Donchian Channel — タートルズのブレイクアウトシステムを一歩ずつ

1983年、シカゴの二人のトレーダーが、トレードは誰にでも教えられるかどうかを賭けました。Richard Dennisは教えられると信じ、相棒のWilliam Eckhardtは生まれ持った才能だと考えました。決着をつけるため、Dennisは初心者の一団に、Richard Donchianが数十年前に考案したチャネルを核とする単純で機械的なシステムを渡し、自分の資金で取引させました。この実験こそ伝説の「タートルズ（Turtles）」となり、Donchian Channelが今なお注目を集める理由なのです。本稿ではこの指標を分解し、その breakout がどう取引されるのかを解説します。

Donchian Channelとは何か

Donchian Channelはテクニカル分析でもっとも単純な指標の一つであり、その単純さこそが強みです。直近N本のローソク足から引かれる三本の線でできています。上のラインはその期間の最高値、下のラインは最安値、そして中央のラインはその平均です。よく使われる20本という設定では、日足チャートの上端は過去20日間の最高水準を、下端は同じ期間の最安水準を示します。

この指標は1950年代にRichard Donchianが考案しました。彼は体系的なトレンドフォローの父として広く知られています。その論理は直感的です。価格が自らの20日高値を上抜けたなら、その期間のどこでも起きなかったことが起きている、すなわち買い手が主導権を握ったということです。チャネルは何も予測しません。市場が直近のレンジから一歩外へ踏み出したという事実を記録するだけなのです。

タートルズはどうチャネルをシステムに変えたか

“優れたトレードシステムは、何かを予測して市場に勝つのではない。ただ利益を伸ばし、損失を素早く切るだけだ。” — Curtis Faith, 2007

タートルズの実験は、Donchian Channelを完全なルール一式へと変え、二つのバリエーションで教えられました。一つ目は20日のブレイクアウトでポジションを建て、反対方向への10日の抜けで決済します。二つ目はより緩やかで、55日のブレイクアウトでエントリーし、反対方向の20日のブレイクアウトでイグジットします。どちらも、短いほうのチャネルはエントリーシグナルではなく、動く決済ラインとして機能しました。

もっとも重要だったのは、システムが意図的に「しなかったこと」です。天井や底を当てにいかず、勝つ回数を負ける回数より多くしようとも決してしませんでした。タートルズは、大半のトレードが小さな損失で終わること、そして結果のすべてはひと握りの強いトレンドから生まれることを分かっていたのです。これはもっとも純粋な形のトレード戦略としてのトレンドフォローです。

チャネルのブレイクアウトをどう取引するか

エントリーの仕組みは、恥ずかしくなるほど単純です。難しさは規律のほうにあります。基本のバリエーションでは、ローソク足が20日チャネルの上のライン、すなわち過去20日間の最高値より上で確定したときに買い（ロング）を建て、価格が下のラインより下で確定したときに売り（ショート）を建てます。ローソク足がまだ形成されている途中で反応するのではなく、確定を待つことで、価格が縁にかすっただけで反転するだましの一部をふるい落とせます。

チャネルのブレイクアウトは、レンジの抜けを取引する一つの方法にすぎません。ですから同じ法則が支配します。明確なトレンドでは美しく機能し、もみ合いでは痛々しく失敗するのです。ここでこの手法の最大の弱点に話が及びます。テクニカルの土台を固め直したいなら、テクニカル分析の基礎に立ち返ってください。

最大の弱点 — 横ばい相場での whipsaw

Donchian Channelには一つの痛ましい欠点があります。トレンドのない相場では、whipsaw（だましの連続）と呼ばれる一連の偽シグナルを生み出すのです。ある通貨ペアが何週間も狭いレンジの内側を回遊している様子を思い描いてください。価格が上のラインに触れるとシステムは買えと告げますが、次の瞬間に反転して下端まで落ち、そのエントリーは損失に変わります。そこで売りシグナルが点灯し、今度は逆向きに同じことが起こります。一回ごとの揺さぶりは口座をわずかに削り、もみ合いではそれが十数回も連続することがあります。

