Gap trading — fiyat boşlukları teori ve pratikte nasıl işler

24 Haziran 2016 Pazar günü, Brexit referandumunun sonucu açıklandıktan birkaç saat sonra, GBP/USD yeni haftaya 1.3650 seviyesinden açıldı; bu fiyat, Cuma günkü 1.4880 kapanışının yaklaşık 800 pip altındaydı. GBP/USD alış / uzun pozisyon tutan ve 1.4820'de zarar durdur (stop loss) emri yerleştirmiş bir yatırımcı, koruyucu emrinin hedeflenen seviyede tetiklendiğini hiç göremedi. Aracı kurum (broker) emri ilk mevcut fiyattan gerçekleştirdi; küçük planlanan zarar, çok daha büyük bir kayba dönüştü. O gece, fiyat boşluğunun gerçekte ne olduğu ve neden kimileri için fırsat, kimileri için felaket anlamına geldiği açıkça ortaya çıktı.

Grafikteki fiyat boşluğu gerçekte ne anlama gelir

Fiyat boşluğu (gap), bir seansın kapanışı ile bir sonraki seansın açılışı arasında hiçbir işlemin gerçekleşmediği kesilmeyi ifade eder; mum grafikte iki mum arasında boş bir alan olarak görülür. Hisse senedi piyasasında bu son derece yaygın bir durumdur; borsa günün yalnızca bir bölümünde faaliyet gösterdiğinden, her sabah fiyat bir önceki günün kapanışının üzerinde ya da altında açılabilir. Forex piyasasında tablo tamamen farklıdır ve bu farklılık konunun özünü oluşturmaktadır.

Döviz piyasası, Pazar akşamından Cuma akşamına kadar —haftada beş gün, günde yaklaşık 24 saat— neredeyse kesintisiz işlem görür. Piyasa saati işlem seanslarına göre değerlendirildiğinde TSİ (Türkiye Saati, UTC+3) bazında Londra seansı saat 12:00'de açılır, New York ise 17:00'de. Fiyat kotasyonları neredeyse hiç durmadığından, forex piyasasında boşluk oluşacak alan oldukça dardır: anlamlı bir fiyat boşluğu haftada yalnızca bir kez, Cuma (22:00 CET) ile Pazar (23:00 CET) arasındaki hafta sonu kesintisinde ortaya çıkar. Bu nedenle gap trading, ağırlıklı olarak hisse senedi ve endeks dünyasının konusudur; döviz piyasasında ise temelde hafta sonu riski meselesine indirgenir. Küçük, anlık boşluklar, iki fiyat arasında tek bir emrin bile doldurulamadığı önemli veri açıklamalarında (NFP raporu, Fed veya ECB faiz kararları) da oluşabilir.

Dört klasik boşluk türü

Klasik teknik analiz on yıllardır dört tür boşlukla çalışmaktadır; bu boşluklar başta John Murphy ve Thomas Bulkowski olmak üzere pek çok analist tarafından tanımlanmıştır. Her biri farklı bir bağlamda oluşur, farklı bir mesaj taşır ve dolduruluş ihtimali farklıdır. Tüm strateji, karşınızdaki boşluğun türünü doğru teşhis etmeye dayanır.

Yaygın boşluklar neden bu kadar sık dolduruluyor

Mekanizma, piyasa mikro yapısına dayanır. Piyasa bir boşlukla açıldığında, önceki kapanışın yakınında boş bir bölge kalır; bu bölgede herhangi bir emir kuyruğu yoktur ve bu alan bir mıknatıs gibi çalışır. Her iki tarafın da zarar durdur emirleri burada kalmıştır; likidite arayan sermaye fiyatı geriye, son işlemin gerçekleştiği seviyeye çeker. Bulkowski, bin beş yüzü aşkın vakayı incelediğinde, küçük boşlukların büyük çoğunluğunun bir hafta içinde kapandığını göstermiştir; kesin oran, boşluk türüne ve araca göre değişir.

