เลเวอเรจ 1:30 คืออะไร และทำไม ESMA จึงกำหนดขีดจำกัดนี้?

วันที่ 1 สิงหาคม 2561 โบรกเกอร์ที่ได้รับการกำกับดูแลทุกรายในสหภาพยุโรปต้องปรับลดเลเวอเรจ (leverage) สำหรับลูกค้ารายย่อยลงเหลือ 1:30 สำหรับคู่เงินหลักแทบจะในชั่วข้ามคืน การตัดสินใจนี้มาจาก ESMA (European Securities and Markets Authority — องค์กรกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์ยุโรป) หลังจากข้อมูลจาก 14 ประเทศแสดงให้เห็นว่าบัญชีรายย่อยระหว่าง 74 ถึง 89 เปอร์เซ็นต์ขาดทุน นี่ไม่ใช่การตัดสินใจเชิงการตลาดของโบรกเกอร์รายใดรายหนึ่ง แต่เป็น "เบรกความปลอดภัย" ร่วมกันของทั้งยุโรป บทความนี้อธิบายว่าตัวเลข 1:30 มาจากไหน กลไก cap ทำงานอย่างไรในทางปฏิบัติ และสิ่งที่คุณในฐานะนักเทรดที่ใช้แพลตฟอร์มโบรกเกอร์ต่างประเทศควรรู้

ESMA เปลี่ยนแปลงอะไรในวันที่ 1 สิงหาคม 2561?

อย่างเป็นทางการ การเปลี่ยนแปลงนี้คือ การตัดสินใจ ESMA (EU) 2018/796 ว่าด้วยมาตรการแทรกแซงผลิตภัณฑ์ชั่วคราวสำหรับสัญญาส่วนต่าง (CFD) คำว่า "ชั่วคราว" มีความสำคัญ — มาตรการดังกล่าวเริ่มต้นด้วยรอบสามเดือนและต้องต่ออายุทุกไตรมาส เมื่อ ESMA หยุดต่ออายุในปี 2562 ผู้กำกับดูแลระดับชาติไม่ได้ยกเลิกกฎนี้ ตรงกันข้าม: KNF ของโปแลนด์ BaFin ของเยอรมนี และ AMF ของฝรั่งเศสได้นำข้อกำหนดเดียวกันมาบังคับใช้เป็นกฎหมายแห่งชาติถาวร ดังนั้นตั้งแต่ปี 2562 เป็นต้นมา นักเทรดรายย่อยในยุโรปทุกคนใช้เงื่อนไขเดียวกัน แม้ว่าฐานทางกฎหมายจะกลายเป็นระดับชาติแทนที่จะเป็นมาตรการ ESMA โดยตรง

เลเวอเรจเป็นส่วนที่โดดเด่นที่สุดของแพ็กเกจ แต่ไม่ใช่ข้อจำกัดเพียงอย่างเดียว cap ของ ESMA จัดเป็นขั้นบันไดตามประเภทสินทรัพย์ — ยิ่งตราสารมีความผันผวนสูง เลเวอเรจที่อนุญาตก็ยิ่งต่ำลง

นอกจากนั้นยังมีการคุ้มครองสามประการที่ทำงานโดยอิสระจากเลเวอเรจ ประการแรกคือการคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบบังคับ — โบรกเกอร์ไม่สามารถเรียกร้องมากกว่าที่คุณฝากไว้ แม้ว่าตลาดจะเปิดด้วยช่องว่างราคา (gap) รุนแรง ประการที่สองคือการปิดสถานะบังคับ (stop out) เมื่อระดับมาร์จิน (margin) ลดลงถึง 50 เปอร์เซ็นต์ของมาร์จินที่ต้องการ ประการที่สามคือคำเตือนความเสี่ยงมาตรฐานที่โบรกเกอร์ต้องเปิดเผยเปอร์เซ็นต์บัญชีขาดทุนปัจจุบันของตนเอง รวมกับการห้ามโบนัสการฝากเงิน สิ่งเหล่านี้ก่อเป็นแพ็กเกจที่สอดคล้องกัน ไม่ใช่แค่เรื่องเลเวอเรจ แต่เป็นเรื่องของสภาพการซื้อขายสำหรับรายย่อยทั้งหมด

ทำไมต้อง 1:30 ไม่ใช่ 1:50 หรือ 1:10?

