MiFID II — กฎเกณฑ์กำกับโบรกเกอร์ของสหภาพยุโรปที่บังคับใช้ตั้งแต่ปี 2018
วันที่ 3 มกราคม 2018 ถือเป็นวันที่ MiFID II มีผลบังคับใช้ ซึ่งเป็นการปฏิรูปตลาดการเงินของสหภาพยุโรปครั้งสำคัญที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตปี 2008 สำหรับนักลงทุนรายย่อยทั่วไป มันคือจุดสิ้นสุดของยุคที่โบรกเกอร์สามารถล่อใจด้วยเลเวอเรจ 1:500 ซ่อนต้นทุนครึ่งหนึ่งไว้ในสเปรด และไม่ต้องรับผิดชอบต่อคุณภาพการดำเนินคำสั่ง บทความนี้อธิบายว่า MiFID II เปลี่ยนแปลงอะไรจริง ๆ แตกต่างจากรุ่นก่อนหน้าอย่างไร และมีความหมายอย่างไรในทางปฏิบัติสำหรับเทรดเดอร์รายย่อย
MiFID II คืออะไรกันแน่
MiFID II ย่อมาจาก Markets in Financial Instruments Directive II ชื่อทางกฎหมายอย่างเป็นทางการคือ Directive 2014/65/EU ของรัฐสภายุโรปและคณะมนตรี ผ่านการรับรองในปี 2014 และเริ่มบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 3 มกราคม 2018 เป็นกฎหมายของสหภาพยุโรปที่กำหนดกฎเกณฑ์ร่วมกันสำหรับบริษัทการลงทุนทุกแห่ง ไม่ว่าจะเป็นโบรกเกอร์ ดีลเลอร์ และธนาคารที่ให้บริการด้านการลงทุนที่ดำเนินงานทั่วเขตเศรษฐกิจยุโรป
คำสำคัญคือคำว่า "directive" (ระเบียบคำสั่ง) ซึ่งต่างจาก regulation ที่มีผลบังคับใช้โดยตรง ระเบียบคำสั่งจะต้องถูกแปลงเข้าสู่กฎหมายภายในของแต่ละรัฐสมาชิกก่อน ในประเทศโปแลนด์ดำเนินการผ่านการแก้ไขกฎหมายว่าด้วยการซื้อขายตราสารทางการเงิน โดยมีหน่วยงานกำกับตลาดการเงินโปแลนด์ (KNF) กำกับดูแลการปฏิบัติตาม ในเยอรมนีคือ BaFin และในไซปรัสคือ CySEC กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อโบรกเกอร์โฆษณาว่าตน "ได้รับการกำกับโดย KNF" หรือหน่วยงานแห่งชาติอื่น ในทางปฏิบัติแล้วคือการประกาศว่าตนปฏิบัติตามข้อกำหนดของ MiFID II ตามการบังคับใช้ในประเทศนั้น ๆ ทั้งสองสิ่งนี้ไม่ใช่สองระบบที่แยกจากกัน แต่เป็นมาตรฐานเดียวกันของสหภาพยุโรปที่บังคับใช้โดยหน่วยงานระดับประเทศ
สำหรับผู้อ่านในประเทศไทย จุดนี้สำคัญที่ต้องเข้าใจให้ชัด ประเทศไทยไม่ได้อยู่ภายใต้ MiFID II การซื้อขายหลักทรัพย์และตราสารอนุพันธ์ในประเทศไทยอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต. / SEC Thailand) ขณะที่ธุรกรรมอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอยู่ในกำกับของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท. / BOT) การซื้อขาย Forex/CFD ผ่านโบรกเกอร์ต่างประเทศสำหรับนักลงทุนรายย่อยถือเป็นพื้นที่สีเทาทางกฎหมายในประเทศไทย และมีความเสี่ยงทั้งด้านกฎหมายและการเงิน ความเข้าใจกรอบการกำกับของยุโรปจึงเป็นเครื่องมือเปรียบเทียบที่ช่วยให้คุณประเมินโบรกเกอร์ได้อย่างมีหลักการ คุณสามารถเริ่มจากเนื้อหาพื้นฐานตลาดเพื่อปูพื้นก่อน
MiFID I เทียบกับ MiFID II — อะไรที่เปลี่ยนไป