この欠点は完全には取り除けません。ブレイクアウト取引の性質そのものに書き込まれているからです。とはいえ軽減はできます。より高い時間軸が役立ちます。日足チャートは5分足よりだましが少ないからです。長期の移動平均と一致するブレイクアウトだけを取引する単純なトレンドフィルターも同様です。それでももっとも誠実な向き合い方は、whipsawこそ次の大きなトレンドを捕まえるために支払う入場料だと受け入れることです。市場が明らかにどこへも行かないときは、リスク管理の発想で平均回帰（mean-reversion）戦略へ持ち替えるほうが賢明です。ForexMechanicsのトレード戦略ガイドは、この二つのアプローチを並べて示しています。

短いチャネルを決済に使い、ポジションサイズを決める

大人のシステムを、ブレイクアウトへ素朴にクリックするだけの行為から分けるのは二つの要素です。一つ目は、より短いチャネルにもとづく決済です。固定の利益目標の代わりに、価格が10日チャネルの下のライン、すなわち過去10日間の最安値より下を抜けたときにだけ買いポジションを決済します。こうした動くレベルはトレンドとともにしか移動せず、決して後退しないため、トレンドが続くかぎり利益を伸ばせます。これは実のところ、トレーリングストップの一種なのです。

二つ目の要素は、ボラティリティに応じてポジションサイズを決めることで、タートルズはこれをATR（average true range）で測りました。一度のトレードで失ってもよい資金の割合、たとえば1パーセントを決め、損切り（ストップロス）までの距離をATRの倍数として測ります。タートルズはATRの2倍を使いました。そのうえで、価格がその距離を動いたときちょうどその1パーセントを失うようにポジションサイズを選びます。穏やかな相場ではより大きく、神経質な相場ではより小さく、しかし金額ベースのリスクは毎回同じです。

あくまで仮想の、説明用の設定を取り上げましょう。10,000ドルの口座で1パーセント、すなわち100ドルをリスクにさらします。価格が20日高値を抜け、ATRの2倍が、フルポジションなら市場が逆行したときその100ドルを失う距離だとします。あなたはそのサイズでエントリーし、ストップをATR2本ぶん離して置き、価格が10日安値を抜けるかストップに達するまでポジションに手を触れずに放っておきます。

日本の規制と税の扱い

制度面も押さえておきましょう。EUでは、ESMAが個人投資家のCFD取引を制限しており、2018年3月27日の発表では個人のCFD口座の74〜89%が損失を出していると示されています。ただしこれはEUの数字であり、日本の口座を縛るものではありません。日本では店頭FXは金融庁（FSA）と金融先物取引業協会（FFAJ）が規制し、個人のFXレバレッジは最大25倍に制限されています。これはESMAの基準とは別物です。国内のFX会社は金融庁の登録を受けた業者を選び、無登録の海外業者には注意してください。

税については、国内の登録業者を通じた店頭FXの利益は申告分離課税（先物取引に係る雑所得等）の対象となり、税率は復興特別所得税込みでおおむね20.315%、確定申告で申告します。一方、海外業者や無登録業者経由の利益は総合課税の雑所得（累進）として扱われ得るため、区分が異なる点に注意してください。損失は一定の範囲で繰越控除の対象になり得ますが、具体的な判断が必要なときは税理士に相談してください。本稿は教育目的の解説であり、投資助言ではありません。

今すぐやるべきこと

1. あなたが追っている通貨ペアの日足チャートに、Price ChannelsまたはDonchian Channelsの指標を20本設定で表示し、数か月さかのぼって、ローソク足がチャネルの縁を越えて確定したすべての場所に印を付けてください。
2. それらのブレイクアウトのうち何本が明確なトレンドへ発展し、何本が中央への回帰で終わっただましだったかを手で数えてください。この単純な集計が、勝率がいかに低いか、そしてなぜ大きな動きだけが重要なのかを自分の目で示してくれます。
3. 10本という短い期間の二本目のチャネルを加え、その反対側の縁が決済ラインとしてどう振る舞ったかをたどり、固定の事前設定された利益目標よりどれだけ長くポジションに留まらせてくれたかを確かめてください。
4. 実際の資金をリスクにさらす前に、少なくとも1か月はデモ口座でシステム全体を練習し、つねにポジションサイズをATRで測ったボラティリティに結びつけて、一度のトレードの損失が口座残高の1パーセントを決して超えないようにしてください。