Vyhlásenie Fedu, projekcie a neskoršie odpovede predsedu nie sú jedna súčasná informácia. Vymyslený rast EUR/USD o 30 pipov a následný pokles o 80 ukazuje, prečo prvý titulok nemusí zachytiť celú udalosť. Nie je to tvrdenie o skutočnom zasadnutí ani pravidlo povinného obratu.

EFFR je objemovo vážený medián

Pôvodné tri vymyslené jednodňové transakcie majú ročné sadzby 3 %, 3,5 %, 4 % a objemy 10, 10, 80 ľubovoľných jednotiek tej istej meny. Súčet váh je 100, kumulatívne v poradí sadzieb 10 %, 20 %, 100 %.

EFFR: vážený medián, nie priemer

EFFR: vážený medián, nie priemerTri vymyslené jednodňové sadzby 3 %, 3,5 %, 4 % majú objemy 10, 10, 80. V poradí sadzieb sú kumulatívne podiely 10 %, 20 %, 100 %. Polovica objemu leží v skupine 4 %, preto vážený medián je 4 %. Obyčajný medián je 3,5 % a vážený priemer 3,85 %.Vážený medián: objem rozhodujeTri vymyslené jednodňové transakcieSadzbaObjemKumulatívne3,0 %1010 %3,5 %1020 %4,0 %80100 %Objem v poradí od najnižšej sadzby0 %50 %100 %Vážený medián: 4,00 %Obyčajný medián: 3,50 %Vážený priemer: 3,85 %
Tri vymyslené jednodňové sadzby 3 %, 3,5 %, 4 % majú objemy 10, 10, 80. V poradí sadzieb sú kumulatívne podiely 10 %, 20 %, 100 %. Polovica objemu leží v skupine 4 %, preto vážený medián je 4 %. Obyčajný medián je 3,5 % a vážený priemer 3,85 %.

Na malej obrazovke posúvajte diagram vodorovne alebo ho zväčšite. Vysvetlenie nájdete aj v texte.

Polovica objemu leží v poslednej skupine, preto vážený medián je 4 % bez hraničnej remízy. Obyčajný medián dá každej transakcii rovnakú váhu a vyberie prostredných 3,5 %. Vážený priemer je (3×10+3,5×10+4×80)/100=3,85 %. Tri správne čísla odpovedajú na rôzne otázky. Toto ilustruje agregáciu, nereprodukuje celý výpočet EFFR z FR 2420 ani dnešné údaje.

Čo Fed zverejňuje

FOMC má osem pravidelne plánovaných stretnutí ročne a podľa potreby koná aj medzi nimi. V rámci menovej politiky stanovuje cieľové pásmo federal funds rate. Vždy overte skutočný kalendár; nie každé opatrenie musí nasledovať pravidelné zasadnutie.

Pásmo je rozhodnutie. EFFR je podľa New York Fedu objemovo vážený medián vymedzených jednodňových federal funds transakcií. Ani jedno nie je automaticky zmluvné financovanie CFD. Náš diagram nie je rekonštrukcia databázy FR 2420.

Rozhodnutie, vyhlásenie, prípadné projekcie a neskoršiu konferenciu čítajte samostatne. Štyri pravidelné kolá zvyčajne obsahujú SEP, podľa označenia kalendára. Neexistuje trvalé poradie zaujímavosti alebo kurzovej sily jednotlivých polí.

  1. Vyhlásenie: cieľové pásmo, ekonomické hodnotenie, riziká, hlasy a podmienky. S predchádzajúcou verziou porovnajte celý výrok.
  2. SEP a dot plot: účastníci vrátane práve nehlasujúcich prezidentov rezervných bánk predkladajú individuálne podmienené hodnotenia primeranej politiky. Medián nie je záväzok FOMC, hlasovanie, trhová prognóza alebo garantovaná cesta.
  3. Konferencia: neskoršie odpovede s časom. Podmienený výrok o výhľade nefixuje ďalšie rozhodnutie ani zaručený obrat ceny.

