ABD dış ticaret dengesi — doların Forex'teki anlamı

ABD dış ticaret dengesi, bir ülkenin yurt dışına sattığı ile yurt dışından satın aldığı arasındaki farktır. Amerika Birleşik Devletleri bu farkı onlarca yıldır eksi tarafta kapatmaktadır; yani Amerikalılar ihraç ettiklerinden daha fazla ithal etmektedir. Buna karşın dolar, dünyanın en güçlü para birimi olmayı sürdürmektedir. Bu görünürdeki çelişki, rakamın kendisinden çok döviz piyasasının işleyişini anlatmaktadır. Aşağıda bu raporun gerçekte neyi ölçtüğünü ve bir trader olarak nasıl ele almanız gerektiğini açıklıyoruz.

Dış ticaret dengesi gerçekte nedir?

Dış ticaret dengesi (trade balance), belirli bir ayda mal ve hizmet ihracatının değeri ile ithalatının değeri arasındaki farktır. Bir ülke yurt dışına satın aldığından fazla sattığında ticaret fazlası oluşur; satın aldığı ihracatından fazlaysa ticaret açığı ortaya çıkar. Amerika Birleşik Devletleri'nde bu raporu iki kurum ortaklaşa hazırlar: Bureau of Economic Analysis (BEA) ve Census Bureau. Veriler her ay "International Trade" adıyla yayımlanır.

Rakamın ayrı ayrı değerlendirmeye değer iki bileşeni vardır. Mal ticareti — otomobil, petrol, elektronik, makine gibi ürünler — yıllardır belirgin bir açık vermektedir. Hizmet ticareti — yazılım, lisans, turizm, finansal hizmetler — ise fazla üretmektedir. Bununla birlikte, mal açığı hizmet fazlasını çok aştığından birleşik denge negatif kalmaktadır. Kurumların açıkladığı başlık rakamı da işte bu birleşik değerdir.

Ders kitabı teorisi nasıl çalışır?

Klasik model, dış ticaret dengesi ile döviz kuru arasında doğrudan bir bağ kurar. Yabancı mal ödemek için bir ithalatçının kendi para birimini satıp yabancı para satın alması gerekir. Açık ne kadar geniş olursa piyasaya o kadar çok yerli para birimi satışa çıkar ve uzun vadede arz talebi geçince kur düşer. Fazla ise tam tersini yapar: yabancı alıcıların ihracatçı ülkenin para birimini satın alması onu destekler.

Bu mantığa göre ABD'nin kalıcı açığının uzun vadede dolar üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturması gerekirdi. Ancak gerçek çok daha karmaşıktır; ticaret akışı ödemeler dengesi denkleminin yalnızca bir tarafıdır. Öte tarafı sermaye akışlarıdır — ve bugün doların gücünü belirleyen, ticaret değil sermayedir.

„Ticaret ve sermaye akışları aynı ödemeler dengesinin iki yüzüdür. Cari hesap açığının sermaye girişiyle finanse edilmesi gerekir — dolar için genellikle bu ikinci yüz belirleyicidir." — Kathy Lien, Day Trading and Swing Trading the Currency Market, Wiley, 2016.

Dolar neden bir istisnadır?

ABD, kalıcı ticaret açığını sürdürebilmektedir; zira dünya dolar ve Amerikan varlıkları tutmak istemektedir. Dolar, küresel rezerv paranın başında gelmekte ve emtia fiyatlamasında standart birim olarak kullanılmaktadır; bu nedenle dünyanın dört bir yanındaki merkez bankaları, yatırım fonları ve şirketler ABD Hazine tahvili, hisse senedi ve gayrimenkul satın almaktadır. Bu sermaye girişi hem ticaret açığını finanse etmekte hem de dolara olan talebi ayakta tutmaktadır.

Diğer ülkelerin büyük çoğunluğu için kalıcı ve büyük bir ticaret açığı döviz krizinin habercisidir; piyasa dengeyi yeniden kurmak için daha zayıf bir kur talep eder. ABD bu anlamda alışılmışın dışındadır: açığı döviz değer kaybıyla değil, yapısal bir sermaye girişiyle kapanmaktadır. Ticaret dengesi verisinin doları bu denli az oynatmasının temel nedeni de budur.

Piyasa bu rapora neden sessiz kalıyor?

Dış ticaret dengesi yavaş hareket eden ve kayda değer gecikmeyle yayımlanan bir veridir. Veriler piyasaya yaklaşık altı hafta gecikmeyle ulaşır; bir ayın rakamı o ay bittikten altı haftaya yakın bir süre sonra açıklanır. Açıklama saati 8:30 Eastern (Doğu Kıyısı) yani 15:30 TSİ (Türkiye saati / UTC+3)'dir; gün ışığından yararlanma saati değişikliklerinde bu saat bir saat kayabilir. Piyasa için çok daha önemli raporlarla aynı zaman dilimini paylaşmaktadır.

Bunun sonucunda, temel analiz takvimini yakından takip eden bir trader için Fed kararı, istihdam raporu, CPI enflasyonu ve üç aylık GSYİH verisi dış ticaret dengesini gölgede bırakmaktadır. Ticaret dengesi ana paritelerde keskin bir harekete nadiren yol açar; çünkü taşıdığı bilginin büyük bölümü önceki ve daha sık yayımlanan verilerden zaten bilinmektedir. Üstelik açığın yapısal niteliği, tek bir aylık rakamın genel tabloyu pek değiştirmediği anlamına gelir.

Rapora neden hâlâ dikkat etmelisiniz?

Yayımlanma gününde düşük reaktivite, raporun anlamsız olduğu anlamına gelmez. Net ihracat — ihracat ile ithalat arasındaki fark — doğrudan gayri safi yurt içi hasılanın (GSYİH) bir bileşenidir. Bu nedenle dış ticaretteki büyük bir kayma, piyasanın zaten dikkatli şekilde izlediği büyüme hesabına doğrudan yansır. Büyüme verilerinin dolar üzerindeki etkisini anlamak istiyorsanız GSYİH'nin döviz piyasasına etkisi üzerine kaleme alınan içeriklere göz atmanızı öneririm.

Ticaret dengesi aynı zamanda bağlam olarak da değer taşır. Yapısal bir fazla ya da açık, bir para birimine ilişkin uzun vadeli arz ve talep hakkında ipucu verir — merkez bankasının politika belirlerken göz önünde bulundurduğu bir etkendir. Bazı emtia para birimleri ve gelişmekte olan piyasalar için ticaret dengesi dolar için olduğundan daha fazla ağırlık taşır; çünkü bu ülkeler rezerv para birimi ayrıcalığından yoksundur. Bu bilgileri tutarlı bir resme dönüştürmenin yolu için risk yönetimi bölümümüzdeki içerikleri incelemenizi tavsiye ederim.

Yaygın yanlış anlamalar

İlk hata, açığı doğrudan dolara karşı pozisyon almak için otomatik bir sinyal olarak değerlendirmektir. Teoride açık bir para birimini zayıflatır; ancak dolar söz konusu olduğunda sermaye akışları ve rezerv para birimi statüsü baskındır, bu yüzden söz konusu ilişki pratikte geçerli değildir. İkinci hata tek bir ayı aşırı önemsemektir — denge yavaş değişir ve tek bir veri trendi nadiren kırar. Üçüncü hata ise dış ticaret dengesini, yatırım gelirlerini ve transferleri de kapsayan daha geniş cari hesapla karıştırmaktır.

En makul yaklaşım, bu raporu işlem fırsatı olarak değil, bağlam ve arka plan olarak ele almaktır. Takvime ekleyin, yönü ve büyüklüğü not alın; ancak etrafında dakika bazlı işlemler planlamayın. Her veriyi daha kapsamlı bir takvim içine oturtmayı ve piyasayı harekete geçiren verilerle arka plan verilerini birbirinden ayırt etmeyi ekonomik takvim rehberinde ele alıyoruz.

Sonraki adım: bu sayfayı kapattıktan sonra ne yapmalısınız?

1. Kaynak rapora ulaşın. Bureau of Economic Analysis web sitesine gidin, aylık International Trade raporunu açın ve başlık denge değerini ile bunun mal ve hizmet olarak ayrımını bulun. Mal açığının hizmet fazlasını nasıl geride bıraktığını bizzat göreceksiniz. BEA'nın yayın takvimine de göz atarak bir sonraki açıklama tarihini not edin.
2. Yayını takviminizde arka plan olarak işaretleyin. ABD dış ticaret dengesini ekonomik takviminize ekleyin; ancak buna düşük öncelik verin ve Fed kararı ya da CPI enflasyonu gibi yüksek etkili verilerden farklı olarak etrafında dakika bazlı işlemler planlamayın. Birden fazla verinin aynı güne denk geldiği durumu da aklınızda tutun.
3. Veriyi GSYİH tablosuyla ilişkilendirin. Yeni bir denge açıklandığında, net ihracattaki değişimin en güncel GSYİH verileriyle örtüşüp örtüşmediğini kontrol edin. Bu, dış ticaretin büyümeye katkı mı sağladığını yoksa onu yavaşlatıp yavaşlatmadığını ortaya koyar.
4. Hangi para birimlerinin dengeden daha fazla etkilendiğini araştırın. Dolar ile emtia para birimi veya gelişmekte olan piyasa para biriminin ticaret dengesine tepkisini karşılaştırın. Rezerv para birimi statüsünün yokluğunun bu raporun ağırlığını nasıl değiştirdiğini hızla göreceksiniz. SPK ve BDDK denetimine tabi olmayan yurt dışı aracı kurumlar üzerinden kaldıraçlı işlem yapmayı değerlendiriyorsanız, bu konunun Türkiye'deki yasal çerçevesiyle ilgili önemli riskler barındırdığını unutmayın; bir mali müşavire danışmanız önerilir.

Dış ticaret dengesini döviz kurlarını belirleyen tüm etkenlerin bütününe oturtmak istiyorsanız ForexMechanics.com'daki temel analiz bölümüne bakabilirsiniz.