Phân tích liên thị trường — DXY, dầu mỏ, vàng và S&P kết nối với forex như thế nào
Ngày 15 tháng 3 năm 2023 — ngày Credit Suisse lung lay — màn hình giao dịch trông như hỗn loạn với người mới: lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm sụt mạnh, đô la trước tiên tăng vọt, vàng vượt 1.900 đô la một ounce, còn đô la Canada lại yếu đi dù giá dầu không giảm đột ngột. Những biến động đó không phải ngẫu nhiên — đây là bức tranh điển hình của một phiên risk-off, khi dòng vốn rút khỏi tài sản rủi ro để chạy vào các tài sản trú ẩn an toàn. Phân tích liên thị trường là ngôn ngữ giúp bạn đọc được những mối liên kết đó. Dưới đây tôi giải thích cách các đồng tiền kết nối với trái phiếu, hàng hóa và chứng khoán, và tại sao những mối liên kết này biến động thay vì cố định.
Phân tích liên thị trường thực chất là gì?
Phân tích liên thị trường xuất phát từ một tiền đề đơn giản: không có thị trường nào tồn tại trong chân không. Giá tiền tệ, trái phiếu, hàng hóa và cổ phiếu liên tục tác động lẫn nhau, vì cùng những lực lượng dẫn dắt tất cả — lãi suất, lạm phát, khẩu vị rủi ro và dòng chảy vốn giữa các quốc gia. Nhà phân tích người Mỹ John Murphy đã phổ biến cách tiếp cận này vào những năm 1990, chỉ ra rằng đọc một thị trường riêng lẻ cũng như đọc một trang từ một cuốn sách dày.
Với một trader forex, giá trị thực tiễn là thế này: trước khi bạn mở một vị thế trên một cặp tiền, hãy kiểm tra xem môi trường có thuận lợi cho nó không. Xu hướng tăng mạnh trên EUR/USD trông khác hẳn khi lợi suất trái phiếu Mỹ đang giảm (có lợi cho euro) so với khi chúng tăng cùng chỉ số đô la (gây bất lợi cho euro). Đây là một lớp bối cảnh bổ sung cho phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật — không thay thế cho bất kỳ cách nào trong số đó.
Những mối liên kết nào quan trọng nhất với forex?
Mối liên kết đầu tiên là chỉ số đô la (DXY) và lợi suất trái phiếu Mỹ. DXY đo lường sức mạnh của đô la so với một rổ tiền tệ, nên khi nó tăng, gần như theo định nghĩa sẽ tạo áp lực lên các cặp mà đô la là đồng tiền yết giá. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm hoạt động như động cơ bên dưới — lợi suất thực cao hơn thường kéo dòng vốn về phía đô la và củng cố nó.
Mối liên kết thứ hai là vàng. Vàng tính bằng đô la (XAU/USD) thường di chuyển ngược chiều với đô la và tăng khi lợi suất thực giảm hoặc khi thị trường trở nên căng thẳng — vàng là tài sản trú ẩn an toàn kinh điển. Thứ ba là dầu mỏ và các đồng tiền hàng hóa: Canada xuất khẩu dầu, nên giá dầu tăng thường hỗ trợ đô la Canada, điều này thể hiện rõ trên cặp USD/CAD; một cơ chế tương tự, nhưng yếu hơn, áp dụng cho krone Na Uy. Mối liên kết thứ tư là chế độ risk-on / risk-off — khi S&P 500 và khẩu vị rủi ro tăng, các cặp nhạy cảm với rủi ro như AUD/JPY được hưởng lợi; khi nỗi sợ hãi bùng phát, vốn chạy về yen, franc, đô la và vàng. Bạn có thể tìm hiểu sâu hơn trong phần phân tích kỹ thuật để hiểu cách đọc tín hiệu từ các thị trường này trên biểu đồ.
Hãy dừng lại một chút. Trước khi đọc tiếp, hãy tự hoàn thành câu sau: "Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh, đô la có khả năng…". Nếu bạn trả lời "mạnh lên", bạn đã nắm trong đầu mối liên kết liên thị trường đầu tiên và quan trọng nhất.
Tại sao các tương quan này không ổn định mà luôn biến động?
Đây là điểm mấu chốt mà hầu hết các tài liệu hướng dẫn đều bỏ qua. Các tương quan liên thị trường đúng trung bình, nhưng chúng không phải định luật vật lý. Chúng thay đổi vì ba lý do. Thứ nhất, chế độ chính sách của ngân hàng trung ương: khi thị trường tập trung vào lạm phát, đô la phản ứng với lợi suất như sách giáo khoa, nhưng khi sự chú ý chuyển sang tăng trưởng kinh tế, chính sự tăng lợi suất đó lại có thể làm yếu đô la. Thứ hai, khung thời gian — tương quan ngày trong tháng qua có thể hoàn toàn khác với tương quan theo giờ trong năm phiên gần nhất.
