SNB và franc: sàn tỷ giá, giao dịch ròng và lỗ theo đồng tiền

Ngày 15/1/2015, SNB chấm dứt tỷ giá tối thiểu 1.20 CHF mỗi EUR. Đây sàn EUR/CHF: cam kết chính sách có thể đổi. Bài tách công cụ can thiệp, chiều tỷ giá và ảnh hưởng tài khoản trong mô hình gap giả.

Đặc tính trú ẩn tùy đồng tiền so sánh

Tỷ giá so hai đồng tiền. EUR/CHF giảm nghĩa CHF mạnh lên so EUR; USD/CHF có thể khác vì USD cũng phản ứng bối cảnh. Tóm tắt nghiên cứu SNB năm 2013 của Grisse/Nitschka ghi đặc tính trú ẩn với nhiều nhưng không mọi đồng tiền, quan hệ đổi theo thời gian. Không suy sợ hãi luôn làm CHF mạnh hơn mọi tiền hay vị thế có đòn bẩy an toàn.

Franc mạnh có thể đổi giá bán ngoại tệ và biên nội địa của nhà xuất khẩu tùy hợp đồng/chi phí. Không đồng nhất tổng xuất khẩu gộp với tỷ trọng toàn bộ sản lượng Thụy Sĩ. Nhiệm vụ ổn định giá của SNB rộng hơn nghĩa vụ luôn làm yếu tiền.

Sàn 1.20 và cơ chế bảo vệ

SNB đưa tỷ giá tối thiểu 1.20 CHF/EUR ngày 6/9/2011. Sàn EUR/CHF nghĩa bảo vệ khỏi EUR giảm dưới mức ấy tính bằng CHF. Cam kết sau đó đã bỏ, không quy luật tỷ giá vĩnh viễn hay quyết định chưa từng có tiền lệ.

Theo SNB, mua ngoại tệ bằng CHF làm tăng đầu tư ngoại tệ bên tài sản và ghi có tiền gửi không kỳ hạn CHF của ngân hàng. Bán tác động ngược khi yếu tố khác giữ nguyên. Đây kế toán, không dự báo giá đổi tỷ lệ tương ứng. Khả năng tạo CHF không làm cam kết vĩnh viễn hoặc chứng minh SNB luôn muốn CHF yếu.

Thay đổi năm 2015 và phần trăm theo chiều yết giá

Thông cáo 15/1/2015 giải thích sàn được đưa khi tiền bị định giá quá cao trong hoàn cảnh đặc biệt; phân kỳ chính sách đã đổi bối cảnh. SNB bỏ cam kết, nói vẫn hoạt động ngoại hối khi cần. Không suy riêng một chương trình ECB tương lai quyết định toàn bộ kết quả.

Tỷ giá giả 1.20→0.85 cho EUR/CHF giảm (0.85/1.20−1)×100≈29.17%. Giá trị CHF tính EUR theo nghịch đảo tăng (1.20/0.85−1)×100≈41.18%. Mẫu số khác; đây phép tính giả, không giá nội ngày đã xác minh tại nơi cụ thể ngày 15/1/2015.

Bảo vệ số dư âm tùy quy định, phân loại khách và hợp đồng. Biện pháp CFD bán lẻ EU năm 2018 của ESMA giới hạn tổng nghĩa vụ vào tiền dành cho tài khoản CFD liên quan. Không áp mọi nước, khách chuyên nghiệp hoặc sản phẩm; không chứng minh khách cụ thể năm 2015 nợ gì. Theo dõi ngân hàng trung ương cho bối cảnh rộng hơn.

Lãi suất âm và công cụ can thiệp

Ngày 15/1/2015, SNB hạ lãi tiền gửi không kỳ hạn trên ngưỡng miễn trừ xuống −0.75%, dải mục tiêu Libor ba tháng xuống −1.25% đến −0.25%. Đây tên công cụ trong thông cáo lịch sử, không đổi nhãn thành công cụ SNB policy rate sau này hay coi là lãi hiện tại.

SNB có thể mua/bán ngoại tệ bằng CHF cho chính sách tiền tệ. Đọc chuỗi can thiệp công bố và kỳ đo; tiền gửi/dự trữ còn có nghiệp vụ và định giá khác. Ở Nhật, Bộ Tài chính quyết định can thiệp còn BoJ thực hiện đại lý; không đồng nhất hai vai trò.

FAQ SNB nói cuối mỗi quý công bố khối lượng can thiệp quý trước. Giữ thước đo, đơn vị, quý tham chiếu và lúc công bố; số xuất bản sau chưa biết trước. Repo và SNB Bills cũng đổi tiền gửi; giá trị tài sản ngoại tệ còn có thu nhập/định giá. Biến động số dư tuần riêng không định lượng hay xác định chiều can thiệp.

Tính ảnh hưởng theo các mức khớp giả

Mua 10,000 EUR tại Ask 1.2000 trên tài khoản CHF, equity trước vào 5,000 CHF. Stop thường tại Bid 1.1900, tổng hoa hồng 2 CHF. Không tài trợ/đổi tiền. Mỗi phương án giả đóng đủ tại Bid cho sẵn, chưa bị thanh lý ký quỹ trước đó; không hứa nhà cung cấp khớp như vậy.

Đồng tiền được coi ổn định vẫn có thể gặp đổi chính sách bất ngờ. Quy mô và đòn bẩy đổi tác động tài khoản; quá khứ yên không hứa giá. Quyết định ECB liên quan phía EUR của EUR/CHF nhưng chưa đủ nói ECB một mình định số phận sàn.

Số dư và giai đoạn yên không chứng minh điều gì?

Không coi cam kết hoặc biến động thấp gần đây là biên vĩnh viễn. Kiểm đòn bẩy/gap theo vị thế riêng. So CHF với vàng, USD, JPY trên kỳ xác định thay giả luôn cùng nhịp.

Việc thực hành tiếp theo

1. Tính các mức khớp: ghi cặp/chiều yết, vị thế, đồng tài khoản, vào/ra và phí. Dùng mô hình 10,000 EUR so stop dự định với khớp xấu hơn, giữ giả định chưa thanh lý trước; không giá 2015 đã xác minh, xác suất hay lỗ tối đa.
2. Kiểm bảo vệ số dư âm: pháp nhân, nước, bán lẻ/chuyên nghiệp, sản phẩm và tiền tài khoản liên quan. Đọc hợp đồng với quy định, không đồng nhất bảo vệ với mọi khoản từng nạp hay áp kết quả pháp lý năm 2015 cho hôm nay.
3. Đọc thước đo can thiệp SNB và quý tham chiếu. Tiền gửi còn đổi do repo và nghiệp vụ thanh khoản khác; tăng tuần không tự cho lượng/chiều can thiệp.
4. So tài sản như quan sát: đồng bộ thời điểm, phân biệt chiều USD/CHF, vàng và cặp JPY; ghi có cùng nhịp trong mẫu không. Không giả tương quan cố định hoặc suy nguyên nhân từ đồng biến.