Retail Sales สหรัฐฯ — ตัวชี้วัดที่ขับเคลื่อนค่าเงินดอลลาร์

ราวกลางเดือนทุกเดือน เวลาประมาณ 20:30 น. ตามเวลาประเทศไทย (ICT, UTC+7) สำนักงานสำมะโนประชากรสหรัฐฯ (Census Bureau) จะประกาศตัวเลขยอดค้าปลีกของอเมริกา ฟังดูเหมือนข้อมูลสำหรับนักเศรษฐศาสตร์เท่านั้น แต่สำหรับตลาดอัตราแลกเปลี่ยน นี่คือหนึ่งในสัญญาณสำคัญที่สุดเกี่ยวกับสุขภาพเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก Retail Sales สะท้อนตรงถึงสิ่งที่ขับเคลื่อนเศรษฐกิจสหรัฐฯ มากที่สุด นั่นคือกระเป๋าสตางค์ของชาวอเมริกันทั่วไป

Retail Sales วัดอะไรกันแน่

Retail Sales คือตัวชี้วัดรายเดือนสำหรับมูลค่าสินค้า และบางส่วนของบริการ ที่ผู้บริโภคชาวอเมริกันซื้อจากร้านค้า ร้านอาหาร ตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ ปั๊มน้ำมัน และร้านค้าออนไลน์ เผยแพร่โดย Census Bureau ซึ่งเป็นหน่วยงานสถิติของสหรัฐฯ ในรายงานชื่อ Advance Monthly Retail Trade Report คำว่า "advance" ในชื่อรายงานมีความหมาย เพราะนี่คือตัวเลขประมาณการเบื้องต้นที่ออกมาเร็ว และจะถูกปรับปรุงในภายหลังเมื่อข้อมูลที่ครบถ้วนกว่าจากบริษัทต่างๆ เข้ามา

ตัวเลขที่คุณเห็นในปฏิทินเศรษฐกิจมักจะเป็นการเปลี่ยนแปลงรายเดือน (MoM) แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ ค่า 0.5% หมายความว่าชาวอเมริกันใช้จ่ายมากกว่าเดือนก่อนหน้า 0.5% ข้อมูลได้รับการปรับตามฤดูกาล เพื่อไม่ให้เทศกาลช้อปปิ้งช่วงคริสต์มาสหรือวันหยุดฤดูร้อนบิดเบือนภาพรวม เราจึงเปรียบเทียบเดือนปัจจุบันกับเดือนก่อนหน้า ไม่ใช่ตัวเลขดิบที่ไม่ผ่านการปรับ

เหตุใดผู้บริโภคจึงเป็นสองในสามของเศรษฐกิจ

กุญแจสู่การเข้าใจว่าทำไมตัวเลขนี้จึงส่งผลต่อตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเลย อยู่ที่โครงสร้างเศรษฐกิจอเมริกัน การใช้จ่ายของผู้บริโภคคิดเป็นสัดส่วนประมาณสองในสามของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) ของสหรัฐฯ ซึ่งหมายความว่าเมื่อผู้บริโภคชาวอเมริกันจับจ่ายใช้สอย เศรษฐกิจก็เติบโต แต่เมื่อพวกเขาขันเข็มขัด เครื่องยนต์ก็เริ่มสะดุด ไม่มีองค์ประกอบเดี่ยวใดที่มีน้ำหนักมากเท่าการบริโภคภาคเอกชน

Retail Sales คือหน้าต่างที่เร็วที่สุดที่มีอยู่เพื่อมองเข้าไปในส่วนสำคัญที่สุดของเศรษฐกิจนี้ ตัวเลข GDP นั้นจะออกมาก็ต่อเมื่อผ่านไปหลายสัปดาห์หลังจากสิ้นสุดไตรมาส และเป็นผลรวมของข้อมูลก่อนหน้ามากมาย Retail Sales มาทุกเดือนและบอก ณ ตอนนี้เลยว่า เครื่องยนต์กำลังเร่งหรือชะลอ นั่นคือเหตุผลที่นักลงทุนถือว่านี่คือชีพจรรายเดือนของอุปสงค์อเมริกัน และนับเป็นหนึ่งในรายงานหลักของ การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน ที่ควรจดจำ

„การใช้จ่ายของผู้บริโภคคิดเป็นประมาณสองในสามของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ดังนั้นรายงานใดก็ตามที่วัดความแข็งแกร่งของผู้บริโภคจึงมีน้ำหนักอย่างมากต่อตลาด" — Kathy Lien, Day Trading and Swing Trading the Currency Market, Wiley, 2016

