China PMI: RatingDog, Caixin, output en weging

De Chinese private PMI-enquête geeft maandelijks informatie over industrie en diensten. Het historische label Caixin PMI staat nog in veel kalenders, maar Caixin beëindigde de titelsponsoring in juli 2025. Latere S&P Global-publicaties gebruiken RatingDog. Controleer uitgever, actuele reeksnaam, referentiemaand en exact veld voordat je twee getallen vergelijkt.

Het eerste fictieve industriemodel zet nieuwe orders op 60 en output, werkgelegenheid, omgekeerde levertijden en inkoopvoorraden op 50. De headline is 60×30%+50×25%+50×20%+50×15%+50×10%=53. Output blijft 50. De headline is dus geen andere naam voor dezelfde productiecomponent.

Juiste gewichten redden een verkeerde invoer niet

Neem gelijktijdige maandindices uit één enquêtefamilie: Manufacturing Output 50 en Services Business Activity 60. Met onze fictieve sectorgewichten 30% en 70% wordt Composite Output 50×0,30+60×0,70=57. De industriële headline 53 invullen geeft 57,9 en gebruikt de verkeerde maatstaf. Het eenvoudige gemiddelde 55 negeert de veronderstelde sectorgewichten.

De gewichten 30/70 zijn eigen aannames, geen Chinese bbp-aandelen. Geen van de waarden 57, 57,9 of 55 betekent dat productie respectievelijk 7%, 7,9% of 5% groeit. Bewaar de volledige veldnaam; een correcte vermenigvuldiging kan een verkeerde definitie niet repareren.

Wat meet de enquête?

PMI staat voor Purchasing Managers’ Index. Inkopers rapporteren verandering tegenover de vorige maand in activiteit en andere bedrijfsvariabelen. De vraag naar verwachte toekomstige productie is een andere maatstaf dan de huidige activiteit. De laatste vroege-julieditie van 2025 onder Caixin is historische context, geen actuele sponsorvermelding.

De familie omvat industrie, diensten en samengestelde output voor de onderzochte sectoren. Het is geen volkstelling van iedere economische activiteit. De industriële headline combineert nieuwe orders 30%, output 25%, werkgelegenheid 20%, omgekeerde leverancierslevertijden 15% en inkoopvoorraden 10%. Zij meet geen productiebedrag in yuan.

Composite Output combineert industriële output en dienstenactiviteit met sectorgewichten. Gebruik daarvoor niet zomaar twee headlines. Inkoopmanagersindex (PMI) en Bruto binnenlands product (bbp) beschrijven verschillende soorten informatie: enquête-index en economische productie zijn niet rechtstreeks hetzelfde percentage.

De grens 50 en drie vergelijkingen

Neem voor één fictieve diffusievraag reeds toepasselijk gewogen antwoorden: 35% hoger, 40% gelijk en 25% lager. De index is 35+0,5×40=55. Met 30% hoger, 40% gelijk en 30% lager wordt hij 50, hoewel minder dan de helft groei rapporteert. Dit eenvoudige model gaat vooraf aan seizoencorrectie en reconstrueert niet de hele industriële headline.

Ons andere fictieve cijfer is huidig 51,0, eerder 50,5 en prognose 52,5. Dat is +1,0 punt tegenover de grens, +0,5 tegenover eerder en −1,5 tegenover de verwachting. Het expansiesignaal kan tegelijk verbeteren en een prognose missen. Van 52 naar 50,5 verzwakt het signaal; precies 50 ligt niet boven de grens.

Voor een schatting van bbp-groei zijn een passend geschat model en overeenkomstige periode nodig. Vijftig aftrekken is geen omzetting naar groei. Geen van de drie vergelijkingen garandeert een koersreactie. Bewaar de prognosebron en het tijdstip waarop zij beschikbaar was.

