マーケットストラクチャーの読み方 — より高い高値とより高い安値（HH/HL）

ある読者から、20本のラインと3つのインジケーターが描かれたEUR/USDのチャートが、たった一つの質問とともに届いたことがあります。「なぜ私は負け続けるのでしょうか」。私は、すべて消して高値と安値だけを記すよう伝えました。10分後、彼は半年分のインジケーターが覆い隠していたものを目にします。相場は何週間も階段状に上り続けていたのに、彼は頑なに売り続けていたのです。これがマーケットストラクチャー（市場構造）です。相次ぐ高値と安値の並びが、価格が本当はどちらへ向かっているのかを教えてくれます。以下では、その読み方と、構造に損切り（ストップロス）を結びつける方法をご紹介します。

スイングハイとスイングローとは何でしょうか

トレンドを語る前に、2つの構成要素が必要です。スイングハイ（局所的な高値）とは、その高値が周囲の数本のローソク足の高値より上にあるローソク足のことです。価格が上に押し上げられ、反転し、頂点を残していった点です。スイングロー（局所的な安値）はその逆で、隣接するローソク足より下にある安値、つまり相場が上へと反転した点です。必要なのは、この2種類の点だけです。

実務では、私は単純なルールを使います。高値や安値は、その左右それぞれに2〜3本の低い（あるいは高い）ローソク足を従えていなければならない、というものです。これで細かいノイズを取り除けます。1pip単位の精度を追いかけてはいけません。ひと目で飛び込んでくる明白な点を探してください。それがスイングかどうか頭を悩ませなければならないなら、それはおそらくスイングではありません。

上昇トレンド・下降トレンド・レンジはどう見えるのでしょうか

次に、構成要素をつないで一つの連なり（シーケンス）にします。上昇トレンドとは、higher highs（HH、より高い高値）とhigher lows（HL、より高い安値）の連続です。新しい高値が一つ前の高値より上にあり、押し目もまた前回より高い位置で終わります。相場はまさに階段を上るように進みます。この連なりが続く限り、方向は上であり、議論の余地はありません。

下降トレンドはその正確な鏡像です。lower highs（LH、より低い高値）とlower lows（LL、より低い安値）の連続で、戻りはより低い位置で終わり、安値はより深くなっていきます。レンジ（横ばい）はきれいな連なりを示しません。高値と安値がほぼ同じ高さに並びます。これは「理解しそこねたトレンド」ではなく、どちらの側も優位を握っていない相場というだけのことです。相次ぐ上昇する高値と安値によってトレンドを定義する考え方は、1世紀以上前のダウ理論にまでさかのぼります。現代のトレードが発明したものではありません。

ブレイク・オブ・ストラクチャーとは何で、なぜ追うのでしょうか

上昇トレンドのチャートで最も重要な点は、最後のhigher low（より高い安値）です。私はこれを「守られた安値」と呼びます。価格がこれを守り続ける限り、HHとHLの連なりは生き続けます。ローソク足がその安値を明確に下回って引けた瞬間、連なりは崩れます。これがブレイク・オブ・ストラクチャー（構造の崩壊、break of structure）であり、これまでの方向が終わりを迎えるかもしれないという、最初の明確なサインです。

ここではっきり申し上げておきます。多くの初心者がこの点でつまずくからです。ブレイク・オブ・ストラクチャーは警告であって、反転の保証ではありません。価格が守られた安値を一度突き抜け、レンジに入り込み、数日後にまた上へ押し上げていくこともあります。ですから私は、このブレイクを、旧来のトレンドに沿ったエントリーを探すのをやめる理由として扱います。逆方向にポジションを開く合図としてではありません。まず観察し、判断はその後です。

なぜ追うのでしょうか。相場の方向に沿ってトレードするため、損切りを当て推量ではなく実在の水準の後ろに置くため、そしてトレンドが崩れ始めていることに早く気づくためです。守られた安値と守られた高値は、結局のところサポートとレジスタンス（支持線・抵抗線）の水準にほかなりません。それらをきれいに引く方法は、テクニカル分析のカテゴリーでも扱っているテーマです。