Thứ ba, và quan trọng nhất: trong cơn hoảng loạn thị trường, các mối liên kết sụp đổ. Người ta nói rằng "trong khủng hoảng, mọi thứ đều tương quan về một" — vì các nhà đầu tư bán mọi tài sản có thể bán để huy động tiền mặt, và những tài sản thường có tương quan âm lại cùng nhau lao dốc. Chính hiện tượng này phá hỏng sự đa dạng hóa được xây dựng trên tương quan giữa các cặp — một chủ đề tôi phát triển khi bàn về quản lý rủi ro một cách hệ thống. Bài học khắc nghiệt: hãy kiểm tra hệ số tương quan hiện tại, và đừng bao giờ cho rằng "nó luôn như vậy".
"Tất cả các thị trường đều liên kết với nhau — tài chính và hàng hóa, trong nước và quốc tế. Không có thị trường nào vận động tách biệt khỏi các thị trường khác." — John J. Murphy, 2004
Trader sử dụng điều này như bối cảnh, không phải như tín hiệu, như thế nào?
Hãy lấy một ví dụ minh họa để thể hiện cách tư duy. Giả sử vào sáng thứ Năm, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 15 điểm cơ bản sau một số liệu lạm phát nóng hơn dự kiến. Chỉ số đô la mạnh lên theo phản ứng đó, vàng mất giá, và AUD/USD bắt đầu trượt dài — vì đô la Úc là đồng tiền nhạy cảm với rủi ro và đồng thời đứng đối diện với đô la trong cặp. Ba thị trường đang kể cùng một câu chuyện: dòng vốn đang hướng về phía đô la.
Một trader sáng suốt làm gì với điều đó? Họ không mở vị thế "vì có tương quan". Họ nhận ra rằng môi trường đang nghiêng về phía vị thế bán trên AUD/USD, sau đó quay lại biểu đồ của chính cặp đó và chờ một thiết lập kỹ thuật — một cú phá vỡ hỗ trợ, một retest, một tín hiệu nến Nhật. Mối liên kết liên thị trường đã nâng cao xác suất của kịch bản, nhưng mức vào lệnh, điểm cắt lỗ (stop loss) và khối lượng vị thế vẫn đến từ phân tích chính cặp đó. Và thành thật mà nói: nếu sáng hôm đó xảy ra khủng hoảng ngân hàng, mô hình này có thể đảo ngược trong vòng một giờ, vì nỗi sợ hãi sẽ lấn át logic lãi suất. Vì vậy, bối cảnh — có; lái tự động cơ học — không.
Bước tiếp theo của bạn
- Thêm ba biểu đồ vào quy trình xem xét buổi sáng của bạn. Bên cạnh cặp tiền chính, hãy mở biểu đồ chỉ số đô la, lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm và vàng. Việc này chỉ tốn hai phút và bạn sẽ thấy ngay liệu ba thị trường có kể một câu chuyện nhất quán hay đang phân kỳ — đây là bộ lọc đầu tiên trước khi bạn thậm chí nghĩ đến một giao dịch.
- Kiểm tra hệ số tương quan hiện tại của cặp tiền bạn giao dịch. Mở công cụ tương quan miễn phí trên nền tảng hoặc dịch vụ phân tích của bạn và ghi chú cặp của bạn đã biến động như thế nào so với đô la và một cặp liên quan trong khung thời gian bạn thực sự giao dịch. Lặp lại thao tác này một tháng sau và so sánh — bạn sẽ tận mắt thấy con số đó thay đổi ra sao.
- Viết một câu bối cảnh trước mỗi giao dịch. Trước khi nhấn nút, hãy ghi vào nhật ký giao dịch lý do tại sao môi trường liên thị trường ủng hộ vị thế đó (ví dụ: "lợi suất tăng hỗ trợ đô la"). Nếu bạn không thể hoàn thành câu đó, bạn có thể đang giao dịch ngược chiều môi trường, và đáng để dừng lại suy nghĩ lại.
- Thực hành kịch bản risk-off trên tài khoản demo. Quay lại phiên ngày 15 tháng 3 năm 2023 hoặc tháng 3 năm 2020 và truy tìm cách vàng, yen, chỉ số đô la và các cặp nhạy cảm rủi ro cùng vận động tại cùng một thời điểm. Bạn sẽ thấy cảnh tượng khi các tương quan bình thường sụp đổ — trước khi bạn trải nghiệm điều đó với vốn thật.
Nếu bạn muốn sắp xếp toàn bộ lớp này một cách có hệ thống, hãy tham khảo phần phân tích liên thị trường trên forexmechanics.com — phân tích liên thị trường không phải là đọc lá trà, mà là kỷ luật kiểm tra xem các thị trường có đang nói cùng một tiếng nói hay không.
