Custos reais do trading em forex — a lista completa além do spread

Paulo começou a operar com 10.000 reais, convencido de que o único custo real era o spread que a corretora anunciava como "a partir de 0,8 pip no EUR/USD". Um ano depois, a plataforma mostrava um lucro de trading de 1.850 reais, mas o dinheiro que chegou de fato à conta bancária dele, depois de tudo liquidado, foi 1.050 reais. Os 800 reais que faltavam não sumiram num único desastre — dissolveram-se em sete camadas distintas de custo, duas das quais ninguém nunca mencionou. Esta é a lista completa e uma contabilidade honesta de um ano de operação.

O spread — a camada que todo mundo vê

O spread é a diferença entre o preço de compra (ask) e o de venda (bid) do mesmo instrumento no mesmo instante — o custo mais visível e o mais mal interpretado. Numa corretora market maker (formador de mercado), o spread do EUR/USD costuma ficar entre 1,0 e 2,5 pips, o que dá 10–25 USD por lote padrão. Numa corretora ECN ele começa formalmente em 0,0, mas na prática oscila entre 0,1 e 0,3 pip nos horários de pico, ao lado de uma comissão separada. Mais importante do que o número é que um spread variável se alarga exatamente onde dói: depois do fechamento de Nova York e em torno dos dados macro. Vale entender bem esses conceitos de custo de operação antes de comparar tabelas de preços.

Comissão — um custo explícito, mas só num tipo de corretora

No modelo ECN, a comissão é cobrada em separado do spread, como um valor fixo por lote completo, ida e volta (round-trip). As taxas de mercado costumam ficar entre 5 e 8 USD por lote em corretoras reguladas na Europa ou na Austrália; um mini lote é dez vezes menor, um micro lote, cem vezes. Os market makers não cobram nenhuma comissão de Forex, porque ganham com um spread mais largo — isso fica melhor na propaganda "sem comissão", mas a aritmética muitas vezes corre no sentido oposto: um spread mais largo em 1 pip num lote padrão custa 10 USD, mais do que os 7 USD de comissão de um ECN. O ECN fica claramente mais barato acima de alguns lotes completos por semana. Antes de abrir conta em qualquer lugar, vale comparar os modelos de execução de cada tipo de corretora.

Swap overnight — o custo que você vê depois que a posição fecha

O swap é a cobrança ou crédito diário que surge da diferença de taxas de juros entre as duas moedas de um par. Qualquer posição não fechada antes do momento do rollover (por volta das 22:00 GMT) rola para uma nova data-valor e incorre no custo de juros daquele dia. Comprar EUR/USD significa, economicamente, tomar dólares emprestados para manter euros, então você liquida a diferença entre as taxas do Fed e do BCE. Quando a taxa americana está claramente acima da europeia, uma posição comprada (long) em EUR/USD gera um swap negativo de mais de uma dúzia de dólares por dia num lote completo.

O detalhe que a propaganda nunca ensina: nas quartas-feiras o swap é cobrado em taxa tripla, porque o mercado interbancário liquida em T+2 e uma posição de quarta carrega o fim de semana antecipadamente. A consequência: uma posição mantida por um fim de semana pode custar mais só de swap do que todo o spread e a comissão somados. Quem quer evitar a cobrança de swap overnight pode estudar como funciona uma conta islâmica (swap-free) e onde está a pegadinha.

Slippage — o custo que não aparece em nenhum extrato

O slippage (derrapagem de preço) é a distância entre o preço que você clicou e o preço em que a ordem foi de fato executada. Numa corretora regulada com execução justa, ele deve ser estatisticamente simétrico — às vezes a seu favor, às vezes contra — rodando 0,1–0,3 pip nas horas calmas e se anulando perto de zero ao longo do tempo. Durante dados macro ou uma declaração inesperada de banco central, ele se alarga para 1–2 pips numa ordem a mercado, e em eventos extremos (a decisão do Banco Nacional da Suíça em janeiro de 2015) para várias dezenas. Se você registrar o preço do clique e o da execução por duas semanas e o resultado for consistentemente negativo — pior toda vez, nunca melhor — isso não é slippage comum, e sim execução assimétrica, um sinal de alerta.

A conversão da sua moeda para a moeda da conta, mais as taxas ocultas

Esta é a camada que a maioria dos clientes fora da zona do euro só descobre após o primeiro saque. A maioria das corretoras mantém contas em EUR, USD ou GBP enquanto o cliente deposita em moeda local, então uma conversão acontece em algum ponto. Uma transferência direta para uma conta em EUR é convertida pelo câmbio do próprio banco, com um spread de cerca de 1,5–2,5% sobre o preço médio de mercado — somado à margem que a corretora aplica nessa conversão, e às microconversões do seu resultado quando você opera um par em outra moeda. No Brasil, lembre-se ainda do IOF incidente sobre operações de câmbio em depósitos e saques internacionais, que entra na conta do custo. A alternativa é manter a conta em USD e converter uma vez por ano por uma plataforma de câmbio online, onde o spread sobre o preço médio é de apenas 0,2–0,4%.

