Liquidez en Forex a lo largo del día — cuándo el spread está más ajustado

Un conocido me contó una vez que perdió dinero en EUR/JPY a las tres y media de la madrugada, «porque no podía dormir y el gráfico parecía limpio». El spread (la horquilla), que a mediodía era de 1,2 pips, se había ensanchado a casi cinco. La orden entró con slippage (deslizamiento) y el stop loss fue alcanzado por un movimiento que la liquidez de las horas de Londres habría absorbido sin pestañear. El análisis de dirección era correcto; sencillamente se equivocó en la hora. Ahí está el núcleo de este artículo: la liquidez del mercado de divisas cambia de un orden de magnitud a lo largo del día, y la hora que eliges suele importar más que la dirección.

¿Qué significa realmente la liquidez en Forex?

La liquidez es la capacidad del mercado de absorber tu orden sin mover el precio de forma visible. Cuando el mercado es profundo, comprar un lote estándar de EUR/USD desplaza el tipo una fracción de pip, y la diferencia entre el mejor precio de compra y el mejor precio de venta —el spread (la horquilla)— es mínima. Cuando el mercado es delgado, ocurre lo contrario: la horquilla se ensancha, cada orden de cierto volumen mueve el precio y el slippage (deslizamiento) puede engullir todo el plan de gestión del riesgo.

El volumen diario global en el mercado de divisas ronda los 7,5 billones de dólares, según la Encuesta Trienal del Banco de Pagos Internacionales (BIS, Triennial Central Bank Survey 2022). Pero esa cifra, promediada sobre las veinticuatro horas, oculta el hecho más importante: el dinero no fluye de manera uniforme. La mayor parte del volumen se concentra en unas pocas horas europeas y americanas, y entre ellas el libro de órdenes se adelgaza y el coste de entrada sube. Todos los horarios de este artículo se dan en hora central europea (CET), la hora del reloj en Madrid o en Varsovia.

La sesión asiática — tranquila, pero más cara

La sesión asiática, más o menos desde la medianoche hasta las nueve de la mañana CET, es la más tranquila del día. El centro dominante es Tokio y la divisa dominante, el yen japonés. Los pares con yen (USD/JPY, EUR/JPY, GBP/JPY) negocian con una liquidez aceptable en estas horas, porque es cuando los bancos japoneses, los exportadores que liquidan contratos y el Banco de Japón están activos. Los pares principales sin yen, como EUR/USD o GBP/USD, más que negociarse se observan en esta franja.

La consecuencia se mide directamente en la horquilla. EUR/USD, que en las horas de mayor liquidez cuesta 0,2–0,3 pips, se ensancha habitualmente a 0,8–1,2 pips durante la sesión asiática. Para quien hace scalping en movimientos cortos con una relación riesgo-beneficio de 1:1, eso supone un coste adicional de varios puntos porcentuales por operación —un coste que no tiene nada que ver con la calidad del análisis—. Si quieres profundizar en qué horas convienen a cada par, consulta la guía sobre las mejores horas para operar en Forex.

La sesión de Londres — el libro más profundo del día

Londres es el mayor centro de divisas del mundo. La encuesta BIS Triennial Survey 2022 revela que cerca del 38 % del volumen mundial de negociación en divisas pasa por mesas ubicadas en el Reino Unido —más que en ningún otro lugar del mapa—. La sesión abre hacia las ocho o las nueve de la mañana CET y se extiende hasta aproximadamente las seis de la tarde. Son las horas en que el libro de órdenes es más profundo, la horquilla en los pares principales está más ajustada y las oportunidades técnicas son más abundantes.

Las primeras horas de la apertura de Londres son especialmente animadas para los pares con la libra: GBP/USD puede generar decenas de pips de recorrido en esa ventana antes de que Nueva York despierte. Por eso muchos day traders centrados en la libra limitan su sesión a la mañana. En el artículo sobre la sesión de Londres encontrarás un análisis detallado de esa dinámica.

«El mejor momento para operar es cuando los mercados se solapan. Entonces la liquidez está en su punto más alto y los movimientos son los más limpios.» — Kathy Lien, Day Trading and Swing Trading the Currency Market, Wiley, 2016.

