Dealer může nakoupit měnu od jednoho klienta a prodat ji jinému. Když se částky nebo časy neshodují, zůstává mu zásoba a kurzová expozice. Zobrazený spread proto není automaticky realizovaný zisk. Stejně tak nejlepší dvě ceny z různých zdrojů nemusí být dostupné témuž účastníkovi za stejných podmínek. V tomto článku projdeme vlastní účetní model od toku měn k výsledku a ke zdroji financování.

Co označuje tier-1 a jakou roli má dealer

Tier-1 je v tomto kontextu popis velkého poskytovatele likvidity; není to jedna celosvětová licence, pevný žebříček ani záruka bezpečí. Důležité je, která právnická osoba vystupuje ve smlouvě a zda jedná na vlastní účet jako protistrana, nebo jako zástupce klienta. FX Global Code v principech 8 a 9 rozlišuje tyto role a požaduje jejich srozumitelné vysvětlení. Kodex doplňuje příslušné právo, nenahrazuje licenci nebo rozhodnutí dohledu.

Dealer na vlastní účet přijímá dohodnuté riziko; agent provádí pokyn podle mandátu. Ani jeden popis sám nevypovídá o celkových nákladech a kvalitě konkrétního plnění. Rozlište pevnou a indikativní cenu, dostupný objem a okamžik přijetí obchodu. Bid a ask vysvětlují strany kotace, nikoli celý smluvní vztah.

Od klientských toků k zásobě

Vyrovnání klientských obchodů uvnitř dealerské knihy může omezit potřebu okamžitého obchodu venku. Neznamená, že každý tok najde protistranu ve stejné sekundě nebo že každý dealer drží stejnou část rizika. Vlastní příklad předpokládá jednu měnu, stejný den vypořádání, počáteční nulové EUR a žádné jiné pozice. Pro přehlednost vynecháváme poplatky, financování, neplnění a další náklady.

Dealer koupí 1000000 EUR za bid 1,1000 USD/EUR: přibude milion eur a odejde 1100000 USD. Potom prodá klientovi 600000 EUR za ask 1,1002: přibude 660120 USD a zůstane 400000 EUR. Součet USD je nyní−439880, ale toto číslo není hotová ztráta. Dealer stále vlastní 400000 EUR, jejichž prodej je třeba zahrnout do společného výsledku.

Kladný spread na části toku nevylučuje celkovou ztrátu

Spread 120 USD, zajištění−200 USD, celek−80 USDVlastní dealerský model pro stejný den dodání; bez poplatků, financování a neplnění.MODELOVÝ VÝPOČETNákup1000000 EURKlientský prodej600000 EURProdej zbytku400000 EUR
Spread 120 USD, zajištění−200 USD, celek−80 USD. Vlastní dealerský model pro stejný den dodání; bez poplatků, financování a neplnění.

Po všech třech transakcích nejsou EUR; USD součet−80 je výsledkem celého modelu, nikoli samotného spreadu.

Nákup
1000000 EUR – Odchozí 1100000 USD při 1,1000
Klientský prodej
600000 EUR – Příchozí 660120 USD při 1,1002
Prodej zbytku
400000 EUR – Příchozí 439800 USD při 1,0995

Zbytek 400000 EUR prodá na vnějším trhu za 1,0995 a získá 439800 USD. Výsledek po uzavření všech EUR je−80 USD. Spárovaných 600000 přineslo 120 USD, avšak zbylých 400000 ztratilo proti nákupní ceně 200 USD. Součet 120−200 je−80. Při alternativním prodeji zbytku za 1,1000 by výsledek byl+120 USD. Nejde o statistiku bankovních výnosů; jsou to dvě varianty téhož fiktivního obchodu.

Nová česká ilustrace pouze přepočítá hotový USD výsledek fiktivním 23 CZK/USD. Ztráta 80 USD odpovídá 1840 CZK; alternativní zisk 120 USD odpovídá 2760 CZK. Kurz přepočtu nemění původní dealerské toky. Není to aktuální kurz, další obchod ani ocenění nesplacené pohledávky. Nominál a výsledek nejsou zaměnitelné veličiny.

Zobrazená cena a použitelná cena

Vlastní současné kotace pro totožný pár, množství i datum: schválený dealer A má bid 1,1000 a ask 1,1002. Dealer B má bid 1,1004 a ask 1,1006, ale klient k němu nemá potřebný úvěrový přístup. Nefiltrovaná tabulka spojí ask A s bid B a ukáže ask minus bid−0,0002, tedy zdánlivě překřížený trh. Druhá strana však pro klienta není obchodovatelná.

Po odfiltrování nepřístupného B zůstává u A rozdíl 0,0002 neboli 2 pipy. Nevznikl bezrizikový zisk a schválení přístupu ještě nezaručuje přijetí každého následného požadavku. Pravidla protistrany, velikost, čas, platnost ceny a další podmínky je nutné ověřit zvlášť. FX Global Code v principu 29 řeší úvěrové limity a potřebné kontroly; konkrétní smlouva určuje skutečné parametry. Provedení není pouze výběr nejmenšího čísla ve sloupci.

Stejný konečný součet, jiná potřeba hotovosti

Další samostatný model koupí 1000000 EUR za 1,1000 s dodáním v modelový den 2 a prodá stejný milion za stejnou cenu s dodáním v den 5. Konečné nominální součty EUR a USD jsou nulové před náklady. V den 2 ale potřebuje 1100000 USD k úhradě prvního obchodu. Eura drží do pozdějšího dodání a USD z prodeje dostane až v den 5.

Nejsou zadány počáteční peníze, úvěr ani právně účinné vzájemné započtení. Závěr proto není, že nulový konečný součet odstraní financování. Rovněž nejde o popis standardních spotových kalendářů: dny 2 a 5 jsou zvolené předpoklady. Rozlišujte kurzové riziko, smluvní povinnost a likviditu k datu. Likvidita při plnění závazku a úzký spread odpovídají odlišným otázkám.

Co ověřit jako individuální obchodník

  1. Uložte objem, bid, ask, čas a právní protistranu. Zkontrolujte, zda nabídka platila pro vaši velikost a produkt. Obchodní označení tier-1 samo nedokládá cestu vašeho pokynu.
  2. Porovnejte spread, provizi, financování a skutečné provedení. Dvě úzké kotace před náklady nemusí dát nejlepší konečný výsledek. Odděleně sledujte odmítnuté požadavky a skluz.
  3. U tvrzení o nejlepší obchodní hodině ověřte pár, datum a časové pásmo. Překryv seancí není trvalá záruka nejmenšího spreadu; letní čas i zprávy mění podmínky. Neberte pevný interval 13–16 GMT jako obecný zákon.

Mezibankovní trh vysvětluje síť vztahů a prime brokerage úvěrový přístup. Zůstatek účtu a saldo nepoužívejte jako náhradu za kontrolu otevřené expozice. Soukromý čtenář nepotřebuje bankovní knihu napodobovat; potřebuje poznat, které tvrzení lze skutečně ověřit z jeho výpisu a smlouvy.