เพื่อเข้าใจว่าทำไมระเบียบคำสั่งฉบับที่สองจึงสำคัญมาก ลองย้อนกลับไปดูฉบับแรก MiFID I คือ Directive 2004/39/EC มีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 1 พฤศจิกายน 2007 และเข้ามาแทนที่ Investment Services Directive ฉบับเก่า เป้าหมายหลักคือการเปิดการแข่งขันระหว่างตลาดหลักทรัพย์และสถานที่ซื้อขายทั่วทั้งสหภาพ แต่จากมุมมองของลูกค้ารายย่อยแล้ว ค่อนข้างเป็นหลักการกว้าง ๆ มันระบุว่าบริษัทต้องกระทำการเพื่อประโยชน์สูงสุดของลูกค้า แต่ไม่ได้บอกวิธีพิสูจน์
จากนั้นวิกฤตการเงินปี 2008–2009 ก็เผยให้เห็นช่องโหว่ ลูกค้าซื้อผลิตภัณฑ์ซับซ้อนที่ตนเองไม่เข้าใจ ต้นทุนมักไม่โปร่งใส และการซื้อขายนอกตลาดหลักทรัพย์ถูกติดตามอย่างหละหลวม MiFID II คือคำตอบ ในขณะที่ระเบียบคำสั่งฉบับแรกวางหลักการกว้าง ฉบับที่สองนำเสนอภาระผูกพันที่เป็นรูปธรรมและวัดผลได้ การเปิดเผยต้นทุนอย่างครบถ้วนทั้งก่อนและหลังการเทรด การรายงานคุณภาพการดำเนินคำสั่ง การกำกับดูแลว่าใครได้รับอนุญาตให้ขายผลิตภัณฑ์ใด และการจำกัดสิ่งจูงใจทางการเงินที่อาจบิดเบือนคำแนะนำ
การดำเนินคำสั่งที่ดีที่สุดและความโปร่งใสของต้นทุน
เสาหลักแรกของระเบียบคำสั่งฉบับใหม่คือภาระผูกพันด้านการดำเนินคำสั่งที่ดีที่สุด (best execution) โบรกเกอร์ไม่สามารถเพียงสัญญาว่าตนทำดีที่สุดเพื่อลูกค้าได้อีกต่อไป แต่ต้องพิสูจน์ด้วยข้อมูล เพื่อการนี้ MiFID II กำหนดรายงานสองประเภท ซึ่งในวงการเรียกว่า RTS 27 และ RTS 28 ประเภทแรกครอบคลุมคุณภาพการดำเนินคำสั่งในแต่ละสถานที่ซื้อขาย ประเภทที่สองกำหนดให้บริษัทเผยแพร่รายชื่อห้าสถานที่ที่ใช้ดำเนินคำสั่งลูกค้ามากที่สุดเป็นประจำทุกปี ควรทราบว่าภาระการเผยแพร่รายงาน RTS 27 และ RTS 28 ถูกระงับในภายหลังโดยการแก้ไขปี 2021 (Directive 2021/338) ในฐานะส่วนหนึ่งของการลดความซับซ้อนหลังการระบาด แต่หลักการ best execution เองยังคงมีผลบังคับใช้
เสาหลักที่สองคือความโปร่งใสของต้นทุน และนี่คือจุดที่ลูกค้ารายย่อยรู้สึกถึงการเปลี่ยนแปลงมากที่สุด นับตั้งแต่ปี 2018 โบรกเกอร์ต้องแสดงต้นทุนเต็มจำนวนของบริการให้ลูกค้าเห็นในสองจุด จุดแรกคือก่อนวางคำสั่งเทรด ซึ่งเรียกว่าข้อมูลแบบ ex-ante อันเป็นการประมาณค่าธรรมเนียมทุกรายการที่คุณจะต้องจ่าย จากนั้นปีละครั้งคือรายงานแบบ ex-post ต้นทุนจริงที่หักออกจากบัญชี แสดงทั้งเป็นจำนวนเงินและเป็นเปอร์เซ็นต์ของจำนวนเงินที่ลงทุน ผลที่ตามมาคือสเปรด ค่าคอมมิชชัน ค่าธรรมเนียมข้ามคืน (swap) ค่าธรรมเนียมความไม่เคลื่อนไหว และต้นทุนการแปลงสกุลเงิน เลิกเป็นปริศนาที่ซ่อนเร้นอีกต่อไป
การจำแนกประเภทลูกค้าและการกำกับดูแลผลิตภัณฑ์
