Michigan: sentimiento, inflación esperada y revisiones

Qué pregunta Michigan y a quién representa

Surveys of Consumers de la Universidad de Michigan pregunta a adultos estadounidenses por finanzas personales, condiciones de compra y perspectivas económicas. La recogida pasó gradualmente del teléfono a encuestas web entre abril y julio de 2024; desde la publicación preliminar de julio de 2024 es exclusivamente web. Su población objetivo son adultos de dieciocho años o más y su marco postal comprende los 48 estados contiguos y el Distrito de Columbia, no cualquier población doméstica posible.

Marca esa transición en comparaciones largas. El anuncio de abril de 2024 explica efectos de método que varían por pregunta, y el informe especial de julio de 2026 vuelve sobre comparaciones históricas. No atribuyas automáticamente cualquier cambio de nivel a la economía ni declares inválida toda la serie por cambiar el método.

El sentimiento declarado y el gasto observado son medidas diferentes. Pueden relacionarse, pero la encuesta no establece la conducta futura de cada hogar ni demuestra por sí sola un giro del ciclo. Contrástala con ventas y otras estadísticas manteniendo periodos compatibles.

Dos versiones del mismo mes y dos vías de acceso

Preliminar y final son versiones de un mismo mes, no dos meses independientes. La primera incorpora una parte anterior de la recogida; la final añade respuestas. El calendario oficial de 2026 fija febrero el día 6 y el 20: no encaja en una regla rígida de «segundo y último viernes».

El proveedor difunde a las 10:00 Eastern. Convierte cada fecha desde America/New_York a Europe/Madrid y registra otros eventos concurrentes. La página principal ofrece resumen e indicadores al publicar; el sitio detallado de datos mantiene un embargo público que termina cuatro semanas después de la versión final del mes. Que una tabla detallada aún no muestre un mes no demuestra que el anuncio no haya ocurrido.

Conserva ambas versiones sin sobrescribir la entrada inicial del calendario. Más respuestas no significa que la publicación final carezca de novedad ni que su consenso sea el mismo del evento preliminar.

Índice, expectativas y horizontes no son la misma unidad

El índice ICS se construye con cinco preguntas sobre finanzas, condiciones económicas y compras de bienes duraderos, mediante saldos de respuestas escalados con base de 1966. Condiciones actuales comprende finanzas frente al año anterior y compras duraderas; expectativas incluye finanzas a un año y condiciones económicas a uno y aproximadamente cinco años. Un nivel de sesenta puntos no significa que el 60 % esté satisfecho.

Las preguntas de inflación son adicionales, no nuevos componentes aritméticos del ICS. Un horizonte pregunta por precios generales durante los próximos doce meses; el de cinco a diez años pregunta por el cambio porcentual medio por año, no por el acumulado de diez años. Son expectativas, no IPC realizado ni previsión del banco central.

El discurso de Powell de agosto de 2022 trataba la importancia de las expectativas para las decisiones económicas. No demuestra que la inflación sea enteramente autocumplida ni fija una decisión monetaria actual. Separa el dato de una interpretación restrictiva o expansiva y conserva sus condiciones.

Tres comparaciones para una publicación ficticia

Mes inventado: ICS final anterior 60,0; consenso externo antes del preliminar 62,0; preliminar 58,0; final 59,0. La sorpresa preliminar es 58 − 62 = −4 puntos. El cambio mensual preliminar es 58 − 60 = −2 puntos, aproximadamente −3,33 %. El final revisa el preliminar +1 punto, aunque queda un punto por debajo del mes anterior.

Si el consenso guardado antes del evento final era 58,5, su sorpresa es 59 − 58,5 = +0,5 puntos. Compararlo con el 62 antiguo produciría −3 y hasta invertiría el signo de la sorpresa. La referencia equivocada no se arregla observando después qué hizo el dólar.