ตัวเลขนี้ไม่ได้มาจากไหนสักแห่ง ก่อนที่ ESMA จะดำเนินการแทรกแซง ผู้กำกับดูแลระดับชาติรวบรวมข้อมูลจากบัญชีรายย่อยในช่วงประมาณปี 2558–2560 ภาพที่ออกมาชัดเจนและน่าตกใจ: บัญชีส่วนใหญ่ขาดทุน และยิ่งเลเวอเรจสูงเท่าไร อัตราการขาดทุนก็ยิ่งสูงตาม ที่เลเวอเรจ 1:400 หรือ 1:500 สัดส่วนบัญชีที่ขาดทุนพุ่งขึ้นไปถึงกว่า 90 เปอร์เซ็นต์ ความสัมพันธ์นี้ — เลเวอเรจยิ่งสูง ขาดทุนยิ่งมาก — กลายเป็นข้อโต้แย้งหลักสำหรับการกำหนดขีดจำกัดที่ชัดเจน

ค่า 1:30 เป็นการประนีประนอมที่มีเหตุผล หาก ESMA กำหนดไว้ที่ 1:1 การซื้อขาย CFD จะไม่แตกต่างจากการซื้อสกุลเงินโดยตรงและผลิตภัณฑ์นี้จะสูญเสียจุดมุ่งหมาย หากปล่อยไว้ที่ 1:200 ปัญหาการขาดทุนมากเกินไปก็ยังคงดำเนินต่อ cap ที่ 1:30 หมายถึงมาร์จินที่ต้องการ 3.33 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าสถานะ — ต่ำพอให้นักลงทุนรายเล็กยังสามารถเทรดมินิล็อตและไมโครล็อตได้ แต่สูงพอที่การเคลื่อนไหวของตลาดเพียงครั้งเดียวจะไม่ทำให้บัญชีเป็นศูนย์ภายในไม่กี่นาที หลังจากใช้ cap แล้ว สัดส่วนบัญชีขาดทุนลดลงแต่ไม่หายไป — ในปีต่อมายังคงอยู่ระหว่าง 74 ถึง 89 เปอร์เซ็นต์ บทเรียนนั้นชัดเจน: เลเวอเรจเป็นเพียงปัจจัยหนึ่ง ส่วนที่เหลือขึ้นอยู่กับขนาดสถานะและจิตวิทยาของนักลงทุน

"มาตรการใหม่เหล่านี้จะให้การคุ้มครองที่ดีขึ้นแก่นักลงทุนรายย่อยโดยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อนเหล่านี้" — Steven Maijoor, ประธาน ESMA, แถลงการณ์เรื่องมาตรการแทรกแซงผลิตภัณฑ์สำหรับ CFD, 2018

cap ของ ESMA เปรียบเทียบกับตลาดอื่นอย่างไร?

ขีดจำกัดเลเวอเรจไม่ใช่มาตรฐานสากล — แต่เป็นระดับภูมิภาค นักเทรดที่อ่านฟอรั่มภาษาอังกฤษควรระลึกไว้เสมอว่ากฎที่ดูเหมือน "มาตรฐานตลาด" อาจใช้บังคับเฉพาะในเขตอำนาจศาลที่กำหนดเท่านั้น

FCA ของอังกฤษคัดลอกกฎของ ESMA แทบจะทุกคำใน เอกสาร PS19/18 ปี 2562 และยังคงบังคับใช้แม้หลัง Brexit ASIC ของออสเตรเลียตามด้วย cap เดียวกันในปี 2564 สหรัฐอเมริกาเป็นข้อยกเว้น — CFTC ของอเมริกาคง 1:50 สำหรับคู่เงินหลัก ซึ่งสูงที่สุดในบรรดาตลาดที่มีการกำกับดูแลขนาดใหญ่ โดยอ้างว่าตลาดของตนมีความโตกว่า ข้อมูลการขาดทุนของรายย่อยไม่ได้สนับสนุนข้ออ้างนั้นอย่างชัดเจน แต่นั่นคือสถานะทางกฎหมาย

สำหรับนักเทรดในประเทศไทย ควรทราบว่าการซื้อขาย Forex/CFD ผ่านโบรกเกอร์ต่างประเทศถือเป็นพื้นที่สีเทาทางกฎหมาย — โบรกเกอร์ต่างประเทศที่ไม่มีใบอนุญาตจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) หรือธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) มีความเสี่ยงทางกฎหมายและการเงิน เมื่อเห็นโฆษณาสัญญาว่า "เลเวอเรจ 1:500 โบรกเกอร์ที่มีกฎระเบียบ" ให้ตรวจสอบอย่างละเอียดว่าการกำกับดูแลนั้นหมายถึงอะไร บ่อยครั้งมักซ่อนนิติบุคคล offshore — วานูอาตู เซนต์วินเซนต์ หรือเบลีซ — หรือข้อเสนอที่มุ่งเป้าไปที่ลูกค้ามืออาชีพ

cap 1:30 หมายความว่าอะไรสำหรับเงินฝากของคุณในทางปฏิบัติ?