構造をチャートに描くには、手順をどう踏むのでしょうか

手順全体は4つのステップです。第一に、一つの時間軸を選びます。最初のうちは日足（D1）か4時間足（H4）をおすすめします。きれいなスイングが得られるからです。第二に、小さなさざ波は無視して、明白な高値と安値を見つけます。第三に、ラベルを貼ります。上昇トレンドならHHとHL、下降トレンドならLHとLLです。第四に、左から右へ連なりを読み、相次ぐ点が上昇しているのか、下降しているのか、それとも横ばいなのかを問います。

少し立ち止まりましょう。読み進める前に、何でもよいので日足チャートを一つ開き、直近3つの高値と3つの安値を自分で名づけてみてください。2分で済み、この文章をすべて読むよりはるかによく身につきます。

「上昇トレンドは、次々と切り上がる高値と高い安値の連続として定義される。下降トレンドは、次々と切り下がる高値と安値の連続として定義される。」 — John J. Murphy, 1999

なぜ構造は時間軸をまたぐと罠になるのでしょうか

そしてここに落とし穴があります。構造はフラクタル（自己相似）です。同じ価格の動きはより小さな動きでできており、それらはさらに小さな動きでできています。日足のhigher low（より高い安値）は、1時間足というレンズを通して見ると、それ自身のlower highsとlower lowsを持つ完全な下降トレンドのように見えることがあります。これは矛盾でも誤りでもなく、同じものを2つの拡大率で見ているだけです。

その帰結は実務的です。「EUR/USDのトレンドは何か」と問うことに意味はありません。理にかなった問いは「この時間軸でのトレンドは何か」です。だからこそ私は、構造をいつもマルチタイムフレーム分析という戦略とあわせて読みます。上位の時間軸で方向を定め、それに沿ったエントリーを下位の時間軸で探すのです。高値と安値の仕組みは、基本となる概念を含む道具一式の残りと結びつけるに値する土台です。この階層がなければ、2つの時間軸は互いに矛盾し、トレーダーはその間で翻弄されます。冒頭の読者とまさに同じことです。

構造は流動性の高いペアでよりきれいに読めます。EUR/USDは世界で最も流動性の高いペアです。2022年4月のBISのデータによれば、外国為替市場の取引高は1日あたり7.5兆ドルに達しました。薄商いのエキゾチック通貨では、スイングはギザギザになりやすく、信頼性も下がります。

明日からできること

チャートを伴わない理論は身につきません。次の数日間のための計画をご紹介します。各ステップは数分から数十分で済み、有料ツールは一切要りません。

1. チャートを一枚、素の価格だけにそぎ落とす。4時間足のEUR/USDを開き、すべてのインジケーターを外し、直近3つの高値と3つの安値だけを記してください。画面に10本のラインがあるときよりも相場の方向がはっきり見え、目は自ら連なりを捉えることを覚えていきます。
2. すべてのスイングにラベルを貼り、連なりを声に出して読む。それぞれの高値にHHかLH、それぞれの安値にHLかLLの札をつけ、上昇トレンドか下降トレンドかレンジかを声に出して言ってください。声に出すと判断を迫られ、自分の読みに自信がない箇所があらわになります。
3. 守られたスイングを記し、そこに損切りを計画する。上昇トレンドなら最後のhigher low、下降トレンドなら最後のlower highです。その数pip向こうに損切りを置くならどこか決め、それからはじめてその距離にポジションサイズを合わせてください。決して逆の順序ではいけません。
4. 同じ局面を2つの時間軸で確認する。まず日足、次に1時間足で構造を見て、両者が一致しているか矛盾しているかを書き留めてください。エントリーのために下りる前に、なぜ上位の時間軸で方向を定めなければならないのかが、自分のチャート上でわかります。
5. 同じ手順を3つのペアで1週間くり返す。EUR/USD、GBP/USD、USD/JPYを取り上げ、5日間、毎晩あらためてその構造を読んでください。1週間後には、higher highsとhigher lowsを見つけることが、定規を当てる作業ではなく反射になります。

これは投資助言ではありません。チャートを読む練習です。マーケットストラクチャーは骨格だと捉え、その上にはじめて戦略やリスク管理、そして自分自身の規律を掛けていってください。トレンドの土台をさらに深く掘り下げたい方のために、ForexMechanicsのテクニカル分析のセクションに整理してあります。