MiFID II จัดลูกค้าทุกรายไว้ในหนึ่งในสามประเภท และระดับการคุ้มครองขึ้นอยู่กับประเภทนั้น โดยค่าเริ่มต้นคุณเป็นลูกค้ารายย่อย (retail client) ซึ่งเป็นข่าวดี เพราะกลุ่มนี้มีมาตรการคุ้มครองมากที่สุด ประเภทที่สองคือลูกค้ามืออาชีพ (professional client) ผู้สละการคุ้มครองส่วนหนึ่งโดยสมัครใจเพื่อแลกกับเลเวอเรจที่สูงขึ้น แต่ต้องเข้าเงื่อนไขอย่างน้อยสองในสามข้อ ได้แก่ ถือพอร์ตตราสารทางการเงินเกิน 500,000 ยูโร เคยทำงานในภาคการเงินอย่างน้อยหนึ่งปีในตำแหน่งที่ต้องใช้ความรู้ดังกล่าว หรือทำธุรกรรมขนาดใหญ่โดยเฉลี่ยอย่างน้อยสิบรายการต่อไตรมาส ประเภทที่สามคือคู่สัญญาที่มีคุณสมบัติ (eligible counterparty) ซึ่งเป็นแดนของสถาบันการเงิน การทำความเข้าใจคำศัพท์เหล่านี้จะง่ายขึ้นเมื่อคุณรู้จักแนวคิดทางเทคนิคพื้นฐานก่อน
สิ่งที่ผูกกับการจำแนกประเภทคือการทดสอบความเหมาะสม (appropriateness test) ก่อนที่โบรกเกอร์จะให้คุณเข้าถึงผลิตภัณฑ์ซับซ้อนอย่าง CFD (สัญญาส่วนต่าง) บริษัทต้องตรวจสอบผ่านแบบสอบถามสั้น ๆ ว่าคุณเข้าใจความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องหรือไม่ นี่ไม่ใช่พิธีการติ๊กช่องให้ครบ แต่เป็นส่วนหนึ่งของหลักการกว้างกว่าว่าด้วยการกำกับดูแลผลิตภัณฑ์ ซึ่งบริษัทต้องนิยามตลาดเป้าหมายของตราสารแต่ละรายการ และไม่ขายให้กับผู้ที่เห็นได้ชัดว่าไม่เหมาะสม
"มาตรการใหม่เกี่ยวกับ CFD จะรับประกันเป็นครั้งแรกว่านักลงทุนไม่สามารถสูญเสียเงินมากกว่าที่ลงทุนไป จำกัดการใช้เลเวอเรจและสิ่งจูงใจ และให้คำเตือนความเสี่ยงที่เข้าใจได้สำหรับนักลงทุน" — Steven Maijoor, ประธาน ESMA, แถลงการณ์ ESMA, 2018
ความเชื่อมโยงกับการจำกัดเลเวอเรจของ ESMA
MiFID II มอบเครื่องมือใหม่ให้แก่หน่วยงานกำกับหลักทรัพย์และตลาดยุโรป (ESMA) นั่นคืออำนาจในการแทรกแซงผลิตภัณฑ์ ซึ่งหมายถึงความสามารถในการจำกัดหรือห้ามการขายผลิตภัณฑ์ที่เป็นภัยต่อนักลงทุนเป็นการชั่วคราว อำนาจนี้ถูกใช้แทบจะในทันที ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2018 ESMA ได้กำหนดข้อจำกัดเลเวอเรจที่เข้มงวดสำหรับลูกค้ารายย่อยที่ซื้อขาย CFD และการตัดสินใจครั้งนั้นเองที่ยุติยุคของเลเวอเรจ 1:500 ในตลาดรายย่อยของยุโรป
ข้อจำกัดถูกแบ่งระดับตามความผันผวนของตราสาร สำหรับคู่สกุลเงินหลักอย่าง EUR/USD หรือ GBP/USD เลเวอเรจสูงสุดคือ 1:30 สำหรับคู่รอง ทองคำ และดัชนีหลักคือ 1:20 สำหรับสินค้าโภคภัณฑ์อื่นและดัชนีที่มีสภาพคล่องน้อยกว่าคือ 1:10 สำหรับหุ้นรายบริษัทคือ 1:5 และสำหรับคริปโตเคอร์เรนซีซึ่งผันผวนที่สุดคือเพียง 1:2 พร้อมกันนั้นยังมีการคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบ ซึ่งหมายความว่าลูกค้ารายย่อยไม่สามารถสูญเสียมากกว่าที่ฝากเข้าไป และกลไกปิดสถานะเมื่อมาร์จินลดลง (margin close-out) ที่ปิดสถานะเมื่อเงินฝากลดลงเหลือครึ่งหนึ่งของระดับที่กำหนด สิ่งสำคัญที่ผู้อ่านในไทยควรจำไว้คือ ข้อมูลของ ESMA แสดงว่าลูกค้ารายย่อยส่วนใหญ่ขาดทุน — ตัวเลขนี้เป็นข้อเท็จจริงที่ถูกอ้างอิงจากหน่วยงานยุโรป ไม่ใช่ข้อบังคับในประเทศไทย แต่บทเรียนเรื่องความเสี่ยงนั้นเป็นสากล หากต้องการลงลึก ดูได้ที่ การกำกับดูแลตลาดและการคุ้มครองลูกค้า