En ese mismo modelo, la expectativa a un año pasa de 3,1 % previo a 3,4 % preliminar: +0,3 puntos porcentuales. Frente a consenso 3,0 %, sorprende +0,4 puntos; el final 3,3 % revisa −0,1 puntos. La expectativa de cinco a diez años es 3,0 % previa, consenso 3,0 %, preliminar y final 3,1 % anual. No confundas estos horizontes ni sumes sus tasas como medidas independientes de inflación actual.

Otro ejercicio mantiene referencias distintas: previo final 60,0, preliminar 58,0, consenso final 59,0 y final 59,2. Revisión +1,2 puntos, sorpresa +0,2 y cambio mensual −0,8, aproximadamente −1,33 %. Pueden coexistir una revisión al alza, sorpresa positiva y descenso mensual.

Qué oculta una mediana

Modelo escolar de cinco respuestas con igual peso: A = 2 %, 2 %, 3 %, 4 %, 4 %; B = 0 %, 0 %, 3 %, 8 %, 8 %. Ambas medianas son 3 %, pero sus medias son 3 % y 3,8 %. Sus mínimos y máximos son 2–4 y 0–8; los rangos son dos y ocho puntos porcentuales. Cuatro posiciones ordenadas cambian mientras la central permanece igual.

No reproducimos ponderaciones, imputación o interpolación de Michigan; el rango escolar no es su dispersión intercuartílica. Una mediana sola no permite calcular dispersión ni demostrar que se hayan desanclado expectativas reales.

Otra limitación exige vincular respuestas por persona. En dos muestras ficticias de cuatro personas, cada horizonte tiene valores ordenados 1 %, 1 %, 5 %, 5 %. Definimos aquí mediana como media de los dos centrales: (1 + 5) / 2 = 3 %. En A, las parejas de respuestas son (1 %; 1 %), (1 %; 1 %), (5 %; 5 %), (5 %; 5 %). En B son (1 %; 5 %), (1 %; 5 %), (5 %; 1 %), (5 %; 1 %).

Por encima del umbral elegido del 4 % en ambos horizontes hay dos personas en A y cero en B. Cada eje por separado tiene dos respuestas del 5 %, pero en B pertenecen a personas diferentes. Incluso las distribuciones marginales completas son insuficientes para afirmar que los mismos hogares esperan inflación alta a corto y largo plazo.

Como comprobación adicional, la coincidencia representa 2 / 4 = 50 % en A y 0 / 4 = 0 % en B, pese a marginales idénticas. Son proporciones observadas de estos modelos, no probabilidades de inflación ni resultados de la encuesta real.

Del dato al análisis, sin convertir puntos en pips

En el ejemplo coexisten menor sentimiento y mayor inflación esperada. La metodología no convierte un punto ICS en una cantidad fija de pips. Evalúa cualquier hipótesis de tipos con comunicación de la Fed y otros datos; un titular no identifica qué componente causó una respuesta cambiaria.

Para observar precios, define instrumento, fuente, ventana y noticias simultáneas antes de comparar. Conserva casos quietos y contrarios, sin elegir después el minuto o la versión del consenso que mejor encaje. Tres meses pueden servir para practicar el registro, pero no establecen qué componente causa más movimientos. La ficha puede completarse sin abrir una posición.

Práctica con versiones y respuestas vinculadas

1. Busca las dos fechas oficiales del mes y guarda hora Eastern y conversión a Madrid, publicación principal y disponibilidad detallada. El resultado debe distinguir un anuncio ya difundido de una tabla todavía bajo embargo y conservar cada versión del dato.
2. Calcula cambio mensual, revisión y sorpresa de la publicación final con las referencias del ejercicio. Escribe puntos de índice o puntos porcentuales junto a cada resta y señala qué consenso estaba disponible antes de cada evento, sin reutilizar el del preliminar.
3. Cuenta en ambas muestras las personas que superan el umbral en los dos horizontes, usando parejas y no columnas sueltas. Después compara sentimiento con consumo del mismo periodo; deja una divergencia como pregunta de investigación, sin declararla señal causal ni operación rentable.