PFOF:phạm vi EU/Mỹ và cách so giá,lượng,phí toàn lệnh

PFOF là thù lao cho thỏa thuận định tuyến lệnh thuộc phạm vi. Có xung đột cần xét,không riêng nó chứng minh khách khớp xấu hơn. Tách nghĩa vụ thực hiện tốt/công khai Mỹ với điều 39a MiFIR của EU.

PFOF:thù lao định tuyến có phạm vi

PFOF là thù lao để chuyển lệnh khách thuộc phạm vi đến công ty/địa điểm cụ thể,có thể khuyến khích ưu tiên bên trả. Mỹ gồm tiền/thù lao khác/rebate;EU có định nghĩa/phạm vi riêng. Khoản trả chưa tự chứng minh một khách nhận giá kém;không mức phí mỗi cổ phiếu toàn thị trường được xác lập ở đây.

Không hoa hồng giao dịch chỉ nói một thành phần phí,không toàn doanh thu nhà cung cấp. Chưa chứng minh PFOF,spread rộng hoặc khớp xấu. Kiểm phí khác/bằng chứng khớp riêng;không cộng thẳng doanh thu định tuyến broker vào lỗ đo của khách.

Xung đột với nghĩa vụ thực hiện tốt

Trong ví dụ MiFID II EU và FINRA Mỹ,best execution xét cách hành xử/điều kiện khả dụng gồm giá,phí,lượng,xác suất khớp. Không bảo đảm toàn cầu mỗi lệnh nhận giá hiện đẹp nhất. Thù lao ưu tuyến có thể xung đột,phải xem xét.

Khoản trả định tuyến là động cơ cần điều tra,không lỗ khách đã đo. So giá/lượng sẵn có,điều kiện lệnh,khớp thật/chất lượng;giá có thể cải thiện hoặc kém đi.

Mỹ:công khai không thay nghĩa vụ khớp

Mỹ cho PFOF theo nghĩa vụ áp dụng. Rule 606 công khai tuyến/thỏa thuận tài chính thuộc phạm vi;báo cáo quý công khai và theo yêu cầu khách có phạm vi khác. Không báo cáo chất lượng đủ từng lệnh. Rule 605 có dữ liệu khớp gộp riêng cho lệnh thuộc phạm vi,so cùng loại/kỳ.

Thông báo FINRA tháng 6/2021 nói chỉ nhận tiền chưa xác lập vi phạm best execution,nhưng không để ảnh hưởng nghĩa vụ. Phải xét cơ hội cạnh tranh/cải thiện giá. Công khai không xóa vi phạm;không hứa mỗi lệnh nhận giá thấp nhất nhìn lại về sau.

Kết hợp chính sách khớp,báo cáo tuyến,xác nhận lệnh riêng. Giá,lượng,điều kiện và phương án sẵn cùng lúc quan trọng. Giá biểu đồ muộn hoặc tranh cãi lịch sử không xác lập vi phạm định tuyến hiện tại.

EU:sau khi hết giai đoạn miễn tạm

Tháng 7/2021,ESMA cảnh báo trong đa số ca PFOF có thể không tương thích MiFID II về best execution,xung đột,inducements,minh bạch phí. Khi đó chưa là lệnh cấm;một ưu tiên giám sát được nêu. Không thay cảnh báo cũ cho điều luật hiện áp.

Điều 39a MiFIR cấm phí,hoa hồng,lợi ích phi tiền tệ từ bên thứ ba thuộc phạm vi khi thực hiện/chuyển lệnh đến địa điểm cụ thể cho khách bán lẻ và chuyên nghiệp theo yêu cầu. Miễn trong nước tạm thời kết thúc 30/6/2026. Có loại trừ riêng rebate biểu phí địa điểm công khai/được chấp thuận,chỉ lợi khách và không lợi tiền cho công ty. Không cấm mọi doanh thu bên thứ ba. Xem MiFIDII.

CFD,spread và định tuyến là cơ chế khác

Là đối tác CFD,thu spread,nhận tiền định tuyến ngoài là ba cơ chế khác. Hợp đồng CFD song phương có thể kèm nhà cung cấp tự quản/hedge rủi ro. Nhãn market maker chưa chứng minh mọi lỗ khách thành lãi công ty hoặc tuyến lệnh cụ thể.

A-book/B-book nói quản phơi nhiễm,không chứng nhận chất lượng. Kiểm hợp đồng,giá,chính sách lệnh,tài trợ. ECN/marketmaker, spread/hoa hồng, thời gian khớp là câu hỏi riêng;“không PFOF”chưa trả lời.

Tái dựng tổng chi từ giá khớp/phí riêng,không đếm spread đã nằm trong giá hai lần. Đo được phí;quy chênh lệch cho PFOF cần bằng chứng tuyến và điều kiện khớp cùng lúc.

Ví dụ phí toàn lệnh,không kết nguyên nhân

So phí giả,không ghi nhận định tuyến Mỹ hợp pháp.1000 cổ phiếu giá 50.01 USD đắt hơn giá 50.00 là 10 USD trước phí. Giá thấp có sẵn đủ lượng lúc đó hay không cần xác lập riêng.

Giả toàn lượng cùng khả dụng:A mua 1000 ở 50.010 không hoa hồng,tổng 50010 USD. B ở 50.000 cộng 1 USD hoa hồng,tổng 50001,rẻ 9. C ở 49.995 không hoa hồng,tổng 49995,rẻ hơn B 6 USD. Bỏ thuế/đổi tiền/phí khác. Cho thấy hoa hồng riêng chưa đủ,không chứng minh PFOF gây chênh hoặc tuyến Mỹ hợp pháp có đúng lựa chọn đó.

Các bước kiểm tài liệu tiếp theo

1. Đọc tài liệu có hiệu lực của pháp nhân:biểu phí,tuyến,quan hệ tài chính. Từ inducement/rebate/third-party remuneration chưa tự xác lập PFOF cấm điều 39a;cần thỏa thuận và người hưởng.
2. So tổng phí cùng sản phẩm:hoa hồng 0 không là tổng 0 hoặc spread tự rộng hơn. So khớp,phí riêng,đổi tiền.
3. Kiểm tên giám sát/số giấy phép thật. EU điều 39a có phạm vi,miễn trong nước hết 30/6/2026. FCA/Anh theo nghĩa vụ Anh riêng,không do thuộc EU. Ngoài EU có thể cơ chế khác. Giấy phép nước ngoài không riêng nó xác nhận quyền mở/nạp tài khoản tại Việt Nam.
4. Kết hợp bằng chứng:Rule 606 nói tuyến/thỏa thuận;chất lượng khớp và lệnh riêng nói giá/lượng. Công khai tuyến không riêng đo chi phí PFOF.