนแปลงพอที่ตัวเลขที่คำนวณครั้งเดียวจะสูญเสียความหมายภายในไม่กี่เดือน การคำนวณใหม่เป็นประจำช่วยให้คุณสังเกตเห็นสัญญาณแรกว่ากลยุทธ์หยุดทำงานภายใต้สภาวะใหม่ก่อนที่ชุดขาดทุนจะกัดกินส่วนสำคัญของเงินทุนของคุณ
อ่านเพิ่มเติม: หมวดการบริหารความเสี่ยง — กรอบแนวคิดเชิงระบบที่ expectancy เป็นส่วนหนึ่ง และการปฏิบัติจริงในการเทรด — สถิติและเมตริกที่ควรคำนวณควบคู่กับ expectancy เสมอ
แหล่งอ้างอิงและบรรณานุกรม
-
Van K. Tharp Trade Your Way to Financial Freedom (2nd ed.) · rozdział o expectancy i krotnościach R — fundament współczesnego myślenia o systemowej przewadze www.mheducation.com ↗
-
ESMA Product intervention measures relating to CFDs · badanie ESMA, na którym opiera się obowiązkowe ostrzeżenie 74–89% strat na rachunkach detalicznych CFD — kontekst dla wymagań rzetelnej diagnostyki strategii www.esma.europa.eu ↗
-
Bank for International Settlements OTC foreign exchange turnover in April 2022 (Triennial Survey) · dane o skali rynku — 7,5 bln USD obrotu dziennie — kontekst dla dyskusji o reżimach zmienności i stabilności rozkładu wyników www.bis.org ↗
คำถามที่พบบ่อย
Expectancy ในการเทรดคืออะไร?
Expectancy หรือค่าคาดหวังต่อการเทรด คือกำไรหรือขาดทุนเฉลี่ยต่อหนึ่งการเทรดในระยะยาว วัดจากกลุ่มตัวอย่างอย่างน้อยหนึ่งร้อยการเทรด คำนวณโดยนำความน่าจะเป็นที่จะชนะคูณด้วยกำไรเฉลี่ย ลบด้วยความน่าจะเป็นที่จะแพ้คูณด้วยขาดทุนเฉลี่ย ผลลัพธ์ที่ได้คือตัวเลขที่เป็นรูปธรรมในหน่วยเงินหรือ R-multiple เช่น "แต่ละการเทรดทำกำไรเฉลี่ยประมาณห้าสิบยูโร" หรือ "แต่ละการเทรดขาดทุนเฉลี่ยประมาณแปดยูโร" หากไม่มีตัวเลขนี้ นักเทรดจะไม่สามารถตัดสินได้ว่ากลยุทธ์มีความได้เปรียบในตลาดจริงหรือไม่ เพราะอัตราการชนะที่พิจารณาแยกจากขนาดกำไรขาดทุนเฉลี่ยนำไปสู่บทสรุปที่ผิดพลาดเกี่ยวกับคุณภาพของระบบ
การคำนวณ expectancy ด้วยตัวเลขจริงเป็นอย่างไร?
การเปรียบเทียบสามกลยุทธ์สมมติแสดงให้เห็นว่าเหตุใดอัตราการชนะเพียงอย่างเดียวจึงทำให้เข้าใจผิดได้ กลยุทธ์ A ชนะเจ็ดสิบเปอร์เซ็นต์ กำไรเฉลี่ยห้าสิบยูโร ขาดทุนเฉลี่ยหนึ่งร้อยยูโร ให้ expectancy ประมาณห้ายูโรต่อการเทรด ซึ่งเป็นตัวเลขขอบเขตที่ต้นทุนจะกัดกินหมดภายในไม่กี่สัปดาห์ กลยุทธ์ B ชนะห้าสิบเปอร์เซ็นต์ กำไรเฉลี่ยหนึ่งร้อยยูโร ขาดทุนเฉลี่ยห้าสิบยูโร ให้ยี่สิบห้ายูโรต่อการเทรด มากกว่ากลยุทธ์ A ถึงห้าเท่าแม้จะมีอัตราชนะต่ำกว่า กลยุทธ์ C ชนะหกสิบเปอร์เซ็นต์ กำไรเฉลี่ยแปดสิบยูโร ขาดทุนเฉลี่ยหนึ่งร้อยยี่สิบยูโร ให้ผลเป็นศูนย์ คือจุดคุ้มทุนอย่างสมบูรณ์ บทเรียนคืออัตราการชนะที่พิจารณาแยกจากขนาดกำไรขาดทุนเฉลี่ยนำไปสู่การตัดสินใจที่ผิดพลาด
R-multiple ของ Van Tharp คืออะไร?
R-multiple คือหน่วยความเสี่ยงต่อหนึ่งการเทรด ซึ่ง Van Tharp แนะนำเพื่อให้สามารถเปรียบเทียบ expectancy ข้ามบัญชีที่มีขนาดต่างกันได้ R หนึ่งหน่วยเท่ากับจำนวนเงินที่คุณยอมเสี่ยงในแต่ละสถานะ โดยทั่วไปคือหนึ่งถึงสองเปอร์เซ็นต์ของเงินทุน หากกำไรเฉลี่ยคือสอง R ขาดทุนเฉลี่ยหนึ่ง R และอัตราชนะห้าสิบเปอร์เซ็นต์ expectancy คำนวณออกมาได้ครึ่ง R ต่อการเทรด ตัวเลขนี้ไม่ขึ้นอยู่กับขนาดบัญชี ดังนั้นนักเทรดรายย่อยที่มีบัญชีห้าพันยูโรและกองทุนที่บริหารเงินหลายพันล้านดอลลาร์สามารถเปรียบเทียบ expectancy บนมาตราส่วนเดียวกันได้ นักเทรดมืออาชีพมักพูดว่า "expectancy ของฉันคือ 0.3R" เพราะ R ใช้งานได้ทุกที่ในขณะที่ตัวเลขในหน่วยเงินใช้ได้เฉพาะกับบัญชีเดียวที่ระบุ
เกณฑ์ expectancy ระดับไหนถือว่าดี?
เกณฑ์ในทางปฏิบัติที่แสดงในหน่วย R-multiple มีดังนี้ expectancy สูงกว่า 0.5R ต่อการเทรดบ่งชี้ถึงกลยุทธ์ที่ยอดเยี่ยมมีความได้เปรียบในตลาดระยะยาว ค่าระหว่าง 0.3R ถึง 0.5R บ่งชี้ถึงกลยุทธ์ที่แข็งแกร่งและน่าเชื่อถือ ซึ่งเป็นช่วงที่นักเทรดรายย่อยผู้มีประสบการณ์มักทำได้ ระหว่าง 0.1R ถึง 0.3R คือความได้เปรียบแบบขอบเขตที่ไวต่อต้นทุนที่สูงขึ้น ทั้งสเปรด slippage swap และภาษี ค่าใกล้ศูนย์หมายถึงจุดคุ้มทุน ในรูปแบบปัจจุบันระบบไม่สามารถครอบคลุมต้นทุนการดำเนินงานได้ ค่าติดลบใดๆ บ่งชี้ว่าระบบสูญเสียเงินไม่ว่าบางเดือนจะดูดีแค่ไหน นักเทรดรายย่อยควรมุ่งเป้าที่อย่างน้อย 0.3R