Беспоставочный форвард, NDF, рассчитывает договорную разницу курса без обмена обеих основных валютных сумм. Номинал, единицы котировки, фиксинг, валюта и даты расчетов определяют вычисление. Продукт с денежным расчетом в розничном терминале не становится от этого NDF.
Что именно рассчитывается
Поставочный валютный форвард обменивает согласованные суммы в договорную дату. NDF выплачивает рассчитанную разницу по согласованному номиналу. Терминологическое описание BIS, Key terms, пункт 20 отделяет эти конструкции; оно не устанавливает универсальный минимальный объем, валюту расчета или формулу для любой котировки. Доступная сводка RMA20 обозначена консультационным проектом, не применимым ко всем клиентам законом.
Конструкция может быть полезна при ограниченной или неудобной поставке валюты. Она сама не отменяет применимое право и не гарантирует полного хеджа. Для денежного расчета все равно нужны средства в согласованной валюте платежа.
Модель с явными единицами
Вымышленный экспортер ожидает 1 000 000 единиц условной местной валюты LCU. Договорный курс K = 5 LCU/USD задает целевые 200 000 USD. Определим расчет NDF экспортера как N × (1/K − 1/S), где N — номинал в LCU, S — согласованный фиксинг в LCU/USD. Плюс означает получение USD, минус — платеж.
Прокрутите таблицу вправо, чтобы увидеть все столбцы →
| При фиксинге 5,5 LCU/USD | Сумма USD |
|---|---|
| Выручка обменивается по тому же курсу: 1 000 000 / 5,5 | 181 818,18 |
| NDF: 1 000 000 × (1/5 − 1/5,5) | 18 181,82 |
| Итого до расходов | 200 000,00 |
Модель предполагает полный своевременный приход выручки, доступную конвертацию по фиксингу и исполнение обязательств всеми сторонами. В конкретном договоре могут отличаться валюта номинала и расчетная конвенция. Не переносите формулу на обратную котировку без проверки единиц и знака.
Учебная модель: механика
Номинал хеджа может превысить полученную выручку
В отдельном вымышленном случае экспортер получает LCU. Неизменный номинал NDF N = 1 000 000 LCU, K = 5 LCU/USD, но выручка сокращается до 800 000 LCU. Расчет экспортера в USD задан как N × (1/K − 1/S): плюс — получение, минус — платеж. Предположим обмен выручки точно по согласованному фиксингу S в ту же дату.
Прокрутите схему вправо, чтобы увидеть ее целиком →
Два альтернативных вымышленных фиксинга, согласованные даты, конвертация точно по фиксингу, без расходов. Формула явно использует номинал LCU и расчет USD; это не универсальная конвенция котировки и не инструкция изменить договор. Определение расчета по согласованному номиналу: BIS RMA20, Key terms, пункт 20.
Почему важны ограничения поставки
Наличие рынка NDF не означает полной неконвертируемости валюты или одинаковых ограничений всех участников. Доступ зависит от страны, участника, операции и действующих правил. Общий оборот форвардов не равен обороту NDF: это часть более широкого форвардного рынка.
Для конкретного инструмента читайте подтверждение сделки и применимые условия. Их не заменяет недатированный рейтинг валют или утверждение, что одна форма расчетов обязательна всегда.
Проверьте котировку юаня и сам контракт
Обозначения CNY и CNH в торговле офшорным юанем (на английском) различают рыночные контексты котировок жэньминьби. Само обозначение не определяет поставку, расчет разницы или статус CFD. Проверьте описание инструмента, источник фиксинга, валюту платежа и правила своего счета.
Офшорная котировка не обязательно заменяет внутренний фиксинг или курс конвертации вашего банка. Несоответствие ориентира доступному курсу оставляет часть экспозиции без компенсации.
Сопоставьте инструмент с целью
NDF для хеджирования валютной выручки решает другую задачу, чем фонд акций или облигаций развивающихся рынков. Фонд добавляет риски активов и эмитентов; валюта торгов сама не раскрывает валютную экспозицию активов.
Сравните денежные потоки валютных свопов и валютных опционов (на английском); если котировка неясна, вернитесь к основам Forex (на английском). Доступность и соответствие цели проверяют для конкретного продукта.
Что оставляет хедж неполным
Если фиксинг остается 5,5, но фактическая конвертация проходит по 5,6 LCU/USD, выручка дает 178 571,43 USD. Неизменный платеж NDF 18 181,82 USD увеличивает сумму до 196 753,25 USD, примерно на 3246,75 ниже цели до расходов. Изменился только доступный курс конвертации.
Другая сумма или дата выручки, а также недоступный фиксинг создают отдельные проблемы. Учитывайте исполнение контрагентом, обеспечение, раннее закрытие и резервные положения договора. Нетто-расчет не означает автоматически большего кредитного риска, чем у любого поставочного договора.
Прочитайте инструкции по расчетам
Запишите номинал и его валюту, единицы котировки, договорный курс, источник и дату фиксинга, дату платежа, платящую сторону и резервные положения. Проверьте более высокий и более низкий фиксинг. Основную выручку или платеж в валюте учитывайте отдельно от расчета дериватива.
Пример на схеме меняет полученную сумму, сохраняя прежний NDF. Договор автоматически не уменьшается вслед за основной выручкой.
Практический случай: правильный знак не гарантирует денег в нужный день
Отдельная полностью вымышленная модель экспортера: N = 1 000 000 LCU, K = 5 LCU/USD, фиксинг S = 4,5 LCU/USD, платеж в USD сегодня D0. По заданной формуле N × (1/K − 1/S) = −22 222,22 USD с округлением для показа: экспортер платит. В обратных единицах k = 1/5 USD/LCU и s = 1/4,5 USD/LCU та же сумма равна N × (k − s). Повторное обращение уже обратных котировок не сохраняет единицы этой формулы.
Прокрутите таблицу вправо, чтобы увидеть все столбцы →
| Событие | USD | Что это означает |
|---|---|---|
| D0: NDF к оплате | 22 222,22 | Это платеж, не получение |
| Доступно USD сегодня | 5000,00 | Отдельный денежный запас |
| Недостающие USD на D0 | 17 222,22 | Будущая выручка не является доступными сегодня USD |
| D2: приходит 1 000 000 LCU, обмен по 5 LCU/USD | 200 000,00 | Другие дата и курс, чем фиксинг |
Если платеж исполнен, а поздняя выручка действительно обменена по 5, сумма этих двух потоков равна 200 000 −22 222,22 = 177 777,78 USD до расходов. Это не баланс счета: начальные 5000, финансирование недостающей суммы и его возможная стоимость в итог потоков не включены. При своевременном обмене по тому же фиксингу 4,5 выручка 222 222,22 и платеж −22 222,22 дали бы 200 000 USD. В примере меняются дата и доступный курс; NDF сам не переносит платеж и не обеспечивает кредит. Даты D0/D2 условны, без конкретного рыночного календаря; контрагент исполняет обязательство, иных расходов и конвертаций нет.