Poradie a prevod času

Pravidelné vyhlásenie má čas 14:00 US Eastern a konferencia približne 14:30. Obe udalosti preveďte pre konkrétny dátum. Eastern prechádza medzi EST a EDT; miestna zóna aj brokerov server môžu meniť hodiny podľa iných pravidiel.

Medzera pred rozhodnutím ani medzi dokumentmi nemusí byť pokojná. Iné správy, pozície a likvidita sa menia aj mimo plánovaných chvíľ. Pozorujte skutočnú postupnosť, nepredpokladajte pokoj a potom povinný väčší konferenčný pohyb.

Najpravdepodobnejší výsledok nie je očakávaný priemer

CME FedWatch odvodzuje implicitné pravdepodobnosti z cien 30-Day Federal Funds futures. Používa predpoklady o veľkosti krokov a vzťahu EFFR k cieľu. Je to datovaný modelový výstup, nie garantované rozhodnutie. Kontrakt sa vzťahuje na priemernú dennú EFFR za mesiac, nie len na sadzbu po stretnutí; miesto udalosti v mesiaci preto záleží.

Pôvodný vymyslený model má staré pásmo 4,25–4,50 %, stred 4,375 %. Zadaných 70 % priraďujeme zníženiu o 25 bodov na 4,00–4,25 %, stred 4,125 %; 30 % ponechaniu. Vážený očakávaný stred je 0,70×4,125+0,30×4,375=4,200 %.

Ak nastane zníženie, zmena oproti minulosti je −25 bázických bodov, oproti najpravdepodobnejšiemu výsledku nula, oproti váženému priemeru −7,5. Sú to rôzne referencie, nie dnešné FedWatch percentá ani úplná miera politického prekvapenia.

Samostatný vymyslený mesačný kontrakt: cena 96,00 dá podľa 100−cena priemernú EFFR 4,00 % za 30-dňový modelový mesiac. Ak pätnásť dní platí starých 4,25 % a pätnásť nových x, vyjde x=3,75 %. Pri dvadsiatich piatich starých dňoch a piatich nových dá rovnaký priemer x=2,75 %.

Obe vážené mesačné priemerné sadzby zostávajú 4 %. Ide iba o model rozkladu dní, nie celý pravdepodobnostný strom FedWatch alebo skutočný kalendár.

Relatívny výklad potrebuje druhú menu

Jastrabí a holubičí sú relatívne interpretácie s podmienkami a skoršími informáciami. Nasledujúce možnosti neurčujú stále poradie veľkosti prekvapenia či trhovej reakcie.

  • Jastrabie prekvapenie môže podporiť USD cez vyššie očakávané relatívne výnosy; záleží aj na rizikových prémiách, súčasných správach a už ocenených informáciách.
  • Holubičie môže zaťažiť USD cez zmenu relatívnych výnosov; EUR/USD však nemusí vždy stúpnuť.
  • Nezmenená sadzba môže prísť s nečakane reštriktívnou komunikáciou. Reakcia nemusí byť menšia než pri zmene sadzby.
  • Aj očakávané rozhodnutie môže sprevádzať nová projekcia, komunikácia alebo iná správa. Nepriraďujeme mu overenú frekvenciu alebo skoro nulový pohyb.

Úroková parita spája spot a forward s porovnateľnými úrokmi pri zadaných predpokladoch. Nedokazuje, že vyššia politická sadzba musí posilniť menu. Zmenená očakávaná politika a výnosy vstupujú do spotu spolu s inými informáciami a rizikovými prémiami.

Neskorší dokument a krížový kurz sú iné otázky

Žiadna komunikačná fáza nie je automaticky najväčším zdrojom volatility. Zápisnica vydaná neskôr nepatrí do znalostí pri vyhlásení. Ak náš model namiesto zníženia ponechá stred 4,375 %, zmena je nula, ale rozdiel od očakávaných 4,200 % je +17,5 bázického bodu. Je to chýbajúce očakávané zníženie, nie zvýšenie alebo pipová prognóza.