Ancak burada gizli bir tuzak vardır. Kapanma eğilimi bir fizik yasası değil, istatistiktir — ve istatistiğin bir kuyruğu vardır. Kapanmayan boşluklar, tam da sessizlik döneminin ardından güçlü bir trendin geri döndüğü ve sözde karşı-trend (kontrariyen) pozisyonun küçük bir zarar yerine felakete dönüştüğü durumları kapsar. Başlıca döviz çiftlerinde hafta sonu boşluğu genellikle küçük olur ve sakin haftalarda çoğunlukla Cuma kapanışına döner; egzotik paritelerde (USD/TRY, USD/ZAR) çok daha büyük olabilir ve aylarca kapanmayabilir. Bu nedenle yüksek başarı oranına sahip olsanız bile her işlemde zarar durdur emri kesin ve sağlam olmalı, pozisyon büyüklüğü ise sermayenin yüzde birini geçmemelidir.

Hafta sonu boşluğunu nasıl işlem yapılır (ve ne zaman kaçınılır)

"Fill the gap" (boşluğu doldur) yaklaşımıyla boşluğun kapanması üzerine pozisyon almak, yeni başlayanların döviz piyasasında boşluklardan para kazanmayı denediği en basit yoldur. Mantık açıktır: küçük boşlukların büyük bölümü kapandığından, Cuma kapanış fiyatına doğru bir pozisyon açar ve fiyatın oraya dönmesini beklersiniz. Pratikte sonucu belirleyen, giriş noktası değil, hangi haftalarda işlem yaptığınız ve zarar durdur seviyenizdir. Aşağıdaki örnek varsayımsal ve yalnızca açıklayıcı niteliktedir.

Sakin bir Pazar günü düşünün; gündemde önemli bir gelişme yok. Saat 23:00 CET'te (Türkiye saati / TSİ ile 02:00 Pazartesi) EUR/USD, Cuma kapanışının birkaç on pip altında bir boşlukla açılıyor. Yatırımcı ilk beş dakikayı bekler; boşluğun sakinleştiğini gördükten sonra Cuma fiyatına yönelik EUR/USD alış / uzun pozisyon açar. Kâr al (take profit) emrini Cuma kapanışına (makası absorbe etmek için birkaç pip öncesine) koyar; zarar durdur emrini ise Pazar açılışının birkaç on pip altına, tercihen garantili icra seçeneğiyle yerleştirir. Boşluk Çarşamba'ya kadar kapanmazsa, girişe yakın bir seviyeden çıkar — gösteriş yok, yalnızca disiplin.

En kritik kural şudur: her Pazar işlem yapmazsınız. Büyük bir ekonomide seçim, siyasi zirve (G20, Davos), askeri tırmanma, duyurulmuş referandum veya bir G10 merkez bankasının acil karar alabileceği durumların yer aldığı hafta sonlarını atlarsınız. Bu filtre sermayenizi korur; tam da bu filtrenin eksikliği bu makalenin başındaki hikâyede kendini gösterdi: Brexit referandumu hafta sonunun boşluk riskini hiçbir sıradan zarar durdur emri karşılayamazdı.

Kırılma, devam ve tükenme boşlukları pratikte

Yaygın boşluk bir kontrariyen fırsatı iken, kırılma ve devam boşlukları hareketi takip etme sinyalidir. Kırılma boşluğu, fiyat önemli bir seviyeyi haftalarca süren konsolidasyonun ardından artan hacimle kırdığında oluşur; genellikle uzun süre önceki seviyeye dönmez. Pozisyon boşluğun yönünde açılır; zarar durdur emri konsolidasyon aralığının gerisine konur, daha dar değil. Devam (ölçüm) boşluğu hareketin yaklaşık ortasında belirir ve trendin yakıtının tükendiğine işaret etmez. En tehlikeli olanı tükenme boşluğudur; aşırı hacimle uzun ve sert bir hareketi bitirir, dönüşe önceden uyarır. Bu tür bir boşluk hızla kapandığında ve akabinde karşı yönde ikinci bir boşluk oluştuğunda grafik, teknik analizin en güçlü dönüş sinyallerinden biri olan ada dönüşümü (island reversal) formasyonunu oluşturur.

