Solicitudes de subsidio por desempleo y el dólar

Cada jueves a las 8:30 de la mañana, hora de Nueva York, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos publica una sola cifra que el mercado de divisas vigila más a menudo que cualquier otro dato del mercado laboral estadounidense. Es el recuento de nuevas solicitudes de subsidio por desempleo presentadas durante la semana anterior. Una sola publicación rara vez mueve mucho la cotización, pero su ritmo semanal las convierte en la lectura más actual de la coyuntura entre los informes mensuales de empleo. Por eso los analistas las tratan como un sistema de alerta temprana.

¿Qué miden realmente las solicitudes iniciales de subsidio?

Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo (initial jobless claims) son el número de personas que, en la semana anterior, presentaron por primera vez una solicitud de prestación del seguro de desempleo. Los datos los recoge y publica el Departamento de Trabajo de Estados Unidos (U.S. Department of Labor), en concreto su agencia Employment and Training Administration, dentro del informe semanal Unemployment Insurance Weekly Claims. La lógica de la lectura es sencilla: alguien presenta esa solicitud solo después de perder el empleo, así que el número de solicitudes es una medida directa de la rapidez con que desaparecen puestos de trabajo del mercado.

El informe se publica todos los jueves a las 8:30 hora del Este de Estados Unidos, lo que en Europa central suele coincidir con las 14:30 — con un desfase de aproximadamente una hora en los periodos en que los cambios de horario a uno y otro lado del Atlántico no van sincronizados en el calendario. Esa frecuencia semanal es aquí la característica más importante. La mayoría de los datos del mercado laboral estadounidense llega una vez al mes, así que entre publicaciones el mercado pasa semanas trabajando a ciegas. Las solicitudes de subsidio llenan ese vacío con una imagen actual, aunque a costa de más ruido en los datos.

¿Por qué importa tanto su ritmo semanal?

La imagen mensual más importante del mercado laboral estadounidense la ofrece el informe de nóminas no agrícolas (NFP), publicado solo una vez al mes. El problema es que, cuando aparece el NFP, describe un estado de varias semanas atrás, y la siguiente lectura no llegará hasta dentro de un mes. En ese intervalo la situación puede cambiar, y el mercado no tiene un punto de referencia reciente.

Aquí es donde entran las solicitudes de subsidio. Cuatro lecturas a lo largo de un mes son cuatro actualizaciones de la imagen del mercado laboral, mientras que el NFP da solo una. Para un observador es la diferencia entre una fotografía y un cortometraje: en lugar de esperar la instantánea mensual, ve hacia dónde se dirige el empleo, semana tras semana. Si las solicitudes empiezan a subir de forma sostenida, es una señal temprana de que el mercado laboral se está enfriando, mucho antes de que lo confirme el siguiente NFP. Por eso los inversores con experiencia usan esta serie no para operar sobre una sola publicación, sino para formarse una opinión sobre la dirección antes de que lleguen los datos de mayor peso.

«Las solicitudes semanales de subsidio por desempleo son uno de los indicadores más actuales de los que disponemos: ofrecen una imagen del mercado laboral mucho más rápido que los datos mensuales y pueden anticipar un cambio de tendencia.» — Kathy Lien, Day Trading and Swing Trading the Currency Market, Wiley, 2016.

¿Por qué los analistas miran la media de cuatro semanas?

Una sola lectura semanal puede inducir a error. El número de solicitudes salta de una semana a otra por motivos que no tienen nada que ver con el verdadero estado de la economía: festivos, ajustes estacionales, el clima, paradas de producción en las fábricas de automóviles o incluso las secuelas de una catástrofe natural en un solo estado. Ese pico puntual se confunde con facilidad con una señal cuando en realidad no es más que ruido.

Por eso los analistas rara vez reaccionan a una sola semana. Miran la media móvil de cuatro semanas, es decir, la lectura promediada de las últimas cuatro publicaciones. Ese suavizado anula las oscilaciones aleatorias y muestra la tendencia real: si la media de cuatro semanas sube de forma sostenida, el mercado laboral se debilita de verdad; si baja, la situación mejora. Es esa línea promediada, y no el punto aislado, la señal que merece atención. La regla práctica es sencilla: una semana es una anécdota, solo la dirección de la media de cuatro semanas es información.

