USD/CNH：中心レート、差金決済と円の支払いを照合

人民元は一つ、オンショアとオフショアの市場は別

人民元（RMB）が通貨の名称、元が単位です。CNYは正式通貨コード、CNHはオフショア人民元を示す市場の略称です。異なる二つの法定通貨を発行するという意味ではありません。RBAの2026年8月分析は、資本移動の管理を残しつつ段階的に外国投資家の本土市場への経路を拡大したと説明しています。非居住者が本土の全商品へ絶対に入れない、あるいはCNHからCNYへの越境交換が無条件という両極端は避けます。

中心レートと、実際に約定できる気配を分ける

CFETSはPBCの授権により営業日の中心レートを算出・公表します。同機関のUSD/CNY形成手順はマーケットメイカーへの照会、最高・最低の除外、残った値の加重平均です。これは顧客の約定気配ではありません。前日の中心値との差と、発表前に保存した予想からの差も別です。50pipの乖離で次の30分足の方向が決まるという規則は置きません。

PBCの2014年第5号公告は、2014年3月17日から銀行間RMB/USD直物について中心値の上下2%としています。架空中心値7.2000なら7.0560と7.3440。この算数をUSD/CNHの上下限や最大損失へ適用しません。実取引では適用規則と対象市場を確認します。公表日、時刻・時間帯、事前予想、発表後の同期したオフショア気配を分けて記録します。

ミッドの差が正でも、売買一往復が利益とは限らない

架空の同時気配で、CNYはBid7.2000・Ask7.2400、CNHはBid7.2200・Ask7.2600とします。ミッドは7.2200と7.2400、差＋0.0200・CNYミッド比約0.2770%で、CNH側のミッドが弱い模型です。

この意図的に非現実的な無料・同価交換を置いても、Bid/Askを使った循環は赤字です。実際には利用資格、越境送金、受渡日、費用と片脚だけ約定するリスクも別に確認します。差があること自体は、収束期限や実行可能な裁定利益を保証しません。RBAの同年分析もCNH/CNY間の交換管理と資金調達条件を区別しています。

政策・貿易ニュースと、価格変化の説明を分離

実際の公式発表、時刻と発表前の期待を残します。USD/CNH上昇だけで、関税の影響を相殺するため当局が意図的に切り下げたとは証明できません。USD側の情報や同時ニュースも比較します。中央銀行の観察手順を使っても、政策比較から価格方向が保証されるわけではありません。

業者の休場中の新情報は再開時のギャップへ反映され得ます。中国の祝日だけでなく取引・受渡し・業者それぞれの年次予定を照合します。普通のストップは指定した価格での約定保証ではありません。全ニュースが200〜500pip動くという数字を使わず、明確に架空の悪い約定値で金額を検算します。

政策金利差と、契約の保有費用は別

満期をそろえた資金調達条件と、貸出の指標金利を分けます。FedとPBCの金利差だけではオフショア契約の買い・売り保有費用は決まりません。USD/JPYのキャリートレードでも、金利収支と為替変化の区別が必要です。ファンダメンタルズ分析の期待メモを、実口座の保有費用表の代用にしません。

政策決定、中心レート公表、業者の計算・計上予定は別の資料です。政策を「常に予測不能」「Fedより影響が小さい」と順位付けするには、比較対象と観察期間の定義が必要です。ここでは未検証の2026年金利、固定的なニュース順位、出典を確認できない個人の引用を提示しません。

USDの利益は、人民元の現物受渡しではない

二つの独立した架空確認書を照合します。現物交換AはUSD1,000を支払いCNH7,200を受領。別のNDF・BはUSD20だけを差金決済し、CNHの受渡しはありません。

矢印は指定された現金フローです。Aの後はCNH7,200、BではUSD20・CNHゼロ。Bを人民元の支払いへ使うには、別の交換の可否、実気配、費用と受渡日が必要です。通貨記号が契約名に入っているだけで、その残高は増えません。

Aの仮交換レートは7.2 CNH/USD。BのUSD20は確認書が指定した差金で、全NDF共通の計算式ではありません。BISはNDFを、原通貨の元本を受け渡さず合意した通貨で現金決済するものと定義します。AとBの経済的同等性や、CNYからCNHへの交換は仮定していません。

契約単位からpip、手数料、保有費用を検算

日本居住者への提供可否、登録と契約法人を確認します。グループ名や外国の免許だけで、日本での提供資格は決まりません。EU個人向けのレバレッジ上限も日本口座へ自動適用しません。実銘柄の想定元本、利益通貨、tick、時間、スプレッド・別手数料、両方向の保有費用と換算条件を保存します。高レバレッジや小さい証拠金は最大損失を定めません。

架空の線形CFDでUSD10,000をAsk7.2012で買い、同時Bid7.2000、pip＝0.0001・業者tick＝0.00001とします。1pip＝CNH1、1tick＝CNH0.10。入口差は12pip＝120tick、即時Bid決済なら手数料前−CNH12です。

倍率4は必ず4回の夜間計上という意味ではありません。スプレッドは実約定差に含むので再控除しません。最後に架空7.2000 CNH/USDで一回だけ費用・上乗せなく換算すると、86÷7.2≈USD11.94。実口座の換算時刻・手順・費用は別です。

価格差を0.2%や12pipと知るだけでは口座通貨での最大損失は定まりません。普通のストップの実約定、未決済部分、業者停止も別に検討します。架空結果を一般的なスプレッド、平均ATR、最適な取引時間、推奨取引手法にはしません。

三つの失敗を、口座仕様と記録で避ける

1. 休日を一つのカレンダーで済ませる。相場の配信、発注、現金受渡しの予定を別に確認。保有費用と架空の悪いギャップ約定を口座通貨で計算します。
2. 全期間で固定pipストップを使う。セットアップの無効化条件と実際の観察変動を分離し、金額予算から数量を逆算。ATRだけでストップ到達確率は求められません。
3. 政策と価格方向を一対一にする。発表の範囲、事前期待と反対の観測も残します。中心値の変更を次の30分の方向へ機械的に変換しません。

USD/MXNや金との比較も、同期した観測と期間が必要です。新興国という分類や一時的な同時変化から、常にCNH安になる因果や適合性を順位付けしません。

円での支払い照合：USD20を「144元」と見なすと不足する

先のNDF・Bの入金USD20を利用する、独立した架空支払い模型です。支払予定はCNH144。仮に7.2を掛けるだけなら144になっても、その交換はまだ約定していません。今回は実行可能と指定した二つの別交換を円の台帳で比べます。全量約定、他の残高・費用・金利なしで、以下の手数料は各交換ごとです。

不足は224円。手数料前でも3,000対3,024で24円足りず、二つの100円手数料で不足が200円増えます。これらは架空の顧客気配であり、銀行間の無裁定レートを主張していません。NDFのUSD利益、円転と人民元の購入を三つの別記録にすれば、通貨名の取り違え、未約定の参考換算、費用の二重・未計上を見つけられます。実際に送金できるか、いつ着金するか、税務の評価方法は別です。

次に残す三つの記録

1. CFETSの対象営業日の中心値、前日値と発表前に保存した予想。後から予想を作りません。
2. 同時刻のCNY/CNHのBid・Ask、数量と受渡日。ミッド差を実利益とせず、収束期限を仮定しません。
3. 実口座またはデモの契約単位・利益通貨・pipとtick・全量約定例・保有費用倍率・換算。デモの観察はライブの約定品質を保証しません。

円での資金需要があるなら、差金決済がどの通貨で、交換と支払いがいつ可能かまで一行ずつ照合します。チャートだけでこの台帳は作れません。