Um conjunto à parte são as taxas ocultas escritas nas condições que quase ninguém lê antes de depositar: uma taxa de inatividade (de alguns a algumas dezenas de euros por mês após um período de inatividade), uma taxa de saque (zero em transferências SEPA nas corretoras sólidas, dezenas de euros mais uma cobrança percentual nas offshore) e itens pequenos como feeds de dados Level II ou cobranças por stop loss garantido. Cada um é pequeno, mas numa conta ativa eles se acumulam.

O imposto sobre ganho de capital — a camada que a corretora não menciona

Todo lucro de Forex realizado é tributável e, no Brasil, normalmente recai sobre o ganho de capital — apurado e recolhido pela própria pessoa física via DARF, com a obrigação declarada depois no IRPF junto à Receita Federal. O que conta é o resultado das operações encerradas; o lucro ou prejuízo flutuante de posições ainda abertas em 31 de dezembro não entra. Uma corretora nacional costuma emitir um informe anual de ganhos e perdas que facilita o preenchimento; uma corretora estrangeira em geral não emite — você baixa o histórico, converte cada operação encerrada pelo câmbio do dia e soma o resultado em reais, algumas horas de trabalho em janeiro. Como as alíquotas, prazos e a forma de recolhimento dependem da sua situação e do tipo de operação, consulte um contador para os números exatos; em Portugal, a apuração corre pelo IRS junto às Finanças. Lembre-se também de que manter saldo em conta no exterior acima de certos limites pode gerar obrigações próprias de declaração — outro motivo para confirmar as regras com um profissional.

"Escolher uma corretora devidamente regulada e com baixos custos de transação é uma das decisões mais importantes que um trader toma — porque cada pip que você entrega em spread e comissão é um pip que você não vai ganhar." — Kathy Lien, 2016

Uma contabilidade anual hipotética — o caso do Paulo

De volta ao Paulo. Suponha uma corretora ECN regulada na UE, seis operações por semana de 0,1 lote em EUR/USD, cerca de 300 operações por ano. Spread e comissão comem aproximadamente 1.100 reais. Converter o depósito por um banco em vez de uma plataforma de câmbio perde outros 150 reais, e pequenos microcustos — spreads mais largos nas horas ruins, slippage ocasional em notícias, uma taxa anual de saque — acrescentam mais algumas centenas. Por fim, o imposto incide sobre o lucro líquido. Nesta contabilidade hipotética, 1.850 reais de lucro bruto deixam cerca de 1.050 reais na mão — ou seja, para cada 100 reais de lucro, mais de 40 reais foram para uma camada de custo ou outra. Se o Paulo tivesse escolhido um market maker com spread de 1,5 pip em vez de um ECN barato, o mesmo resultado bruto teria virado prejuízo. É por isso que o spread anunciado costuma ser a menor, não a maior, linha de custo.

O que fazer agora

1. Compare corretoras pela matriz completa de custos, não pelo spread anunciado. Coloque lado a lado spread, comissão, swap típico dos pares que você opera, taxa de inatividade e o custo e o tempo reais de um saque. O número da propaganda esconde quase tudo o que pesa de verdade na conta ao longo de um ano de operação.
2. Escolha a moeda da conta onde a maior parte do seu resultado é gerada — em geral o USD — e converta raramente e em blocos grandes, para diluir o spread bancário e o IOF. Manter a conta na moeda errada faz você pagar câmbio em toda operação, um vazamento silencioso que só aparece no extrato do banco.
3. Mantenha um diário de trading com uma coluna separada de "custo da operação" calculada à mão. Depois de um trimestre, você enxerga se os custos ficam dentro de 30–40% do lucro bruto ou se subiram além disso — e onde exatamente o dinheiro está vazando, antes que isso comprometa um ano inteiro de resultado.
4. Reserve uma noite em janeiro para o imposto e, antes de depositar, verifique o registro do regulador. No Brasil, o Forex de varejo é normalmente acessado por corretoras estrangeiras; a CVM (Comissão de Valores Mobiliários) alerta repetidamente contra intermediários não autorizados. Apure o ganho de capital com apoio de um contador, entenda como funciona a tributação do trading no seu país e confira sempre a regulação antes da primeira transferência.