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อยที่สุด
ความเข้าใจผิดประการแรกเกี่ยวข้องกับขอบเขตของ MiFID II มันเป็นกฎเกณฑ์ของเขตเศรษฐกิจยุโรป ดังนั้นโบรกเกอร์ที่จดทะเบียนในวานูอาตู เซนต์วินเซนต์ หรือเซเชลส์ จึงไม่อยู่ภายใต้กฎนี้ เมื่อบริษัทเช่นนั้นล่อใจคุณด้วยเลเวอเรจ 1:500 มันไม่ได้ละเมิดกฎหมายยุโรป แต่ดำเนินงานอยู่นอกกฎหมายนั้น และพร้อมกับเลเวอเรจที่สูงขึ้น การคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบและภาระความโปร่งใสของต้นทุนก็หายไปด้วย นั่นไม่ใช่ข้อเสนอที่ดีกว่า แต่เป็นเพียงระดับความเสี่ยงที่สูงกว่ามาก สำหรับนักลงทุนในประเทศไทย ความเสี่ยงนี้ยังซ้อนทับด้วยความเสี่ยงทางกฎหมาย เนื่องจากโบรกเกอร์ต่างประเทศที่ไม่มีใบอนุญาตจาก ก.ล.ต. หรือ ธปท. อยู่ในพื้นที่สีเทา การเลือกโบรกเกอร์จึงต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ ดูแนวทางได้ที่เนื้อหาเรื่องการเลือกโบรกเกอร์
ความเข้าใจผิดประการที่สองคือการสับสนระหว่างการคุ้มครองลูกค้ากับการรับประกันกำไร MiFID II จัดระเบียบกติกาของเกม แต่ไม่ได้ทำให้การเทรดปลอดภัย ตามข้อมูลของ ESMA ลูกค้ารายย่อยส่วนใหญ่ขาดทุน แม้กับโบรกเกอร์ที่กำกับดูแลดีที่สุด ความเข้าใจผิดประการที่สามเกี่ยวข้องกับสถานะมืออาชีพ เทรดเดอร์บางรายเปลี่ยนไปใช้สถานะนี้เพื่อเลเวอเรจที่สูงขึ้นโดยไม่ตระหนักว่าตนสละการคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบไป สำหรับนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ การคงอยู่ในประเภทรายย่อยเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผลกว่า
ขั้นตอนถัดไปกับสิ่งที่คุณรู้เกี่ยวกับ MiFID II แล้ว
- ตรวจสอบว่าใครกำกับดูแลโบรกเกอร์ของคุณจริง ๆ ไปที่ส่วนท้ายของเว็บไซต์โบรกเกอร์และหาชื่อหน่วยงานกำกับพร้อมหมายเลขใบอนุญาต หากแสดง KNF, CySEC, BaFin หรือหน่วยงานอื่นในเขตเศรษฐกิจยุโรป โบรกเกอร์นั้นอยู่ภายใต้ MiFID II หากแสดงวานูอาตู เซนต์วินเซนต์ หรือเซเชลส์ แสดงว่าดำเนินงานนอกระบบนั้น และทั้งการคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบและข้อจำกัดเลเวอเรจจะไม่ครอบคลุมคุณ
- เปิดรายงานต้นทุนแบบ ex-post ประจำปีของคุณ โบรกเกอร์ทุกแห่งภายใต้ MiFID II จะส่งรายงานค่าธรรมเนียมจริงที่บัญชีของคุณต้องจ่ายปีละครั้ง เปิดดูและรวมยอดที่คุณจ่ายทั้งหมดในส่วนของสเปรด ค่าคอมมิชชัน และค่าธรรมเนียมข้ามคืน สำหรับหลายคน ตัวเลขนั้นคือภาพจริงครั้งแรกว่าการเทรดของตนมีต้นทุนเท่าใด
- ยืนยันประเภทลูกค้าของคุณ เข้าสู่ระบบแผงควบคุมโบรกเกอร์และตรวจสอบว่าคุณถือสถานะรายย่อยหรือมืออาชีพ หากคุณเคยเปลี่ยนเป็นมืออาชีพเพื่อเลเวอเรจที่สูงขึ้น ต้องแน่ใจว่าคุณสละการคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบอย่างรู้ตัว และหากยังลังเล ให้เปลี่ยนกลับมาเป็นรายย่อย