ผลที่เห็นชัดที่สุดคือขนาดสถานะเดิมต้องการมาร์จินมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ มาร์จิน (margin) คือส่วนกลับของเลเวอเรจ — ที่ 1:30 จะอยู่ที่ 3.33 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าสัญญา ความแตกต่างระหว่าง cap ของ ESMA กับข้อเสนอ offshore นั้นมหาศาล ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมเลเวอเรจต่ำถึงถูกมองผิดว่าเป็นข้อเสียเปรียบ

การเปิดสถานะซื้อ EUR/USD หนึ่งล็อตเต็มที่โบรกเกอร์ที่มีการกำกับดูแลจึงต้องใช้ 3,333 USD เป็นมาร์จิน ในทางปฏิบัตินักลงทุนรายเล็กไม่ค่อยเทรดล็อตเต็ม — มักเป็นไมโครล็อตหรือมินิล็อตมากกว่า ดังนั้นจริงๆ แล้วต้องการเพียงสิบถึงไม่กี่ร้อยดอลลาร์ กลไกของการล็อกมาร์จินและความแตกต่างระหว่างเลเวอเรจกับมาร์จินนั้น คุณสามารถศึกษาเพิ่มเติมได้จากส่วนแนวคิดพื้นฐาน Forex

ผลประการที่สองซึ่งชัดเจนน้อยกว่าแต่สำคัญกว่าคือ cap คุ้มครองคุณจากตัวคุณเอง การรวม cap 1:30 กับกฎการบริหารความเสี่ยงที่สมเหตุสมผลช่วยจำกัดขนาดสถานะสูงสุดของคุณและเพิ่มช่องว่างสำหรับความผิดพลาด ผลประการที่สามคือการคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบ — แม้ว่าตลาดจะเปิดด้วย gap รุนแรง เช่นที่เกิดขึ้นหลังการตัดสินใจของธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ในเดือนมกราคม 2558 หรือหลังการลงประชามติ Brexit ในเดือนมิถุนายน 2559 คุณจะไม่ได้รับจดหมายทวงถามให้ชำระมากกว่าเงินทุนที่ฝากไว้ จากประสบการณ์สองทศวรรษในการติดตามตลาดนี้ ผมรู้ว่า 1:500 ฟังดูน่าดึงดูดสำหรับผู้เริ่มต้น เพราะต้องการเงินทุนเริ่มต้นน้อยมาก แต่เสน่ห์นั้นแหละ — เกณฑ์ขั้นต่ำที่ต่ำรวมกับความเสี่ยงของการสูญเสียทุกอย่าง — คือทางที่เร็วที่สุดสู่การสูญเสียเงินฝากทั้งหมดในช่วงเดือนแรกๆ ของการเรียนรู้

สถานะลูกค้ามืออาชีพ — การสละสิทธิ์การคุ้มครองคุ้มค่าหรือไม่?

cap ของ ESMA ใช้กับลูกค้ารายย่อยเท่านั้น นักลงทุนสามารถขอให้โบรกเกอร์จัดประเภทใหม่เป็นลูกค้ามืออาชีพ (professional client) และได้รับเลเวอเรจที่สูงขึ้นถึง 1:500 ฟังดูน่าสนใจจนกว่าคุณจะอ่านอีกด้านของสัญญา เพื่อให้ได้สถานะนั้น คุณต้องตรงตามเงื่อนไขอย่างน้อย 2 ใน 3 ข้อ: ทำธุรกรรมขนาดใหญ่ด้วยความถี่ที่มีความหมายในช่วงสี่ไตรมาสที่ผ่านมา มีพอร์ตโฟลิโอทางการเงินเกิน 500,000 ยูโร หรือมีประสบการณ์การทำงานในภาคการเงินอย่างน้อยหนึ่งปีในบทบาทที่ต้องการความรู้เกี่ยวกับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ สิ่งที่คุณได้และเสียในแต่ละประเภทมีการอธิบายไว้ในหัวข้อการเลือกโบรกเกอร์

