JOLTS — รายงานตำแหน่งงานที่เปิดรับซึ่ง Fed อ่าน

รายงานการจ้างงานรายเดือนมักดึงความสนใจไปทั้งหมด แต่มีชุดข้อมูลหนึ่งที่ Jerome Powell อ้างถึงต่อสาธารณะบ่อยกว่าพาดหัวข่าววันศุกร์แรกของเดือนหลายครั้ง นั่นคือ JOLTS การสำรวจรายเดือนเกี่ยวกับตำแหน่งงานที่เปิดรับและการหมุนเวียนแรงงานในสหรัฐอเมริกา มันไม่ได้ทำให้ดอลลาร์ผันผวนรุนแรงเท่ารายงาน NFP แต่บอกบางอย่างเกี่ยวกับความตึงตัวของตลาดแรงงานที่ตัวเลขการจ้างงานหลักเพียงตัวเดียวไม่อาจแสดงได้ จึงคุ้มค่าที่จะรู้ให้ชัดว่ามันวัดอะไรและทำไม Fed จึงจับตามองอย่างใกล้ชิด

JOLTS คืออะไรและวัดอะไรกันแน่

JOLTS ย่อมาจาก Job Openings and Labor Turnover Survey จัดทำโดย US Bureau of Labor Statistics ซึ่งเป็นหน่วยงานเดียวกับที่เผยแพร่รายงาน NFP ข้อมูลออกเดือนละครั้ง เวลา 10:00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐ หรือราว 21:00 น. (เวลาประเทศไทย / ICT) การปรับเวลาออมแสงอาจทำให้เวลานี้เลื่อนไปหนึ่งชั่วโมงในแต่ละทิศทาง

รายงานอธิบายตลาดเดียวกันจากสามด้าน ด้านแรกคือจำนวนตำแหน่งงานที่เปิดรับ นั่นคือตำแหน่งที่บริษัทต้องการเติมเต็มแต่ยังไม่ได้คนเข้าทำงาน ด้านที่สองคือการจ้างงานจริง หมายถึงมีคนเริ่มงานจริงกี่คน ด้านที่สามคือการออกจากงาน ซึ่งแยกเป็นการเลิกจ้างที่นายจ้างเป็นฝ่ายริเริ่มและการลาออกโดยสมัครใจของลูกจ้าง ความแตกต่างนี้สำคัญ เพราะตัวเลขแต่ละตัวเล่าเรื่องสุขภาพของเศรษฐกิจในแบบที่ต่างกัน

การเข้าใจในทันทีว่า JOLTS ต่างจากรายงาน NFP อย่างไรนั้นช่วยได้มาก NFP ตอบคำถามเดียวคือ ในเดือนหนึ่ง ๆ มีคนถูกเพิ่มเข้าหรือถูกตัดออกจากบัญชีเงินเดือนของบริษัทกี่คน ส่วน JOLTS เจาะลงไปใต้ตัวเลขเดียวนั้นและแสดงกระแสที่อยู่เบื้องล่าง ทั้งจำนวนตำแหน่งที่เปิดขึ้น จำนวนคนที่ถูกจ้าง และจำนวนคนที่ออกไป หาก NFP คือสกอร์สุดท้ายของการแข่งขัน JOLTS ก็คือสถิติการครองบอลและการจ่ายบอลที่อธิบายว่าทำไมสกอร์จึงออกมาเป็นเช่นนั้น รายงานสองฉบับนี้เสริมซึ่งกันและกัน แม้จะอธิบายเศรษฐกิจเดียวกันก็ตาม

สองตัวเลขที่ตลาดจับตา

จากทุกอย่างในรายงาน มีสองตัวเลขที่สำคัญที่สุดต่อตลาด ตัวแรกคือจำนวนตำแหน่งงานที่เปิดรับซึ่งเป็นตัวเลขหลัก โดยทั่วไปจะนำไปเทียบกับจำนวนผู้ว่างงาน อัตราส่วนนั้น คือมีตำแหน่งว่างกี่ตำแหน่งต่อผู้หางานหนึ่งคน เป็นมาตรวัดความตึงตัวของตลาดแรงงานที่นักเศรษฐศาสตร์ใช้สะดวก เมื่อจำนวนตำแหน่งว่างมากกว่าผู้หางานมาก บริษัทต่าง ๆ ก็แข่งกันแย่งพนักงาน และไม่ช้าก็เร็วสิ่งนี้ส่งผ่านไปสู่แรงกดดันด้านค่าจ้าง

ตัวที่สองคืออัตราการลาออก (quits rate) ซึ่งเป็นสัดส่วนของลูกจ้างที่ออกจากงานโดยสมัครใจ ฟังดูธรรมดา แต่กลับเป็นหนึ่งในบารอมิเตอร์ของความเชื่อมั่นที่ดีที่สุด คนเราจะลาออกเพื่อรับข้อเสนอที่ดีกว่าก็ต่อเมื่อมั่นใจว่าจะหางานที่คุ้มค่ากว่าได้อย่างรวดเร็ว อัตราการลาออกที่สูงขึ้นจึงส่งสัญญาณถึงตลาดแรงงานที่ร้อนแรงและแรงกดดันด้านค่าจ้างที่กำลังก่อตัว ส่วนอัตราที่ลดลงส่งสัญญาณถึงความระมัดระวังและความกลัวที่จะสูญเสียรายได้