Waarom NBS en RatingDog kunnen verschillen

NBS en S&P Global gebruiken afzonderlijke Chinese enquêtes met eigen steekproeven en procedures. Vergelijk industrie met industrie over dezelfde maand en daarna de juiste componenten. NBS non-manufacturing is niet automatisch dezelfde populatie en maatstaf als S&P-dienstenactiviteit.

De primaire vergelijking van september 2024 legt uit dat beide industriële steekproeven verschillende bedrijfsgroottes omvatten; ook NBS vertegenwoordigt kleinere private bedrijven. De makkelijke verdeling staatsbedrijven tegenover private exporteurs is daarom misleidend. Verschillende panels, weging en seizoensbehandeling kunnen bijdragen aan afwijkende uitkomsten.

Een headlineverschil identificeert geen specifieke eigenaarcategorie of economische oorzaak. Controleer componenten en recent verloop. Bij enquêtes met andere vraagstelling, dekking of seizoencorrectie kan zelfs dezelfde maandnaam onvoldoende vergelijkbaarheid geven.

China-gerelateerde vraag en beide valuta’s

China-gerelateerde vraag is relevant voor handelspartners. Australische uitvoer omvat grondstoffen zoals ijzererts en steenkool; Nieuw-Zeeland heeft onder meer landbouw- en zuivelblootstelling. Een PMI-verrassing kan verwachtingen over vraag of risico veranderen. Binnenlandse omstandigheden, positionering en de USD-zijde blijven afzonderlijke invloeden op AUD/USD.

Een beter cijfer verplicht AUD niet eerst of het sterkst te stijgen. Leg instrument, hypothese en ander nieuws vast en bewaar ook afwijkende gevallen. Intermarketanalyse: tijdstippen, rente en valutaomrekening onderzoekt zulke verbanden zonder één vaste coëfficiënt te veronderstellen.

Publicatieklok en vertraagde leveringen

Controleer de exacte Chinese reeks en datum in de S&P Global-releasekalender, met de UTC-kolom. Converteer de gedateerde invoer naar je eigen locatie. Dat een publicatie in Azië-Pacific valt, betekent niet dat het overal nacht is of dat ieder instrument dun verhandeld wordt. Meet echte spread en uitvoering.

Een afzonderlijk fictief industriemodel houdt orders, output, werkgelegenheid en voorraden op 50. Gewone levertijden dalen van 50 naar 40; omkeren geeft 100−40=60. De headline stijgt door het gewicht van 15% naar 0,85×50+0,15×60=51,5. Alleen vertraagde leveringen veroorzaken hier de stijging.

Dat bewijst geen sterkere vraag: verstoring van het aanbod kan eveneens vertragen. We nemen vergelijkbare voorbereide componenten aan, niet een gereconstrueerd panel of seizoencorrectie. Dienstenactiviteit bevat deze leveringscomponent niet op dezelfde manier. Een eerste koersspike of latere Londense omkering wordt door dit model niet voorgeschreven.

Nieuw afzonderlijk EUR-tegenvoorbeeld: twee fictieve industriële ondernemingen hebben maandproductie EUR 1 miljoen en EUR 9 miljoen in dezelfde vaste prijzen. De kleine groeit 20% naar 1,2 miljoen, de grote krimpt 5% naar 8,55 miljoen. Het totaal daalt van 10 naar 9,75 miljoen, −2,5%, hoewel het ongewogen gemiddelde van de groeipercentages +7,5% is. Dit is productieboekhouding, nadrukkelijk geen reconstructie van PMI-respondentweging.

Een bruikbare PMI-notitie maken

1. Bewaar actuele reeksnaam, uitgever, referentiemaand en officiële UTC-planning.
2. Vergelijk dezelfde enquêtevelden en inspecteer componenten naast headlines.
3. Bereken grens-, vorige-maand- en prognoseverschil afzonderlijk.
4. Noteer orders, output en leveringsvertraging met andere gelijktijdige informatie.
5. Meet een vooraf gekozen quotevenster. Observeren zonder positie is een geldige oefening.