กลุ่มควบคุม (Control Group) หรือสัญญาณที่สะอาดที่สุด

ผู้สังเกตการณ์ที่มีประสบการณ์ไม่ได้ดูเฉพาะตัวเลขหลัก รายงานฉบับเต็มมีหลายชั้น และที่สำคัญที่สุดเรียกว่า กลุ่มควบคุม (control group) นั่นคือ Retail Sales หลังจากตัดออก 4 องค์ประกอบที่ผันผวนมากที่สุด ได้แก่ รถยนต์ น้ำมัน วัสดุก่อสร้าง และบริการอาหาร

ที่ตัดออกทั้งสี่ประเภทนี้เป็นเพราะมีเหตุผล ยอดขายรถยนต์อาจพุ่งขึ้นหรือดิ่งลงจากเดือนหนึ่งไปสู่อีกเดือนและบิดเบือนตัวเลขหลักอย่างหนัก มูลค่าของน้ำมันเปลี่ยนแปลงตามราคาน้ำมันดิบเป็นหลัก ไม่ใช่ตามความแข็งแกร่งที่แท้จริงของผู้บริโภค วัสดุก่อสร้างขึ้นอยู่กับสภาพอากาศและวัฏจักรก่อสร้าง เมื่อตัดเสียงรบกวนเหล่านี้ออก สิ่งที่เหลืออยู่คือภาพที่ชัดเจนขึ้นว่าชาวอเมริกันทั่วไปใช้จ่ายจริงๆ เท่าไร กลุ่มควบคุมยังมีความสำคัญในเชิงเทคนิคด้วย เพราะตัวเลขนี้เองที่นำไปคำนวณ GDP ดังนั้นสำหรับตลาด มันอาจสำคัญกว่าตัวเลขหลักเสียอีก — ตัวเลขหลักที่แข็งแกร่งซึ่งขับเคลื่อนด้วยการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันเพียงอย่างเดียว อาจกลายเป็นตัวเลขที่อ่อนแอเมื่อมองเข้าไปในกลุ่มควบคุม

ตัวเลขนี้ส่งผลต่อค่าเงินดอลลาร์อย่างไร

กลไกที่เชื่อมโยง Retail Sales กับค่าเงินดอลลาร์ผ่านความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve หรือ Fed) อุปสงค์ผู้บริโภคที่แข็งแกร่งค้ำจุนการเติบโต แต่ในขณะเดียวกันก็เพิ่มแรงกดดันด้านราคา เมื่อผู้บริโภคใช้จ่ายมาก Fed มีเหตุผลน้อยลงที่จะรีบลดดอกเบี้ย และสามารถรักษานโยบายที่เข้มงวดได้นานขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นดึงดูดเงินทุนที่ต้องการผลตอบแทน ซึ่งมักจะสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์

มันทำงานในทางตรงกันข้ามด้วย ตัวเลขที่อ่อนแอชัดเจนบ่งบอกว่าผู้บริโภคถอยกลับ เศรษฐกิจสูญเสียแรงโน้มถ่วง และธนาคารกลางอาจถูกบังคับให้ผ่อนคลายนโยบายเพื่อพยุงมัน แนวโน้มนี้มักอ่อนค่าเงินตรา เช่นเดียวกับรายงานมหภาคทุกฉบับ สิ่งที่ตลาดสนใจไม่ใช่ตัวเลขเอง แต่เป็นช่องว่างระหว่างตัวเลขนั้นกับการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ ผลลัพธ์ที่สูงกว่าคาดสนับสนุนดอลลาร์ ในขณะที่ผลลัพธ์ที่ต่ำกว่าคาดอย่างชัดเจนจะทำให้ดอลลาร์อ่อนค่า หลักการที่ว่าตลาดราคาความประหลาดใจ ไม่ใช่ค่าตัวเลขเอง เป็นแนวคิดสำคัญที่ผู้เทรดทุกคนควรทำความเข้าใจ

ทำไมปฏิกิริยาตลาดมักเล็กกว่าที่ควรจะเป็น

แม้ Retail Sales จะมีน้ำหนักทางเศรษฐกิจมาก แต่ผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนมักเล็กกว่าเมื่อเทียบกับสองรายงานที่ดังที่สุดของเดือน นั่นคือ รายงาน Non-Farm Payrolls (NFP) และตัวเลขเงินเฟ้อ สาเหตุมาจากธรรมชาติของข้อมูล Retail Sales มีความผันผวนสูงและถูกปรับปรุงอยู่เสมอ ตลาดจึงปฏิบัติต่อตัวเลขเดี่ยวๆ ด้วยความระมัดระวัง และรอดูว่าเดือนถัดไปจะยืนยันหรือไม่

