CHF/JPY — пара из двух «тихих гаваней»

Знакомый трейдер спрашивает меня, что торговать, когда рынок внезапно паникует, а привычные пары становятся нечитаемыми. Я указываю ему на CHF/JPY. Это редкий случай, когда обе стороны курса — валюты, которые считаются «тихими гаванями»: франк и иена. Вместо обычного «термометра риска» вы получаете нечто более тонкое: соперничество за то, какое убежище рынок предпочитает, и расхождение политики двух центральных банков. Именно эта двойственность делает пару одновременно интересной и требовательной.

Характер пары в цифрах

CHF/JPY — это кросс, пара без доллара США. Базовая валюта — швейцарский франк, котируемая — японская иена. Поэтому курс показывает, сколько иен стоит один франк. Поскольку в паре участвует иена, котировки идут с двумя знаками после запятой, а pip равен 0,01. Это не мажорная пара, так что ликвидность обычно тоньше, а спреды шире, чем у EUR/USD, особенно вне часов, когда активные сессии пересекаются.

Как рассчитывается этот кросс

CHF/JPY — кросс-пара, поэтому её курс выводится косвенно из двух других соотношений. С одной стороны — как ведёт себя франк против доллара, с другой — как ведёт себя иена против доллара. На практике это значит, что движение может прийти с совершенно разных сторон: иногда его толкает укрепляющийся франк, иногда — слабеющая иена, а иногда обе силы складываются, и свеча растягивается надолго.

Само котирование устроено так же. Поставщик ликвидности собирает цену CHF/JPY из двух долларовых ног — USD/CHF и USD/JPY, — потому что именно на них сосредоточен оборот. У каждой ноги свои котировки покупки и продажи, а на кроссе эти издержки складываются. Отсюда простое следствие: спред по CHF/JPY обычно шире, чем по паре, с одной стороны которой стоит доллар. Это не каприз брокера, а способ, которым кросс-курс вообще возникает.

Кросс-пары — это валютные пары, в которых нет доллара США: они позволяют торговать соотношением двух других валют напрямую. — Kathy Lien, Day Trading and Swing Trading the Currency Market, John Wiley & Sons, 2016.

Этот кросс стоит отличать от пары USD/CHF, где франк играет роль убежища по отношению к доллару, и от EUR/CHF и курса, который когда-то защищал SNB. В CHF/JPY франк измеряется не против доллара и не против евро, а против второго убежища, и это меняет логику чтения графика.

Что им движет на самом деле

Самое важное здесь — относительная диспозиция двух центральных банков. SNB и BoJ годами были известны очень мягкой политикой, и разрыв между их ставками и позициями определяет направление этой пары сильнее, чем глобальный аппетит к риску. Когда один банк начинает ужесточать политику, а другой остаётся мягким, разница расширяется, и курс идёт за ней. Именно поэтому заявления из Берна и Токио могут значить больше, чем заголовки о настроениях.

Второй фактор — выбор убежища. В моменты сильного бегства от риска капитал устремляется в безопасные валюты, но не всегда равномерно в обе: иногда сильнее покупают франк, иногда иену, и именно этот дисбаланс задаёт движение. Третий фактор — риск валютных интервенций: у обоих банков в истории есть эпизоды активных операций на рынке, хотя сегодня внимание сосредоточено на японской стороне. Макроданные из Японии и Швейцарии добавляют волатильности вокруг заседаний.

В этом и состоит особенность пары. Франк и иена служат не только укрытием, но и валютами фондирования: в них дёшево занимают, чтобы купить что-то более доходное. Когда такая конструкция разрастается, обе стороны слабеют вместе; когда она разваливается, обе возвращаются вместе. Курс поэтому измеряет не «риск против безопасности», а относительную силу двух убежищ. Реакции на одни и те же заголовки бывают менее однозначными, чем на рисковых парах, и новички здесь спотыкаются, полагая, что получили ещё один барометр настроений.

