Caixin PMI จีน — ดัชนีเอกชนและดอลลาร์ออสเตรเลีย

เวลาเช้าตรู่ในกรุงเทพฯ ขณะที่นักเทรดส่วนใหญ่ยังไม่ตื่น ตัวเลขหนึ่งจากจีนก็ถูกส่งสู่ตลาดซิดนีย์และโตเกียว ตัวเลขนั้นคือ Caixin PMI — ดัชนีที่สำรวจความเห็นของผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อในบริษัทเอกชนจีน เมื่อผลออกมาต่างจากคาดการณ์ ค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียและนิวซีแลนด์จะผันผวนก่อนเสมอ ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ บทความนี้อธิบายว่า Caixin แตกต่างจากดัชนีทางการของรัฐบาลจีนอย่างไร เส้น 50 อ่านอย่างไร และทำไมข้อมูลนี้จึงมีความสำคัญสำหรับนักเทรดในประเทศไทย

Caixin PMI คืออะไรกันแน่

Caixin PMI คือการสำรวจความเชื่อมั่นรายเดือนของผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อในบริษัทจีน PMI ย่อมาจาก Purchasing Managers' Index หรือดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ การสำรวจนี้จัดทำโดย S&P Global และได้รับการสนับสนุนจาก Caixin Media กลุ่มสื่อการเงินที่ชื่อของบริษัทกลายมาเป็นชื่อดัชนีในตลาด ทุกเดือนผู้ตอบแบบสำรวจจะถูกถามเพียงหนึ่งคำถาม: ธุรกิจของบริษัทดีขึ้น เท่าเดิม หรือแย่ลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อน

ดัชนีนี้มีหลายเวอร์ชัน ได้แก่ ดัชนีภาคการผลิต (manufacturing) ดัชนีภาคบริการ (services) และดัชนีรวม (composite) ที่ครอบคลุมทั้งเศรษฐกิจ ดัชนีภาคการผลิตมักได้รับความสนใจมากที่สุด เพราะภาคอุตสาหกรรมเป็นตัวดึงความต้องการวัตถุดิบของจีนได้แรงที่สุด เช่นเดียวกับ PMI อื่น ๆ Caixin เป็นดัชนีแบบ diffusion — ไม่ได้วัดมูลค่าผลผลิตเป็นหยวน แต่วัดสัดส่วนของบริษัทที่รายงานว่ามีการปรับตัวดีขึ้น ทำให้ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงได้เร็วกว่าข้อมูลที่วัดเป็นตัวเงินซึ่งมีความล่าช้า

เส้น 50 — เส้นแบ่งระหว่างการขยายตัวและการหดตัว

โครงสร้างทั้งหมดของดัชนีนี้หมุนรอบตัวเลขหนึ่ง: ห้าสิบ นั่นคือจุดสมดุลที่จำนวนบริษัทที่รายงานการปรับตัวดีขึ้นเท่ากับที่รายงานว่าแย่ลง ค่าดัชนีเกิน 50 หมายความว่าภาคนั้นกำลังขยายตัว ค่าต่ำกว่า 50 หมายความว่ากำลังหดตัว ยิ่งห่างจากเส้น 50 มากเท่าไร ความเร็วของการเปลี่ยนแปลงก็ยิ่งสูง: 53 จุดคือการขยายตัวอย่างชัดเจน ขณะที่ 47 จุดคือการลดลงของกิจกรรมอย่างมีนัยสำคัญ

มีสิ่งหนึ่งที่ควรจำไว้: สิ่งที่สำคัญไม่ใช่แค่ระดับดัชนีแบบสัมบูรณ์ แต่ยังรวมถึงทิศทาง การลดลงจาก 52 ไปสู่ 50.5 ยังคงเป็นการขยายตัว แต่เป็นการขยายตัวที่กำลังชะลอลงอย่างเห็นได้ชัด และตลาดอาจตอบสนองต่อการชะลอนั้นได้เอง แม้ตัวเลขจะยังอยู่เหนือ 50 อีกเรื่องหนึ่งคือการเปรียบเทียบกับคาดการณ์: หากนักวิเคราะห์คาดว่า 49 แต่ผลออกมาที่ 50 นั่นถือเป็นผลดีเกินคาดสำหรับตลาด แม้ตัวเลขจะแทบจะข้ามเส้นพอดี กลไกการตอบสนองต่อส่วนต่างระหว่างคาดการณ์กับค่าจริงนั้นเหมือนกันกับทุกการเปิดเผยข้อมูลมหภาค ซึ่งผมอธิบายไว้ละเอียดกว่านี้ในส่วนการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน

Caixin เทียบกับดัชนี NBS ทางการ — ทำไมต้องมีสองดัชนี

จีนเผยแพร่ดัชนี PMI สองตัวที่แตกต่างกันทุกเดือน และคนมักสับสนระหว่างสองตัวนี้ ตัวแรกคือดัชนีทางการ เผยแพร่โดยสำนักงานสถิติแห่งชาติ (National Bureau of Statistics หรือ NBS) ซึ่งเป็นหน่วยงานของรัฐบาล ตัวที่สองคือ Caixin ซึ่งเป็นการสำรวจโดยเอกชน ทั้งสองแตกต่างกันไม่ใช่แค่ที่ผู้เผยแพร่ แต่สำคัญกว่าคือในกลุ่มตัวอย่างบริษัท

ดัชนี NBS ทางการเน้นบริษัทขนาดใหญ่ที่เป็นของรัฐ ซึ่งมักผูกพันกับนโยบายเศรษฐกิจของปักกิ่ง ส่วนกลุ่มตัวอย่างของ Caixin เอนเอียงไปทางบริษัทขนาดเล็กกว่า เป็นของเอกชน และมุ่งเน้นการส่งออก นั่นคือเหตุผลที่ดัชนีทั้งสองอาจให้ผลต่างกัน เช่น ดัชนีของรัฐบาลอาจแสดงการขยายตัวเล็กน้อย ขณะที่ Caixin ในเดือนเดียวกันแสดงการหดตัวของกิจกรรม ไม่มีตัวไหน "ถูกกว่า" เพียงแต่มองเศรษฐกิจคนละส่วน อ่านทั้งคู่พร้อมกันจะให้ภาพที่ครบถ้วนกว่า: ตัวทางการบอกสุขภาพของกลุ่มธุรกิจขนาดใหญ่ภาครัฐ ส่วน Caixin บอกชีพจรของภาคเอกชนที่มุ่งส่งออก ซึ่งมักสัมผัสการเปลี่ยนวัฏจักรได้เร็วกว่า

"นักลงทุนแสวงหาสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงที่สุดอยู่ตลอดเวลา — เงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า และกระแสเงินทุนเหล่านั้นเองที่ขับเคลื่อนแนวโน้มค่าเงินระยะยาว" — Kathy Lien, Day Trading and Swing Trading the Currency Market, Wiley, 2016

ทำไม Caixin ถึงทำให้ดอลลาร์ออสเตรเลียเคลื่อนไหว ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ

นี่คือสิ่งที่สำคัญที่สุดที่นักเทรดควรเข้าใจเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูลนี้ จีนเป็นผู้นำเข้าวัตถุดิบรายใหญ่ที่สุดในโลกและเป็นผู้เล่นรายเดียวที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในการค้าสินค้า เมื่อเศรษฐกิจจีนเร่งตัวขึ้น ความต้องการแร่เหล็ก ถ่านหิน ทองแดง และก๊าซก็เพิ่มขึ้น ซึ่งสินค้าเหล่านั้นคือสินค้าส่งออกหลักของออสเตรเลีย และในระดับที่น้อยกว่าคือนิวซีแลนด์ ความเชื่อมโยงระหว่างราคาสินค้าโภคภัณฑ์และสกุลเงินโภคภัณฑ์นั้น ผมอธิบายไว้ในส่วนการวิเคราะห์ระหว่างตลาด (intermarket analysis)

ดังนั้นเมื่อ Caixin ให้ผลเกินคาด แรงกระแทกจะตกที่สกุลเงินที่อ่อนไหวต่อจีนและโภคภัณฑ์ก่อน ได้แก่ ดอลลาร์ออสเตรเลียและนิวซีแลนด์ รวมถึงราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ผลที่ออกมาแข็งแกร่งกว่าคาดมักดันค่าเงินเหล่านั้นสูงขึ้น เพราะบ่งชี้ถึงความต้องการนำเข้าของจีนที่มากขึ้น ผลที่อ่อนแอกว่าคาดก็จะกดค่าเงินลง ส่วนผลต่อดอลลาร์สหรัฐนั้นอ่อนกว่ามากและทางอ้อมกว่า — ผ่านบรรยากาศทั่วไปต่อความเสี่ยง ไม่ใช่ผ่านช่องทางการค้าโดยตรง นี่คือตัวอย่างที่ดีว่าในตลาด Forex สกุลเงินตอบสนองต่อข้อมูลของคู่ค้าหลัก ไม่ใช่แค่ข้อมูลของประเทศตัวเอง