ไม่ได้แปลว่ารายงานนี้ไม่สำคัญ เมื่อตัวเลขแตกต่างจากการคาดการณ์อย่างชัดเจน หรือเมื่อมันเปลี่ยนเรื่องเล่าทั้งหมดเกี่ยวกับเศรษฐกิจ เช่น เป็นสัญญาณแข็งสัญญาณแรกว่าผู้บริโภคเริ่มอ่อนแอ ปฏิกิริยาอาจรุนแรงและการเคลื่อนไหวบนคู่สกุลเงินดอลลาร์อาจชัดเจน มันทำงานได้ดีที่สุดเมื่อตัวเลขหลักและกลุ่มควบคุมบอกสิ่งเดียวกัน เพราะภาพนั้นไม่มีความกำกวม เมื่อทั้งสองแตกต่างกัน ตลาดรอการยืนยันและตอบสนองด้วยความระมัดระวังมากขึ้น

การมองข้อมูล Retail Sales ในบริบทที่กว้างขึ้นก็เป็นประโยชน์ ตัวเลขที่แข็งแกร่งหนึ่งตัวหลังจากชุดตัวเลขที่อ่อนแอบอกอะไรบางอย่างที่แตกต่างออกไปจากตัวเลขที่แข็งแกร่งอีกหนึ่งตัวในแนวโน้มที่ดำเนินอยู่แล้ว ด้วยเหตุนี้ตลาดจึงนำมาเปรียบเทียบกับข้อมูลผู้บริโภคอื่นๆ เช่น ความเชื่อมั่นครัวเรือน หรือสถานการณ์ตลาดแรงงาน ใน หมวดแนวคิดพื้นฐาน ของเรา คุณสามารถเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีอ่านสัญญาณเหล่านี้ร่วมกันได้ และเพื่อเข้าใจบริบทมหภาคที่กว้างขึ้น หมวดการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน รวบรวมตัวชี้วัดสำคัญไว้ครบในที่เดียว

ขั้นตอนถัดไปของคุณ

1. ค้นหาวันประกาศถัดไปในปฏิทิน เปิดปฏิทินเศรษฐกิจใดก็ได้ ตั้งเขตเวลาเป็นเวลาประเทศไทย (ICT, UTC+7) และค้นหา US Retail Sales ราวกลางเดือน ประมาณ 20:30 น. บันทึกวันที่ไว้เพื่อไม่ให้ถูกจับโกหกขณะถือสถานะเปิดอยู่ ฝึกอ่านปฏิทินเศรษฐกิจทุกสัปดาห์ก่อนตลาดเปิดจะช่วยให้คุณรับมือกับข่าวได้อย่างมั่นใจ
2. เรียนรู้การอ่านสามชั้นของรายงาน ในการประกาศครั้งถัดไป ให้ตรวจสอบตัวเลขหลัก ยอดขายยกเว้นรถยนต์ และกลุ่มควบคุมไปพร้อมกัน สังเกตว่าทั้งสามบอกสิ่งเดียวกันหรือไม่ เพราะนั่นคือสิ่งที่กำหนดว่าสัญญาณสะอาดหรือปนเปื้อน
3. เปรียบเทียบผลลัพธ์กับการคาดการณ์ ไม่ใช่กับศูนย์ ก่อนที่คุณจะตัดสินตัวเลขว่าดีหรือไม่ดี ให้นำค่าจริงไปเทียบกับ consensus ของนักวิเคราะห์จากปฏิทิน เฉพาะช่องว่างนั้นเท่านั้นที่บอกคุณได้ว่าผู้บริโภคทำให้ตลาดประหลาดใจหรือแค่ยืนยันสิ่งที่คาดไว้
4. รักษาความเสี่ยงห่างจากนาทีของการประกาศ หากคุณเพิ่งเริ่มต้น อย่าวางคำสั่ง Market ในช่วงเวลาก่อนและหลังการประกาศทันที เพราะสเปรด (spread) จะขยายตัวและเกิดการเลื่อนราคา (slippage) รอให้ปฏิกิริยาแรกเย็นลงก่อน แล้วค่อยประเมินทิศทาง การบริหารความเสี่ยงที่ดีเริ่มต้นจากการไม่ฝืนตลาดในช่วงที่ผันผวนสูง