Gap trading — como funcionam as lacunas de preço na teoria e na prática

No domingo, 24 de junho de 2016, poucas horas depois de sair o resultado do referendo do Brexit, o GBP/USD abriu a nova semana em 1.3650 — quase 800 pips abaixo do fechamento de sexta-feira, em 1.4880. Um trader que mantinha uma posição comprada com stop em 1.4820 nunca viu essa ordem de proteção disparar no nível pretendido. A corretora executou-a na primeira cotação disponível, e uma pequena perda planejada virou outra muito maior. Naquela noite ficou claro o que é de fato uma lacuna de preço, e por que para alguns ela é oportunidade e para outros, catástrofe.

O que é de fato uma lacuna de preço no gráfico

Uma lacuna de preço (gap) é uma ruptura entre o fechamento de uma sessão e a abertura da seguinte em que nenhuma negociação acontece — num gráfico de candles você a enxerga como um espaço vazio entre dois candles. No mercado de ações isso é um evento cotidiano, porque a bolsa funciona apenas parte do dia, de modo que a cada manhã o preço pode abrir acima ou abaixo do fechamento da véspera. No Forex o quadro é completamente diferente, e essa diferença é a chave de todo o assunto.

O mercado de câmbio opera quase sem interrupção, do domingo à noite à sexta-feira à noite — cerca de 24 horas por dia, cinco dias por semana. Quando a cotação quase não para, sobra pouco espaço para lacunas: uma lacuna significativa aparece no Forex sobretudo uma vez por semana, na pausa do fim de semana entre sexta (22:00) e domingo (23:00 CET). É por isso que o gap trading é primordialmente um fenômeno de ações e índices, e nas moedas ele se resume, de fato, ao risco de fim de semana. Pequenas lacunas momentâneas também podem se formar no instante em que sai um dado econômico de primeira magnitude, quando nenhuma ordem entre dois preços chega a ser executada.

Quatro tipos clássicos de lacuna

A análise técnica clássica trabalha há décadas com quatro tipos de lacuna, descritos entre outros por John Murphy e Thomas Bulkowski. Cada um se forma num contexto diferente, carrega uma mensagem diferente e tem a sua própria probabilidade de ser fechado, e toda a estratégia repousa em diagnosticar corretamente o tipo de lacuna à sua frente.

Por que as lacunas comuns se fecham com tanta frequência

A mecânica está enraizada na microestrutura do mercado. Quando a cotação abre com uma lacuna, fica uma zona vazia sem ordens em descanso perto do fechamento anterior, e essa zona age como um ímã — os stop loss dos dois lados ficaram presos ali, e o capital à caça de liquidez puxa o preço de volta ao último nível negociado. A partir de mais de mil casos, Bulkowski mostra que a maioria das pequenas lacunas se fecha dentro de uma semana, embora a porcentagem exata varie conforme o tipo de lacuna e o instrumento.

Há uma armadilha escondida aqui. A tendência ao fechamento não é uma lei da física, mas uma estatística — e estatísticas têm cauda. As lacunas que não se fecham são justamente os casos em que uma tendência forte retorna depois de um trecho calmo e uma posição supostamente contrária se transforma de pequena perda em catástrofe. Nos pares principais a lacuna de fim de semana costuma ser pequena e volta ao fechamento de sexta na maioria das semanas tranquilas; nos exóticos ela pode ser bem maior e ficar afastada por meses. É por isso que, mesmo com uma alta taxa de fechamento, o stop precisa ser rígido e o tamanho da posição precisa respeitar a regra de um por cento em cada operação.

Como operar a lacuna de fim de semana (e quando evitá-la)

Operar para que a lacuna se feche, a abordagem do "fill the gap", é a forma mais simples pela qual iniciantes tentam ganhar dinheiro com lacunas no mercado de câmbio. A lógica é direta: como a maioria das pequenas lacunas se fecha, você abre uma posição em direção ao fechamento de sexta e espera o preço voltar até lá. Na prática, o resultado é decidido pelas semanas em que você opera e pelo stop loss, não pela entrada. O exemplo a seguir é hipotético e ilustrativo.

Imagine um domingo calmo, sem eventos importantes. Às 23:00 CET, o EUR/USD abre com uma lacuna de baixa de uma dúzia de pips em relação ao fechamento de sexta. O trader espera cinco minutos para confirmar que a lacuna está se acomodando e então abre uma posição comprada em EUR/USD em direção ao preço de sexta. O take profit fica no fechamento de sexta (alguns pips antes, para absorver o spread), e o stop uma dúzia de pips abaixo da abertura de domingo, idealmente garantido. Se a lacuna não tiver se fechado até quarta-feira, o trader sai perto da entrada — sem requinte, só disciplina.

