Межрыночный анализ — как DXY, нефть, золото и S&P связаны с форекс

15 марта 2023 года, в день, когда зашатался Credit Suisse, экран для новичка выглядел как хаос: доходность десятилетних гособлигаций США обвалилась, доллар сначала подскочил, золото пробило отметку 1900 долларов за унцию, а канадский доллар ослаб, хотя нефть не падала драматически. Ни одно из этих движений не было случайным — это классическая картина сессии risk-off (бегства от риска), когда капитал бежит из рискованных активов в защитные. Межрыночный анализ — это язык, который позволяет читать такие связи. Ниже я объясняю, как валюты связаны с облигациями, сырьём и акциями и почему эти связи нестабильны, а не зафиксированы.

Что такое межрыночный анализ на самом деле

Межрыночный анализ исходит из простой посылки: ни один рынок не существует в вакууме. Цены валют, облигаций, сырья и акций постоянно воздействуют друг на друга, потому что движет ими всеми одно и то же — процентные ставки, инфляция, аппетит к риску и переток капитала между странами. Американский аналитик Джон Мёрфи популяризировал этот подход в 1990-е годы, показав, что читать один рынок в отрыве от других — всё равно что читать одну страницу из толстой книги.

Для валютного трейдера практическая ценность такова: прежде чем открыть позицию по паре, вы проверяете, благоприятна ли для неё обстановка. Сильный восходящий тренд по EUR/USD выглядит одним образом, когда доходность гособлигаций США падает (хорошо для евро), и совсем иначе, когда она растёт вместе с индексом доллара (работает против евро). Это слой контекста, накладываемый поверх основ фундаментального анализа валютного рынка и поверх технического анализа — но не замена ни одного из них.

Какие связи важнее всего для форекс?

Первая связь — это индекс доллара (DXY) и доходность гособлигаций США. DXY измеряет доллар относительно корзины валют, поэтому его рост почти по определению означает давление на пары, где доллар выступает котируемой валютой. Доходность десятилетних облигаций работает как мотор под капотом — более высокая реальная доходность обычно притягивает капитал к доллару и укрепляет его. Механику самого индекса я разбираю в материале про торговлю индексом доллара DXY.

Вторая связь — золото. Золото в долларовой цене (XAU/USD) обычно движется против доллара и растёт, когда реальная доходность падает или когда рынок нервничает, — золото классический защитный актив. Третья — нефть и сырьевые валюты: Канада экспортирует нефть, поэтому более дорогая нефть склонна поддерживать канадский доллар, что видно по паре USD/CAD; похожий, но более слабый механизм действует для норвежской кроны. Четвёртая связь — режим risk-on / risk-off: когда S&P 500 и аппетит к риску растут, выигрывают чувствительные к риску пары вроде AUD/JPY, а когда приходит страх, капитал бежит в иену, франк, доллар и золото.

Почему эти корреляции нестабильны, а не зафиксированы?

Вот подвох, о котором большинство руководств молчат. Межрыночные корреляции работают в среднем, но они не законы физики. Они меняются по трём причинам. Во-первых, режим политики центробанков: пока рынок сосредоточен на инфляции, доллар реагирует на доходность строго по учебнику, но как только внимание смещается на экономический рост, тот же самый рост доходности может ослабить доллар. Во-вторых, горизонт времени — дневная корреляция за последний месяц может полностью отличаться от часовой за последние пять сессий.

В-третьих, и это важнее всего: в рыночную панику связи рушатся. Говорят, что «в кризис всё коррелирует к единице», потому что инвесторы продают каждый актив, чтобы получить наличность, и активы, обычно отрицательно коррелированные, падают вместе. То же явление губит диверсификацию, построенную на корреляциях пар, — тему, которую я развиваю в статье про корреляции валютных пар на практике. Урок суров: проверяйте текущий коэффициент корреляции и никогда не считайте, что «так всегда».

«Все рынки взаимосвязаны — финансовые и товарные, внутренние и международные. Ни один рынок не движется в отрыве от других». — Джон Дж. Мёрфи, Intermarket Analysis: Profiting from Global Market Relationships, John Wiley & Sons, 2004.

Как трейдер использует это как контекст, а не как сигнал?

Возьмём иллюстративный пример, чтобы показать ход мысли. Допустим, в четверг утром доходность десятилетних гособлигаций США подскакивает на пятнадцать базисных пунктов после высокой цифры по инфляции. Индекс доллара укрепляется в ответ, золото теряет позиции, а AUD/USD начинает сползать — потому что австралийский доллар чувствителен к риску и одновременно стоит по другую сторону пары от доллара. Три рынка рассказывают одну и ту же историю: капитал движется к доллару.

Что делает с этим разумный трейдер? Он не открывает позицию «из-за корреляции». Он отмечает, что обстановка благоприятна для коротких продаж по AUD/USD, затем возвращается к графику самой пары и ждёт технической формации — пробоя поддержки, ретеста, свечного сигнала. Межрыночная связь повысила вероятность сценария, но уровень входа, стоп и размер позиции всё равно берутся из анализа конкретной пары. И, если честно: вспыхни тем же утром банковский кризис, этот рисунок мог бы развернуться в течение часа, потому что страх перебивает логику процентных ставок. Так что контекст — да, механический автопилот — нет.

Что сделать завтра

1. Добавьте три графика в свой утренний обзор. Рядом с основной парой откройте график индекса доллара, доходности десятилетних гособлигаций США и золота. Это занимает две минуты, и вы сразу увидите, рассказывают ли три рынка цельную историю или расходятся, — первый фильтр ещё до того, как вы вообще задумаетесь о сделке.
2. Проверьте текущий коэффициент корреляции для вашей пары. Откройте бесплатный инструмент корреляций в вашей платформе или аналитическом сервисе и отметьте, как ваша пара вела себя относительно доллара и относительно связанной пары на том окне, на котором вы реально торгуете. Повторите через месяц и сравните — вы своими глазами увидите, что число меняется.
3. Записывайте одно предложение контекста перед каждой сделкой. Прежде чем нажать кнопку, отметьте в дневнике, почему межрыночная обстановка благоприятна для позиции (например, «рост доходности поддерживает доллар»). Если вы не можете закончить это предложение, вы, скорее всего, торгуете против обстановки, и стоит сделать паузу.
4. Отрепетируйте сценарий risk-off на демо-счёте. Вернитесь к сессии 15 марта 2023 года или к марту 2020 года и проследите, как одновременно вели себя золото, иена, индекс доллара и чувствительные к риску пары. Вы увидите, как выглядит слом нормальных корреляций, прежде чем испытаете это на живом капитале.

Если вы хотите систематически выстроить весь этот слой, проработайте раздел межрыночного анализа на forexmechanics.com — межрыночный анализ это не гадание на кофейной гуще, а дисциплина проверки того, говорят ли рынки в один голос.