Las solicitudes continuadas: la serie que las acompaña

Junto a las nuevas solicitudes se publica una segunda cifra emparentada: las solicitudes continuadas (continuing claims). Son las personas que ya están cobrando el subsidio y siguen haciéndolo, es decir, las que perdieron el empleo antes y todavía no han encontrado otro. Esta serie va con un retraso de una semana respecto a las nuevas solicitudes, pero cuenta una parte distinta de la historia.

Las nuevas solicitudes dicen con qué rapidez pierde la gente el empleo. Las solicitudes continuadas dicen lo difícil que resulta encontrarlo. Puedes imaginar una situación en la que los nuevos despidos son pocos, pero las personas ya desempleadas tardan meses en volver al mercado: entonces las nuevas solicitudes parecen tranquilas mientras las continuadas suben y revelan que la contratación se está atascando. Por eso ambas cifras se leen juntas: la primera muestra el ritmo de pérdida de empleo, la segunda la duración del tiempo sin trabajo.

¿Cómo se traducen las solicitudes en expectativas sobre la Fed y en el dólar?

La cadena de causa y efecto es aquí la misma que con otros datos del mercado laboral, solo que la señal llega con más frecuencia. Unas solicitudes al alza significan un mercado laboral más débil. Un mercado laboral más débil acerca a la Reserva Federal (Fed) a recortar los tipos de interés, porque el banco central tiene en su mandato no solo la estabilidad de los precios, sino también el máximo empleo. Unos tipos más bajos hacen al dólar menos atractivo para el capital que busca rendimiento, así que la divisa se debilita. Unas solicitudes obstinadamente bajas actúan al revés: indican un mercado laboral tensionado que permite a la Fed mantener altos los tipos durante más tiempo y respalda al dólar.

Una salvedad es, no obstante, importante. Una sola lectura semanal rara vez mueve mucho la cotización: son datos de mucho menos peso que el NFP o la inflación. Las solicitudes empiezan a contar solo cuando se desvían con claridad de las expectativas o cuando confirman un cambio de tendencia que el mercado ya ha empezado a poner en precio. Entonces cada jueves se convierte en una pequeña votación sobre si la imagen del mercado laboral cambia de verdad. Para tener el contexto completo conviene combinar esta serie con otros datos de empleo, como el informe JOLTS sobre vacantes de empleo, y situar su papel dentro del conjunto más amplio del análisis fundamental aplicado al Forex. Para profundizar en el método, las distintas piezas del rompecabezas macro se desarrollan en guías de análisis fundamental.

Si operas desde Latinoamérica, consulta tu regulador local — CNBV (México), CNV (Argentina), CMF (Chile), SBS (Perú) u otro organismo competente en tu país.

¿Qué hacer este jueves?

1. Añade la publicación semanal a tu calendario de seguimiento. Abre un calendario económico, filtra por datos de Estados Unidos con impacto medio sobre el dólar y, a continuación, programa en tu plataforma una alerta recurrente para el jueves a las 14:25. Así la publicación nunca te pillará en medio de una posición abierta y podrás observar en directo la reacción del mercado, sin operarla.
2. Crea una tabla sencilla con cuatro semanas de datos. En una hoja de cálculo anota cada semana la previsión, la lectura real de las nuevas solicitudes y el valor de la media de cuatro semanas. Al cabo de un mes verás con tus propios ojos cuánto salta una sola semana y con qué calma se comporta la línea promediada: la mejor lección que existe para distinguir el ruido de la tendencia.
3. Lee las solicitudes continuadas junto a las nuevas. Registra cada vez también la cifra de solicitudes continuadas y comprueba si ambas series van en la misma dirección. Una divergencia entre ellas —nuevas solicitudes tranquilas frente a continuadas al alza— es una señal de que la contratación se atasca, algo que el titular por sí solo no mostrará.