Pôvodné konzistentné vymyslené referencie EUR/PLN 4.40 a EUR/USD 1.10 dajú USD/PLN 4.00. Ak EUR/USD klesne o 2 % na 1.078 pri nezmenenom EUR/PLN, podiel je približne 4.0816. Ak aj EUR/PLN klesne o 2 % na 4.312, podiel ostane 4.00. Bez spreadov, nákladov a vykonateľných ponúk; identita nepredpovedá účinok Fedu. Poľský zlotý zostáva poľským príkladom. Rovnakú časovú disciplínu použite pri verejných vyjadreniach predsedu Fedu.

Nový EUR príklad: medián nie je úrok celého portfólia. V oddelenom vymyslenom modeli si požičiavate 10 000 EUR pri 3 %, ďalších 10 000 pri 3,5 % a 80 000 pri 4 % ročne. Všetky tri istiny sa nemenia presne 30 úrokových dní, jednoduchý actual/360. Žiadne poplatky, dane, kurz, kapitalizácia alebo denné zmluvné zaokrúhľovanie. Sú to tri zadané EUR úvery, nie skutočné federal funds transakcie alebo ponuka pre slovenského klienta.

Ktorá sadzba reprodukuje úrok EUR úverov?Oddelené vymyslené úvery 10 000/10 000/80 000 EUR pri 3 %/3,5 %/4 %. Pevná istina, 30 dní actual/360, bez ďalších nákladov a priebežného zaokrúhľovania.MODELOVÝ VÝPOČETSúčet troch zmlúv320,8333 EURPriemer 3,85 % na celok320,8333 EURVážený medián 4 % na celok333,3333 EURObyčajný medián 3,5 % na celok291,6667 EUR
Ktorá sadzba reprodukuje úrok EUR úverov? Oddelené vymyslené úvery 10 000/10 000/80 000 EUR pri 3 %/3,5 %/4 %. Pevná istina, 30 dní actual/360, bez ďalších nákladov a priebežného zaokrúhľovania.

Správna štatistika pre polohu objemu nemusí reprodukovať úrok konkrétnych zmlúv. Pri finančnom toku vychádzajte zo zmluvných sadzieb a podmienok.

Na malej obrazovke možno diagram posúvať vodorovne alebo zväčšiť. Hodnoty a záver nájdete aj nižšie v texte.

Súčet troch zmlúv
320,8333 EUR – 25+29,1667+266,6667 s plnou presnosťou.
Priemer 3,85 % na celok
320,8333 EUR – Reprodukuje rovnaký súčet pri spoločnej báze a počte dní.
Vážený medián 4 % na celok
333,3333 EUR – Nadhodnotenie o 12,50 EUR.
Obyčajný medián 3,5 % na celok
291,6667 EUR – Podhodnotenie približne o 29,1667 EUR.

Úrok je 10000×0,03×30/360=25 EUR; druhý 29,1667; tretí 266,6667. Spolu 320,8333 EUR. Priemerná sadzba vážená istinami je 3,85 % a dá rovnaký súčet. Priradiť vážený medián 4 % všetkým 100 000 EUR by dalo 333,3333, nadhodnotenie 12,50. Obyčajný medián 3,5 % dá 291,6667, podhodnotenie 29,1667.

Plnú presnosť ponechávame do súčtu. Vážený medián nie je nesprávny: odpovedá, kde leží polovica objemu, nie koľko podľa troch samostatných zmlúv zaplatíte. Zmluvné účtovanie a náklady sa môžu líšiť; z modelu neodvodzujeme aktuálnu EFFR, brokerov swap, výnos vkladu alebo rezidenciu podľa EUR.

Štyri kroky pri ďalšom stretnutí

  1. Uložte očakávanie. Zdroj, čas, predpoklady a výsledky. Modálny scenár a vážený priemer sa nemusia zhodovať.
  2. Naplánujte expozíciu. Rozpočet aj podmienky vykonania otvorených pozícií, čakajúcich príkazov a automatických systémov. Vek účtu ani koniec konferencie riziko neodstránia.
  3. Zachovajte postupnosť. Vyhlásenie, projekcie a neskoršie odpovede oddelene, s časmi publikovania a účinnosťou politiky.
  4. Uložte reprodukovateľné pozorovanie. Typ ceny a okná vyberte vopred; druhá mena, náklady a protichodné prípady. Pár zasadnutí nepreukazuje spoľahlivú predikciu obratu.