Gap ราคาคืออะไร — และจุดตัดขาดทุนจะหยุดมันได้หรือไม่?

Gap ราคา คือส่วนต่างระหว่างราคาปิดของแท่งเทียนหนึ่งกับราคาเปิดของแท่งถัดไป — ช่วงที่ราคากระโดดจากระดับหนึ่งไปอีกระดับโดยไม่มีการซื้อขายที่ราคาใดเลยระหว่างนั้น ในตลาด Forex สิ่งนี้เกิดขึ้นมากที่สุดในเย็นวันอาทิตย์ เมื่อราคากลับมาเคลื่อนไหวอีกครั้งหลังหยุดพักสุดสัปดาห์ และนั่นคือจังหวะที่จุดตัดขาดทุน (Stop Loss) ซึ่งมือใหม่ไว้วางใจ อาจปิดสถานะแย่กว่าที่วางแผนไว้มาก ต่อไปนี้ผมจะอธิบายว่า gap มาจากไหน ทำไม Forex จึงมี gap น้อยกว่าตลาดหุ้น และจะจำกัดความเสี่ยงช่วงสุดสัปดาห์ได้อย่างไร

Gap ราคาคืออะไรกันแน่

กราฟแท่งเทียน (candlestick) ตั้งอยู่บนสมมติฐานของความต่อเนื่อง — ปลายของแท่งหนึ่งต่อกับจุดเริ่มของแท่งถัดไป gap คือรอยขาดของความต่อเนื่องนั้น สมมติว่าราคาปิดที่ 1.0850 แล้วเปิดที่ 1.0780 บนกราฟรายวันคุณจะเห็นช่องว่างเปล่าระหว่างสองระดับนั้น ไม่มีใครซื้อขายในช่วงนั้นเลย เพราะตลาดปิดอยู่หรือสภาพคล่องหายวับไปในเสี้ยววินาที

สิ่งสำคัญที่คุณต้องเข้าใจคือ gap ไม่ใช่ความผิดพลาดของการเสนอราคาหรือข้อบกพร่องของแพลตฟอร์ม แต่เป็นภาพสะท้อนที่ซื่อตรงของข้อเท็จจริงที่ว่า เมื่อการซื้อขายกลับมา ราคาเสนอซื้อและเสนอขายจริงครั้งแรกอยู่ห่างจากราคาล่าสุดที่รู้กัน — ตลาดประเมินค่าสกุลเงินใหม่ขณะที่ไม่มีใครเฝ้าดู ไม่มีคำสั่งใดถูกดำเนินการ "ภายใน" gap ได้ เพราะที่นั่นไม่มีราคาอยู่เลย

ทำไม Forex จึงมี gap น้อยกว่าหุ้น

หุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ซื้อขายในกรอบเวลาที่แคบ — รอบหนึ่งของตลาดวอร์ซอหรือนิวยอร์กกินเวลาราว 8 ชั่วโมงต่อวัน ส่วนอีกสิบกว่าชั่วโมงที่เหลือ บริษัทก็ดำเนินชีวิตของมันเอง มีการรายงานผลประกอบการ รับการปรับอันดับเครดิต ตอบสนองต่อข่าว และเช้าวันรุ่งขึ้นราคาเปิดก็สะท้อนทุกอย่างที่เกิดขึ้นหลังเสียงระฆังปิดตลาด นั่นจึงเป็นเหตุที่ gap บนหุ้นเป็นเรื่องที่พบเห็นทุกวัน และการกระโดดของราคาในตอนเช้าหลายเปอร์เซ็นต์ก็ไม่ทำให้ใครแปลกใจ

