XAU/USD: ouro fino, custos físicos e tamanho da posição

XAU/USD associa ouro e dólar como moeda de cotação. Bid e Ask no ecrã não identificam o que compra: um CFD, um futuro e uma peça física têm unidades, custos e direitos distintos. Separe primeiro massa fina, peso bruto e exposição contratual.

Compare massa fina na mesma escala

100 gramas brutos não são necessariamente 100 gramas de ouro

Preço de referência, propriedade e prémio

XAU/USD é habitualmente expresso em USD por onça troy fina, aproximadamente 31,1035 g de ouro puro. Uma cotação fictícia de 2 650 USD/oz não é o preço de um lote completo nem a oferta de uma pequena barra. Dois produtos de 100 g com toques de 999,9‰ e 750‰ contêm 99,99 g e 75 g de ouro; a diferença de 24,99 g impede comparar apenas o preço por grama bruta.

Considere uma compra física separada de 1 oz fina, referência de 2 500 USD e prémio de compra de 5%: paga 2 625 USD. Suponha recompra sempre a 98% da referência futura, sem outros custos ou impostos. Sem alteração da referência, recebe 2 450 e perde 175 USD. Mesmo com subida de 5%, para 2 625, recebe 2 572,50 e ainda perde 52,50. O equilíbrio é 2 625/0,98=2 678,57 USD/oz, subida de 7,142857%, não simplesmente 5%+2%.

A LBMA distingue contas alocadas, com barras identificadas, e saldos não alocados, que representam um crédito contratual perante a instituição. «Spot» não garante uma barra específica sua. Um CFD não entrega automaticamente metal; futuros COMEX GC têm regras próprias, contrato de 100 oz entregáveis e tick de 10 USD, equivalente a 0,10 USD/oz. Não transfira estas especificações para o CFD de outro fornecedor.

Rendimentos reais, dólar e procura são hipóteses

O rendimento esperado de alternativas com juros pode alterar o custo de oportunidade do metal. Mas taxa nominal, inflação esperada e yield de TIPS não são a mesma medida. Subtrair inflação à taxa nominal é uma aproximação; para deflacionar um retorno no mesmo período, use uma razão. Nem a subida de uma yield escolhida nem o fortalecimento de um índice do dólar obriga o preço do ouro a cair.

Defina série, frequência e datas antes de medir relações. Procura de investidores e bancos centrais também pode importar, sem explicar todos os movimentos. Num comentário de 19 de março de 2020, o World Gold Council interpretou vendas de ouro no contexto de liquidação generalizada e obtenção de liquidez. É uma análise histórica, não garantia sobre outra crise. Uma posição alavancada pode ser encerrada antes de uma eventual recuperação; o rótulo «refúgio» não oferece um piso.

O metal não paga cupão

A posse física, por si, não paga juro nem dividendo. Empréstimos de metal são acordos separados com riscos adicionais. Custódia, seguro e custos de negociação também merecem comparação. Se uma alternativa tiver retorno real hipotético de 2–3%, isso é um pressuposto de comparação, não uma taxa anual cobrada pelo ouro. Juros reais esperados negativos noutra aplicação também não garantem preservação do poder de compra com ouro.

Unidades do contrato e amplitudes datadas

Uma amplitude diária sem datas não estabelece volatilidade atual ou ranking permanente face ao câmbio. Compare percentagens e intervalos consistentes, incluindo spread durante os eventos relevantes. No contrato fictício seguinte, um lote tem 100 oz, o tick é 0,01 USD/oz e o passo de volume 0,01 lote. Assim, uma variação de 1 USD/oz vale 100 USD por lote; um tick vale 1 USD por lote. Confirme estes três campos na especificação real.

Do orçamento ao volume: dois modelos distintos

Uma conta de 5 000 EUR escolhe orçamento de 1%, ou 50 EUR, com distância planeada de 40 USD/oz. A 1,08 USD/EUR, são 54 USD. Sem custos, 54/40=1,35 oz; o passo fictício de uma onça obriga a arredondar para 1 oz. Um movimento favorável de 80 USD/oz gera 80 USD antes de custos, contra 40 de perda planeada: rácio de preço 2:1. Não é uma regra de segurança. Uma posição de 100 oz teria risco planeado de 4 000 USD, cerca de 74,1% dos 5 400 USD equivalentes da conta.

Na disciplina portuguesa aplicável de CFD de retalho, o regulamento CMVM 5/2019 prevê margem inicial de 5% para ouro no seu âmbito. A margem controla o requisito de abertura, não o resultado das mesmas onças nem um limite de perda do stop. A entidade, classificação e regras efetivas continuam a precisar de confirmação.

Noutro modelo linear, compre 0,02 lote=2 oz ao Ask de 2 500,50, com Bid de 2 500. Comissão total de abertura e fecho de 0,50 USD/oz e financiamento total de 0,30 USD/oz somam 1,60 USD para as duas onças. Não são comissões cobradas duas vezes em cada extremo.

O nominal inicial é 2×2 500,50=5 001 USD; não é margem nem perda máxima. Os preços já incluem spread. Com uma conversão final única e gratuita a 1,12 USD/EUR, os 22,40 USD tornam-se 20 EUR. Num novo caso com encargo de conversão de 1 EUR, passam a 19 EUR; a perda pior de 45,60 USD corresponde a 45,60/1,12+1=41,71 EUR. Conversões contabilizadas noutras datas exigem outra reconciliação.

Um orçamento separado de 50 USD, distância de 20 USD/oz e custos de 0,80 USD/oz permite 50/20,80=2,404 oz. Ao passo de uma onça, 2 oz planeiam perda de 41,60 USD; 3 oz, de 62,40. Arredondar controla esse cenário, não uma lacuna de preço ou encerramento forçado.

Três ações para uma decisão verificável

1. Compare séries de ouro e rendimentos reais com datas alinhadas, sem concluir uma lei permanente a partir de uma semana.
2. Converta orçamento, inclua custos e aplique o passo de volume; separe massa física, onças de exposição e margem.
3. Registe anúncios, expectativas anteriores e execuções efetivas, incluindo um cenário de stop pior e necessidade de liquidez.

Continue em lote e tamanho de posição para conferir unidades antes de transformar uma variação de preço num risco monetário.