เวลาเช้าตรู่และช่วงเซสชั่นเอเชียที่ความสภาพคล่องบาง

Caixin เผยแพร่ในเช้าตรู่ตามเวลายุโรป ประมาณ 08:45–09:45 น. เวลาประเทศไทย (ICT, UTC+7) ขึ้นอยู่กับรายงาน ซึ่งตรงกับช่วงเช้าในปักกิ่งขณะที่ยุโรปยังเป็นกลางคืน สำหรับนักเทรดในไทย ข้อมูลนี้จะออกมาในช่วงเซสชั่นเอเชีย ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาด Forex มีสภาพคล่อง (liquidity) บางที่สุดในวัน

สภาพคล่องที่บางมีผลลัพธ์จริงในทางปฏิบัติ ในช่วงเวลานี้สเปรด (spread — ส่วนต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย) อาจขยายตัวและการเกิด slippage (ส่วนต่างราคาที่เกิดขึ้น) เพิ่มขึ้น เพราะมีผู้เล่นอีกฝั่งที่พร้อมรับคำสั่งน้อยกว่า การตอบสนองครั้งแรกต่อผลที่เกินคาดมักรุนแรงและผันผวน และทิศทางไม่จำเป็นต้องคงอยู่เมื่อเซสชั่นลอนดอนเปิด เพราะฉะนั้นแค่เพราะข้อมูลมีความสำคัญ ไม่ได้หมายความว่าคุณต้องเทรดทันทีในนาทีแรก วิธีวางแผนรับมือกับข้อมูลประเภทนี้และตั้งค่าเขตเวลาในปฏิทินเศรษฐกิจ ผมอธิบายทีละขั้นตอนไว้ในส่วนเซสชั่นการเทรดและเวลาตลาด

ขั้นตอนถัดไปหลังจากคุณปิดหน้านี้

1. เพิ่ม Caixin เข้าในปฏิทินเศรษฐกิจของคุณ เปิดปฏิทินที่โบรกเกอร์ (broker) หรือพอร์ทัลข้อมูลมหภาค ตั้งค่าเขตเวลาเป็นเวลาประเทศไทย (ICT) และทำเครื่องหมายการเปิดเผย Caixin รายเดือนทั้งภาคการผลิตและบริการเป็นเหตุการณ์ที่มีผลกระทบสูง เพื่อที่การพุ่งขึ้นของความผันผวนในดอลลาร์ออสเตรเลียช่วงเช้าตรู่จะไม่จับคุณโดยไม่ทันตั้งตัว เมื่อรู้เวลาล่วงหน้า คุณสามารถเตรียมแผนการบริหารความเสี่ยงไว้ก่อนเทรดได้
2. นำ Caixin มาวางเปรียบเทียบกับดัชนีทางการ NBS เมื่อถึงการเปิดเผยครั้งถัดไป จดทั้งดัชนี Caixin และดัชนี NBS ของรัฐบาลสำหรับเดือนเดียวกันไว้ข้างกัน ตรวจดูว่าทั้งสองอยู่ฝั่งเดียวกันของเส้น 50 หรือแยกทิศกัน ความแตกต่างเป็นสัญญาณว่าภาคเอกชนที่มุ่งส่งออกรู้สึกต่างจากกลุ่มธุรกิจรัฐวิสาหกิจขนาดใหญ่ และบ่งบอกถึงพลวัตที่ลึกกว่าในเศรษฐกิจจีน
3. เปรียบเทียบผลกับคาดการณ์ ไม่ใช่แค่กับเส้น 50 ก่อนจะตัดสินว่าผลดีหรือไม่ ให้ตรวจสอบก่อนว่าตลาดคาดหวังไว้เท่าไร ปฏิกิริยาของราคาขึ้นอยู่กับส่วนต่างระหว่างผลจริงกับคาดการณ์ฉันทามติ ไม่ใช่ค่าสัมบูรณ์ จดคาดการณ์ไว้ล่วงหน้าและนำมาเทียบกับผลจริงทันทีที่ประกาศออกมา การทำเช่นนี้สะท้อนหลักการพื้นฐานในการอ่านตลาดที่ทุกนักเทรดควรฝึกฝน
4. สังเกตคู่สกุลเงินที่มีดอลลาร์ออสเตรเลีย ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจาก Caixin กระทบสกุลเงินโภคภัณฑ์ก่อน ให้ฝึกอ่านปฏิกิริยาของตลาดต่อดัชนีนี้ผ่านคู่ AUD/USD หรือ NZD/USD หลังประกาศผล รอให้คลื่นแรกที่ผันผวนในเซสชั่นเอเชียที่บางสงบลงก่อน แล้วค่อยประเมินว่าราคาได้ตั้งทิศทางที่สอดคล้องกับผลเกินคาดหรือต่ำกว่าคาดหรือยัง