ตลาดสกุลเงินทำงานต่างออกไป เพราะซื้อขายแทบไม่หยุดพัก — ตั้งแต่เย็นวันอาทิตย์จนถึงเย็นวันศุกร์ ตลอด 24 ชั่วโมง ห้าวันต่อสัปดาห์ ราคาปรับตัวอย่างราบรื่น รอบเอเชียส่งไม้ต่อให้ยุโรป และยุโรปส่งต่อให้ฝั่งอเมริกา โดยไม่มีการ "ปิดตลาด" รายวันที่จะสะสมข้อมูลไว้ ภายในหนึ่งสัปดาห์ซื้อขาย gap บนคู่เงินหลักจึงเกิดขึ้นน้อยและมีขนาดเล็ก ปัญหาปรากฏเพียงสัปดาห์ละครั้ง ในจังหวะเฉพาะเจาะจงจังหวะเดียว

Gap สุดสัปดาห์ — gap ที่พบบ่อยที่สุดในตลาดสกุลเงิน

Forex ปิดในเย็นวันศุกร์และเปิดอีกครั้งราว 22:00 GMT ของวันอาทิตย์ (05:00 เวลาประเทศไทย / ICT) เมื่อรอบของเวลลิงตันและซิดนีย์เริ่มต้น ในช่วงเกือบสองวันนั้นโลกไม่ได้หยุดนิ่ง — มีการเลือกตั้ง ธนาคารกลางตัดสินใจ ความขัดแย้งปะทุ ปัญหาคือช่วงสุดสัปดาห์ไม่มีที่ให้ตอบสนอง ข้อมูลทั้งหมดจึงถูกอัดเข้าไปในราคาเสนอครั้งแรกของวันอาทิตย์ นี่จึงเป็นเหตุที่ gap ส่วนใหญ่ในตลาดสกุลเงินเป็น gap สุดสัปดาห์

ในสุดสัปดาห์ที่เงียบสงบ gap บน EUR/USD มีขนาดไม่กี่ pip บางทีก็สิบกว่า pip — เล็กน้อยจนเทรดเดอร์ส่วนใหญ่ไม่ทันสังเกตด้วยซ้ำ ความยุ่งยากจะปรากฏเมื่อมีเรื่องสำคัญตกลงในสุดสัปดาห์ ลองนึกถึงการลงประชามติ Brexit เมื่อวันที่ 23 มิถุนายน 2016: เงินปอนด์อังกฤษดิ่งลงหลายร้อย pip ในคืนนั้น และวันต่อ ๆ มาก็ยิ่งซ้ำเติมการร่วงลง ใครก็ตามที่ถือ GBP/USD ผ่านช่วงนั้นก็ลืมตาขึ้นมาเจอกับอัตราที่เขาไม่ได้คำนึงถึงเลยเมื่อวันก่อนหน้า

"gap เป็นหนึ่งในสัญญาณที่บอกอะไรได้มากที่สุดบนกราฟ มันบอกเราว่ามีบางสิ่งเกิดขึ้นจนเปลี่ยนทัศนคติของเทรดเดอร์ที่มีต่อตลาดนั้นไปอย่างถึงรากถึงโคน" — John J. Murphy, 1999

ประเภทของ gap และสัญญาณที่มันบ่งบอก

นักวิเคราะห์ทางเทคนิคแบ่ง gap ออกเป็นหลายประเภท และการจัดประเภทนี้มีประโยชน์กับตลาดสกุลเงินด้วยเช่นกัน เพราะแต่ละประเภทบอกข้อมูลที่ต่างกันเกี่ยวกับสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นกับแนวโน้ม

• Breakaway gap ก่อตัวเมื่อราคาทะลุออกจากการพักตัว (consolidation) หรือผ่านระดับแนวรับหรือแนวต้านสำคัญ มันส่งสัญญาณการเริ่มต้นของการเคลื่อนไหวใหม่ที่แข็งแกร่ง และมักไม่ถูกเติมเต็มอย่างรวดเร็ว
• Runaway gap ปรากฏกลางแนวโน้มที่เคลื่อนไหวรวดเร็วและยืนยันความแข็งแกร่งของมัน เป็นตลาดที่กำลังบอกว่าการเคลื่อนไหวยังมีเชื้อเพลิงเหลืออยู่
• Exhaustion gap กระโดดออกมาตอนปลายของการเคลื่อนไหวที่ยาวนาน ท่ามกลางความคึกคักหรือความตื่นตระหนก มักส่งสัญญาณว่าแนวโน้มกำลังจบลงและการกลับตัวใกล้เข้ามา
• Common gap (gap สุดสัปดาห์) คือรอยขาดเล็ก ๆ ตามปกติหลังการหยุดพักการซื้อขาย ไม่มีความหมายเชิงแนวโน้มที่ลึกซึ้ง ส่วนใหญ่จะถูกเติมเต็มอย่างรวดเร็ว

ในตลาดสกุลเงิน gap ส่วนใหญ่อย่างท่วมท้นที่เทรดเดอร์รายย่อยเจอคือ common gap สุดสัปดาห์เหล่านี้นี่เอง breakaway gap และ exhaustion gap ปรากฏบ่อยกว่าในหุ้นและดัชนี แต่หลังเหตุการณ์มหภาคขนาดใหญ่จริง ๆ มันก็สามารถปรากฏบนคู่เงินได้เช่นกัน

Gap กระทบจุดตัดขาดทุนอย่างไร

จุดตัดขาดทุน (Stop Loss) — คำสั่งอัตโนมัติที่ปิดสถานะเมื่อขาดทุน — ในกรณีส่วนใหญ่เป็นคำสั่ง Market (market order) ที่ตั้งไว้ที่ระดับราคาเจาะจง เมื่อราคาแตะระดับนั้น คำสั่งจะทำงานและโบรกเกอร์ (broker) จะปิดสถานะที่ราคาตลาดแรกที่มีอยู่ ภายใต้สภาวะปกติ ราคาแรกนั้นแทบจะเท่ากับระดับ Stop เป๊ะ ๆ ต่างกันเพียงเศษเสี้ยวของ pip

gap ทำให้กลไกนั้นพังลง ลองนึกภาพมาเรกที่ถือสถานะซื้อ EUR/USD (สถานะ Long) ซึ่งเปิดที่ 1.0850 พร้อมตั้ง Stop Loss ไว้ที่ 1.0820 ซึ่งต่ำกว่า 30 pip ในวันอาทิตย์เวลา 22:00 GMT ตลาดเปิดตรงที่ 1.0780 เลย ราคาไม่ได้ผ่าน 1.0820 — มันไม่เคยปรากฏที่นั่นเลยด้วยซ้ำ ราคาจริงแรกคือ 1.0780 ดังนั้นที่นั่นคือจุดที่โบรกเกอร์ปิดสถานะ แทนที่จะขาดทุน 30 pip ตามแผน มาเรกขาดทุน 70 pip ส่วนต่างระหว่างระดับ Stop กับราคาที่ดำเนินการจริงคือ slippage (ส่วนต่างราคาที่เกิดขึ้น) และในช่วง gap มันอาจรุนแรงได้

นี่จึงเป็นเหตุที่คำกล่าวว่า "Stop Loss ปกป้องเงินทุนของคุณเสมอ" เป็นเพียงความเชื่อผิด ๆ Stop มาตรฐานปกป้องจากการเคลื่อนไหวปกติของตลาด — ทำได้ดีเยี่ยมในสถานการณ์ส่วนใหญ่ — แต่ไม่รับประกันราคาที่ดำเนินการ กลไกที่รับประกันราคาได้แม้ภายใน gap คือ Stop Loss แบบรับประกัน ซึ่งโบรกเกอร์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลบางรายเสนอให้โดยคิดค่าธรรมเนียมเพิ่ม ผมอธิบายความต่างระหว่าง Stop กับจุดทำกำไร (Take Profit) ไว้ในบทความหมวดพื้นฐานเชิงแนวคิด และกลไกการดำเนินคำสั่งที่แย่ลงไว้ในเนื้อหาหมวดการบริหารความเสี่ยง พร้อมคำอธิบายศัพท์ slippage บน forexmechanics.com