- เข้าใจกรอบกฎหมายไทยก่อนเปิดบัญชี ในประเทศไทยการซื้อขายตราสารอนุพันธ์อยู่ในกำกับของ ก.ล.ต. และธุรกรรมเงินตราต่างประเทศอยู่ในกำกับของ ธปท. ตรวจสอบว่าผู้ให้บริการที่คุณพิจารณามีใบอนุญาตในประเทศหรือไม่ และตระหนักถึงความเสี่ยงทางกฎหมายและการเงินของการใช้โบรกเกอร์ต่างประเทศที่ไม่ได้รับอนุญาต
- ปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านภาษีก่อนเริ่มเทรดจริงจัง รายได้จากการซื้อขาย Forex โดยทั่วไปจัดอยู่ในประเภทเงินได้พึงประเมินตามประมวลรัษฎากร และต้องเสียภาษีตามภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาของกรมสรรพากร สำหรับอัตราภาษีและวิธีการยื่นแบบที่ถูกต้อง ควรปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านภาษีหรือสำนักงานสรรพากรในพื้นที่
แหล่งอ้างอิงและบรรณานุกรม
-
EUR-Lex (Unia Europejska) Dyrektywa 2014/65/UE (MiFID II) — tekst skonsolidowany · Oficjalny tekst dyrektywy: zakres, definicje firmy inwestycyjnej, art. 27 o najlepszym wykonaniu, obowiązki informacyjne o kosztach. eur-lex.europa.eu ↗
-
ESMA ESMA adopts final product intervention measures on CFDs and binary options · Decyzja o limitach dźwigni dla detalu od 1 sierpnia 2018 roku (1:30 do 1:2), ochrona przed ujemnym saldem, cytat Stevena Maijoora. www.esma.europa.eu ↗
-
ESMA Statement on the deprioritisation of supervisory actions on RTS 28 reporting · Status raportów RTS 27 i RTS 28 po nowelizacji 2021/338 — zawieszenie obowiązku raportowania jakości wykonania. www.esma.europa.eu ↗
-
Komisja Nadzoru Finansowego (KNF) Pakiet MiFID II / MiFIR — implementacja w polskim prawie · Polska transpozycja dyrektywy w ustawie o obrocie instrumentami finansowymi i rola KNF jako organu nadzoru. www.knf.gov.pl ↗
คำถามที่พบบ่อย
MiFID II แตกต่างจาก MiFID I อย่างไร?
MiFID I (Directive 2004/39/EC) บังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน 2007 และมุ่งเน้นการเปิดการแข่งขันระหว่างตลาดหลักทรัพย์รวมถึงหลักการกว้าง ๆ ในการกระทำการเพื่อประโยชน์สูงสุดของลูกค้า อย่างไรก็ตามมันยังคลุมเครือในเรื่องการคุ้มครองลูกค้ารายย่อย MiFID II (Directive 2014/65/EU) ที่บังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 3 มกราคม 2018 คือคำตอบต่อวิกฤตปี 2008 และเปลี่ยนหลักการกว้างให้กลายเป็นภาระผูกพันที่วัดผลได้ ได้แก่ การเปิดเผยต้นทุนอย่างครบถ้วนทั้งก่อนและหลังการเทรด การรายงานคุณภาพการดำเนินคำสั่ง การกำกับดูแลว่าใครได้รับอนุญาตให้ขายผลิตภัณฑ์ใด และการจำกัดสิ่งจูงใจทางการเงินที่อาจบิดเบือนคำแนะนำ กล่าวโดยสรุป directive ฉบับที่สองได้มอบรูปร่างที่เป็นรูปธรรมและวัดผลได้ให้แก่การคุ้มครองนักลงทุน
การดำเนินคำสั่งที่ดีที่สุดและรายงาน RTS 27 กับ RTS 28 หมายความว่าอย่างไร?