ราคาของการเปลี่ยนแปลงนั้นเป็นความจริง ลูกค้ามืออาชีพสูญเสียการคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบตามกฎหมาย สูญเสียคำเตือนความเสี่ยงมาตรฐาน และที่สำคัญที่สุด — ในหลายกรณีสูญเสียการเข้าถึงโครงการชดเชยนักลงทุนหากโบรกเกอร์ล้มละลาย กล่าวอีกนัยหนึ่ง คุณยอมคืนมาตรการป้องกันที่ ESMA นำมาใช้เพื่อแลกกับเลเวอเรจที่สูงขึ้น สำหรับนักลงทุนที่มีประสบการณ์และมีเงินทุนมากนั้นบางครั้งอาจเป็นการแลกที่สมเหตุสมผล แต่สำหรับผู้เริ่มต้นที่ต้องการ "หลีกเลี่ยง" cap 1:30 นั้นเดินไปในทิศทางตรงกันข้ามกับความปลอดภัย สถานะมืออาชีพไม่ใช่ทางลัดสู่กำไรที่มากขึ้น — แต่เป็นการยอมสละร่มคุ้มครอง

ขั้นตอนต่อไปหลังจากอ่านบทความนี้

1. ตรวจสอบเลเวอเรจของคุณในแพลตฟอร์มทันที ใน MetaTrader ให้คลิกขวาที่ EUR/USD เลือก Specification แล้วหาฟิลด์ "Margin Initial" สำหรับลูกค้ารายย่อยในสหภาพยุโรปควรแสดงประมาณ 3.33 เปอร์เซ็นต์ซึ่งสอดคล้องกับเลเวอเรจ 1:30 หากคุณเห็น 0.2 เปอร์เซ็นต์ แสดงว่าคุณใช้เลเวอเรจ 1:500 และควรชี้แจงทันทีว่าบัญชีของคุณดำเนินการบนพื้นฐานอะไร นักเทรดในไทยที่ใช้โบรกเกอร์ต่างประเทศควรตรวจสอบว่าโบรกเกอร์นั้นมีใบอนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแลที่น่าเชื่อถือใด
2. คำนวณมาร์จินที่ต้องการสำหรับสถานะปกติของคุณ นำขนาดที่คุณเปิดโดยปกติ หารมูลค่าสัญญาด้วย 30 แล้วจดผลลัพธ์ไว้ วิธีนี้ทำให้คุณเข้าสู่ตลาดโดยรู้อย่างแน่ชัดว่าโบรกเกอร์จะล็อกเงินทุนเท่าใด แทนที่จะรู้ก็ต่อเมื่อได้รับการเรียกหลักประกันเพิ่ม (margin call) แล้ว เข้าใจกลไกนี้อย่างถ่องแท้ก่อนเปิดสถานะจริง
3. ตรวจสอบใบอนุญาตโบรกเกอร์ก่อนฝากเงินเสมอ ตรวจสอบสถานะการกำกับดูแลของโบรกเกอร์บนเว็บไซต์ของผู้กำกับดูแลที่ออกใบอนุญาต ค้นหาชื่อบริษัทในทะเบียนบริษัทที่ได้รับอนุญาตและในรายการเตือนสาธารณะ ขั้นตอนนี้ใช้เวลาไม่กี่นาทีแต่สามารถรักษาเงินฝากทั้งหมดของคุณไว้ได้ ส่วน regulations ที่ ForexMechanics.com อธิบายวิธีอ่านทะเบียนเหล่านี้
4. คิดให้รอบคอบก่อนเปลี่ยนเป็นสถานะมืออาชีพ หากโบรกเกอร์เสนอเลเวอเรจที่สูงขึ้นเพื่อแลกกับการจัดประเภทใหม่ ให้อ่านอย่างละเอียดว่าคุณจะสูญเสียมาตรการป้องกันอะไรบ้าง และชั่งน้ำหนักกับความเข้าใจพื้นฐานของคุณเกี่ยวกับวิธีที่เลเวอเรจมีผลต่อความเสี่ยงขาลง กฎทั่วไปคือ: หากคุณยังต้องถามว่าเลเวอเรจสูงคุ้มค่าหรือไม่ คำตอบมักจะเป็น "ยังไม่ถึงเวลา"