"Üç boşluk türü arasında kırılma, devam ve tükenme boşlukları en yüksek öngörü değerine sahiptir. Tükenme boşluğu, bir piyasa hareketinin sonlarında ortaya çıkar ve trendin son nefesini temsil eder." — John J. Murphy, 1999

Gap trading'deki üç klasik hata

Gap trading, nesnel kuralları sayesinde cazip görünür; ancak piyasa teoriyi amansızca sınar ve üç hata yeni başlayanların sermayesini sistematik biçimde tüketir.

• Hafta sonu etkinlik takvimini görmezden gelmek. En yüksek başarı oranı, birkaç ayda bir birkaç yüz pip'lik bir kriz boşluğu geldiğinde çöker; tek bir böyle işlem, pek çok başarılı işlemin kârını silebilir.
• Boşluk türlerini karıştırmak. "Her aşağı boşluğu al" kuralını uygulayanlar, güçlü bir aşağı trendde mahvolur; zira ardı ardına gelen her boşluk aslında bir kırılma veya devam boşluğudur.
• Garantisiz icralı dar zarar durdur emirleri. Girişin hemen gerisine konulan bir emir neredeyse kesinlikle gürültüden tetiklenecektir; bir kriz boşluğunda ise hedeflenen seviyenin çok altından gerçekleşecek kayma (slippage) ile doldurulur.

Bu hafta sonu ne yapmalı

En fazlasını, hafta sonu boşluğuna önce bir risk meselesi, sonra bir fırsat olarak yaklaşarak öğrenirsiniz. Aşağıdaki adımlar, henüz tam olarak kavramadığınız bir riske sermayenizi maruz bırakmadan kontrollü biçimde başlamanızı sağlar. SPK ve BDDK lisansı olmayan yabancı aracı kurumlar üzerinden gerçekleştirilen kaldıraçlı Forex/CFD işlemlerinin Türkiye'deki bireysel yatırımcılar için mevzuata aykırı olabileceğini ve ciddi yasal ve mali riskler doğurabileceğini göz önünde bulundurun.

1. Son bir yılı kapsayan günlük EUR/USD ve USD/JPY grafiğini açın, hafta sonu boşluklarını sayın ve bunların kaçının sonraki beş seans içinde kapandığını kontrol edin; bu işlem, kendi paranızı riske atmadan önce istatistiğin gerçek resmini size verir.
2. Önümüzdeki hafta sonunun takvimine bakın; seçimleri, siyasi zirveleri, referandumları ve merkez bankası toplantılarını not edin. Listede Cumartesi ya da Pazar'a denk gelen bir etkinlik varsa, o hafta için boşluk kapanması üzerine kurulu işlemi peşinen iptal edin.
3. Aracı kurumunuzun garantili zarar durdur sunup sunmadığını ve bunun maliyetini öğrenin; çünkü bu güvence olmadan bir kriz boşluğunda sıradan bir zarar durdur emri, hedeflediğiniz seviyenin çok altından doldurulacaktır.
4. Tüm planı en az on hafta boyunca demo hesapta uygulayın; boşluk büyüklüğünü, yönünü ve sonucunu kaydedin. Başarı oranınız %60'ın üzerine çıkıp sabit kaldıktan sonra işlem başına %1 risk ile küçük gerçek bir hesaba geçin. Forex işlemlerinden elde ettiğiniz gelir Türkiye'de Gelir Vergisi Kanunu kapsamında değerlendirilebilir; ayrıntılar için bir mali müşavire ya da vergi uzmanına danışmanızı öneririz.
5. Teknik analiz ve risk yönetimi konularını kapsamlı biçimde çalışın; piyasanın mekaniklerini ve olası kayıpları anlamadan gerçek hesapta pozisyon açmayın.

Yaygın boşluğu kavradıktan sonra doğal bir sonraki adım, trend yönünde işlem yapmaktır. Bu aşamada kırılma boşluklarına dayalı stratejileri, özellikle strateji kategorisinde yer alan Upside Gap Three Methods formasyonunu ve onun ayna görüntüsü Downside Gap Three Methods'u incelemenizi öneririm.