Le 15 janvier 2015, la BNS a abandonné le plancher de 1,20 CHF par EUR et réduit à −0,75 % le taux sur certains avoirs à vue au-dessus d’un seuil d’exemption. Cette décision historique montre pourquoi un régime annoncé n’est pas une protection permanente d’un compte à levier. Elle concernait EUR/CHF, pas un seuil garanti USD/CHF.

Refuge : préciser contre quelle monnaie

USD/CHF indique combien de francs suisses achète un USD. Une hausse favorise le dollar contre le franc ; détenir CHF n’est donc pas acheter USD/CHF. Les deux monnaies peuvent attirer de la demande dans un épisode de risque : le label refuge ne garantit pas la baisse de cette paire. Le working paper BNS 2013-04 examine des réponses différentes selon monnaie de comparaison et période. Son résumé historique ne prédit pas la prochaine réaction.

Deux changes, un même compte USD

Compter chaque monnaie, pas les tickets

Compter chaque monnaie, pas les ticketsChanges cash fictifs financés par avoirs existants : achat dix mille USD contre neuf mille CHF ; vente dix mille EUR contre onze mille USD.Compter chaque monnaie, pas les ticketsAchat USD/CHF+10 000 USDCHF −9 000Vente EUR/USD+11 000 USDEUR −10 000Variation USD cumulée+21 000 USDCe flux reçu n’est pas un profit
Le modèle suppose CHF et EUR disponibles, sans emprunt, intérêt ou frais ; ni CFD ni netting.

Faites défiler horizontalement ou agrandissez le schéma pour lire les détails.

Le registre contient +21 000 USD, −9 000 CHF et −10 000 EUR. Les deux noms de paires ne diversifient pas automatiquement le risque dollar. Pour valoriser le portefeuille entier, il faut ses avoirs de départ et sa monnaie de mesure. Ajouter les USD reçus ne les crée pas gratuitement : d’autres monnaies ont été cédées.

Une identité de change n’est pas une corrélation

Sans spread, des taux cohérents donnent EUR/CHF=EUR/USD×USD/CHF. Hypothèses 1,1000 ×0,9000=0,9900. Si EUR/USD perd deux pour cent à 1,0780 et USD/CHF reste 0,9000, le cross devient 0,9702. Rien n’oblige USD/CHF à monter pour compenser. Pour une corrélation, préciser rendements, fréquence, dates et méthode ; le calcul d’unités ne remplace pas l’estimation.

Relever spread, taille de contrat, tick et heures actuels du symbole. Le turnover mondial ne donne ni profondeur du compte ni ATR ou gap universels. Des périodes et flux différents peuvent produire des observations différentes ; une corrélation passée n’est pas une protection d’exécution.

La BNS peut changer de cadre

Le communiqué de janvier 2015 combine fin du minimum EUR/CHF et baisse du taux alors annoncée. Consulter les publications présentes pour les instruments actuels ; ne pas transporter −0,75 % dans une analyse d’aujourd’hui. Une zone graphique, la taille du bilan ou la structure de propriété de la banque n’établit pas un niveau officiel à défendre. Une intervention n’assure pas un affaiblissement constant du franc.

Inverser le taux échange les côtés

Cotation fictive USD/CHF Bid 0,8998, Ask 0,9002, sans frais additionnel. En USD par CHF, Bid inversé=1/0,9002≈1,110864 et Ask inversé=1/0,8998≈1,111358. Le Bid reste inférieur à l’Ask. Garder les mêmes étiquettes après réciproque ferait apparaître un Bid supérieur : erreur de libellé, pas arbitrage démontré.

Spread inversé=1/0,8998−1/0,9002≈0,000494 USD/CHF, pas l’inverse de 0,0004. L’unité change aussi. Une conversion cash et un CFD demandent ensuite des informations contractuelles distinctes : la cotation seule ne donne ni nominal ni financement.

Le pip CHF et les sorties alternatives

Long fictif de 20 000 USD, pip 0,0001 CHF/USD, entrée Ask 0,9002 alors que Bid vaut 0,9000. Commission deux CHF de chaque côté, quatre au total ; sans financement. Stop choisi 0,8972, trente pips depuis entrée. Chaque ligne est une sortie complète alternative, pas des clôtures successives.

Sur petit écran, faites défiler le tableau pour lire toutes les colonnes.

Résultats du modèle et conversion PLN assignée à 4,50
BidPrix CHFNet CHFNet PLN
0,9000−4−8−36
0,9062120116522
0,8972−60−64−288
0,8952−100−104−468

Prix=20 000 ×(Bid−0,9002), commission soustraite une fois. Le spread est déjà inclus. La conversion PLN suppose chaque flux au même taux sans frais, pas un tarif actuel. Au stop le net vaut −64 CHF ; au fill plus défavorable −104. Ajout EUR indépendant : même net −104 CHF converti à un EUR pour 0,95 CHF donne environ −109,47 EUR sans frais. Un pip de deux CHF représente alors environ 2,1053 EUR sous ce taux assigné, sans garantir qu’il demeure fixe.

Trois protections à lire séparément

Un stop ordinaire peut glisser ; un stop garanti éventuel possède ses propres termes. La protection de solde négatif dépend du champ juridique et du contrat ; elle ne rembourse pas la perte de marché. L’indemnisation d’insolvabilité est une autre question. Examiner entité et conservation des actifs sans inventer une histoire causale commune aux difficultés de tous les courtiers.

Dates et exposition combinée

Suivre calendrier BNS et possibilité d’annonce non prévue, sans confondre l’épisode 2015 avec une volatilité courante. USD/CHF 0,9000–0,9200 ou 1,0500–1,0700 ne sont pas ici des lignes de défense officielles. Une corrélation inverse avec EUR/USD dépend du sample et ne rend pas l’exposition commune nulle.

Avant une décision de volume

Lire contrat, pip, monnaie de résultat, frais, financement et horaires. Construire des scénarios de gap explicitement fictifs dans un budget défini ; levier cinq ou gap trois cents pips ne sont pas des seuils universels de survie. BNS et franc suisse : plancher, bilan et exposition examine les décisions de politique ; EUR/USD : meilleur Ask, prix moyen et coût réellement rencontré aide à relire le registre USD/EUR/CHF.