"ตลาดแรงงานกำลังเสียสมดุล จำนวนตำแหน่งงานที่เปิดรับเกินกว่าจำนวนแรงงานที่มีอยู่อย่างมาก" — Jerome Powell, การแถลงข่าว FOMC, 2022

ทำไม Fed จึงอ่าน JOLTS อย่างใกล้ชิด

ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีอาณัติสองด้าน คือรักษาเสถียรภาพราคาและมุ่งสู่การจ้างงานสูงสุด JOLTS แตะทั้งสองเป้าหมายพร้อมกัน นั่นจึงเป็นเหตุผลที่มันกลายเป็นหนึ่งในชุดข้อมูลประจำที่คณะกรรมการศึกษาในทุกการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย Jerome Powell อ้างถึงจำนวนตำแหน่งงานที่เปิดรับและอัตราส่วนของตำแหน่งว่างต่อผู้ว่างงานต่อสาธารณะหลายครั้ง ในฐานะหลักฐานว่าตลาดแรงงานตึงตัวเกินไป ณ จุดสูงสุด อัตราส่วนนั้นแตะเกือบสองตำแหน่งว่างต่อผู้ว่างงานหนึ่งคน ระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อน

ตรรกะนั้นเรียบง่าย ตลาดแรงงานที่ตึงตัวเกินไปหมายถึงค่าจ้างที่สูงขึ้น ค่าจ้างที่สูงขึ้นป้อนเงินเฟ้อ และเงินเฟ้อสูงบีบให้ธนาคารกลางต้องคงอัตราดอกเบี้ยไว้สูง ดังนั้นตัวเลข JOLTS ที่แข็งแกร่ง พร้อมจำนวนตำแหน่งงานที่เปิดรับสูงและอัตราการลาออกที่สูง จึงถูกตลาดอ่านว่าเป็นข้อโต้แย้งสนับสนุนนโยบายที่เข้มงวดขึ้น ส่วนตัวเลขที่อ่อนแอ พร้อมตำแหน่งว่างที่หดตัวและลูกจ้างที่ยึดติดกับงานของตน เป็นข้อโต้แย้งสนับสนุนการผ่อนคลาย การลดลงของตำแหน่งว่างจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เป็นหนึ่งในสัญญาณที่ทำให้ Fed พูดถึงตลาดแรงงานที่กลับเข้าสู่สมดุลได้

มีบทเรียนเชิงปฏิบัติสำหรับเทรดเดอร์อยู่ตรงนี้ Powell เองได้แสดงให้เห็นว่าตัวเลขใดในรายงานนี้ที่เขาให้ความสำคัญ คุณจึงไม่ต้องเดาว่าคณะกรรมการกำลังจับตาอะไร เมื่อประธาน Fed อ้างถึงตัวเลขตำแหน่งว่างและอัตราการลาออกต่อสาธารณะ สองบรรทัดนั้นจึงเป็นสิ่งที่ควรติดตามอย่างใกล้ชิดที่สุด มากกว่าองค์ประกอบย่อยอื่น ๆ ของรายงาน เช่นนั้นคุณจะอ่านข้อมูลในแบบที่สถาบันซึ่งกำหนดอัตราดอกเบี้ยจริง ๆ อ่าน ไม่ใช่ในแบบที่พาดหัวข่าวสุ่ม ๆ แนะนำ การเข้าใจการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานอย่างเป็นระบบช่วยให้คุณวางตัวเลขแต่ละตัวไว้ในบริบทที่ถูกต้อง

ความล่าช้า จุดอ่อนของรายงาน

JOLTS มีจุดอ่อนพื้นฐานหนึ่งที่ต้องจำไว้ คือมันล่าช้า ข้อมูลอ้างถึงเดือนที่เก่ากว่ารายงานการจ้างงานล่าสุดอยู่หนึ่งเดือน ในทางปฏิบัติหมายถึงความล่าช้าราวหกสัปดาห์เมื่อเทียบกับสถานการณ์ปัจจุบัน เมื่อคุณเห็นตัวเลขตำแหน่งว่าง มันอธิบายตลาดแรงงานเมื่อกว่าหนึ่งเดือนก่อน ขณะที่ NFP ได้แสดงภาพที่สดใหม่กว่าไปแล้ว