แนวโน้มที่ gap จะถูกเติมเต็ม

ในหมู่เทรดเดอร์มีคำพูดที่ว่า "gap ถูกเติมเต็มเสมอ" คำกล่าวนี้ตั้งอยู่บนข้อสังเกตจริง: gap สุดสัปดาห์ขนาดเล็กตามปกตินั้นถูกเติมเต็มค่อนข้างบ่อยภายในชั่วโมงหรือวันแรก ๆ ของการซื้อขาย — ราคากลับมาที่ระดับก่อนรอยขาด ถูกดึงกลับด้วยคำสั่งรอจับคู่ (pending orders) ที่วางอยู่ตรงนั้น แต่คำว่า "เสมอ" นั้นชวนให้เข้าใจผิด gap ที่เกิดจากเหตุการณ์พื้นฐานจริง ๆ — อย่าง Brexit หรือภาวะช็อกของสกุลเงิน — อาจไม่ถูกเติมเต็มเป็นเวลาหลายเดือน เพราะตลาดได้ประเมินค่าสกุลเงินใหม่อย่างถาวรแล้ว การสร้างกลยุทธ์บนแนวคิด "ผมจะซื้อเข้าหาการเติมเต็ม gap" โดยไม่มี Stop Loss เป็นเส้นทางตรงสู่ปัญหา แนวโน้มที่จะถูกเติมเต็มเป็นความสม่ำเสมอเชิงสถิติที่น่าสนใจ ไม่ใช่กฎที่คุณจะนำมาใช้เป็นรากฐานของการบริหารความเสี่ยงได้

หงส์ดำ: ฟรังก์สวิสในปี 2015

บทเรียนที่ชัดเจนที่สุดว่า gap อาจถึงตายได้ ไม่ได้เกิดขึ้นในสุดสัปดาห์ด้วยซ้ำ เช้าวันพฤหัสบดีที่ 15 มกราคม 2015 ธนาคารกลางสวิส (SNB) ปลดเพดานที่ตรึงไว้ตั้งแต่ปี 2011 อย่างไม่คาดคิด ซึ่งเป็นเพดานที่กั้นไม่ให้ฟรังก์สวิสแข็งค่าเกินไปเมื่อเทียบกับยูโร ภายในไม่กี่นาที EUR/CHF ดิ่งลงหลายสิบเปอร์เซ็นต์ และสภาพคล่องก็หายวับไปเฉย ๆ

ผลที่ตามมานั้นโหดร้าย โบรกเกอร์ไม่มีทางดำเนินคำสั่งป้องกันที่ราคาสมเหตุสมผลได้ เพราะกลางการเคลื่อนไหวนั้นไม่มีราคาเสนอใด ๆ เลย — เหมือนกับใน gap ทุกประการ Stop Loss ถูกดำเนินการแย่กว่าระดับที่ตั้งไว้อย่างน่าตกใจ บัญชีลูกค้าบางรายติดลบต่ำกว่าศูนย์ และบริษัทโบรกเกอร์หลายแห่งขาดทุนหลายร้อยล้านดอลลาร์ สำหรับตลาดรายย่อย มันเป็นจังหวะที่ปลุกให้ตื่น: คำสั่งป้องกันไม่ใช่เกราะที่ทะลุทะลวงไม่ได้

