Кэрри-трейд (carry trade)

Кэрри-трейд — получение экспозиции в более доходной валюте за счет финансирования в менее доходной. Общий результат складывается из финансирования, изменения валютного курса и торговых расходов. Своп брокера может отличаться от простой разности ставок центральных банков, а неблагоприятное движение курса — превысить весь процентный доход.

Короткий вымышленный пример

В вымышленной позиции финансирование принесло +100 PLN, а изменение курса дало −400 PLN. До других расходов общий результат равен −300 PLN. Положительное финансирование не означает прибыль по позиции.

Исходный случай: что задано и что не известно

В исходном вымышленном расчете carry равен +80 USD, ценовой результат −150 USD, остальные расходы 25 USD. Итого 80 −150 −25 = −95 USD. Все три компонента выражены в одной валюте; это не историческая доходность и не прогноз. Знак финансирования не меняет знак ценового убытка.

Полезное различие

Кэрри-трейд с открытым валютным риском и покрытый паритет процентных ставок — разные конструкции. Во втором случае сопоставляют денежные ставки, спот и заранее оговоренный форвард. Само наличие более высокой ставки не фиксирует будущий курс. Исследование BIS 2016 года также обсуждает отклонения от покрытого паритета; учебное равенство не следует считать гарантированно доступным арбитражем.

Частая ошибка

Сравнения двух ставок центральных банков недостаточно. Проверяют направление позиции, условия и валюту финансирования, тариф, календарь начислений и валютный риск. Рассмотренные источники не подтверждают доходность конкретной сделки или неизменность текущего свопа.

Дополнительный вымышленный случай

Предположим, условия отдельного гипотетического счета допускают одновременные длинную и короткую позиции по одному инструменту. Для каждой позиции задан 1 лот; финансирование за одну условную расчетную единицу составляет +3 USD на лот для длинной и −5 USD на лот для короткой. За три такие единицы получаем +9 USD и −15 USD, в сумме −6 USD. Нулевая чистая направленная экспозиция сама по себе не обнуляет финансирование: тарифы двух сторон не обязаны быть точными противоположностями. Эти единицы не обязательно равны трем календарным дням. Не моделируются комиссия, спред, курсовая переоценка, маржа и способ закрытия. Это не рекомендация открывать встречные сделки; разрешенный режим счета и реальные тарифы проверяют отдельно.

На узком экране прокрутите таблицу по горизонтали. С клавиатуры: перейдите в область таблицы и используйте стрелки.

Последовательность учебных определений: Предыдущий шаг: процентный паритет (на английском) · Следующий шаг: предприятия и валютный риск · Вся цепочка ставок и валютных рисков (на английском).

Связанные материалы: Паритет процентных ставок (на английском); Как устроен carry trade; Процентный паритет и валютный курс; USD/JPY; Определение по-польски.

Главная страница (на английском) · Словарь (на английском) · Связаться с редакцией (на английском)