El solapamiento Londres–Nueva York — el óptimo del día

La ventana más importante de toda la jornada es el solapamiento entre las sesiones de Londres y Nueva York, aproximadamente de las catorce a las diecisiete CET. En esas pocas horas, los operadores de Londres, Fráncfort, París, Nueva York y Chicago están todos en sus mesas al mismo tiempo. La mayor parte del capital institucional está activa simultáneamente y, además, es justo entonces cuando se publican los principales datos macro del dólar: el informe de empleo Non-Farm Payrolls (NFP), el índice de precios al consumo (CPI) y las decisiones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).

El resultado es que el spread de EUR/USD se comprime hasta 0,2–0,3 pips en los brókers ECN, y las órdenes minoristas de cierto volumen se ejecutan prácticamente sin deslizamiento. Si solo operas una vez al día y prefieres no luchar con el mercado por cada pip de coste, esta ventana es la que más te da por lo menos. El segundo solapamiento de valor es el breve relevo Tokio–Londres de la mañana, de aproximadamente una hora, útil sobre todo para los pares con yen. Para una visión completa del conjunto, consulta la guía de la sesión de Nueva York, que explica cómo encajan todos los tramos del día.

El rollover — la hora en que el spread puede dispararse

Hay un momento del que los principiantes casi no oyen hablar y que puede sorprenderles: el rollover (cargo por pernocte). En la mayoría de los brókers cae hacia las veintitrés horas o la medianoche CET, porque es cuando se produce la medianoche en el tiempo del servidor —normalmente Nueva York—. Es el cierre contable del día de negociación: el momento en que se cargan los puntos swap y los bancos cuadran sus libros.

El efecto práctico es que durante esos pocos minutos la liquidez puede evaporarse. Los bancos retiran sus cotizaciones, el libro se adelgaza y el spread de EUR/USD —que en la ventana óptima es de 0,25 pips— puede ensancharse varias veces en un instante. Para empeorar las cosas, esto coincide con el cierre de la sesión de Nueva York y el tramo tranquilo antes de que abra Tokio. Una orden de mercado colocada exactamente en ese momento puede ejecutarse con un deslizamiento que no verías a ninguna otra hora. Si tu estrategia no te exige estar presente entonces, sencillamente evítalo.

Diferencias reales de spread en EUR/USD

EUR/USD es el par más negociado del mundo y el mejor punto de referencia para medir la liquidez a lo largo del tiempo. La tabla siguiente muestra cómo cambia habitualmente el spread en una cuenta ECN a lo largo del día: es una imagen promediada, no una promesa, porque los valores exactos dependen del bróker, pero las proporciones son repetibles.

La diferencia entre 0,25 pips en el solapamiento y 2 pips en el rollover es un factor de ocho. Para alguien que realiza una docena de operaciones diarias en un lote estándar, esa brecha se convierte en cientos de dólares al mes solo en costes —dinero entregado no porque el análisis fuera incorrecto, sino porque la hora lo era—.

Si operas desde Latinoamérica, consulta tu regulador local —CNBV (México), CNV (Argentina), CMF (Chile), SBS (Perú) u otro organismo competente en tu país— para confirmar las condiciones de tu bróker.

Qué hacer mañana

1. Comprueba los spreads de tu bróker en tres momentos distintos. Abre las cotizaciones históricas de EUR/USD en tu plataforma y compara el spread a las tres de la mañana, a las once y a las tres de la tarde CET. Si el más ancho es más de cinco veces el más estrecho, tu bróker aplica spreads variables según la sesión —y acabas de ver lo que cuesta operar fuera de las horas principales.
2. Marca las catorce a las diecisiete como tu ventana de entrada por defecto. Si operas los pares principales y no tienes motivo para estar frente al gráfico las veinticuatro horas, planifica tus decisiones para el solapamiento Londres–Nueva York. Son las horas en que el spread está más ajustado y el deslizamiento es menor.
3. Señala las veintitrés horas como zona sin posiciones nuevas. Anota junto al monitor que la ventana del rollover (aproximadamente de las 23:00 a las 00:00 CET) es el momento en que el spread puede ensancharse varias veces. Si en ese momento tienes una posición abierta, comprueba que tu stop loss no está demasiado ajustado en relación con el ruido habitual del mercado.
4. Ajusta el par a la hora, no al revés. Antes de hacer clic, hazte una sola pregunta: ¿el centro financiero local de esta divisa está realmente abierto? Opera los pares con yen mientras Tokio esté activo, los pares con la libra en la apertura de Londres y los pares exóticos únicamente durante las horas locales de sus propios bancos.