การดำเนินคำสั่งที่ดีที่สุด (best execution) คือภาระผูกพันของโบรกเกอร์ในการดำเนินคำสั่งของลูกค้าด้วยเงื่อนไขที่ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ และต้องพิสูจน์ได้ด้วยข้อมูล ไม่ใช่เพียงคำกล่าวอ้าง เพื่อการนี้ MiFID II ได้กำหนดรายงานสองประเภท RTS 27 ครอบคลุมคุณภาพการดำเนินคำสั่งในแต่ละสถานที่ซื้อขาย ในขณะที่ RTS 28 กำหนดให้บริษัทเผยแพร่ห้าสถานที่ที่ใช้ดำเนินคำสั่งลูกค้ารายย่อยมากที่สุดเป็นประจำทุกปี ควรทราบว่าภาระการเผยแพร่รายงานทั้งสองถูกระงับโดยการแก้ไขปี 2021 (Directive 2021/338) ในฐานะส่วนหนึ่งของการลดความซับซ้อนของกฎเกณฑ์ อย่างไรก็ตามหลักการ best execution เองยังคงมีผลผูกพันโดยสมบูรณ์ และโบรกเกอร์ยังคงต้องปฏิบัติตาม
ลูกค้ารายย่อยกับลูกค้ามืออาชีพแตกต่างกันอย่างไร?
MiFID II แบ่งลูกค้าออกเป็นสามประเภท โดยค่าเริ่มต้นคุณเป็นลูกค้ารายย่อยและได้รับการคุ้มครองมากที่สุด รวมถึงการคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบและข้อจำกัดเลเวอเรจของ ESMA ลูกค้ามืออาชีพสละการคุ้มครองส่วนหนึ่งโดยสมัครใจเพื่อแลกกับเลเวอเรจที่สูงขึ้น แต่ต้องเข้าเงื่อนไขอย่างน้อยสองในสามข้อ ได้แก่ ถือพอร์ตตราสารทางการเงินเกิน 500,000 ยูโร เคยทำงานในภาคการเงินอย่างน้อยหนึ่งปีในตำแหน่งที่เกี่ยวข้อง หรือทำธุรกรรมขนาดใหญ่โดยเฉลี่ยอย่างน้อยสิบรายการต่อไตรมาส ประเภทที่สามคือคู่สัญญาที่มีคุณสมบัติ (eligible counterparty) ซึ่งใช้กับสถาบันการเงิน สำหรับนักลงทุนรายบุคคลส่วนใหญ่ การคงอยู่ในประเภทรายย่อยเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผลกว่า เพราะการคุ้มครองมีค่ามากกว่าการเข้าถึงเลเวอเรจที่สูงขึ้น
โบรกเกอร์จากนอกสหภาพยุโรปอยู่ภายใต้ MiFID II ด้วยหรือไม่?
ไม่ MiFID II ใช้กับบริษัทการลงทุนที่ดำเนินงานภายในเขตเศรษฐกิจยุโรป ดังนั้นโบรกเกอร์ที่จดทะเบียนในวานูอาตู เซนต์วินเซนต์ หรือเซเชลส์ จึงไม่อยู่ภายใต้กฎนี้ นั่นอธิบายว่าทำไมบริษัทเช่นนั้นจึงเสนอเลเวอเรจ 1:500 ได้ ซึ่งตลาดรายย่อยของยุโรปไม่เห็นอีกเลยนับตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2018 แต่พร้อมกับการไม่มีข้อจำกัดเลเวอเรจ การคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบ ภาระความโปร่งใสของต้นทุน และสิทธิในการร้องเรียนต่อหน่วยงานกำกับของสหภาพยุโรปก็หายไปด้วย นี่ไม่ใช่ข้อเสนอที่ดีกว่า แต่เป็นเพียงระดับความเสี่ยงที่แตกต่างและสูงกว่ามาก สำหรับนักลงทุนในประเทศไทย การใช้โบรกเกอร์ต่างประเทศที่ไม่มีใบอนุญาตจาก ก.ล.ต. หรือ ธปท. ถือเป็นพื้นที่สีเทาทางกฎหมายที่มีความเสี่ยงเพิ่มเติม ก่อนเปิดบัญชี ให้ตรวจสอบที่ส่วนท้ายเว็บไซต์ของโบรกเกอร์เพื่อหาชื่อหน่วยงานกำกับและหมายเลขใบอนุญาต หากปรากฏ KNF, CySEC หรือ BaFin แสดงว่าโบรกเกอร์นั้นดำเนินงานภายใต้ MiFID II