Nguồn và tài liệu tham khảo
-
Federal Reserve (Board of Governors) Foreign Exchange Rates — H.10 · Cotygodniowa oficjalna publikacja kursów walut wobec dolara amerykańskiego, źródło danych dla śledzenia siły dolara i powiązań z parami walutowymi. www.federalreserve.gov ↗
-
Bank for International Settlements Triennial Central Bank Survey of foreign exchange and OTC derivatives markets in 2022 · Trzyletni przegląd struktury rynku walutowego — udział dolara w obrocie i powiązania par głównych, kontekst dla wagi DXY w analizie międzyrynkowej. www.bis.org ↗
-
Bank for International Settlements BIS Quarterly Review, December 2023 · Przegląd kwartalny analizujący wzajemne powiązania rynków obligacji, walut i aktywów ryzykownych oraz transmisję zmian stóp procentowych. www.bis.org ↗
-
World Gold Council Gold as a strategic asset · Analiza roli złota jako aktywa dywersyfikującego i bezpiecznej przystani oraz jego relacji do dolara i realnych rentowności obligacji. www.gold.org ↗
Câu hỏi thường gặp
Phân tích liên thị trường có cho tín hiệu mua hoặc bán cụ thể không?
Không, và đó cũng không phải nhiệm vụ của nó. Phân tích liên thị trường là một lớp bối cảnh cho bạn biết liệu môi trường có thuận lợi cho một đồng tiền cụ thể hay không — chứ không phải thời điểm chính xác để vào lệnh. Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm đang tăng, chỉ số đô la đang mạnh lên và vàng đang yếu đi, bạn có một bức tranh nhất quán về đô la vững chắc — nhưng mức vào lệnh chính xác và điểm cắt lỗ (stop loss) vẫn phải đến từ phân tích kỹ thuật trên chính cặp tiền đó. Coi tương quan như một tín hiệu tự động sẽ dẫn đến kết quả xấu, vì các mối liên kết có thể bị trễ, có thể đảo chiều trong một phiên duy nhất, và trong cơn hoảng loạn thị trường mọi tài sản có thể cùng biến động ngược lại mô hình thông thường.
Tại sao tương quan giữa đô la Canada và dầu mỏ đôi khi ngừng hoạt động?
Bởi vì dầu mỏ chỉ là một trong nhiều yếu tố quyết định giá trị đô la Canada, dù quan trọng đến đâu. Canada là nhà xuất khẩu dầu lớn, nên giá dầu cao hơn thường hỗ trợ đồng tiền này — nhưng khi Ngân hàng Canada và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phân kỳ về chính sách lãi suất, chênh lệch lãi suất sẽ nắm quyền kiểm soát và có thể ghi đè lên hiệu ứng của dầu. Ngoài ra còn có khẩu vị rủi ro chung: trong một đợt risk-off sâu, đô la Mỹ mạnh lên so với gần như tất cả mọi thứ, kể cả đô la Canada, ngay cả khi dầu đang tăng tại thời điểm đó. Đó là lý do tại sao bạn nên kiểm tra hệ số tương quan hiện tại trong khung thời gian bạn thực sự giao dịch, thay vì giả định rằng mối quan hệ đó là cố định.
"Trong khủng hoảng, mọi thứ đều tương quan về một" thực sự có nghĩa là gì?
Đây là cách nói tắt để mô tả khoảnh khắc hoảng loạn khi các mối quan hệ bình thường giữa các thị trường sụp đổ. Trong điều kiện bình thường, cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa di chuyển một phần độc lập với nhau — đó chính là thứ tạo ra sự đa dạng hóa. Khi một cuộc khủng hoảng thanh khoản ập đến, các nhà đầu tư bán bất cứ thứ gì có thể bán để huy động tiền mặt — nên những tài sản thường có tương quan âm lại cùng nhau lao dốc, và các hệ số tương quan nhảy lên gần mức một. Bài học thực tiễn cho trader forex là sự đa dạng hóa thất bại chính xác vào lúc bạn cần nó nhất, vì vậy bạn không được xác định quy mô vị thế với giả định rằng hai cặp tiền tương quan sẽ bù trừ lẫn nhau.
Người mới bắt đầu lấy dữ liệu tương quan và liên kết thị trường hiện tại ở đâu?
Từ hai nguồn. Thứ nhất là dữ liệu vĩ mô chính thức: tỷ giá ngoại tệ so với đô la từ ấn phẩm của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, lợi suất trái phiếu Mỹ, và báo cáo vàng từ World Gold Council. Thứ hai là hệ số tương quan trực tiếp, được tính toán bởi các công cụ miễn phí trên nhiều nền tảng và dịch vụ phân tích — chúng cho bạn thấy hai cặp tiền, hoặc một cặp tiền và một hàng hóa, đã di chuyển như thế nào tương đối với nhau trong những tuần gần đây. Thói quen tốt nhất là đọc tương quan trên cùng khung thời gian bạn giao dịch: tương quan ngày trong tháng qua kể một câu chuyện khác với tương quan theo giờ trong năm phiên gần nhất. Đừng bao giờ chấp nhận một con số từ một bài viết cũ một năm như thể vẫn còn giá trị.