O que é uma recotização (requote) e em que difere do slippage?

Você clica em "comprar" EUR/USD a 1.0850 e, em vez de uma posição aberta, vê uma janela pop-up com um preço novo de 1.0853 e dois botões: aceitar ou recusar. O preço escapou numa fração de segundo, entre o seu clique e o instante em que a ordem chegou à corretora. Isso é uma recotização (requote) — a corretora não executou a ordem ao preço que você escolheu e, em vez disso, devolve uma cotação nova para você aceitar. Abaixo explico como o mecanismo funciona, por que ele não é a mesma coisa que o slippage e o que você pode fazer para limitá-lo.

O que é, de fato, uma recotização

Uma recotização é a resposta da corretora quando o preço que você viu na tela deixou de ser atual antes de a ordem ser executada. Num modelo em que a corretora lhe cota um bid e um ask fixos, ela carrega o risco de o mercado se mover no tempo que leva para enviar e processar a ordem. Se esse movimento for grande o bastante para a corretora não querer mais negociar ao preço original, ela recusa a execução e devolve um preço novo. A ordem não é rejeitada em definitivo — fica pendente e aguarda a sua decisão.

A palavra decisiva é "aguarda". Você recebe a pergunta "aceita o novo preço?", e o relógio está correndo. A cotação nova vale apenas alguns segundos; se você não clicar dentro dessa janela, surge uma mensagem dizendo que o preço mudou de novo, e todo o procedimento recomeça. Na documentação do MetaTrader, a recotização é, na verdade, um resultado de ordem separado e formalmente definido — o servidor devolve um código específico que significa requote, diferente do código de uma simples rejeição. Não é um bug da plataforma nem uma falha de conexão, mas uma parte projetada da mecânica de execução.

Recotização e slippage não são a mesma coisa

Essa distinção é o ponto mais importante de todo o tema, porque os dois fenômenos se parecem — em ambos o preço de execução difere daquele que você viu — e, no entanto, funcionam de maneiras completamente diferentes. No slippage, a diferença entre o preço esperado e o preço de execução (o verbete sobre slippage na forexmechanics.com detalha o termo), a ordem é executada automaticamente. A corretora não pede o seu consentimento; ela abre a posição ao preço mais próximo disponível, às vezes pior e ocasionalmente até melhor do que o esperado. A decisão é tomada sem você e no mesmo instante.

Com uma recotização é o contrário: a ordem não é executada de jeito nenhum. Em vez de uma posição, você recebe uma pergunta e a obrigação de decidir em poucos segundos. Na prática, a diferença se resume a duas coisas. Primeiro, o slippage lhe dá certeza de entrada, ainda que a um preço pior, enquanto a recotização tira essa certeza — você pode recusar a cotação e acabar fora do mercado. Segundo, a recotização custa tempo: aqueles poucos segundos para aceitar podem ser inestimáveis quando o mercado se move com força e cada instante desloca o preço em mais alguns pontos.

"O pior inimigo do trader de curto prazo não é uma previsão ruim, mas o custo de execução que nunca aparece no gráfico." — Kathy Lien, 2016

Onde e quando a recotização aparece

A recotização é típica do modelo de execução instantânea, usado sobretudo por corretoras market maker (formadoras de mercado). É exatamente ali que a corretora cota um preço fixo e pode recusar honrá-lo quando o mercado escapa. No modelo de execução de mercado, característico das corretoras ECN e STP, a recotização em princípio não ocorre — a corretora não promete um preço fixo, mas encaminha a ordem para execução ao melhor preço disponível entre os provedores de liquidez. Sem preço fixo para aceitar, não há nada a recotizar; em seu lugar aparece o slippage. Diferentes tipos de ordem reagem de modos distintos a isso, mas o modelo de execução em si é o fator decisivo aqui.

Quanto ao momento — a recotização se intensifica onde o preço se move mais rápido e a liquidez é mais rasa. Isso significa, acima de tudo, os segundos em torno de grandes divulgações macroeconômicas, como o relatório do mercado de trabalho dos EUA ou uma decisão de banco central, além da abertura do mercado depois do fim de semana e dos períodos de volatilidade elevada. Quanto mais longo o tempo de execução de ordens numa dada corretora, maior a chance de o preço se mover dentro dessa janela e de a ordem voltar como recotização. Esse é um dos motivos pelos quais a qualidade e a velocidade da execução podem importar mais do que o spread sozinho.

Como isso se parece num exemplo concreto

Veja um exemplo ilustrativo. Ana opera numa conta de execução instantânea em uma corretora market maker e quer comprar um lote de EUR/USD no minuto em que sai o relatório do mercado de trabalho dos EUA. Na tela ela vê um preço de compra de 1.0850 e clica. Em meio segundo, antes mesmo de a ordem ser processada, o dado vem muito melhor do que o previsto e o preço salta para 1.0853. A corretora não quer negociar ao preço antigo e envia a Ana uma recotização a 1.0853. A posição não abriu — Ana encara uma janela com um relógio em contagem regressiva e tem três segundos para decidir se aceita um preço três pontos pior, ou se o recusa e tenta de novo, arriscando outra recotização.

Se Ana estivesse operando numa conta ECN, em modo de execução de mercado, o cenário seria diferente: a ordem seria executada automaticamente a 1.0853, e a diferença ficaria registrada como slippage. O resultado financeiro pode ser parecido, mas a experiência é totalmente outra — num caso Ana toma uma decisão sob pressão de tempo, no outro ela simplesmente já tem uma posição aberta e pode cuidar da gestão de risco em vez de clicar em janelas pop-up.

O que fazer agora

1. Verifique em que modo de execução a sua conta opera. Abra a especificação da conta na sua corretora ou as propriedades do símbolo na plataforma e encontre o campo "tipo de execução". Se você vir "execução instantânea", está exposto a recotizações; se disser "execução de mercado", vai encontrar slippage no lugar. Essa única informação já lhe diz, de imediato, o que esperar quando entrar numa posição.
2. Defina um desvio máximo de preço na janela da ordem. No MetaTrader, marque "desvio máximo do preço cotado" e insira, digamos, dois ou três pontos. Você está dizendo à plataforma que aceita um preço ligeiramente pior em vez de uma janela de recotização — trocando deliberadamente o risco de uma ordem pendente por uma quantia de slippage limitada e conhecida de antemão.
3. Não entre numa posição no segundo em que sai uma grande divulgação. Olhe o calendário econômico e marque os horários do relatório do mercado de trabalho e das decisões de banco central. Se você não está negociando notícias de propósito, espere alguns minutos até a liquidez voltar e o spread estreitar — o risco de recotizações e de slippage cai de forma perceptível então.
4. Revise o seu histórico recente de recotizações em busca de assimetria. Abra o seu diário de trading e verifique se as recotizações caem principalmente em ordens que estavam prestes a entrar com lucro. Se você notar uma clara unilateralidade, trate isso como um sinal para testar outra corretora, ou uma conta de execução de mercado numa conta demo, antes de arriscar capital real.