Паритет процентных ставок (IRP)
Паритет процентных ставок связывает ставки двух валют с обменными курсами. Покрытый паритет (CIP) сопоставляет ставки, spot и контрактный forward при определенных предпосылках отсутствия арбитража. Непокрытый паритет (UIP) касается ожидаемого изменения spot и требует дополнительных предпосылок. Он не гарантирует доходность carry или будущий курс.
Короткий вымышленный пример
Пусть вымышленный spot равен 1.00 USD за EUR, простая годовая ставка USD — 4%, EUR — 2%. Модель CIP без издержек дает forward около 1.0196 USD за EUR. Это не прогноз будущего spot.
Исходный случай: что задано и что не известно
В исходном вымышленном случае spot равен 1.10 USD за EUR; простые годовые ставки USD и EUR — 4% и 2%, срок один год. При этой котировке F = 1.10 ×1.04/1.02 ≈1.12157 USD за EUR, премия к spot около 1.9608%. Валюта числителя — USD, знаменателя — EUR. Базис, кредитный риск, расходы и различия календарных конвенций исключены.
Схема исходного случая
На узком экране можно прокрутить схему по горизонтали; отдельный SVG масштабируется по ширине окна.
Измените условия и сравните результат
Как меняется условный forward?
Модель CIP задает валюту котировки за одну единицу базовой валюты. Вымышленные spot 1.1000, простые годовые ставки 4% и 2%, срок один год дают forward около 1.1215686 и премию 1.96078%. Базис, кредитный риск и расходы исключены; это условный ориентир, а не прогноз spot.
Ориентир покрытого паритета: F = S × (1 + ставка валюты котировки × срок) ÷ (1 + ставка базовой валюты × срок), ставки в долях единицы. Используются простые проценты; оба множителя должны быть положительными. Валютный базис, расходы, кредитный риск и различия календарных конвенций исключены. Результат не является будущим spot или доступной для исполнения котировкой.
Курс показан с пятью знаками после запятой, процентное отклонение — с двумя. Очень малое положительное значение курса может округлиться до нуля; это не нулевой множитель формулы и не доступная цена сделки.
Показан исходный расчет. Пока кнопка пересчета недоступна, введенные значения не обновляют результаты.
Полезное различие
В CIP контрактуют forward; в carry без покрытия сохраняют риск изменения spot. В этой формуле ставка валюты котировки находится в числителе, базовой валюты — в знаменателе. Это роли валют в записи курса, а не страна проживания читателя. Ожидание будущего курса в UIP — другая величина и не превращает формулу CIP в прогноз.
Частая ошибка
Не заменяйте контрактный forward ожидаемым spot. Реальные цены могут отличаться от упрощенного ориентира из-за расходов, кредита и валютного базиса. В carry без валютного хеджа сохраняется риск spot. Обозначения валют нужно читать до подстановки ставок.
Дополнительный вымышленный случай
Дополнительный вымышленный случай меняет направление записи той же пары. Для spot 1.10 USD/EUR и ставок USD 4%, EUR 2% forward равен примерно 1.12156863 USD/EUR. В обратной записи spot равен 1/1.10 ≈0.90909091 EUR/USD; ставка валюты котировки теперь равна 2% для EUR, а ставка базовой валюты — 4% для USD. Тогда F обратный = (1/1.10) ×1.02/1.04 ≈0.89160839 EUR/USD. Два курса forward взаимно обратны. Однако процентные премии к своим spot не являются точными противоположностями: примерно +1.960784% и −1.923077%, поскольку базы сравнения различаются. Нельзя перевернуть только spot и оставить ставки на прежних местах. Все ставки и цены заданы условием; рыночная доступность такого обмена и будущий spot не устанавливаются.
На узком экране прокрутите таблицу по горизонтали. С клавиатуры: перейдите в область таблицы и используйте стрелки.
| Условие | Расчет или документ | Вывод |
|---|---|---|
| USD за EUR: spot 1.10; ставки USD 4%, EUR 2% | 1.10 ×1.04/1.02 ≈1.12156863 USD/EUR | Премия к этому spot около +1.960784% |
| EUR за USD: spot 1/1.10; ставки EUR 2%, USD 4% | (1/1.10) ×1.02/1.04 ≈0.89160839 EUR/USD | Премия к обратному spot около −1.923077% |
| Проверка единиц и обратимости | F ×F обратный = 1 в точной модели | Разные процентные базы; это не прогноз spot |
Последовательность учебных определений: Предыдущий шаг: интервенции SNB · Следующий шаг: кэрри-трейд · Вся цепочка ставок и валютных рисков (на английском).
Связанные материалы: Кэрри-трейд; Паритет ставок: форвард, UIP и риск carry; Определение по-польски.
Главная страница (на английском) · Словарь (на английском) · Связаться с редакцией (на английском)
Проверьте понимание
Является ли 1.12157 из модели CIP прогнозом будущего spot?
Ответ и объяснения без JavaScript
Правильный ответ: Нет, это условный ориентир forward
Да, всегда
Арбитражное соотношение при заданных предпосылках не является прогнозом.
Нет, это условный ориентир forward
Будущий spot — другая величина.
Да, если ставки положительные
Знак ставок не меняет статуса результата.
Вопросы и ответы
Почему ставка USD стоит в числителе исходной формулы?
Котировка задана в USD за EUR. В этой записи ставка валюты котировки USD находится в числителе, ставка базовой EUR — в знаменателе.
Что меняется при обратной котировке?
Переворачивают spot и меняют роли ставок. В новом случае получаются взаимно обратные forward, но процентные премии имеют разные базы.
Почему модель может отказать в расчете?
Каждое поле должно соответствовать своему диапазону. Кроме того, оба множителя 1 + ставка × срок должны быть строго положительными; нулевой или отрицательный множитель не допускается.
Чем UIP отличается от CIP?
CIP связывает текущие ставки со spot и контрактным forward в заданной модели. UIP относится к ожиданиям изменения spot и дополнительным предпосылкам, включая отношение к риску; он не обещает конкретный будущий курс.
Источники и пределы применения
- BIS: покрытый паритет и валютный базис, 2016
Выбранное введение о ставках, spot, forward и отклонениях от ориентира. Не текущая котировка и не гарантия арбитража.
- BIS Quarterly Review, Гинтельберг и Ремолона, декабрь 2007: Risk in carry trades
Исторический анализ риска крупных убытков стратегий carry trade для выборки валют Азии и Тихоокеанского региона; не текущая ставка, тариф или прогноз.
- ECB Working Paper No 1404, декабрь 2011
Выбранный раздел 2.1 о UIP, ожиданиях и премии за риск. Авторская исследовательская работа, не заявление позиции ЕЦБ и не проверка всех эмпирических результатов.
Упрощенная учебная модель международного валютного рынка с простыми процентами. Все ставки, сроки и курсы вымышлены; валютный базис, издержки, кредитный риск и различия day-count исключены. Исторические исследования BIS и автора ECB Working Paper не являются текущими ценами. Модель не подтверждает возможность сделки, равенство реальных ставок фондирования или будущий spot.
Учебные последовательности
Отметки общих терминов учитываются в нескольких последовательностях; сброс одной последовательности удаляет эти общие отметки и из других.
Ставки, экспозиции и показатели рынка
Отделяйте действия центрального банка, ориентиры форвардного курса, результат позиции без хеджирования, индексы и отчеты о позициях.
Шаг 4 / 9 · Отметки доступны при включенном JavaScript.
Для сохранения отметок включите JavaScript.