Сколько стоит пункт и во что обходится ночь

Арифметика пункта следует прямо из определений. В парах с иеной pip равен 0,01, а один стандартный лот — это 100 000 единиц базовой валюты, то есть 100 000 франков. Движение на один пункт меняет стоимость позиции на 1000 иен; мини-лот даёт 100 иен, микро-лот — 10 иен. Но это суммы в иенах, а не в валюте вашего счёта: чтобы получить результат в рублях или евро, их нужно пересчитать по текущему курсу иены. Поэтому стоимость пункта не фиксирована и меняется вместе с рынком.

Вторая строка в смете расходов — своп-пункты. Они возникают из разницы между ставкой SNB и ставкой Банка Японии: удерживая позицию через ночь, вы платите или получаете эту разницу с поправкой на маржу брокера. При низких ставках обоих банков сумма бывает символической, но на длинном горизонте она накапливается ночь за ночью. Как та же арифметика выглядит при заметно положительном свопе, показывает отдельный материал про CAD/JPY, нефть и кэрри-трейд.

Когда пара живёт и что смотреть в календаре

У CHF/JPY два разных часа пик. Иеновая нога оживает в азиатскую сессию, когда работает Токио — примерно с часа ночи до девяти утра по центральноевропейскому времени. Франковая нога просыпается в европейскую сессию, когда открыты Цюрих и Лондон. Вне этих окон стакан становится тонким: спред расходится заметнее, чем у мажоров, а проскальзывания растут. Отдельная тема — выходные: если в субботу или воскресенье случится что-то крупное, рынок откроется гэпом, а стоп-лосс исполнится по первой доступной цене.

В календаре следите за четырьмя вещами: решения и заявления SNB, решения и пресс-конференции Банка Японии, данные по инфляции в Швейцарии и Японии, а также любые новости о валютных интервенциях. Сверху накладываются глобальные события риска: они двигают обе валюты сразу, и именно тогда поведение пары сбивает с толку сильнее всего. Как иеновые кроссы реагируют в такие дни, хорошо видно на примере GBP/JPY и его рекордных колебаний.

Как подходить к ней в торговле

Из-за более тонкой ликвидности и склонности к резким движениям CHF/JPY лучше подходит для спокойного подхода, чем для скальпинга на минутных графиках. Старшие таймфреймы, такие как H4 или дневной, дают более чистую картину. Идею имеет смысл строить вокруг соотношения политики SNB и BoJ, а не вокруг графика в отрыве от фундаментала.

Хорошая привычка — сравнивать поведение CHF/JPY с родственными иеновыми парами, чтобы отделить движение, вызванное франком, от движения, вызванного иеной. Всегда фиксируйте направление входа полным описанием — например, длинная позиция по CHF/JPY, — а не сокращением, которое легко перепутать под давлением.

Что делать перед первой позицией по CHF/JPY

Перед входом пройдите четыре шага. Во-первых, проверьте календарь SNB и Банка Японии: если решение приходится на ближайшие сутки, откажитесь от сделки или заметно уменьшите объём. Во-вторых, пересчитайте стоимость пункта в валюту счёта и подберите размер позиции так, чтобы риск одной сделки укладывался в ваш лимит. В-третьих, ставьте стоп-лосс с запасом на более тонкую ликвидность и проверьте, реально ли на такой дистанции соотношение прибыли к риску 1:2. В-четвёртых, убедитесь, что у счёта есть защита от отрицательного баланса — у брокеров Евросоюза её требуют правила ESMA, а на паре, подверженной интервенциям, это не мелочь.

Самый большой единичный риск — интервенция BoJ. Она приходит без предупреждения и может за минуты сдвинуть весь иеновый сегмент, включая эту пару. Поэтому стоп-лосс должен иметь больше пространства, чем в спокойных мажорных парах, а размер позиции стоит держать меньше, чтобы она пережила внезапный гэп.

CHF/JPY — не пара для вашей первой недели обучения, но для осознанного трейдера она может стать ценным инструментом. Если помнить, что это история о соотношении двух банков и двух убежищ, а не простой барометр риска, чтение этого графика становится куда логичнее.