ข้อสรุปด้านการกำกับดูแลตามมา นับตั้งแต่ปี 2018 หน่วยงานกำกับหลักทรัพย์และตลาดยุโรป (ESMA) ได้บังคับใช้การคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบ (negative balance protection) แบบบังคับสำหรับลูกค้ารายย่อย ทุกวันนี้บัญชีรายย่อยในเหตุการณ์คล้ายกันอาจตกลงไปถึงศูนย์ได้ แต่ไม่ต่ำไปกว่านั้น — โบรกเกอร์จะไม่เรียกให้เติมเงิน มันเป็นเบรกฉุกเฉินกันหายนะ ไม่ใช่กันการขาดทุน จังหวะที่โบรกเกอร์ปิดสถานะที่ขาดทุนโดยบังคับ เป็นเรื่องที่ผมกล่าวถึงในเนื้อหาเกี่ยวกับการเรียกหลักประกันเพิ่ม (margin call) กับการปิดสถานะบังคับ (stop out) และควรจำไว้ว่าตามตัวเลขที่โบรกเกอร์เผยแพร่ตามคำสั่งของ ESMA ระหว่าง 74 ถึง 89 เปอร์เซ็นต์ของบัญชีรายย่อยขาดทุนกับสัญญาที่ใช้เลเวอเรจ — โดย gap เป็นหนึ่งในปัจจัยที่หล่อเลี้ยงสถิตินั้น

สำหรับนักลงทุนในประเทศไทย ควรทราบว่ากรอบการกำกับดูแลของ ESMA ใช้บังคับในสหภาพยุโรป ไม่ผูกพันในไทย การซื้อขายหลักทรัพย์และตราสารอนุพันธ์ในประเทศไทยอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต. / SEC Thailand) และธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท. / BOT) ดูแลธุรกรรมอัตราแลกเปลี่ยน การซื้อขาย Forex/CFD ผ่านโบรกเกอร์ต่างประเทศสำหรับรายย่อยถือเป็นพื้นที่สีเทาทางกฎหมาย และมีความเสี่ยงทั้งทางกฎหมายและการเงิน เนื้อหานี้เป็นเพียงข้อมูลการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน

ขั้นตอนถัดไป — สิ่งที่ควรทำในวันพรุ่งนี้

1. ตรวจดูบนกราฟว่าสุดสัปดาห์ของคุณหน้าตาเป็นอย่างไร เปิดกราฟรายวันของ EUR/USD หรือคู่เงินที่คุณเทรด แล้วเลื่อนดูย้อนหลังสองหรือสามเดือนที่ผ่านมา นับดูว่าแท่งวันจันทร์เปิดสูงหรือต่ำกว่าราคาปิดวันศุกร์อย่างชัดเจนกี่ครั้ง คุณจะเห็นด้วยตาตนเองว่า gap เกิดบ่อยและใหญ่เพียงใดจริง ๆ
2. ตัดสินใจอย่างมีสติว่าคุณจะถือสถานะข้ามสุดสัปดาห์หรือไม่ หากคุณเทรดระยะสั้น การป้องกันที่ง่ายที่สุดไม่มีต้นทุนเลย: ปิดสถานะในเย็นวันศุกร์ ครึ่งชั่วโมงก่อนที่ราคาจะหยุดเคลื่อนไหว คุณยอมสละศักยภาพการเคลื่อนไหวบางส่วน แต่กำจัดความเสี่ยงของการกระโดดในวันอาทิตย์ไปได้
3. สอบถามโบรกเกอร์ของคุณเรื่อง Stop Loss แบบรับประกันและค่าใช้จ่าย หากคุณจำเป็นต้องถือผ่านสุดสัปดาห์หรือเหตุการณ์มหภาคสำคัญ ตรวจสอบว่าโบรกเกอร์ของคุณเสนอ Stop แบบรับประกันหรือไม่และคิดค่าใช้จ่ายเท่าใด มันเป็นคำสั่งเดียวที่รับประกันราคาที่ดำเนินการได้จริงภายใน gap
4. กำหนดขนาดสถานะตามความเสี่ยง gap ไม่ใช่แค่ความเสี่ยง Stop เมื่อคำนวณขนาดสถานะ ให้สมมติว่า Stop อาจถูกดำเนินการแย่กว่าระดับที่ระบุไว้ สถานะที่เล็กลงก่อนสุดสัปดาห์เป็นกรมธรรม์ที่ถูกกว่า Stop แบบรับประกันต่อสถานการณ์เดียวกัน หมวดพื้นฐาน Forexอธิบายการกำหนดขนาดสถานะและแนวคิดเริ่มต้นอย่างละเอียด