A regra mais importante é esta: você não opera todo domingo. Você pula os fins de semana que carregam eleições numa grande economia, cúpulas políticas (G20, Davos), escaladas militares, referendos anunciados ou situações em que um banco central do G10 possa tomar uma decisão de emergência. Esse filtro protege o seu capital — e é exatamente o que faltava na história do começo deste artigo, em que o fim de semana do referendo do Brexit carregava um risco de lacuna que nenhum stop comum poderia conter.

Lacunas de ruptura, continuação e exaustão na prática

Enquanto a lacuna comum é uma oportunidade contrária, as lacunas de ruptura e de continuação são sinais para seguir o movimento. Uma lacuna de ruptura se forma quando o preço rompe um nível importante depois de semanas de consolidação, com volume elevado, e geralmente não se fecha por muito tempo; você entra na direção dela, com o stop atrás do intervalo de consolidação. A lacuna de continuação, ou de medição, aparece perto do ponto médio e sugere que a tendência ainda tem combustível. A mais traiçoeira é a lacuna de exaustão, que encerra um movimento longo com volume extremo e avisa de uma virada; quando ela se fecha rápido e uma segunda lacuna se forma na direção oposta, o gráfico imprime uma ilha de reversão (island reversal) — um dos sinais de reversão mais fortes da análise técnica.

"Dos três tipos de lacuna, a de ruptura, a de continuação e a de exaustão têm o maior valor preditivo. A lacuna de exaustão ocorre perto do fim de um movimento de mercado e representa um último fôlego da tendência." — John J. Murphy, 1999.

Três erros clássicos no gap trading

O gap trading parece atraente por suas regras objetivas, mas o mercado testa a teoria sem piedade, e três erros drenam de forma consistente o capital dos iniciantes.

• Ignorar o calendário de eventos do fim de semana. A melhor taxa de acerto desmorona quando, de tempos em tempos, chega uma lacuna de crise de várias centenas de pips — uma única posição dessas pode apagar os ganhos de muitas operações bem-sucedidas.
• Confundir os tipos de lacuna. Quem aplica a regra "comprar toda lacuna de baixa" é destruído durante uma tendência forte de queda, porque cada lacuna sucessiva é, na verdade, uma lacuna de ruptura ou de continuação.
• Stops apertados sem execução garantida. Um stop colocado logo atrás da entrada é quase certo de ser tirado pelo ruído, e numa lacuna de crise será executado com um slippage (derrapagem de preço) muito pior do que o pretendido.

O que fazer agora

Você aprenderá mais tratando a lacuna de fim de semana primeiro como uma questão de gestão de risco, e só então como uma oportunidade. Os passos abaixo permitem começar de forma controlada, sem expor capital a um risco que você ainda não compreende.

1. Abra um gráfico diário de EUR/USD e USD/JPY cobrindo o último ano, conte as lacunas de fim de semana e verifique quantas se fecharam nas cinco sessões seguintes — isso lhe dá um retrato real da estatística antes de arriscar o seu próprio dinheiro.
2. Olhe o calendário para o fim de semana que vem e anote eleições, cúpulas políticas, referendos e reuniões de bancos centrais; se algo dessa lista cair no sábado ou no domingo, descarte de antemão a operação de fechamento de lacuna naquela semana.
3. Verifique se a sua corretora oferece um stop loss garantido e quanto ele custa, porque sem essa proteção um stop comum, durante uma lacuna de crise, será executado no primeiro preço disponível, bem abaixo do nível que você pretendia.
4. Pratique todo o plano numa conta demo por pelo menos dez fins de semana, registrando o tamanho, a direção e o resultado de cada lacuna, e passe a uma conta real pequena, com risco de um por cento por operação, só quando a sua taxa de acerto se mantiver acima de sessenta por cento.
5. Antes da sua primeira entrada real, reveja as regras de operação no fim de semana e a própria definição do fenômeno, e cuide também da sua psicologia de trading, para entender toda a mecânica e o risco antes de colocar dinheiro de verdade em jogo.

Depois de dominar a lacuna comum, o passo natural seguinte é operar a favor da tendência — vale então estudar estratégias construídas sobre lacunas de ruptura, como a formação Upside Gap Three Methods e sua imagem espelhada, Downside Gap Three Methods.