B-book: риск на стороне провайдера
B-book — модель управления риском, при которой провайдер сохраняет у себя рыночный риск по клиентским сделкам, а не полностью хеджирует его вне компании. Встречные позиции клиентов могут частично компенсироваться. Контрагента по CFD определяет договор: обозначение A-book или B-book само по себе его не меняет.
Короткий вымышленный пример
В вымышленном CFD клиент получает 100 USD прибыли от движения цены. У провайдера нет внешнего хеджа, поэтому противоположная сторона договора дает ему убыток 100 USD. Комиссии, другие позиции и прочие доходы здесь исключены.
Исходный случай: что задано и что не известно
Клиенты купили валютную экспозицию 6 000 EUR и продали 4 000 EUR. Валовой объем равен 10 000 EUR, а чистая клиентская экспозиция — +2 000 EUR. Без внешнего хеджа соответствующая экспозиция провайдера равна −2 000 EUR. Начальные цены считаются сопоставимыми; комиссии, другие договоры и особенности расчета исключены. Это модель знаков и объемов, а не отчет конкретного брокера.
Схема исходного случая
На узком экране можно прокрутить схему по горизонтали; отдельный SVG масштабируется по ширине окна.
Полезное различие
Маркетмейкер описывает роль в предоставлении котировок. B-book описывает сохранение рыночного риска. Эти понятия могут пересекаться, но не являются синонимами. Даже при внешнем хеджировании клиентский CFD и сделка провайдера с поставщиком ликвидности остаются разными договорами.
Частая ошибка
Само сохранение риска не доказывает манипуляцию ценами. Конфликт интересов, качество исполнения и наличие разрешений проверяют отдельно. По одной прибыльной или убыточной клиентской сделке нельзя восстановить полный результат компании.
Дополнительный вымышленный случай
Предположим, три клиента имеют экспозиции +7 000, −2 000 и −1 000 EUR по одному инструменту. Их валовой объем — 10 000 EUR, чистый — +4 000 EUR. Провайдер имеет по этим договорам −4 000 EUR и отдельно покупает внешний хедж +2 500 EUR. Остаток его экспозиции равен −1 500 EUR. При условном росте EUR/USD на 0.01 USD за EUR клиентский результат от цены равен +40 USD, результат провайдера по клиентским договорам −40 USD, результат внешнего хеджа +25 USD. Итого для провайдера −15 USD до расходов. Частичный хедж уменьшил чувствительность, но не обнулил ее. Модель не сообщает фактическую политику компании, цены исполнения или контрагента читателя.
На узком экране прокрутите таблицу по горизонтали. С клавиатуры: перейдите в область таблицы и используйте стрелки.
| Условие | Расчет или документ | Вывод |
|---|---|---|
| Клиенты: +7 000 −2 000 −1 000 EUR | Чистая экспозиция +4 000 EUR; валовой объем 10 000 EUR | Сумма модулей и сумма со знаками различаются |
| Провайдер −4 000 EUR; хедж +2 500 EUR | −4 000 +2 500 = −1 500 EUR | Остаточный риск сохраняется |
| Изменение курса +0.01 USD/EUR | −40 +25 = −15 USD для провайдера | До комиссий и других позиций |
Последовательность учебных определений: Предыдущий шаг: dealing desk · Следующий шаг: A-book · Вся цепочка моделей брокера (на английском).
Связанные материалы: Маркетмейкер; ECN и маркетмейкер; Время исполнения приказа; A-book; Dealing desk; Stop hunting (на английском); Определение по-польски.
Главная страница (на английском) · Словарь (на английском) · Связаться с редакцией (на английском)
Проверьте понимание
Клиенты купили экспозицию 9 000 EUR и продали 5 000 EUR. Чему равна их чистая экспозиция?
Ответ и объяснения без JavaScript
Правильный ответ: +4 000 EUR
−4 000 EUR
Это противоположная экспозиция провайдера без внешнего хеджа.
14 000 EUR
Так складывают валовой объем, без учета направления.
+4 000 EUR
9 000 −5 000 = +4 000 EUR чистой клиентской экспозиции.
Вопросы и ответы
B-book означает, что провайдер всегда получает весь убыток клиента?
Нет. Встречные клиентские позиции, частичный внешний хедж, комиссии и другие договоры меняют общий результат. В примере +100/−100 они намеренно исключены.
Чем отличаются валовой и чистый объем?
В исходном случае 6 000 +4 000 = 10 000 EUR валового объема; 6 000 −4 000 = +2 000 EUR чистой экспозиции клиентов.
Частичный внешний хедж меняет контрагента по CFD?
Сам по себе — нет. Контрагент указан в клиентском договоре. Хедж провайдера является отдельной сделкой.
Можно ли по модели доказать манипуляцию?
Нет. Для оценки исполнения нужны документы, котировки и фактические записи. Удержание риска само по себе не доказывает нарушение.
Источники и пределы применения
- FCA: CP16/40, декабрь 2016
Историческое описание OTC-контрагентов и хеджирования: гл. 2, пп. 2.2 и 2.9. Не используется как действующий набор лимитов плеча или защиты клиента.
Учебная модель OTC-CFD. FCA CP16/40 — исторический документ Великобритании 2016 года, используемый только для описания контрагента и хеджирования. Он не подтверждает текущую лицензию, условия или добросовестность какой-либо компании. Все сделки, объемы, цены и результаты примеров вымышлены; другие позиции и расходы исключены.
Учебные последовательности
Отметки общих терминов учитываются в нескольких последовательностях; сброс одной последовательности удаляет эти общие отметки и из других.
От модели поставщика к подтверждению исполнения
Различайте сторону договора, хеджирование, автоматизацию и подтвержденное исполнение.
Шаг 4 / 10 · Отметки доступны при включенном JavaScript.
Для сохранения отметок включите JavaScript.