ความล่าช้านั้นอธิบายว่าทำไม JOLTS จึงทำให้ดอลลาร์เคลื่อนไหวน้อยกว่ารายงาน NFP ตลาดไม่ชอบมองกระจกมองหลัง และ JOLTS ตามนิยามแล้วแสดงอดีต กระนั้นความประหลาดใจครั้งใหญ่ก็ยังสามารถเปลี่ยนความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยได้ โดยเฉพาะเมื่อมันยืนยันหรือขัดแย้งกับสิ่งที่ข้อมูลที่สดใหม่กว่าเพิ่งบอกใบ้ เช่น ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์ (initial jobless claims) เมื่อนั้นปฏิกิริยาบนคู่ EUR/USD, USD/JPY หรือ GBP/USD อาจชัดเจน แม้จะไม่ค่อยรุนแรงเท่าหลังวันศุกร์แรกของเดือน

JOLTS เข้ากับภาพรวมตลาดแรงงานอย่างไร

JOLTS มีความหมายมากที่สุดเมื่ออยู่ร่วมกับข้อมูลอื่น ไม่ใช่เมื่อยืนอยู่โดดเดี่ยว ควรมองมันเป็นชิ้นส่วนหนึ่งของจิ๊กซอว์ที่ตลาดประกอบขึ้นตลอดทั้งเดือน ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ให้ชีพจรที่สดใหม่ที่สุด รายงาน NFP แสดงการจ้างงานจริง และ JOLTS เพิ่มบริบทเข้าไป ว่าความต้องการแรงงานกำลังเพิ่มขึ้นหรือจางลง และคนเรารู้สึกมั่นใจพอที่จะเปลี่ยนงานหรือไม่

สำหรับเทรดเดอร์ที่จับตาคู่สกุลเงินดอลลาร์ นั่นเป็นบทเรียนสำคัญ ตัวเลขเพียงครั้งเดียวแทบไม่เคยตัดสินทิศทาง สิ่งที่นับคือแนวโน้มและความสอดคล้องของสัญญาณ หากตำแหน่งว่างลดลง อัตราการลาออกอ่อนตัว และตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการเพิ่มขึ้น ภาพรวมที่ผสานกันคือตลาดแรงงานที่กำลังเย็นลงอย่างชัดเจน ซึ่งบั่นทอนเหตุผลสำหรับอัตราดอกเบี้ยสูง การฝึกการฝึกฝนและทดสอบกลยุทธ์กับชุดข้อมูลหลายเดือนช่วยให้คุณเห็นรูปแบบเหล่านี้ได้เร็วขึ้น สำหรับภาพรวมนโยบายการเงินที่กว้างกว่าและการที่ตัวเลขต่าง ๆ มีปฏิสัมพันธ์กันอย่างไร ส่วนการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานบน ForexMechanics เจาะลึกยิ่งกว่า

ขั้นตอนถัดไปของคุณ

เริ่มต้นจากการบริหารความเสี่ยงและมุมมองภาพรวม ไม่ใช่จากตัวเลขเดียว ก่อนที่ JOLTS จะออก ให้ตรวจสอบค่าคาดการณ์ของตัวเลขตำแหน่งว่างในปฏิทินเศรษฐกิจของคุณ และนำการบริหารพอร์ตเข้าไปเป็นส่วนหนึ่งของแผนเสมอ

1. ก่อนการเผยแพร่ ให้เปิดปฏิทินเศรษฐกิจและตรวจสอบค่าคาดการณ์ของตัวเลขตำแหน่งงานที่เปิดรับ เทียบกับตัวเลขครั้งก่อนและกับอัตราส่วนตำแหน่งว่างต่อผู้ว่างงานปัจจุบัน เพื่อให้มีจุดอ้างอิงในการตัดสินว่าผลที่ออกมาแข็งแกร่งหรืออ่อนแอ
2. หลังการเผยแพร่ อย่าจดจ่อกับตัวเลขหลักเพียงอย่างเดียว ให้อ่านอัตราการลาออก (quits rate) ด้วย เพราะนั่นคือตัวเลขที่สะท้อนแรงกดดันด้านค่าจ้างที่ Fed กำลังจับตาได้ดีที่สุด และวางผลลัพธ์ไว้ในบริบทของแนวโน้มที่ใหญ่กว่า
3. จำความล่าช้าไว้เสมอ JOLTS ยืนยันหรือบั่นทอนแนวโน้ม แต่แทบไม่เคยเป็นตัวสร้างแนวโน้มเอง ชั่งน้ำหนักมันกับข้อมูลที่สดใหม่ที่สุดและกับวิธีที่ดอลลาร์เคยตอบสนอง แทนที่จะเทรดแท่งเทียนแรกหลังตัวเลขออก
4. หากคุณยังเรียนรู้การอ่านปฏิทินมหภาคอยู่ ให้ติดตามการเผยแพร่ JOLTS, NFP และตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการหลายครั้งร่วมกันก่อนเริ่มตัดสินใจจากมัน เพื่อสร้างความคุ้นเคยกับจังหวะของตลาด
5. ทำความเข้าใจว่าการตัดสินใจของ Fed มีผลต่อดอลลาร์อย่างไร เพื่อให้ภาพรวมของแรงขับเคลื่อนเศรษฐกิจมหภาคครบถ้วน และเชื่อมโยงรายงานแรงงานเข้ากับการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย